上市公司“政府”造

　　“包裝上市”——A股常見現象，指業績平平的公司在經過某些機構的精心包裝后順利登上A股，幾輪漲跌之后，投資者得到的只有身心俱疲。
　　如今，地方政府也加入局中。對于那些想上市的企業來說，它們所在的地方政府會用盡渾身解數來幫助這家企業，用“特事特辦”的方法為企業提供各種“補貼”。
　　之后，企業順利融到了資金，而地方政府則如意得到了“政績”。
　　但問題是，這些經過“財政粉飾”的上市企業如果業績持續下滑怎么辦？
　　一位不愿透露姓名的某部委研究機構研究人員告訴《中國經濟周刊》，因擁有上市公司的種種好處，假如發生上述情況，地方政府也仍會全力支持，“逢死必補”已是A股市場的明規則。
　　該人士稱，現在地方官員深知上市企業對發展地方經濟的重要性，當他們把上市公司的多少當做政績時，就必然帶來這種過度的補貼邏輯，而這不僅會擾亂市場的公平，還會給投資者帶來損失的隱患。
　　
　　想上市？找政府
　　“很緊張，生怕講錯。”說起向省長匯報工作的情景，郭瑞（化名）坦言。作為某省金融辦主任，郭瑞在最近幾個月給省長匯報工作時頗感壓力巨大。在這位金融辦主任眼中，省長對于資本市場的了解已經超出了他的想象，在每次匯報工作前，郭瑞都會仔細“復習”，以免遭斥責。
　　郭瑞告訴《中國經濟周刊》，相比幾年前，現在他所在省的各級領導對于資本市場的關注度已經空前高漲，“你說的任何一個專業性詞匯或者數據，一旦出現瑕疵，省長都會當即指出。下一次匯報時，省長會問上次遺留的問題是否得到解決。”郭瑞表示，省領導的意思很明確，就是要求在本地區挖掘有潛力的公司幫助其上市，而這種幫助的力度是史無前例的。
　　在郭瑞眼中，區域內的企業和政府已經構成了“共生共榮”的關系，各地方政府對于鼓勵本地企業上市的“優惠政策競爭”已經進入白熱化。
　　在廣東省東莞市，當地政府日前下發了《東莞市培育企業上市操作規程》和《東莞市鼓勵企業上市辦法》兩份文件，均自明年1月1日起實施，有效期至2015年12月31日。當地政府要求，東莞市上市后備企業首先要求注冊地在東莞市，上市后備企業聘請中介機構進行上市輔導并通過監管部門驗收之后，每家企業資助100萬元。此外，如果在境內外證券交易所上市成功，當地財政將給予每家企業連續兩年的專項資助，年度資助獎金最高1000萬元。截至目前，東莞市已認定46家上市后備企業。
　　如果說東莞的資助是重于資金獎勵，那么安徽則從稅收方面大開“綠燈”，對企業因上市而改制、重組、變更設立為股份有限公司過程中，土地、房產、車船等權證過戶產生的營業稅、契稅、房產稅、車船稅、土地增值稅，以及上市過程中因審計評估凈資產增值部分應補繳的所得稅，省及省以下地方財政所得部分，由同級財政以適當方式獎勵給原企業股東。
　　10月27日，浙江溫州市出臺了企業上市5年行動計劃（2011—2015年），要求到2015年末，當地在境內外上市公司數量達到30家以上，保持上市后備企業50家左右。溫州的支持力度比安徽“闊氣”，要求對改制上市企業在涉及財政、稅收、工商、土地、房產、環保等多個方面全力扶持，降低企業改制成本。
　　此外，山東即墨市、河北張家口市等地甚至提出，重點后備上市企業投資高新技術項目、重點技術改造項目，優先推薦享受國家及地方高新技術產業資金、中小企業專項資金、應用技術研究與開發資金、國債項目財政貼息資金等各項政策性扶持資金。
　　上述金融辦官員告訴記者，可以說，隨著中國經濟的不斷發展以及全球資本市場的興起，沿海地區靠資本發家的故事讓很多地方官深刻地感覺到了資本的魔力，“也就是近5年來，地方政府開始逐步重視轄區內的資本市場建設。”
　　
　　“共生共榮”
　　面對各種各樣的優惠措施，企業想不心動都難。各地政府的鼓勵措施直接推動了2011年中國IPO數量的飆升。據萬得資訊顯示，年初至11月22日，中國IPO數量達到257家，募集資金超過2400億元。
　　此前，安永中國公布的數據顯示，中國上半年IPO宗數和融資規模已經位列全球第一。據悉，今年以來，全國范圍內，廣東省、江蘇省、浙江省、北京市、上海市、山東省等地的IPO數量排名前列，而黑龍江省、陜西省、甘肅省則排名靠后。
　　其背后的原因，上述研究人員坦言，對于地方官而言，上市公司數量不僅已經成為衡量政績的主要標準，更重要的是，企業上市所帶來的巨額稅收必然會帶動當地流動性的寬松。這些都是地方政府所希望看到的。
　　地方政府不遺余力地為企業量身打造上市計劃，于是有些“資質”不好的企業也幸運地進入了資本市場，之后由于先天不足導致業績變臉。此時，地方政府為了維護自身利益又不得不繼續援助維持其生存。
　　“現在很多準上市公司之所以會引起投資者的關注，和地方財政的補助有直接關系。在外界看來，如果在大多數條件相同的情況下，上市后備企業的公司獲得了各種優惠，而其他比其更優秀的企業則沒有這個待遇，這明顯就是一種不公平的競爭，這對本就處于發展期的中國資本市場來說有百害而無一利。”上述研究人員稱，這種現象在全國各地已經非常普遍，如果長期如此，準上市公司就會嚴重依賴于政府的補貼，甚至出現“就等著政府來包裝”的想法。
　　問題是，企業上市本身就能從資本市場融到很多資金，為何還要政府那點補貼？
　　一位國內會計師事務所的注冊會計師告訴《中國經濟周刊》，他曾經接觸過的準上市企業中，不少是由于拿到了當地財政補貼而受到承銷商和中介機構的“另眼相看”，“最終結果是發行價格嚴重超出了其公司的實際情況。”該人士稱，這種現象在各地比較普遍，而中介機構也是看中了“政府背景”而積極抬價，上市之后大賺一筆轉身離場，由于缺乏監管，受傷的只有投資者。
　　顯而易見的事實是，創業板啟動至今，其當初所謂的高成長性并未給投資者留下任何影響，取而代之的是高管拋售、業績變臉。根據三季報數據顯示，創業板271家公司實現凈利潤合計142.89億元，同比增幅僅16.65%，其中20家公司的凈利潤連續兩年下滑，平均降幅高達55.94%。
　　而創業板公司的各種財政補貼層出不窮。
　　
　　神奇的“補貼”
　　據萬得資訊顯示，2010年共有1454家公司得到政府補貼，涉及總金額高達463.40億元，平均每家公司獲3187.09萬元。1454家公司中，享受到政府稅費返還和減免的有514家，涉及金額79.32億元，平均每家1543.03萬元。
　　這意味著，有許多上市公司的業績其實與經營業務無直接關系，其業績未能真實、公允地反映公司正常的盈利能力。
　　以中國嘉陵（600877.SH）為例，上半年公司盈利249萬元，但營業利潤為-5984萬元，公司主要靠8642萬元的非經常性損益實現業績為正。非經常性損益貢獻的“大頭”則為一筆來自于重慶璧山政府的5699萬元的政府補助，這筆補助在當期計入了營業外收入，成為中國嘉陵上半年業績貢獻的主力軍。但在其中報中，中國嘉陵并未詳細描述政府補助的明細，也沒有告知投資者璧山政府大手筆補助的原因為何。
　　另外，寶馨科技（002514.SZ）近日發布公告稱，其在9、10月份先后三次收到技術改造補貼、科技引導資金補貼總計2895.4萬元。公告稱，補貼將對公司2011年度經營業績產生積極影響。
　　此外，江淮汽車（600418.SH）公告稱，公司收到合肥市財政局補貼款4877萬元，其中自主創新獎勵3502萬元，私人購買新能源汽車補貼1375萬元。而日科化學（300214.SZ）10月18日公告稱，獲得政府撥付的項目專項資金368萬元。
　　“現在有一大批上市公司是靠著財政補貼過活，如果沒有這些補貼，很多公司肯定就被掛ST了。”上述人士稱，即便公司成為ST類，只要是“殼”在，對當地的經濟發展都是有促進作用的。
　　地方政府的補貼在大多數情況下只是救了公司一時，由于長期嚴重依賴政府補貼，很多公司已經喪失了提高經營業績的能力，使得“補助—上市—虧損—再補助—融資—再虧損”成為當下資本市場的奇景。
　　作為國內唯一擁有自主知識產權的液晶面板制造商，京東方（000725.SH）是靠財政補貼躲過被ST的典型。
　　據京東方2011年上半年業績報告顯示，企業上半年虧損達到12.2億元，并預計，今年前三季度虧損將在21億元至23億元之間。通過查看京東方過去5年的年報發現，該公司從2006年至今共虧損50.6億元，而政府對其的財政補貼更是達到11.89億元。
　　有評論認為，京東方雖然連續虧損，但在每次將被監管層ST的關鍵時刻，總會得到政府的援助。尤其是在2009年，京東方靠著7億元政府補貼才在賬面上勉強出現了5000萬盈利從而躲過一劫。
　　“不論是對準上市公司還是上市公司，現在來看，財政補貼不僅成為公司活下去的條件之一，也成為地方政府提高執政水平的標準之一。”上述學者認為，要解決地方政府和企業之間這種 “共生共榮”的邏輯必須從監管層面予以約束。
　　有評論認為，事實上，在二級市場中，雖然2006年新會計準則要求把政府補貼列入報表中，但現實情況是上市公司獲得的大量補貼收入并未在報表中明示。監管機構應對此加大監管力度，本著維護市場公平的原則，要求上市公司披露當年獲得的不同性質的政府補貼和原因，使得投資者能夠了解地方政府對企業的補貼力度和公司的真實業績。