*ST昌九暴漲謎團(tuán)

　　在A股市場(chǎng)上有這樣一家奇怪的公司：此前兩年業(yè)績(jī)連續(xù)虧損，瀕臨退市邊緣，在今年第三季度其凈利潤(rùn)還虧損8730.33萬元。但其二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)走勢(shì)對(duì)此卻并不介意。
　　在今年4月底經(jīng)歷了連續(xù)4個(gè)跌停之后，該公司股價(jià)從最低點(diǎn)的7.84元/股（5月30日）走高至停牌前一個(gè)交易日（11月11日）收盤價(jià)的15.18元/股，漲幅達(dá)到93.62%。而同期，上證指數(shù)跌幅為8.32%。
　　這家公司就是*ST昌九（600228.SH）。
　　11月14日，*ST昌九公告，其間接控股股東江西省國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（控股）有限公司（下稱“國(guó)控公司”）接江西省國(guó)資委通知，同意國(guó)控公司就贛州工業(yè)投資集團(tuán)有限公司（下稱“贛州工業(yè)投資”）有意受讓其所持江西昌九化工有限公司（*ST昌九控股股東，下稱“昌九集團(tuán)”）85.40%股權(quán)事宜進(jìn)行磋商洽談。
　　這一控股股東甚至未來公司資產(chǎn)的可能變化，或許為*ST昌九停牌之前的瘋漲提供了一個(gè)注腳。
　　然而，在股價(jià)上漲“異動(dòng)”期間，*ST昌九接連發(fā)公告提示風(fēng)險(xiǎn)并在8月19日公告表示，公司經(jīng)向控股股東和實(shí)際控制人查詢，并不存在資產(chǎn)重組等重大事項(xiàng)。直至11月14日公布上述事宜。
　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者注意到，在*ST昌九股價(jià)瘋漲的三季度，有機(jī)構(gòu)投資者突擊進(jìn)入。有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，其股價(jià)的走勢(shì)與停牌時(shí)點(diǎn)，有內(nèi)幕消息遭泄露的嫌疑。
　　在*ST昌九與贛州工業(yè)投資接觸期間，其信息保密工作是否嚴(yán)密？
　　“在公司層面絕對(duì)不存在內(nèi)幕信息的泄露，接到停牌通知我們也很突然。公司于2011年11月13日（周日）接到實(shí)際控制人書面通知，并按其要求立即向上交所申請(qǐng)，周一（11月14日）股票交易臨時(shí)停牌，周二披露《重大事項(xiàng)暨停牌公告》，披露了直接控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓洽談事宜，目的就是為了及時(shí)停牌，防止信息泄露。”*ST昌九證券代表黎振龍告訴記者。
　　江西省國(guó)資委一位高層告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，現(xiàn)在與贛州工業(yè)投資集團(tuán)正在就一些具體細(xì)節(jié)進(jìn)行洽談。在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，國(guó)資委層面先向證監(jiān)部門匯報(bào)以后，開始接觸洽談，然后停牌。
　　
　　“保殼”
　　作為江西省唯一“戴帽”的上市公司，在*ST昌九瀕臨退市之際，隨著與贛州工業(yè)投資的接觸及此前11月3日獲得的1.6億元財(cái)政補(bǔ)貼，地方國(guó)資對(duì)其上市公司的保殼路徑漸次清晰。
　　事實(shí)上，在昌九生化（*ST昌九前身）2009年凈利潤(rùn)虧損8407.19萬元之后，江西省國(guó)資委已開始對(duì)其股權(quán)進(jìn)行一系列的運(yùn)作。
　　2010年7月20日，昌九生化公告，江西省石化集團(tuán)公司擬將持有的63.04%昌九集團(tuán)國(guó)有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給國(guó)控公司，本次劃轉(zhuǎn)后后者間接獲得上市公司控制權(quán)。
　　此次公告中稱：根據(jù)江西省委、省政府要求包括江西省石化集團(tuán)公司在內(nèi)的江西九大集團(tuán)公司完成包括集團(tuán)公司本級(jí)的改制，確保兩年如期完成國(guó)有工業(yè)企業(yè)改革目標(biāo)任務(wù)。
　　而今年年底正是兩年時(shí)間的大限。
　　2010年10月14日，昌九生化公告顯示，上述股權(quán)劃轉(zhuǎn)獲得批準(zhǔn)，國(guó)控公司對(duì)昌九生化的控股順利實(shí)現(xiàn)。
　　值得一提的是，2010年9月，昌九生化重組董事會(huì)，周應(yīng)華成為新董事長(zhǎng)，而周的另一個(gè)身份是國(guó)控公司黨委書記、董事長(zhǎng)。
　　時(shí)間到了今年9月16日，公司公告江西省九江市人民政府將其持有的昌九集團(tuán)22.37%的股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給國(guó)控公司，使后者持有昌九集團(tuán)的股權(quán)由63.04%增加到85.40%，進(jìn)一步控制昌九集團(tuán)。
　　同步進(jìn)行的是昌九集團(tuán)對(duì)昌九生化的減持。今年9月2日，*ST昌九披露簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，稱信息披露義務(wù)人昌九集團(tuán)截至2010年2月22日累計(jì)減持公司1203.75萬股，占總股本的4.988%。
　　報(bào)告并稱，信息披露義務(wù)人已報(bào)告國(guó)務(wù)院國(guó)資委，并獲批復(fù)原則同意在2011年12月31日前出售所持*ST昌九股份不超過3600萬股，完成后昌九集團(tuán)持股占總股本的比例不低于25.53%。其目的在于獲取投資收益，償還部分債務(wù)。
　　為何在2010年2月之前減持，至今年9月份才披露？
　　黎振龍對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司股東在減持公司股權(quán)超過5%及以上時(shí)需要披露，而在2010年2月之前減持的總股份正好卡在5%以下，并不算違規(guī)。
　　“公司直接控股股東昌九集團(tuán)在2009年6月至2010年2月之間累計(jì)減持不到5%，按規(guī)定可不用編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，當(dāng)時(shí)公司間接控股股東是省石化集團(tuán)公司。此次國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)同意昌九集團(tuán)在2011年12月31日前減持不超過3600萬股，對(duì)減持?jǐn)?shù)量和完成時(shí)間都有明確要求，顯然從二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)減持是不現(xiàn)實(shí)的，只有通過大宗交易系統(tǒng)減持。”
　　黎振龍說，“而大宗交易系統(tǒng)對(duì)交易數(shù)量有最低要求。由于前次昌九集團(tuán)減持已達(dá)到4.98%，現(xiàn)在通過大宗交易系統(tǒng)一減持馬上就會(huì)超過5%，經(jīng)溝通后，先編制并披露前次昌九集團(tuán)減持的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書才可進(jìn)行減持，這樣也有利于投資者更充分地了解前后的情況。”
　　值得一提的是，截至停牌前，昌九集團(tuán)經(jīng)過一系列減持后，持股*ST昌九25.68%，達(dá)到上述比例不低于25.53%的要求。同時(shí)其持股亦小于30%，避免了與贛州工業(yè)投資進(jìn)行洽談轉(zhuǎn)讓后的要約收購(gòu)義務(wù)。
　　“這個(gè)是按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)額度來執(zhí)行的，實(shí)際操作后控股股東持股比例25.68%，至于低于30%的情況，主觀意圖我不清楚，客觀上不會(huì)觸及要約收購(gòu)。”黎振龍說。
　　今年11月3日，*ST昌九得到江西省財(cái)政補(bǔ)貼1.6億元，今年利潤(rùn)有望扭虧，保殼的同時(shí)也為股權(quán)的轉(zhuǎn)讓贏得了時(shí)間。
　　
　　誰知內(nèi)幕？
　　工商資料顯示，贛州工業(yè)投資成立于2010年5月20日，注冊(cè)資本金為1000萬元，是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，下設(shè)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、贛州稀土礦業(yè)有限公司、華為礦業(yè)公司，其法定代表人曹曉秋亦為贛州市政協(xié)副主席。
　　此外，記者注意到贛州市政府于4月15日發(fā)布《關(guān)于姚偉彪同志任職的通知》，稱“經(jīng)市政府研究，決定聘任姚偉彪同志為贛州稀土礦業(yè)有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)”。
　　姚偉彪正是*ST昌九的副董事長(zhǎng)。似乎*ST昌九與贛州工業(yè)投資在人事上早有接觸。
　　而在今年的8月19日，*ST昌九還在股價(jià)異動(dòng)之后發(fā)公告表示，公司經(jīng)向控股股東和實(shí)際控制人查詢，并不存在資產(chǎn)重組等重大事項(xiàng)。
　　另外，記者注意到，在8月19日，公司自查報(bào)告發(fā)布之后至11月14日公司停牌，其間的時(shí)間窗口并不滿3個(gè)月。
　　公司證券代表黎振龍解釋稱，“目前與贛州工業(yè)投資集團(tuán)有限公司的接觸洽談，只是控股股東層面的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，到目前公司并沒有得到任何涉及上市公司重大資產(chǎn)重組的信息。在時(shí)間窗口上可以不滿3個(gè)月。”
　　事實(shí)上，在停牌之前股價(jià)瘋漲的一段時(shí)間，正是內(nèi)幕消息易泄露的敏感時(shí)期。
　　“8月19日公告提到‘不存在應(yīng)披露而未披露事項(xiàng)，截至目前不存在涉及本公司的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)’，這是公司按規(guī)定進(jìn)行了征詢的。在得到贛州工業(yè)投資有意受讓國(guó)控公司所持昌九集團(tuán)股權(quán)的通知后進(jìn)行停牌，這也是符合規(guī)定的。”黎振龍告訴記者。
　　一位不愿具名的分析師告訴記者，“在由政府主導(dǎo)的上市公司重組事宜上，由于需要上報(bào)、審批等多個(gè)環(huán)節(jié)，內(nèi)幕消息知情者往往很多，給信息的保密帶來了難度。”
　　黎振龍告訴記者，此前公司股價(jià)與業(yè)績(jī)背離的走勢(shì)公司是關(guān)注的，也按有關(guān)方面要求進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示和必要的信息披露。同時(shí)，此次是省內(nèi)兩方面國(guó)有單位在洽談，相信在操作中會(huì)做到合規(guī)。
　　此外，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的中介機(jī)構(gòu)為中信證券。不過在*ST昌九今年中報(bào)中位居第五大流通股股東的中信證券賬戶，在三季報(bào)中已從十大流通股股東中消失。
　　上述江西省國(guó)資委高層人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，如果洽談成功肯定要進(jìn)行資產(chǎn)的置換，但是什么時(shí)候來進(jìn)行，置換什么資產(chǎn)，則由股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后贛州工業(yè)投資方面決定。
　　
　　暴漲的獲利者
　　“我們接到控股股東的電話，會(huì)在下周一（11月28日）復(fù)牌，暫時(shí)是這樣的，還存在不確定性。”黎振龍告訴記者。
　　而復(fù)牌之后，誰能分享這幾個(gè)月股價(jià)93.62%漲幅的盛筵？
　　在*ST昌九的股吧，記者看到一些對(duì)*ST昌九近期走勢(shì)看好的投資者正在慶幸自己的正確選擇。
　　“現(xiàn)在市場(chǎng)有投機(jī)炒作的風(fēng)氣，市場(chǎng)上公司業(yè)績(jī)不好、股價(jià)在漲的情況很多。作為省內(nèi)長(zhǎng)時(shí)間虧損的上市公司，對(duì)*ST昌九的重組預(yù)期是長(zhǎng)期的、強(qiáng)烈的，對(duì)重組對(duì)象的猜想由來已久，這或許是*ST昌九股價(jià)上漲的原因之一。”黎振龍說。
　　事實(shí)上，最大的受益者也許并不是散戶。*ST昌九其股東總戶數(shù)已由中報(bào)的20514戶下降至三季報(bào)的15783戶，顯示散戶數(shù)量在減少。
　　而新出現(xiàn)在公司三季報(bào)十大流通股股東行列的有兩家機(jī)構(gòu)，它們是成都南湖國(guó)際旅游文化發(fā)展有限公司和北京恒馨永業(yè)投資有限公司，分別持股269.89萬股和90萬股。
　　記者獲得的工商資料顯示，成都南湖國(guó)際旅游文化發(fā)展有限公司法人代表為余明，所屬行業(yè)為游樂園，注冊(cè)資本金為100萬元。即使以最低點(diǎn)的股價(jià)7.84元/股進(jìn)入，仍需動(dòng)用資金2000余萬元。
　　另外一家北京恒馨永業(yè)投資有限公司的工商資料顯示，注冊(cè)地點(diǎn)在北京市海淀區(qū)，其法人代表為李雪。
　　巧合的是，在*ST昌九三季報(bào)中，十大流通股股東的第八大自然人股東名字也為李雪。
　　截至記者發(fā)稿，未能聯(lián)系到上述兩家機(jī)構(gòu)投資者了解其投資邏輯。
　　同時(shí)，在三季報(bào)十大流通股股東中亦新出現(xiàn)了余華、李欣立、任麗華、胡曉峰等自然人股東，記者尚無從了解其信息。