初創期小企業融資途徑及風險規避研究

　　【摘要】 扶植發展小企業仍是當前經濟工作的戰略重點之一，而資金短缺一直是制約小企業發展最重要的因素。初創期小企業在融資時應根據自身資金需求，選擇合理的信貸方式、適度運用民間借貸以及有效利用融資租賃等策略。為了規避融資風險，初創期小企業必須理性分析投資環境，樹立風險意識，制定有效的風險防范措施。
　　【關鍵詞】 小企業；融資；風險規避
　　
　　一、初創期小企業融資途徑的選擇
　　
　　初創期小企業因資信等級較低、缺乏抵押資產、融資成本高等原因，在現有的間接融資體制下很難得到金融機構資金的支持；同時，由于我國資本市場的層次缺陷、創業投資體制不健全以及缺乏完備的法律保護體系和政策扶持體系，小企業難以通過資本市場進行直接融資。在這種融資渠道嚴重不暢的情況下，小企業需要根據自身資金需求的特征選擇切實有效的融資策略和融資途徑。
　　（一）合理選擇信貸方式
　　1.個人創業貸款
　　個人創業貸款是指具有一定生產經營能力或已經從事生產經營活動的個人，因創業或再創業提出資金需求申請，經銀行認可有效擔保后而發放的一種專項貸款。符合條件的借款人，根據個人的資信狀況和償還能力，最高可獲得單筆50萬元的貸款支持；對創業達一定規模或成為再就業明星的人員，還可提出更高額度的貸款申請。創業貸款的期限一般為1年，最長不超過3年。為了支持下崗職工創業，創業貸款的利率還可以按人民銀行規定的同檔次利率下浮20%，許多地區推出的下崗失業人員創業貸款還可享受60%的政府貼息。因此，個人創業貸款無疑對個人創業起了“放水養魚”的作用。
　　2.商業抵押貸款
　　目前，銀行對外辦理的許多個人貸款，只要抵押手續符合要求，銀行就不會干預貸款的用途。因此，希望創業的人，可以靈活地將個人消費貸款用于創業。抵押貸款金額一般不超過抵押物評估價的70%，貸款最高限額為30萬元。如果創業者需要購置沿街商業用房，可以用擬購房產作抵押，向銀行申請商業用房貸款，貸款金額一般不超過擬購商業用房評估價值的60%，貸款期限最長不超過10年。因創業需要購置轎車、卡車、客車、微型車以及進行出租車營運的借款人，還可以辦理汽車消費貸款，此貸款一般不超過購車款的80%，貸款期限最長不超過5年。
　　3.擔保貸款（保證貸款）
　　擔保貸款就是利用創業者的優質人脈資源，取得他們的信任，成為自己的擔保人，為自己的銀行借貸承擔風險。擔保人本身要實力雄厚，才有能力成為借貸資金的擔保人。由于借貸風險轉嫁到擔保人身上，一般說來尋求擔保人難度很高。除非擔保人對你的項目信心十足，對你個人及社會關系了解透徹，才有可能找到這樣的機會。商業銀行通常對高收入階層是情有獨鐘的，律師、醫生、公務員、事業單位員工以及金融行業人員均被列為信用貸款的優質客戶，這些行業的從業人員只需找一到兩個同事擔保，就可以在工行、建行等金融機構獲得10萬元左右的保證貸款，而且這種貸款不用辦理任何抵押、評估手續。如果創業者有這樣的人脈，可以以他的名義辦理貸款。
　　（二）適度運用民間借貸
　　民間借貸是初創期小企業重要的融資方式之一。由于該融資方式具有簡便快捷、信息對稱、易于協商解決等特點，所以在個別地區，如浙江溫州、臺州，民間借貸幾乎成為初創期小企業融資的唯一渠道。據中央財經大學李建軍教授于2005年底公布的《中國地下金融調查》，我國有高達萬億元的民間金融資本以地下錢莊、民間標會等方式存在，其規模之大，影響之大，涉及人數之多，已經成為一支不可忽視的地下金融力量。另有調查顯示，大學生創辦的企業中超過九成是靠民間借貸起家的；65.3%的創業者認為在創業資金短缺時向銀行貸款有困難，30%的人認為造成貸款難的原因是貸款的抵押、擔保條件太嚴。因此，民間信貸機構成為解決小企業創業初期資金短缺的重要途徑。
　　（三）有效利用融資租賃
　　融資租賃是指承租方向租賃公司提出租賃申請，租賃公司按照承租方的要求引入資產交給承租方長期使用，是一種以設備為載體，集貿易、金融、租借為一體的新型融資方式。相對于銀行貸款等其它債權形式的融資方式，融資租賃具有三大特點：租賃物所有權與使用權分離；融資與融物相結合；租金的分期回流。根據融資租賃自身特點，融資租賃不需要較高的資信擔保，不過多地看重承租人的資本結構、償債能力，而是看重承租方是否能夠利用租賃資產產生足夠的現金流量來償還租金。只要承租方能夠達到此要求，就可以從租賃公司取得租賃設備，從而降低了企業的融資、經營及財務風險。這種融資方式讓發展前景看好、急需資金購買生產設備、進行生產線更新，卻因資信問題而無法借貸融資，限制了其發展的企業看到了希望的曙光。
　　（四）積極尋求借款式投資
　　借款式投資即投資方不對項目進行股權投資，而采取滾動投入固定回報率的方式，由投資方控制生產和回款環節。如煙臺BI（企業孵化器）促成的“昕鴻科技”與“明華制衣”的投資合作就屬于這種投資。即合作開始之初先采取借款形式，但又不完全是借款，按照銷售的產品數量來支取固定費用，讓借款方也承擔一定的經營風險；借款方負責控制生產過程和回款，回款優先償還借款和利息；在借款投資進行到一定程度、雙方相互有了深入了解、借款方對項目情況也基本把握后，再決定是否進行股權投資合作。這種投資模式雖然屬于“土”辦法，但實踐證明該融資方式是構筑非專業資金供給者和初創期企業聯系的行之有效的一種模式。
　　（五）穩妥吸引風險投資基金
　　風險投資是一種向有巨大發展潛力的企業或項目提供股權資本的投資行為。風險投資作為一種特殊的融資活動，其特點是長期性、高風險、高回報。如美國過去5年中，風險投資平均年回報率達40%。一般來說，發展潛力好，資金回收快，又沒有被普遍認可的行業最易獲得風險投資。風險投資公司只要看中所投資項目的人、技術、市場或者快速發展的經營業績和潛力的任何一個方面，就有可能投資。比如：華平投資港灣網絡是看好創始人李一男曾經在中國最大的民營電信設備公司華為擔任高管并為其快速成長發揮了重要的作用；IDG（International Data Group）投資金蝶是看中它在產品和服務上擁有獨特的技術；Accel合伙公司（Accel Partners）投資千橡的主要原因在于它的用戶屬于成長性較高、人群素質好、喜歡娛樂的高素質人群，這些成功案例對創業者而言都有重要的借鑒價值。
　　（六）善于利用政府扶持性政策
　　除了以上幾種比較常用的融資方式以外，創業者還要善于利用自身特點，尋找政府的政策性扶持。如專門針對下崗失業人員的再就業小額擔保貸款，專門針對科技型企業的科技型中小企業技術創新基金，專門為中小企業“走出去”準備的中小企業國際市場開拓資金等，以及其他眾多的地方性優惠政策。因此，善于利用這些政府扶持性政策，也是小企業的創業者需要考慮的重要融資途徑。
　　
　　二、初創期小企業規避融資風險的思路
　　
　　（一）規范投資行為，理性分析投資環境
　　隨著我國企業投資環境的日趨復雜，投資決策的難度和面臨的風險大大增加。一方面，小企業在創業前，應仔細研究國家的政策條例和政策意圖以及它們的變化趨勢，明確收益及投資的額度，根據收集的相關信息，作出政策允許的投資決策；善于從優惠政策中降低成本，獲取收益；學會用法律、法規來保護企業的權益，并適應市場的變化和消費者的需求。另一方面，對利率、匯率的波動、產品的價格趨向、競爭格局的變化進行有效預期，從而減少環境的不確定性對投資收益的影響。
　　
　　（二）樹立風險意識，建立風險防范機制
　　樹立風險意識、建立有效的風險防范機制是應付風險的前提。因此，創業者在項目運行過程中，應逐步建立起完善的風險防范機制和財務信息網絡，對項目運營過程進行事前、事中、事后監控，及時對財務風險進行預測和防范，制定出適合本企業實際情況的風險規避方案，把風險控制在最小范圍內，以保證投資項目的實現。例如：通過控制經營風險來減少融資風險，充分利用財務杠桿原理來控制投資風險，按照市場需要來組織生產經營，及時調整產品結構，不斷提高企業盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務危機，把風險降低到最低限度。
　　（三）采用多元化融資渠道，分散融資風險
　　市場經濟體制下企業可通過多種形式融資，但其融資成本不同，所承擔的風險也不同。因此，企業應根據自己的特點及生產周期、市場特征和資金需求，制定合理融資方案和期限，打破原有的融資硬性要求，在解決需求資金的同時，更新理財經營觀念，采取多元化和多方式融資，為企業揚長避短，分散融資風險。
　　（四）確定合理的負債結構，規避資金償還風險
　　創業者必須確定合理的負債結構，保持自有資金與負債資金的最佳比例，這樣既可產生財務杠桿利潤，又可維持良好的償債能力。由于預期現金流量很難與債務的到期及數量保持協調一致，這就要求企業在允許現金流量波動的前提下，對負債的盈利與風險進行權衡，以使企業風險最小，又能盈利能力最大化。因此，為了規避資金償還風險，創業者就必須預測企業未來的經營狀況，并以其為主要依據，合理地確定融資結構中債務和權益的比例。如果經營前景樂觀，稅前利潤呈上升趨勢，則加大負債在融資結構中所占比例；若經營風險比較大，則需降低負債在融資結構中所占的比例。一般來說，創業者可以根據經營最不利情況時的稅前利潤以及企業的風險承受能力來決定融資結構中債務和權益的比例。企業這樣做不僅可以取得合理的現金流量，而且還可以在規避風險的同時，提高企業的利潤。所以，在實際操作中，不同企業在不同時期應根據不同的情況，按照以上原則選擇適合于本企業的融資方式。
　　（五）嚴格專利技術保密程序，防范失密風險
　　通過風險投資基金融資的高新技術企業通常擁有自己的專利和核心技術，而吸引風險投資基金作為一種特殊的融資活動，投資方要求深入了解企業的運作，甚至參與企業的經營管理。因此，通過風險投資基金來融資會給企業帶來以下風險：第一，投資基金較高的投資回報率要求增加了企業的綜合資金成本，進而增加了企業的財務風險。此外，風險投資存在著交易成本，監督、調查、簽約等活動，需要相當大的開銷，這些費用最終攤派到企業的頭上，增加了企業的財務負擔。第二，由于投資方在投資之前需要深入了解企業的運作實施計劃，企業不得不將一些寶貴的經營信息（如定價策略、營銷策略、產品開發計劃等）、技術信息（如工藝、技術構思、操作流程等）進行披露，而這些信息對于一個企業能否長久立足于競爭激烈的市場中，起著生死存亡的重要作用。所以，當高新技術企業通過風險投資基金融資時，應做好專利及技術的保密工作。●
　　
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