對企業短期償債能力的分析

　　摘 要：償債能力是指企業償付各種到期債務的能力，企業短期償債能力是在不用變賣固定資產的情況下能夠償還債務的能力。短期償債能力受行業特點、經營環境、生產周期、資產結構、流動資產運用效率等多種因素的影響。準確地分析企業短期償債能力，有助于企業渡過難關，排除企業償債危機的困擾，有利于企業平穩地發展壯大。
　　關鍵詞：流動比率 資本周轉 債權
　　中圖分類號：F275 文獻標識碼：A
　　文章編號：1004-4914（2011）08-168-02
　　
　　償債能力是指企業償付各種到期債務的能力，企業短期償債能力是在不用變賣固定資產的情況下能夠償還債務的能力。一個企業能否得到長足穩定的發展與其償債能力有著很大的關系，對債權人來說，如果企業要具有充分的償還能力才能保證其債權的安全，這樣按期取得利息到期取回本金，不影響企業正常運轉；對投資者來說，如果企業沒有足夠的短期償債能力，這樣企業經營的管理人員就要耗費大量精力去籌集資金來應付還債。這不僅牽扯了企業經營者對企業發展的大量精力，還會增加企業籌資的難度、加大臨時緊急籌資的成本，影響企業的盈利能力和穩定。企業償債能力分析是財務分析的重要內容。因此，償債能力的強弱關系著企業自身的生死存亡以及債權人的權益能否如期收回。
　　一、企業短期償債能力影響因素
　　短期償債能力受行業特點、經營環境、生產周期、資產結構、流動資產運用效率等多種因素的影響。分析短期償債能力我們應結合指標的變動趨勢進行動態地評價，還要結合同行業平均水平進行橫向比較分析，另外，還應進行預算比較分析以便找出實際與預算目標的差距，探求原因并解決問題。因為僅憑某一期的單項指標是不好對企業短期償債能力作出客觀評價的。從增加償債能力的因素上看有可動用的銀行貸款指標、準備很快變現的長期資產和償債能力聲譽；從減少償債能力的因素上看有未作記錄的或有負債、擔保責任引起的或有負債等。筆者從以下兩方面進行具體論述。
　　1.提高企業短期償債能力主要有以下因素：
　　（1）企業可動用的銀行貸款指標。銀行已同意、但企業尚未辦理貸款手續的銀行貸款限款，可以隨時增加企業的現金，提高企業的支付能力。這一數據不反映在財務報表中，但會在董事會決議中披露。
　　（2）企業準備很快變現的長期資產。企業在“一年內到期的非流動資產”項目中可能有一些長期資產可以隨時出售變現，通過變現來增加企業的短期償債能力。例如在企業發生周轉困難時，可以將儲備的土地、未開采的采礦權、目前出租的房產等出售并不影響企業的持續經營。
　　（3）企業償債的信譽。如果企業的長期償債能力一貫很好，即企業信用良好，當企業在短期償債方面暫時出現困難時，企業可以通過發行債券和股票等方法很快地來解決短期資金短缺的問題，解決短期償債工作。當然，這種提高企業償債能力的因素要取決于企業自身的信用狀況和資本市場的籌資環境。以上三方面的因素，都能使企業流動資產的實際償債能力高于企業財務報表中所反映的償債能力。
　　2.降低企業短期償債能力主要有以下因素：
　?。?）或有負債。按照我國《企業會計準則》不作為負債登記入賬，也不在財務報表中反映的有可能發生的債務，稱為或有負債。或有負債作為附注列示在資產負債表的下端只有已辦貼現的商業承兌匯票，其余的或有負債包括售出產品可能發生的質量事故賠償、訴訟案件和經濟糾紛案可能敗訴并需賠償等。這些或有負債一經確認，將會增加企業的償債負擔，影響企業的運營與發展，特別是或有負債的數額一旦較大并且可能發生，就應在評價償債能力時給予特殊關注。
　?。?）擔保責任引起的負債。企業有時為他人向銀行等金融機構借款提供擔保，為他人購物擔?？蔀樗寺男杏嘘P經濟責任提供擔保，這種以自己的一些流動資產為他人提供擔保很有可能成為企業的負債，從而增加企業的償債負擔。
　　二、企業短期償債能力指標分析
　　企業短期償債能力主要由企業流動資產與流動負債的相對比率、企業流動資產的結構和變現能力、企業流動負債的種類和期限結構等決定，具體可以通過流動比率、速動比率、超速動比率等指標來衡量。因此，投資者主要可以從以下這些方面來分析。
　　1.流動比率：流動比率表示每1元流動負債有多少流動資產作為償還的保證。它反映企業流動資產對流動負債的保障程度。其公式：
　　流動比率=流動資產合計÷流動負債合計
　　一般人們認為，流動比率為2∶1比較合適，在這種情況下，每一元短期債務都能有兩元的流動資產與之相對應，不僅能夠滿足企業日常的經營所需，還能夠比較輕松地償還到期的債務。如果這個比例過低，人們普遍認為企業就沒有足夠的能力來償還到期債務；比例過高，人們又會認為企業的流動資金占用過多，企業資金使用效率低下，盈利能力受到影響。然而，流動比率不是絕對能夠衡量企業的償債能力的，由于企業中并不是所有的流動資產都具有變現的能力，若要在短時間內將流動資產轉換成現金來償還到期債務僅靠這個指標是難以實現的。
　　2.速動比率：速動比率表示每1元流動負債有多少速動資產作為償還的保證，進一步反映流動負債的保障程度。其公式：
　　速動比率＝(流動資產合計－存貨凈額)÷流動負債合計
　　一般來說，速動比率的指標越大表明企業短期償債能力越強，其實，速動比率控制在1∶1比較合適，這樣的指標表示企業每1元的負債都相應會有1元的資產能夠迅速變現，說明企業的償還能力較好，在企業運轉過程中不會過多地占用資金，影響企業的獲利能力，所以，我們通常也會說該指標在100%左右較好。另外，扣除存貨的原因在于存貨必須經過出售和款項回收才能回收資金，其變現能力相對較差，而又得存貨是因為企業銷售困難造成產品積壓，這樣一來現金無法得到及時轉換，企業不能靠出售產品兌現來進行償債。剩下的速動資產可以立即變現，用于償付流動負債，因此，人們認為用速動比例衡量企業的短期償債能力更加準確。由于預付賬款、待攤費用、其他流動資產等指標的變現能力差或無法變現，所以，如果這些指標規模過大，那么在運用流動比率和速動比率分析企業短期償債能力時，還應扣除這些項目的影響。
　　3.現金比率：現金比率，表示每1元流動負債有多少現金及現金等價物作為償還的保證，反映企業可用現金及變現方式清償流動負債的能力。其公式：
　　現金比率＝(貨幣資金＋短期投資)÷流動負債合計
　　一般來說，我們認為現金比率最能反映企業對流動負債的償還能力，同時，雖然現金比率高能夠提高債務的支付能力，但卻使資金閑置無法流通，反而違背了負債的初始目的，引發出的后果只能是增加企業的利息成本，降低了企業的獲利能力。
　　4.資本周轉率：資本周轉率表示可變現的流動資產與長期負債的比例，反映企業清償長期債務的能力。其公式：
　　資本周轉率＝(貨幣資金＋短期投資＋應收票據)÷長期負債合計
　　一般情況下，該指標值越大，表明企業近期的長期償債能力越強，債權的安全性越好。如果企業的資本周轉率很高，但未來的發展前景不樂觀，即未來可能的現金流入量少，經營獲利能力弱，且盈利規模小，那么，企業實際的長期償債能力將變弱。例如，龍電股份(600726)資本周轉率為48.80%，與1998年滬深兩市平均水平10504.01%比較，指標值很小，而且該企業長期負債期末余額達到47700萬元，規模較大。說明該企業長期償債壓力較大，但是該企業資產周轉情況良好，連續三年總資產周轉率達30%以上，而且獲利能力和積累能力較強；連續三年凈資產增長率為10.85%以上；連續三年的凈利潤增長率和總資產利潤率分別達17.42%以上和10.82%以上，從而在一定程度減輕了長期償債壓力。
　　5.清算價值比率：清算價值比率表示企業有形資產與負債的比例，反映企業清償全部債務的能力。其公式：
　　清算價值比率＝(資產總計－無形及遞延資產合計)÷負債合計
　　一般情況下，該指標值越大，表明企業的綜合償債能力越強。在企業清算中，企業的有形資產的變現能力和變現價值是隨著外界環境的變化而不斷變化的，很難確定其有形資產的固定價值，所以運用清算價值比率來分析企業的綜合償債能力時，我們要充分考慮有形資產的質量以及當時的市場需求情況，一旦當時的環境影響到企業有形資產的價值，使其變現能力差、變現價值低，那么企業的綜合償債能力就會受到影響。
　　6.利息支付能力：利息支付能力表示息稅前收益對利息費用的倍數，反映企業負債經營的財務風險程度。其公式：
　　利息支付能力＝(利潤總額+財務費用)÷財務費用
　　通常來說，該指標值越大表示企業償付借款利息的能力越強，負債經營的財務風險就小。為了使企業的償付利息能力反應準確，我們最好的辦法是在運用該指標分析利息償付能力時將財務費用調整為真實的利息凈支出，這是因為一般來說，財務費用涵蓋利息收支、匯兌損益和手續費等項目，且還存在資本化利息。
　　此外，我們對短期償債能力的分析主要還進行流動比率的同業比較、歷史比較和預算比較分析：同業比較分析主要是確定同類企業和確定行業標準；歷史比較分析主要采用過去某一時點的短期償債能力的實際指標值，分析與上年實際指標進行對比；預算比較分析主要采用的比較標準是反映企業償債能力的預算標準，是指對企業指標的本期實際值與預算值所進行的比較分析。通過對這些指標的理解與分析，我們要準確把握影響企業短期償債能力的各項指標和運行公式，一旦企業面臨償債危機，我們能夠很好地運用這些公式，根據企業自身情況和外部環境的特點，采用最有利于企業短期償債的方式平穩地過渡，使企業渡過危機，更好地在市場中立足和發展壯大。
　　
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　　（作者單位：渭南青鋒機電科技有限公司 陜西渭南 714000）
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