最佳財務顧問項目上海醫藥吸收合并內外兼修成就醫藥股龍頭

　　上海醫藥、上實醫藥、中西藥業的業務互補與實際控制人單一為其重組提供了可能，上海市政府的支持則大大加速了換股吸收合并的進度。重組后的新上海醫藥，業務覆蓋醫藥全產業鏈，并通過收購等方式加快了南下北上的外延擴張步伐。
　　
　　2010年2月25日，上海醫藥（601607）公告稱，公司換股吸收合并上實醫藥、中西藥業已于2月23日完成。上海醫藥由區域性醫藥企業一躍成為A股市值最大的醫藥企業，主營業務覆蓋藥品研發與制造、藥品分銷與零售等全部產業鏈。
　　
　　業務互補與控制人單一奠定合并基石
　　吸收合并前，上海市國資委旗下擁有上海醫藥（600849）、上實醫藥（600607）和中西藥業（600842）三家醫藥上市企業，它們都在另一國企上海實業（集團）有限公司（簡稱“上實集團”）的實際控制之下。更為重要的是，這三家公司的業務板塊分別位居產業鏈的上下游，互補性較強。
　　在藥品分銷與零售領域，上海醫藥優勢明顯：其藥品分銷業務近3年來穩居全國醫藥流通企業第二位、華東地區第一位；2008 年，其藥品分銷業務收入同比增長20.03%，重點供應商品銷售增幅超過30%。
　　在藥品制造領域，三家公司在細分產品上各有所長：中西藥業在心血管類藥品、精神藥品等方面處于全國領先地位；上實醫藥則在生物制品與化學藥品方面具有明顯優勢；上海醫藥的產品則主要集中在傳統普藥上。
　　此外，上實醫藥與中西藥業還分別覆蓋了醫療器械與制藥器械業務板塊。2008年，上實醫藥旗下血壓計實現銷售收入3340萬元，手術床實現銷售收入2783萬元，補牙填充材料實現銷售收入1418萬元。2008年，中西藥業旗下制藥機械實現主營業務收入6503.56萬元，同比增長20.97%。
　　三家上市公司的業務互補與實際控制人單一為吸收合并提供了可能，而上海市政府的給力則助力這種可能變為現實。
　　
　　政府給力打造資本運作平臺
　　2008年9月，上海市國資委下發《關于進一步推進上海國資發展的若干意見》，開啟了上海國資第三次重組整合的序幕，國有資產證券化成為上海這一輪國資重組的重要內容。
　　2009年2月，上實醫藥將其持有的聯華超市（00980.HK）21.17%股份出售，退出連鎖超市非核心業務，為吸收合并鋪路。此后，在上海市國資委主導下，2009年10月，上海醫藥、上實醫藥和中西藥業開始進行A股最大的醫藥類上市公司資產重組。整個重組方案分為三個部分：① 上海醫藥以換股方式吸收合并上實醫藥和中西藥業；②上海醫藥向上藥集團發行股份購買資產；③上海醫藥向上海上實發行股份募集資金，并以此資金向上實控股購買醫藥資產（附圖）。
　　與此同時，為了確保順利完成，本次換股吸收合并采取雙保險措施—委托資金實力雄厚的上海本土企業上海國盛和申能集團向上海醫藥異議股東提供收購請求權、向上實醫藥及中西藥業全體股東提供現金選擇權。資料顯示，截至2009 年9 月30 日，上海國盛賬面貨幣資金46.78 億元，并擁有尚未使用的銀行授信額度約300 億元。
　　2010年初，上海國資國企工作會議明確提出，2010年上海國資證券化率要調高至30%以上，比2009年底的25.4%至少提高5個百分點。在此目標下，上海醫藥的重組步伐進一步加快，并于2010年2月順利完成，上海醫藥通過換股吸收合并了上實醫藥、中西藥業，上實醫藥、中西藥業退市，新的上海醫藥（601607）清新亮相，成為上海市醫藥類資產唯一的資本運作平臺。
　　重組后的上海醫藥，在業務上實現了跨越式發展，躋身于國內綜合性醫藥企業前列：擁有3800余家醫院終端，在已公布的307個國家基本藥物目錄品種中擁有198個，擁有獨家品種156個，擁有“清涼油”、“六神丸”等中藥保密品種8個，擁有“乳癖消膠囊”、“八寶丹”等中藥保護品種31個，擁有“信誼”、“雷氏”、“正大青春寶”、“胡慶余堂”等馳名商標。據立信會計師事務所的審計報告，2009年1-6月，上海醫藥備考合并的營業收入152.25億元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤8.78億元，每股收益0.44元，較重組前增幅分別達60.43%、1151.69%、257.54%。2010年4月21日，上海醫藥公布了重組后的第一份年報，在扣除出售聯華超市資產所得后，凈利潤仍同比大幅提高45%，在醫藥商業市場的份額穩居全國第二。
　　南下北上，向外突圍
　　尚在整合中時，上海醫藥迫不及待地實施“進軍國內市場，開拓國際市場”的“走出去”戰略，加快南下北上的外延擴張步伐。合并重組使得上海醫藥旗下業務囊括醫藥工業（包括研發、生產和制造）與醫藥商業（包括分銷和零售）兩