國內外大石油公司投資分析

　　 摘 要：投資是石油公司發展的重要推動力，投資戰略的適應性、投資規模結構的合理性對投資效果乃至整個公司的健康持續發展有著重大影響。文章選擇了國際著名的殼牌Shell、BP、埃克森美孚Exxon Mobile、雪佛龍Chevron和道達爾Total等5個大型一體化跨國石油公司以及國內的中石油CNPC、中石化SINOPEC和中海油CNOOC等3個大型石油公司，對比分析他們的投資戰略、規模、結構和效果，尋求共同的規律和趨勢，為國內石油公司投資管理提供參考借鑒。
　　 關鍵詞：石油公司 投資 戰略 規模 結構 效果
　　 中圖分類號:F830.59 文獻標識碼:A
　　 文章編號:1004-4914（2011）12-070-03
　　
　　 “十一五”期間，國際油價波動較大，對各石油公司的發展戰略和投資決策產生了重大影響。不論是石油專業公司還是上下游一體化石油公司，都不斷地對公司發展戰略和投資戰略進行調整。投資是石油公司發展的重要推動力，其戰略的適應性、投資規模結構的合理性不僅對投資效果起著決定性作用，而且對整個公司的健康持續發展有著深遠的影響。為此，持續不斷地深入研究分析國內外大石油公司投資戰略、規模、結構和效果，具有重要的現實意義。
　　 本文選擇了國際著名的殼牌Shell、BP、埃克森美孚Exxon Mobile、雪佛龍Chevron和道達爾Total等5個大型一體化跨國石油公司以及國內的中石油CNPC、中石化SINOPEC和中海油CNOOC等3個大型石油公司，對比分析他們的投資戰略、規模、結構和效果，以期對國內石油公司投資管理有所啟示。
　　 一、中外石油公司投資戰略對比分析
　　 1.國外大石油公司投資戰略及思路。從宏觀來看，國際石油公司的投資規模隨世界經濟的周期性發展呈現出周期性變化，從上個世紀90年代至今，國際石油公司投資已經歷了多次周期性變化；從微觀方面看，如果沒有大的經濟和油價波動，國際石油公司的投資規模基本保持穩定，并且如果沒有大的戰略調整，公司投資中的勘探開發、煉油銷售、化工等板塊的投資比重也是相對穩定的。此外，由于石油公司上游業務的平均投資報酬率最高，投資回報導向性決定國際石油公司上游業務的投資比重高于下游業務。并且由于石油公司經營的同質性，雖然各個石油公司的業務結構和業務重點各不相同，但它們的投資方向和投資重點是基本一致的，即高報酬領域。
　　 具體來看，國外石油公司核心業務發展仍是競爭力的關鍵。在石油天然氣工業界，油氣投資的主要目的是通過生產油氣獲得最佳利潤，其投資戰略規劃也主要是為此目的服務的。在當前跨國公司多元化投資的背景下，埃克森-美孚、英荷皇家殼牌、BP等國際石油公司卻反其道而行之，退出非石油石化領域，集中精力經營其擅長的核心業務。事實也證明，專業化是保證石油企業核心競爭力，維護競爭優勢的核心所在。
　　 2.國內石油公司投資戰略及思路。中石油各板塊突出重點，協調發展。堅持把資源勘探放在首位，不斷鞏固上游業務國內主導地位。堅持規模、效益、科學勘探，突出預探和風險勘探，努力發現更多的規模儲量和優質儲量。抓住天然氣快速發展的歷史性機遇，突出重點氣區產能建設。充分發揮煉化一體化和集約經營的優勢，推進面向市場的資源優化配置和裝置結構調整，加快油品質量升級和化工新產品開發，努力增產增收增效。加大成品油營銷網絡開發與調整力度，推進成品油儲備庫和集散庫建設，加快完善物流配送體系，盡快形成與目標市場份額相適應的銷售能力。加快國內天然氣骨干、支線管網建設和布局完善，突出強化天然氣市場開拓。
　　 中石化不斷優化板塊與產業結構，持續發展。堅持“量入為出、控制總量，集中決策、調整結構，優化項目、提高回報”的投資戰略。統籌投資需求與投融資能力，堅持規范嚴謹的投資決策程序和資本運作體系，保持穩健合理的資本結構和良好的財務狀況；堅持“抓兩頭、帶中間”的投資方針，通過積極擴大油氣資源，努力開拓市場，帶動煉化加工業務的發展，促進企業結構、產業結構、產品結構的調整和體制機制改革；堅持資本增值和股東回報最大化，轉變增長方式，堅持科技創新、技術進步、技術改造和產業升級“四位一體”的內涵發展，以市場為導向，實現大型化、專業化、集約化和全面協調可持續發展。
　　 中海油擴大投資范圍，快速發展。繼續圍繞渤海灣和南海東部資源豐富的凹陷進行原油勘探，并在成熟區積極探索新區和心領域。加強南海東部和南海西部等地區天然氣勘探，并積極推進深水勘探。新油田陸續投產，對產量增長形成較大支持。老油田通過注水、調整井等多種措施，將退減率維持較低水平。在海外新項目方面，主要與印度尼西亞、澳大利亞、尼日利亞、阿根廷、美國和其他國家的油氣區塊持有權益。
　　 二、各大石油公司投資規模對比分析
　　 為應對經濟危機及油價波動，各大石油公司紛紛采取相對謹慎的投資策略防范風險。近4年統計數據表明，國外5大石油公司的投資規模基本處于穩步增加階段，各個公司的增長速度又不盡相同：殼牌、BP和道達爾的投資規模在2008年達到高峰，2009年又有所下降；埃克森美孚的投資規模在2008年有一個明顯上升，2009年上升速度又有所放緩；而雪佛龍的投資規模增長平穩。
　　 與大型國際化石油公司相比，國內中石化和中海油的總投資規模較小，中石油的投資規模較大，在2009年已經超過2600億人民幣。
　　 三、各大石油公司投資結構對比分析
　　 將各大石油公司的投資結構按上游、中游和下游三大板塊進行歸類分析。其中：上游包括勘探、開發、生產以及天然氣等投資項目；中游包括煉油與化工兩大主要業務方面的投資；下游板塊包括了加油站、油庫、管道等油品營銷方面以及公司其他方面的投資。
　　 總體來看，各石油公司上中下游的投資比例基本維持在一定范圍內，以期用穩定的投資結構建立穩定的一體化產業結構，達到有效地抵御油價及市場波動風險的目的。當油價和市場發生變化時，國際石油公司的投資結構也會在一定范圍內做較小調整，以使投資配置更加合理。在發展油氣業務過程中，始終把上游作為投資重點，投資大幅度向上游傾斜。除雪佛龍外，其他幾大國外石油公司的上游投資比例基本在接近80%的高水平，足見各大石油公司對上游投資的重視程度。這主要因為上游是一體化石油公司最主要的利潤來源，上游對油氣資源的絕對依賴性、油氣資源的不可再生性以及勘探開發的高風險、高難度等特點也決定了上游需要大量的投資作為保證。
　　 類似于國際石油公司，國內石油公司的投資也主要傾向于上游的勘探開發，而中下游投資比例稍小。無論是中石油還是中海油一般將上游的投資控制在50%以上，甚至可以達到70%以上。但在2008年和2009年由于國際油價的下降，使得中石油，中海油上游投資比例先后降到50%以下，不過隨即反彈。可以看出，勘探開發投資始終是國內外石油公司的投資重點。
　　 1.上游板塊。在上游投資板塊中，國際石油公司加快調整發展戰略，把投資重心轉向效益更好的油氣資源，勘探開發投資比例從上世紀90年代的60%～70%增加到目前的70%～80%。對于各個石油公司來說，除中石化、中海油和雪佛龍外，其他幾個公司的上游投資比例都在70%以上，雖說在2008年略有下降，但基本穩定在75%左右。
　　 2.中游板塊。除了雪佛龍公司和中石化外，其他公司在煉化板塊的投資比例均不超過30%，中石油的最少，低于15%。
　　
　　 四、中外石油公司投資效果對比分析
　　 在2006至2009期間，國內外主要石油公司在經歷了一段穩定增長后遭受到了全球經濟衰退的沖擊，外部環境變化顯著影響了投資效果。2009年，由于油價下降和上游生產活動減少，殼牌各項收益較前三年都有巨幅減少。BP公司和雪佛龍公司的收入及利潤也下降許多，但是雪佛龍得益于積極的成本管理，使各項營業費用有所下降，這在一定程度上減緩了利潤的下降。道達爾公司則保持了上游油氣產量、探明油氣儲量、每年煉油能力的穩定。
　　 國內石油公司與國際石油企業相比，受到經濟危機的沖擊程度有限。中石油2009年的稅前利潤比上一年僅下降13.3%，天然氣探明儲量、油氣產量、原油探明儲量等穩中有增，投資效果穩定。同樣，中海油營業收入有所增加，盡管由于油價下降使得利潤總額有所下降，但相對于國外石油公司狀況表現尚可，總資產與凈資產增加顯著。
　　 五、結語
　　 由于所擁有的油氣儲量和產量不同、煉油能力以及石油化工等產業規模不同，各大石油公司在投資數量上不盡相同，但從投資的配置方向和相對比例來看，這些石油公司卻擁有一些共同的特點，主要表現在兩個方面：一是各大石油公司的投資結構較為穩定，受油價波動的影響相對較小，投資在上中下游的配置比例基本能夠維持在一定的范圍內；二是各大石油公司投資重點是上游業務。在發展油氣業務的過程中，國內外各大石油公司遵循上游業務的投入產出規律，始終把上游作為投資重點，投資大幅度向上游傾斜。
　　 對于我國石油公司來說，由于原油自給率水平較低，自給量不能滿足中下游煉化加工的需要，所需原油主要依靠外部市場來滿足整體效益和發展規模容易受到外部的制約和高油價的沖擊，經營風險較大。因此，要以提高原油自給率為目標，適當增加上游投資的比例，這應是投資結構調整的一個主要方向。
　　
　　 參考文獻：
　　 1.韋方娥，張寶生，楊青等.中石化股份公司“十一五”投資規模、結構及效果分析研究[R].
　　 2.張衛忠.金融危機下國際大石油公司生產經營狀況及應對策略[J].國際石