國泰君安再出發

　　在再融資業務上處于強勢地位的國泰君安投行，正通過擴充人手、傾斜資源、與分支機構協同，競逐中小企業IPO業務，擴大優勢。
　　
　　在本屆評選中同時獲得“本土最佳投行團隊”、“最受尊敬投行”第五名的國泰君安投行部門，2010年在IPO業務上完成1單創業板、3單主板項目，融資額230.08億元，在籌資總額前10名券商中優勢似乎不那么突出，但與前幾年相比，已呈明顯增長之勢；而在一直享有優勢的再融資業務上，其完成項目達到8個，以項目融資額計，占據6.74%的市場份額，居第四位（詳見前文表7）。目前，其投行部門約有170人（不含固定收益總部），占市場從業人員的2%，2010年近594億元的項目融資額，則占市場份額的5.9%。
　　
　　再融資業務領先
　　再融資能成為國泰君安投行的優勢業務（附表），得益于他們對這一業務的獨到認識。“近幾年，大家都偏好于把IPO作為證券融資業績的主要考量指標，輕再融資，重IPO。實際上，企業上市后能否更進一步發展，能否被資本市場真正認同，再融資往往是一個很好的試金石。而企業再融資尤其是增發的成功，往往取決于券商投行業務的綜合實力，”據國泰君安投行委員會副主任、投資銀行總部總經理劉欣介紹，與基本為賣方市場的IPO業務不同，再融資業務對投行的機構客戶資源、銷售能力、發行時間窗口把握要求比較高。尤其是大規模的定向增發，投行要對資本市場、行業、增發企業及其項目價值有深刻的理解，對機構客戶有深入的發掘和分析，才能順利完成銷售。“中國現在可以一次性拿出10億元購買單只再融資項目股票的，也就50多家機構，投行需要對這些機構進行深入了解和分析。”
　　為此，投行在再融資項目上常常需要提前計劃，“對于融資規模50億元以上的大項目，往往在項目爭取時就要考慮未來銷售的目標客戶和發行時機，并作為建議提交給企業，避免出現包銷或發行失敗的風險。”同時，發行時機的選擇也相當重要。比如，2008年魯泰A（000726）增發時，正好碰到深度弱市里的數個小連陽，這種行情轉瞬即逝，國泰君安瞅準機會馬上啟動發行，獲得了成功。
　　此外，投行內部的協同效應更為關鍵。劉欣認為，國泰君安投行總部的質量控制部是發揮協同效應的重要一環，每個項目組的備忘錄、工作計劃和清單，都會分成不同的保密層級，及時匯總到質控部。一方面，質控部會對項目質量隨時進行監控，并召開項目研討會；另一方面，他們也是各項目組之間經驗互享的召集人，比如，一個項目小組在面對新項目時，質控部可以直接聯系有類似經驗的項目人員，通過技術研討會議、現場增援等形式與其分享經驗。
PpnfxJs0dNYsStRnLrff/ozPR1pXH16k7ykYzkBBTQc=　　國泰君安的資本市場部設在投資銀行總部內，按照運作要求，他們不僅需要提前介入項目，在臨近發行期時，還需持續向發行人和項目組提供市場狀況、潛在需求客戶的分析報告，以準確把握發行時機，這也是國泰君安保證投資銀行業務協同效應的另一重要環節。
　　
　　競逐中小企業IPO項目
　　在劉欣看來，2010年承攬項目的融資額居前五的券商中，中信的IPO和再融資業務結構分配比較均勻。在把再融資打造成特色業務之后，國泰君安投行也致力于提升IPO市場的份額，讓IPO和再融資業務的比例更協調。A股市場再融資項目比較稀缺，市場競爭激烈，也促使他們越來越重視IPO，尤其是中小企業IPO業務。
　　為加入逐鹿中小項目的群雄之中，國泰君安已在籌建中小企業融資部，并招兵買馬。劉欣表示，計劃今年把保薦人從現有的38人擴充到50人以上；在激勵機制上，公司也嘗試著向中小項目傾斜，力爭在保證融資總規模的前提下，逐漸增加中小投行項目的頻繁度和活躍度。
　　此外，投行部門也準備加強與分支機構的協作，共同尋找中小項目。國泰君安投行部人員目前設有金融、大交通和地產等行業組，而更多的還是結合全國網點分布多的優勢，以地區組為主，力求借助在全國的26家分公司和180多家營業部，在每個分公司建立一個根據地，深入挖掘中小項目。
　　
　　啟動二次創業
　　面對牢牢占據投行第一梯隊的中信、中金，第二梯隊里力爭上游的平安、國信，具有機制和人脈優勢的合資券商以及擁有廣大客戶資源、整裝待發的銀行系投行，劉欣表示，國泰君安投行將抓住這幾年資本市場快速發展的有利時機，快速提升投行業務競爭實力。
　　分析各類競爭對手，劉欣認為，除非自身體制發生重大變化，中金、中信的領先地位未來幾年不會被撼動；近年來風生水起的“南方系”券商，知名度和市場活躍度都在提高；合資券商有體制優勢，可以“短平快”地吸引到人才，未來會成為國泰君安的長期競爭對手；對于銀行系投行，其占據銀行渠道客戶廣泛的優勢，如果銀行與投行的協同效應進一步充分發揮，其競爭實力也可預期。
　　面對國內投行業務競爭新格局，國泰君安在樹立“誠信、專業”形象的同時，也在組織和機制等方面不斷變革，以求在其他對手夯實競爭力之前，盡快調整結構，打造自己的核心競爭力，并力爭在2013年之前躍上新臺階。
　　事實上，國泰君安投行的轉型2008年就已提上日程，現在則初見成效。2011年前兩個月，其已經先后有華中數控（300161）、星宇股份（601799）、四方達（300179）3個項目陸續掛牌，還有3個再融資項目已經過會。
　　“在這個過程中，我們一方面要做好項目質量的把控，同時還要把風險控制住，品牌砸了就什么都沒有了。”劉欣說。為做到全流程控制風險，國泰君安投行部除了對保薦人持續進行職業培訓和教育，內核委員一年一換外，質量控制部也會加強盡職調查和動態監管，“尤其是涉及入股的事件，全部要進行核查，以避免違法、違規事件的發生”。