試論企業資產結構的優化

　　摘 要：文章闡述了資產的分類特性及其對企業生產經營的影響，優化資產結構的基本原則，以及優化企業資產結構的具體方法，同時指出優化資產結構應注意的幾個問題。
　　關鍵詞：企業 資產結構 優化
　　中圖分類號：F270.7 文獻標識碼：A
　　文章編號：1004-4914（2011）08-171-02
　　
　　任何企業都客觀存在一定的資產結構，資產結構就是企業不同類型資產之間的比例，以及不同類型資產占資產總額的比重。資產結構直接影響企業風險的大小、收益的高低、營運能力的強弱、負債及所有者權益的保障程度。因此，資產結構的合理優化，是企業加強資產管理的一項重要工作。本文旨在通過分析企業資產的分類特性及其對企業生產經營的影響，探討一些優化企業資產結構的基本原則、方法和注意問題，為企業優化資產結構提供參考。
　　一、資產的分類特性及其對企業生產經營的影響
　　1.按資產的價值轉移形式分為流動資產和固定資產。流動資產的價值一次轉移，周轉速度快，其價值能在短期內實現；固定資產的價值分次轉移，周轉速度慢，其價值要在比較長時間內才能實現。通常情況下，企業固定資產規模越大經營能力越強，但固定資產占比越大，資產周轉速度越慢，變現能力越低，企業面臨的市場風險和經營風險越大。
　　2.按資產的占用形態分為有形資產和無形資產。有形資產具有實物形態和確定的價值，無形資產不具實物形態且價值不確定，無形資產要發揮作用必須以有形資產為基礎，無形資產的價值必須通過有形資產來實現。一般情況下，企業有形資產占比越大，企業經營能力、收益能力和償債能力越大。
　　3.按資產的占用期限分為長期資產和短期資產。長期資產占用期限長、流動性弱、周轉速度慢、價值實現周期長，短期資產占用期限短、流動性強、周轉速度快、價值實現周期短。企業長期資產占比越大，財務風險和經營風險越大。
　　4.按資產的用途分為貨幣資產、結算資產、存貨、對外投資、固定資產和無形資產等。貨幣資產和結算資產只是企業臨時支付和結算需要，固定資產和無形資產有助于企業收益的形成和取得，它們均不能給企業帶來直接的收益，存貨和對外投資內含一定的盈利額或收益率，是企業收益形成的基礎和直接來源。因此，不同用途的資產占比不同，企業的整體收益水平將不同。
　　5.按資產的資本形態分為貨幣資本、商品資本和生產資本。企業生產經營必須經過購買階段、生產階段和銷售階段，將企業資本劃分為貨幣資本、商品資本、生產資本三種形態，通過這三種資本的周轉循環實現資本的保值和增值。為此，企業應合理安排三項資本在三個階段的占用數額，確保企業資本順暢周轉，避免資本循環過程中的資金沉淀和資金短缺，提高資金周轉效率，創造資本增值，獲取資本收益。
　　6.按資產的數量習性分為永久固定資產和臨時波動資產。永久固定資產是與企業正常經營規模相匹配的經常永久占用的資產，是企業經營永久必要的資產占用量。臨時波動資產是與企業經營周期相匹配的臨時短期占用資產，是企業因周期波動而臨時必要并可隨時退出或轉換的資產占用量。這兩項資產的占用比例，通常與企業的融資結構相關，根據企業不同的風險偏好，形成不同的風險結構，企業面臨不同的財務風險和經營風險，獲得不同的風險收益。
　　綜合不同資產對企業生產經營的影響，合理的資產結構就是變現能力強、周轉速度快、彈性好、盈利能力高，并能確保資產保值增值的資產結構。
　　二、優化資產結構的基本原則
　　1.風險收益均衡原則。不同資產為企業帶來不同的收益，企業相應承擔不同的風險。資產的流動性越大，風險越小，收益越低；企業資產的流動性越小，風險越大，收益越高。優化企業資產結構，要遵循收益風險均衡原則，在企業能夠承受的風險范圍內選擇收益最大的資產配置方案。
　　2.按期償債原則。企業債務的償還一般是以資產作為保證的，企業的償債能力最終取決于企業的資產結構。企業必須制定合理的償債計劃，圍繞償債計劃合理安排各類資產的占用比例，保證企業資產具有足夠的流動性，及時變現償還債務。
　　3.滿足生產經營需要原則。企業應面對激烈的市場竟爭和復雜多變的經營環境，隨著生產經營策略、計劃的變化來安排一個合理的資產結構，以滿足生產經營的需要。因此，優化資產結構就必須使企業資產結構具有較高的彈性，以便于隨時調整資產結構。
　　4.資金運用效率最大原則。優化資產結構，一方面應在企業正常經營范圍內控制資金占用，加速資金周轉，減少資金沉淀，提高資金利用效率。另一方面應在法律允許的范圍內，將閑置資金進行多種形式的對外投資，降低資金占用的機會成本，取得投資收益。
　　三、優化企業資產結構的具體方法
　　1.利用新增融資，調整資產結構。采用這種方式調整資產結構的企業，一般來說經營狀況都比較良好，企業需要新增融資來擴大生產規模。這種資產結構的調整很少甚至不涉及資產結構的彈性。只要企業能按預期的資產結構籌措相應結構的融資，并按預期要求運用于各項資產占用，即可達到資產結構調整的目的。這種調整工作的關鍵，主要在于如何才能籌措到這部分性能結構與預期資產結構相匹配的融資。在制定籌資計劃時，一是要遵循資產與負債及所有者權益之間的總量相等關系，應根據新增資產對資金的需求量籌措等量的資金，避免資金短缺或資金閑置的問題；二是要遵循資產與負債及所有者權益的類別對應關系，避免長期資產由短期融資支持帶來的償債壓力，以及短期資產由長期融資支持帶來的資金成本壓力。
　　2.在現有融資總量下，調整資產結構。這種情況下的資產結構調整，很可能是企業經營方針發生變化（如產品方向改變、投資決策變化、生產季節性變化等），而企業對市場風險把握不準，或缺乏對外籌資能力時所進行的調整。這種調整實質上是各項資產之間的相互轉化，它直接受到資產結構彈性的約束。按企業對風險偏好不同，利用資產的流動性和彈性，合理調整流動資產占總資產中比重，就可達到向保守型、風險型、中庸型三種資產結構類型調整的目的。
　　3.減少融資總量，調整資產結構。這種情況一般是在企業經營景況不佳的情況下進行的調整。企業由于經營不景氣、銷路不暢，貨幣資產比重相應減少，存貨滯銷，企業面臨極大的償債風險。所以，調整資產結構的當務之急就是要利用資產的流動性，盡快將資產變現歸還借款，以免遭破產倒閉之災。
　　4.通過利潤分配，調整資產結構。企業利潤分配中有一條重要項目就是維持企業生存和發展的“留存收益”，它包括盈余公積和未分配利潤。盈余公積留存于企業，它將作為周轉資金用于企業生產經營。未分配利潤主要是為參與下期利潤分配和補虧，它存在于企業的一般形態是貨幣資金，可臨時用于企業經營周轉。因此，企業可以運用利潤分配的存分結構、利潤分配的不同支付形式，以及利潤分配中的延付現金進行資產結構的調整。
　　5.通過資產重組，調整資產結構。新企業制度非常強調資產產權界定問題，其中就涉及到資產重組一項。對于一些比較大的企業，可以在明確產權的基礎上，將企業改組成一個現代公司。再根據資產結構與主營業務的關系，將公司資產分為多個小組，分化組合為若干個分公司。各公司自主經營、自負盈虧，則可減輕由于公司過大所造成的資產難于管理的問題。各分公司在總公司的協調下優化各自的資產結構，最后達到整個公司資產結構的整體優化。
　　四、優化資產結構應注意的問題
　　
　　1.分析企業銷售情況，正確利用經營杠桿。經營杠桿的作用表現在企業的變動成本和固定成本結構不同，而在企業銷量增加或減少一定幅度時，企業收益產生大幅度的變化。有利的經營杠桿作用是建立在成本結構調整的基礎之上的，當固定成本調高時，必須使單位變動成本降低，且產生的稅前收益要大于原成本結構下的稅前收益。否則，所進行的成本結構調整只能產生不利的經營杠桿作用。而企業成本結構的調整實質上是資產結構的調整，企業固定性資產增加勢必擴大企業的生產規模，提高企業生產能力從而降低單位變動費用。可以說，企業資產結構的合理調整才是企業實現有利的經營杠桿作用的最終保障。因此，企業在優化資產結構時，必須分析自身的產品市場和銷售情況，合理調整資產結構，獲得有利的經營杠桿作用。
　　2.分析企業總資產報酬率，正確利用財務杠桿。財務杠桿是在債務利率一定時，由于負債比例不同而對企業自有資金利潤率升降變化產生的影響。有利的財務杠桿作用必須建立在總資產報酬率大于債務利率的基礎上。介于資產結構與融資結構的對稱性，一旦企業想長期取得財務杠桿作用，就必然會涉及資產結構的調整。企業應將財務杠桿與經營杠桿組合運用，將高的經營杠桿率與低的財務杠桿率配合，即企業進行大規模固定資產投資時，其資金來源主要采取增發普通股票方式，并視情況少量舉債。或將低經營杠桿率與高財務杠桿率配合，即在企業較少擴大投資的條件下，可適當增加負債籌資規模。這樣，通過調整投資規模、改變籌資結構等來選擇適合的復合杠桿，盡量減少經營風險和財務風險對企業收益的影響。
　　3.防止流動比率的逆向性。在利用速動比率對企業資產結構的短期償債能力進行分析時，不能僅僅局限于一個簡單的比值，還必須注意這一指標的逆向性，具體分析速動資產中各項目是否真正能快速變現，選擇更為恰當的資產比例，提高流動資產的流動性和彈性，切實滿足企業的償債需求。
　　4.避免不合理的資產占用所造成的流動資金阻塞和流失。大量資金用于流動性較差的呆滯存貨、應收賬款、預付賬款，即形成流動資金阻塞。部分存貨貶值、應收賬款和預付賬款變為壞賬，以及部分流動資金轉化為過度的基建投資和職工福利，則形成流動資金流失。因此，在優化資產結構時，必須盡量減少呆滯存貨，盡快收回應收賬款，合理預付貨款，從而在整體上提高資產的流動性，使企業資金合理順暢地流通。同時，嚴格控制基建投資規模，合理安排職工福利，以減少流動資金的流失，使企業有更多的資金運用于創造收益的資產上。
　　綜上所述，合理的資產結構只能是相對的，資產結構的變動是永恒的。企業應當樹立資產結構動態管理的觀念，根據企業所處的經營環境、行業競爭、技術進步、資產風險及收益的變化，結合企業不同時期的經營方針，不斷地調整原有資產結構，以滿足新形勢下企業生產經營的需要。
　　
　　參考文獻：
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