我國保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)研究

摘要：保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)的存在威脅著保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營，使其受到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響。本文分析了我國保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)產(chǎn)生的根源以及表現(xiàn)形式，并對我國保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上總結(jié)出保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，提出逆周期監(jiān)管、公司治理等措施及展望，對保險(xiǎn)各界未來防范經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)給保險(xiǎn)業(yè)帶來沖擊提供一定的參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞：順周期效應(yīng)；逆周期監(jiān)管；經(jīng)濟(jì)周期

中圖分類號：F842文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Ａ 文章編號:１００３－９０３１(２０11)09－００67－０8DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.09.17

2008年的金融危機(jī)始于美國的次級抵押債券市場，通過各類金融產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)及市場迅速在世界范圍蔓延，演變?yōu)樽?0世紀(jì)30年代大蕭條以來最為嚴(yán)重的全球性金融危機(jī)。此次危機(jī)過后引發(fā)了人們對金融行為模式以及金融監(jiān)管模式的全面反思，金融體系的順周期行為是導(dǎo)致金融危機(jī)，至少是導(dǎo)致金融脆弱性加強(qiáng)的主要原因之一。作為金融體系重要組成部分的保險(xiǎn)業(yè)在此次金融危機(jī)中也遭受重創(chuàng)，承保業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)都受到損失。研究美國保險(xiǎn)業(yè)近年來的數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，其保險(xiǎn)業(yè)的興衰與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)存在一致性。這種一致性在我國是否存在，且這種一致性是否由保險(xiǎn)體系或保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)在的順周期效應(yīng)所引起值得研究，對于我國保險(xiǎn)業(yè)從容擺脫經(jīng)濟(jì)周期震蕩帶來的沖擊，從而維持保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營意義重大。

一、保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)概述

（一）保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)的含義

順周期效應(yīng)(Pro-cyclicality)是全球金融危機(jī)中廣受關(guān)注的一個(gè)概念，這個(gè)概念出現(xiàn)在金融危機(jī)之前，但其影響卻通過金融危機(jī)得到了全面展現(xiàn)。根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)(Financial Stability Board，簡稱FSB)的定義，順周期效應(yīng)是指一種相互強(qiáng)化的正向反饋機(jī)制，這種機(jī)制可以放大金融市場的波動(dòng)，并可能導(dǎo)致或加速金融體系的不穩(wěn)定狀況[1]。

順周期效應(yīng)同樣會(huì)在保險(xiǎn)領(lǐng)域產(chǎn)生系統(tǒng)性影響，放大保險(xiǎn)市場的波動(dòng)，對保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營造成影響。通過選取我國1981—2010年經(jīng)濟(jì)及保險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行作圖對比，可以直觀看出我國保險(xiǎn)業(yè)也存在明顯的順經(jīng)濟(jì)周期特征。圖2顯示出了中國保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入增長率與GDP增長率之間簡單、直觀上的順周期特征。

（二）保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)產(chǎn)生的根源

1.風(fēng)險(xiǎn)度量的時(shí)間尺度問題

無論以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的償付能力監(jiān)管，還是準(zhǔn)備金計(jì)提、公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析工具的使用，對風(fēng)險(xiǎn)的度量都基于較短的時(shí)間區(qū)間。當(dāng)市場處于繁榮發(fā)展時(shí)期，資產(chǎn)價(jià)格上升、違約率下降等反應(yīng)正向周期變化的信息會(huì)傳遞給社會(huì)公眾及監(jiān)管者，會(huì)使經(jīng)營者忽略潛在風(fēng)險(xiǎn)，非計(jì)劃性地?cái)U(kuò)大承保量及承保范圍、擴(kuò)大保險(xiǎn)投資渠道及金額，對保險(xiǎn)業(yè)長期穩(wěn)健經(jīng)營帶來威脅。而當(dāng)市場波動(dòng)造成資產(chǎn)價(jià)格下跌、違約概率上升和違約損失提高等反映負(fù)向周期變化的狀況，也會(huì)通過信息披露等方式直接傳遞給社會(huì)公眾和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，造成保險(xiǎn)經(jīng)營機(jī)構(gòu)被迫在融資環(huán)境緊張時(shí)高成本追加資本或低估金融機(jī)構(gòu)價(jià)值等情況，對本來已經(jīng)處于不利市場環(huán)境的經(jīng)營者而言無疑是雪上加霜，難以快速在經(jīng)濟(jì)疲軟階段復(fù)蘇[2]。

2.“羊群行為”

也可稱為集體效應(yīng)問題。在危機(jī)時(shí)期，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)針對惡化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境采取的理性應(yīng)對措施，如出售資產(chǎn)獲取流動(dòng)性等行為，從金融市場整體看來，可能會(huì)演變?yōu)榉抢硇孕袨?。因?yàn)槿绻薪鹑跈C(jī)構(gòu)同時(shí)選擇出售資產(chǎn)，那么市場中的流動(dòng)性就會(huì)喪失殆盡，進(jìn)而演變?yōu)榱鲃?dòng)性危機(jī)。與此同時(shí)，集體拋售行為會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格急降，降低金融機(jī)構(gòu)的償付能力，使流動(dòng)性危機(jī)進(jìn)一步演變?yōu)閮敻赌芰ξC(jī)，產(chǎn)生更加嚴(yán)重的后果。

3.激勵(lì)機(jī)制的扭曲

保險(xiǎn)業(yè)激勵(lì)機(jī)制的扭曲也是保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)的根源之一。在所有者與經(jīng)營者相分離的現(xiàn)代公司制度下，股東和管理層之間存在著“委托代理”問題。其中委托人追求的目標(biāo)是資本收益最大化，而代理人則追求更高的貨幣收入及其他隱性收入。由于委托人與代理人之間，即股東與管理層之間追求目標(biāo)的差異，扭曲了對管理層的激勵(lì)機(jī)制。在當(dāng)前的績效考核體制下，管理層為獲得高額的股息和紅利，往往置股東的長遠(yuǎn)利益于不顧，轉(zhuǎn)而選擇引導(dǎo)企業(yè)承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，以獲取更高的風(fēng)險(xiǎn)收益。

（三）保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)的具體表現(xiàn)

1.承保業(yè)務(wù)的順周期性

承保是指保險(xiǎn)人接受投保人申請并與之簽訂保險(xiǎn)合同的過程。承保程序包括制定承保方針、獲取承保信息、核保、做出承保決定、進(jìn)行單證管理等步驟[3]。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的繁榮時(shí)期，市場信心高漲，保險(xiǎn)公司采取積極的發(fā)展戰(zhàn)略，行業(yè)競爭加劇。而中國保險(xiǎn)公司提供的保險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴(yán)重，保險(xiǎn)人往往采取降低保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格的手段提高公司的競爭力。且保險(xiǎn)公司為占據(jù)更大的市場份額，會(huì)放松對承保程序某些步驟的管理，使保險(xiǎn)公司在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期無形中承擔(dān)了更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資業(yè)務(wù)的順周期性

保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要方式之一，為了推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)更快發(fā)展，也為了能夠彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)虧損，保險(xiǎn)公司會(huì)將保險(xiǎn)資金的一部分進(jìn)行投資，從而增加公司債權(quán)或金融資產(chǎn)。而保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境特別是資本市場的影響更大，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)時(shí)，保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)就會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)順周期性。

3.保險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提的順周期性

保險(xiǎn)準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司按法律規(guī)定為在保險(xiǎn)合同有效期內(nèi)履行賠償或給付保險(xiǎn)金義務(wù)而將保險(xiǎn)費(fèi)予以提存的各種金額，在準(zhǔn)備金的評估計(jì)提規(guī)則中存在順周期性?，F(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求保險(xiǎn)公司以實(shí)際發(fā)生的交易或事項(xiàng)，而不是以未發(fā)生的事項(xiàng)為依據(jù)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，以防止人為調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表或操作利潤，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金計(jì)提具有順周期性。

4.承保盈余的順周期性

承保盈余是保險(xiǎn)公司日常業(yè)務(wù)的收支結(jié)余。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以及短期人身保險(xiǎn)的承保盈余為其保費(fèi)收入減去賠款支出再扣除各類準(zhǔn)備金后的差額。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，保費(fèi)收入也隨之快速增長，而損失率相對較低，賠款支出減少，準(zhǔn)備金計(jì)提減少，承保盈余增加；在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，公司業(yè)務(wù)規(guī)模縮減，保費(fèi)收入降低，而損失率相對較高，責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)提增加，從而減少了承保盈余。

5.財(cái)務(wù)分析結(jié)果的順周期性

作為一種系統(tǒng)化的財(cái)務(wù)建模方法，動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析（Dynamic Financial Analysis，DFA）可在各種可能出現(xiàn)的情景狀態(tài)中規(guī)劃公司財(cái)務(wù)，分析內(nèi)部與外部條件變化如何影響財(cái)務(wù)結(jié)果。DFA模型的第一部分為隨機(jī)情景生成器，用來模擬利率、股市回報(bào)率、通貨膨脹率等風(fēng)險(xiǎn)因素；模型第二部分為歷史數(shù)據(jù)的輸入，模型參數(shù)與戰(zhàn)略的假設(shè)；最后是模型結(jié)果的輸出。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生周期性波動(dòng)時(shí)，資本與貨幣市場的主要經(jīng)濟(jì)變量如利率、匯率、股票價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，使得DFA分析結(jié)果中保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)項(xiàng)目不可避免地出現(xiàn)順周期性。DFA的核心是負(fù)債方建模，其核心內(nèi)容是損失分布，預(yù)期賠付支付。對于預(yù)期賠付項(xiàng)目，由于準(zhǔn)備金計(jì)提規(guī)則的順周期性，使得DFA分析結(jié)果中公司的負(fù)債項(xiàng)目也表現(xiàn)了順周期性。

6.公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的順周期性

按公允價(jià)值計(jì)價(jià)亦可稱為按市值計(jì)價(jià)，是指金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按照當(dāng)時(shí)同一金融產(chǎn)品或相似金融產(chǎn)品的市價(jià)作為金融資產(chǎn)的估值予以入賬。我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求對保險(xiǎn)公司交易類以及可供出售類資產(chǎn)按公允價(jià)值予以計(jì)價(jià)。公允價(jià)值雖然可以及時(shí)反映市場變化產(chǎn)生的收益及損失，但從經(jīng)濟(jì)周期角度看，公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)用助長了經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)。首先，公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)用在經(jīng)濟(jì)周期的特殊階段或臨界點(diǎn)具有顯著的放大作用，使得保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張與收縮速度明顯加快，使泡沫膨脹或蕭條加劇，增加了保險(xiǎn)體系的順周期性。其次，公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司資產(chǎn)及負(fù)債的波動(dòng)性，因交易類資產(chǎn)和可供出售類資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)分別計(jì)入損益及所有者權(quán)益，使得保險(xiǎn)公司收益及資本的波動(dòng)性增加。

7.償付能力監(jiān)管的順周期性

償付能力監(jiān)管是保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對保險(xiǎn)公司償付能力實(shí)施的監(jiān)督和管理，確保保險(xiǎn)公司具有充足的償付能力以保證其穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展且能保護(hù)被保險(xiǎn)人及受益人的利益。以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的償付能力監(jiān)管已成為當(dāng)今國際保險(xiǎn)監(jiān)管的發(fā)展趨勢，在全球得到了廣泛推廣與應(yīng)用。歐洲償付能力Ⅱ的核心指標(biāo)之一是用于抵御不可預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的償付能力資本要求（Solvency Capital Requirement，簡稱SCR）。但SCR與風(fēng)險(xiǎn)敏感性正相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)敏感性越高，資本的順周期性越強(qiáng)。

二、我國保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)

本文采用年度數(shù)據(jù)，一方面能夠更好地反映經(jīng)濟(jì)周期的整體變化規(guī)律，另一方面也考慮到了數(shù)據(jù)的可得性。主要的測度指標(biāo)包括實(shí)際GDP增長率、壽險(xiǎn)保費(fèi)增長率、非壽險(xiǎn)保費(fèi)增長率以及總保費(fèi)收入增長率，用來大致反映經(jīng)濟(jì)周期、保險(xiǎn)周期的波動(dòng)情況。

（一）壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)

模型變量：Y-GDP增長率；X1-壽險(xiǎn)保費(fèi)增長率；X2-非壽險(xiǎn)保費(fèi)增長率。

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

由表1可見，在顯著性水平為0.05的水平下，應(yīng)拒絕原假設(shè)，認(rèn)為X1不存在單位根，即X1平穩(wěn)。

由表2可見，在顯著性水平為0.1的水平下，應(yīng)拒絕原假設(shè)，認(rèn)為X2不存在單位根，即X2平穩(wěn)。

由表3可見，在顯著性水平為0.05的水平下，應(yīng)拒絕原假設(shè)，認(rèn)為Y不存在單位根，即Y平穩(wěn)。

2.格蘭杰因果檢驗(yàn)

格蘭杰因果檢驗(yàn)的原理為：若在包含了變量X、Y過去信息的條件下，對變量Y的預(yù)測效果要優(yōu)于只單獨(dú)由Y的過去信息對Y進(jìn)行預(yù)測的效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來變化，則認(rèn)為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。

由表4可知，在顯著性為0.1的水平下，Y不是X2的格蘭杰成因，也不是X1的格蘭杰成因，X1和X2分別是Y的格蘭杰成因。

3.模型的脈沖響應(yīng)分析

VAR模型可以用脈沖響應(yīng)函數(shù)考察來自隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對模型變量當(dāng)前和未來情況的影響。用EVIEWS5.0分別做壽險(xiǎn)保費(fèi)增長率與GDP增長率、非壽險(xiǎn)保費(fèi)增長率與GDP增長率的脈沖響應(yīng)函數(shù)，生成脈沖響應(yīng)圖（見圖3、圖4），圖中橫軸為信息沖擊作用的滯后期數(shù)（單位：年），縱軸為因變量對于解釋變量的響應(yīng)程度，實(shí)線為脈沖響應(yīng)函數(shù)的計(jì)算值，兩側(cè)虛線為脈沖響應(yīng)函數(shù)值正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的偏離帶[4]。模型中信息沖擊作用的滯后期數(shù)設(shè)定為10年。

圖3為X1對Y一單位標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的響應(yīng)路徑，GDP對來自壽險(xiǎn)的信息沖擊在開始的一段時(shí)期內(nèi)反應(yīng)較為明顯，從第1年開始呈現(xiàn)出正向效應(yīng)，隨后逐步增強(qiáng)，到第3~4年時(shí)正效應(yīng)達(dá)到最大值，之后顯現(xiàn)出緩慢的衰減趨勢，并在第8年之后趨于穩(wěn)定，說明X1在經(jīng)過一段時(shí)間后對國民經(jīng)濟(jì)起到推動(dòng)作用。圖4為Y對X1一單位標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的響應(yīng)路徑，壽險(xiǎn)對于國民經(jīng)濟(jì)的信息沖擊較長時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)出零合效應(yīng)，在第2期達(dá)到第一個(gè)最大值后緩慢下降趨于0。

圖5為X2對Y一單位標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的響應(yīng)路徑，國民經(jīng)濟(jì)對來自非壽險(xiǎn)的信息沖擊顯示出正向反應(yīng)，并在前3期逐步增強(qiáng)，3至第8期逐漸衰減，8期之后趨于穩(wěn)定增長，增長曲線類似正旋曲線。圖6為Y對X2一單位標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的響應(yīng)路徑。非壽險(xiǎn)對于國民經(jīng)濟(jì)的信息沖擊初期呈逐漸下降的趨勢，在第三期達(dá)到最小值，并持續(xù)到第五期，此后逐漸緩慢上升，在第9期后逐漸穩(wěn)定。

通過脈沖響應(yīng)函數(shù)圖可知，經(jīng)濟(jì)增長率會(huì)受到壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)變化的脈沖響應(yīng)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長率的變化也會(huì)對壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)的變化產(chǎn)生沖擊影響，并造成壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)增長率的上下波動(dòng)。

4.方差分解

方差分解是通過分析每一個(gè)沖擊對內(nèi)生變量變化（通常用方差來度量）的貢獻(xiàn)度來評價(jià)不同沖擊的重要性，利用估計(jì)的模型可以得到方差分解圖。

如圖7所示，不考慮自身貢獻(xiàn)率的情況下，在對GDP變化的貢獻(xiàn)率中，非壽險(xiǎn)的貢獻(xiàn)率在前4期大幅度增加，并于5期之后穩(wěn)定，大于壽險(xiǎn)的貢獻(xiàn)率。壽險(xiǎn)的貢獻(xiàn)率雖然小于非壽險(xiǎn)，但一直保持遞增趨勢，其對GDP的貢獻(xiàn)是逐漸增加的。

如圖8所示，不考慮自身貢獻(xiàn)率的情況下，在對X1變化的貢獻(xiàn)率中，GDP與非壽險(xiǎn)對壽險(xiǎn)的方差貢獻(xiàn)率增長了一期后逐漸趨于穩(wěn)定，基本維持在8%左右，且二者的貢獻(xiàn)率幾乎一致。

如圖9所示，不考慮自身貢獻(xiàn)率的情況下，在對X2變化的貢獻(xiàn)率中，GDP對非壽險(xiǎn)的方差貢獻(xiàn)率前三期基本維持在15%，之后緩慢增長到第6期趨于穩(wěn)定，貢獻(xiàn)率接近20%。壽險(xiǎn)對非壽險(xiǎn)的方差貢獻(xiàn)率除在第二期有10%的增長外，其他期數(shù)都比較穩(wěn)定，第三期后基本維持在10%左右。

（二）保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)

模型變量：Y-GDP增長率；X-總保費(fèi)增長率。

1.格蘭杰因果檢驗(yàn)

由表5可知，在顯著性為0.1的水平下，Y與X互為格蘭杰成因。

2.模型的脈沖響應(yīng)分析

圖10為X對Y一單位標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的響應(yīng)路徑，GDP對來自保費(fèi)的信息沖擊正向效應(yīng)在前3期逐漸上升，并在第4期達(dá)到最大值后逐漸下降，在第6期之后變?yōu)樨?fù)向效應(yīng)。圖11為Y對X一單位標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的響應(yīng)路徑，保費(fèi)對來自GDP的信息沖擊總體趨勢為前4期逐漸下降至最低點(diǎn)，并由正向效應(yīng)專為負(fù)向效應(yīng)，隨后逐漸上升并穩(wěn)定在零效應(yīng)線上下。

3.方差分解

如圖12所示，不考慮自身貢獻(xiàn)率的情況下，在對GDP變化的貢獻(xiàn)率中，保險(xiǎn)業(yè)對GDP的方差貢獻(xiàn)率除在第2期有近20%的增長外，其他期數(shù)都比較穩(wěn)定，第4期后基本維持在20%左右。

如圖13所示，不考慮自身貢獻(xiàn)率的情況下，在對保費(fèi)變化的貢獻(xiàn)率中，來自GDP的貢獻(xiàn)率增長了4期后逐漸趨于穩(wěn)定，基本維持在19%左右。

根據(jù)以上實(shí)證分析可以得出幾點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)受到保險(xiǎn)業(yè)波動(dòng)的影響，兩者之間存在較強(qiáng)的格蘭杰因果關(guān)系，這種影響對經(jīng)濟(jì)增長的變化具有較高的貢獻(xiàn)度。二是經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)對保險(xiǎn)周期的變化具有較強(qiáng)的影響，這種影響在短期內(nèi)首先表現(xiàn)為一種負(fù)相關(guān)關(guān)系，之后表現(xiàn)為一種正相關(guān)關(guān)系；當(dāng)期經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)對長期的保險(xiǎn)周期的波動(dòng)影響微弱。三是我國保險(xiǎn)業(yè)存在順周期效應(yīng)，相比較西方發(fā)達(dá)國家而言，我國保險(xiǎn)業(yè)的順周期性還相對較弱，但這種趨勢在逐漸增強(qiáng)，給未來的經(jīng)濟(jì)以及保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展增加了許多不確定因素。

三、我國保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

（一）承保風(fēng)險(xiǎn)

核保是承保工作的關(guān)鍵，包括信息搜集與整理、風(fēng)險(xiǎn)識別與分析以及承保抉擇等步驟。核保人需要獲取各方面信息來分析與評價(jià)被保險(xiǎn)人所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，以此決定可否接受投保人的投保申請。在經(jīng)濟(jì)上行階段，保險(xiǎn)公司實(shí)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張戰(zhàn)略，放松了核保管理，主要表現(xiàn)為以下兩種情況：一是核保人對被保險(xiǎn)人信息搜集不夠全面，因而不能準(zhǔn)確地分析被保險(xiǎn)人所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，降低了對被保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，而保險(xiǎn)費(fèi)率是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的不同性質(zhì)及程度確定的，因此也相應(yīng)降低了保險(xiǎn)費(fèi)率，使得費(fèi)率不能與被保險(xiǎn)人的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)相匹配；二是核保人放寬了承保條件，本應(yīng)對保險(xiǎn)標(biāo)的進(jìn)行條件承保卻做出了正常承保的決定，沒有增加承保限制性條件或加收保費(fèi)，甚至對于投保條件明顯低于承保標(biāo)準(zhǔn)的保單做出承保決定而沒有按標(biāo)準(zhǔn)予以拒保。以上這些做法使保險(xiǎn)公司在經(jīng)濟(jì)繁榮階段承擔(dān)了許多潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)

證券投資在保險(xiǎn)投資中占據(jù)的地位越來越重要，資本市場成為保險(xiǎn)投資的重要場所。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，保險(xiǎn)公司在資本市場投資的股票、債券等有價(jià)證券價(jià)格出現(xiàn)非理性上漲，甚至產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫，使投資收入顯著增加，保險(xiǎn)公司利潤增長。而此時(shí)保險(xiǎn)公司為獲得更多利潤，往往將更多資金投入證券市場，放松了風(fēng)險(xiǎn)管理，未充分規(guī)劃各種保險(xiǎn)投資方式的比例，且未選擇合理的投資組合方式來規(guī)避證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。且由于此時(shí)大量資金涌入證券市場，又進(jìn)一步推高了股票和債券等有價(jià)證券的價(jià)格。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)步入低迷時(shí)期，股票和債券等有價(jià)證券價(jià)格驟降，保險(xiǎn)公司在證券市場將遭受到嚴(yán)重?fù)p失，縮減了公司的利潤收入。同時(shí)，保險(xiǎn)公司要拋售一些股票和債券以減少在資本市場上的損失，回收部分資金，這也促使了股票和債券價(jià)格的進(jìn)一步下跌，帶來股票與債券市場的巨大波動(dòng)，影響資本市場穩(wěn)定。

（三）保險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提不足的風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金具有未來性、估計(jì)性以及不確定性的特征。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，保險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降，保險(xiǎn)公司預(yù)測保險(xiǎn)期間內(nèi)保險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性降低，對潛在保險(xiǎn)事故損失程度的估計(jì)不足，保險(xiǎn)費(fèi)率水平較低，造成保險(xiǎn)公司計(jì)提的責(zé)任準(zhǔn)備金不足，公司利潤上升，又進(jìn)一步促使保險(xiǎn)公司擴(kuò)大其業(yè)務(wù)規(guī)模。

（四）難以從蕭條期復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條期，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)往往采取過于謹(jǐn)慎的行為，使得本來已經(jīng)陷入低谷的保險(xiǎn)業(yè)難以恢復(fù)元?dú)?。主要表現(xiàn)為以下幾種行為：首先，經(jīng)濟(jì)蕭條期，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金計(jì)提過多。在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，保險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提高，保險(xiǎn)公司預(yù)測保險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性提高，對事故損失程度進(jìn)行充分的估計(jì)，從而提高了責(zé)任準(zhǔn)備金的計(jì)提額度；其次，在宏觀經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，按照公允價(jià)值計(jì)算的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，保險(xiǎn)公司賬面損失嚴(yán)重，直接影響公司的償付能力及其盈利水平。蕭條期保險(xiǎn)業(yè)的承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)均處于低迷期，而以上幾種情況都會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司在經(jīng)濟(jì)蕭條期利潤的再度下降，業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步縮小，使得本來已處于低谷的保險(xiǎn)業(yè)難以沖破困境，迅速恢復(fù)元?dú)狻?/p>

（五）短視性風(fēng)險(xiǎn)

目前，多數(shù)保險(xiǎn)公司在對管理層及員工進(jìn)行績效考核時(shí)，都將薪酬水平與公司當(dāng)期效益相掛鉤，不能反映公司潛在的風(fēng)險(xiǎn)與損失，無法實(shí)現(xiàn)薪酬安排與公司長期風(fēng)險(xiǎn)相一致。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，公司支付高額薪酬時(shí)只關(guān)注公司當(dāng)期的盈利水平及公司股價(jià)，較少甚至不把公司賬面利潤的真實(shí)可靠性與公司運(yùn)營的安全穩(wěn)定性考慮在內(nèi)，使得管理層為獲取高額股息及紅利，選擇讓使公司承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)管控力度，以獲取更高的風(fēng)險(xiǎn)收入，忽視了長期風(fēng)險(xiǎn)而過度追求短期利潤。在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，由于公司薪酬激勵(lì)機(jī)制的非對稱性，公司虧損時(shí)管理層不會(huì)因此而受到應(yīng)有的懲罰。

四、防范我國保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的政策措施

（一）保險(xiǎn)監(jiān)管部門的逆周期監(jiān)管措施

在對2008年金融危機(jī)的反思過程中，各國政府和監(jiān)管部門普遍認(rèn)為，應(yīng)加強(qiáng)金融逆周期監(jiān)管，以降低金融體系的順周期性，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。我國保險(xiǎn)業(yè)存在順周期性，為了緩解其對保險(xiǎn)業(yè)的影響，降低保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)借鑒國際金融監(jiān)管界所提出的一系列逆周期監(jiān)管措施，對我國保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施逆周期監(jiān)管，提高我國保險(xiǎn)業(yè)的逆周期監(jiān)管績效。

1.國際金融監(jiān)管界逆周期監(jiān)管措施借鑒

國際金融監(jiān)管界在匹茲堡峰會(huì)上提出了一系列逆周期監(jiān)管措施，對解決保險(xiǎn)業(yè)的順周期問題具有較強(qiáng)借鑒意義。

在銀行資本方面，巴塞爾銀行委員會(huì)將令其采取如下三項(xiàng)措施：第一，提高資本的數(shù)量和質(zhì)量要求。第二，開展逆周期資本監(jiān)管。商業(yè)銀行在繁榮時(shí)期需計(jì)提超額資本以彌補(bǔ)蕭條時(shí)期的資本壓力，做到以豐補(bǔ)歉。第三，建立或有資本。在正常時(shí)期，此項(xiàng)資本以長期債務(wù)形式存在，而在危機(jī)時(shí)期可以轉(zhuǎn)化為資本使用。

在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面，對于金融工具的計(jì)量，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)建議使用公允價(jià)值與歷史成本兩種方法的混合模型。對于撥備方法，美國金融會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)建議建立動(dòng)態(tài)撥備制度，改變以往“已發(fā)生損失”確認(rèn)方法，允許使用“預(yù)期損失”標(biāo)準(zhǔn)，提前確認(rèn)損失，以降低危機(jī)時(shí)期的壓力。

在薪酬管理方面，金融穩(wěn)定理事會(huì)發(fā)布了《穩(wěn)健薪酬實(shí)踐原則》，對薪酬結(jié)構(gòu)、資本要求、公司治理、監(jiān)管干預(yù)以及信息披露等問題提出了建議。提出金融機(jī)構(gòu)的高管薪酬應(yīng)與監(jiān)管資本水平相掛鉤，完善薪酬管理制度，消除順周期效應(yīng)產(chǎn)生的根源。對于薪酬結(jié)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)采取延期支付方式，延期支付水平應(yīng)與公司的未來損失掛鉤。金融機(jī)構(gòu)需加強(qiáng)對高管薪酬的信息披露，而金融監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)薪酬管理體系的監(jiān)管。

總結(jié)國際金融監(jiān)管界的逆周期監(jiān)管思路可歸為以下三點(diǎn)：第一，消除風(fēng)險(xiǎn)根源。如改善薪酬管理體制，引導(dǎo)高管行為與公司長遠(yuǎn)利益相一致，解決薪酬管理體系中的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。第二，緩解周期特征。如要求金融機(jī)構(gòu)計(jì)提差額資本以增加資本緩沖空間，可在一定程度上抑制金融機(jī)構(gòu)在繁榮時(shí)期的擴(kuò)張沖動(dòng)，降低其擴(kuò)張能力，從而預(yù)防順周期效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的加劇。第三，降低危機(jī)成本。如通過監(jiān)管方法的改進(jìn)，為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造更多的靈活措施，減少其在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期的財(cái)務(wù)壓力，降低危機(jī)成本。

2.我國保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管措施建議

借鑒國際金融監(jiān)管界的逆周期監(jiān)管措施及思路，結(jié)合我國保險(xiǎn)業(yè)順周期效應(yīng)的特征及風(fēng)險(xiǎn)，提出我國保險(xiǎn)業(yè)的逆周期監(jiān)管措施如下。

（1）保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)的逆周期監(jiān)管。監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)的周期性變化對保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，指導(dǎo)保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)的選擇上采取逆周期策略。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司增強(qiáng)信心，采用相對激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，并加強(qiáng)公司風(fēng)險(xiǎn)管理。而在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，建議保險(xiǎn)公司采取相對謹(jǐn)慎的措施對承保業(yè)務(wù)進(jìn)行核保，審慎地選擇承保風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司采用較為保守的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型及風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，對投保人面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分評估，以減少保險(xiǎn)公司所承擔(dān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

（2）準(zhǔn)備金計(jì)提的逆周期監(jiān)管。為了緩解現(xiàn)行準(zhǔn)備金計(jì)提規(guī)則的順周期性，監(jiān)管部門應(yīng)建議保險(xiǎn)公司采用一種類似“向前看”的準(zhǔn)備金計(jì)提規(guī)則，改變按照“已發(fā)生損失”的確認(rèn)方法，允許使用“預(yù)期損失”標(biāo)準(zhǔn)，提早確認(rèn)損失，降低危機(jī)當(dāng)期壓力。例如采用具有前瞻性的跨周期準(zhǔn)備金計(jì)提方法，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期要求保險(xiǎn)公司提取超額準(zhǔn)備金，用以彌補(bǔ)在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期保險(xiǎn)公司將遭受的損失，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司抵御經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的能力。

（3）實(shí)施公允價(jià)值的逆周期監(jiān)管。建議采用以下四點(diǎn)措施：第一，明確不活躍市場的公允價(jià)值準(zhǔn)則，準(zhǔn)確評估流動(dòng)性不足金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。第二，嚴(yán)格監(jiān)管保險(xiǎn)公司的估值方法、模型及程序。通過對其估值方法的監(jiān)管達(dá)到促進(jìn)保險(xiǎn)公司改進(jìn)估值方法，搞好風(fēng)險(xiǎn)管理的作用。避免保險(xiǎn)公司在運(yùn)用公允價(jià)值對交易不活躍的金融產(chǎn)品估值時(shí)出現(xiàn)的較強(qiáng)主觀性。第三，指導(dǎo)保險(xiǎn)公司對得出的資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行技術(shù)處理，如將公允價(jià)值進(jìn)行平滑來得到當(dāng)年的公允價(jià)值，以消除報(bào)告期間金融市場波動(dòng)的影響，平滑公允價(jià)值的順周期效應(yīng)。或在計(jì)價(jià)時(shí)將公允價(jià)值與其他計(jì)價(jià)方式得出的價(jià)格進(jìn)行加權(quán)處理，得出最終資產(chǎn)的價(jià)格。第四，為降低公允價(jià)值會(huì)計(jì)的估計(jì)誤差波動(dòng)放大金融波動(dòng)的潛在效應(yīng)，應(yīng)弱化資本監(jiān)管對會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的依賴。第五，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司的信息披露，應(yīng)加強(qiáng)對公允價(jià)值計(jì)價(jià)方式，價(jià)格選擇方式等內(nèi)容的信息披露，尤其要加強(qiáng)保險(xiǎn)公司公允價(jià)值的表外披露，包括公允價(jià)值如何確定，預(yù)計(jì)所用估值方法存在的變動(dòng)、導(dǎo)致價(jià)格變動(dòng)的原因以及風(fēng)險(xiǎn)披露等，從而實(shí)施透明化監(jiān)管。

（二）保險(xiǎn)公司的管理建設(shè)

國際金融危機(jī)暴露出了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在公司治理方面存在重大缺陷，如薪酬機(jī)制短期化、對風(fēng)險(xiǎn)缺乏有效控制、風(fēng)險(xiǎn)信息披露不及時(shí)等等。保險(xiǎn)公司應(yīng)認(rèn)真吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，強(qiáng)化自身的管理建設(shè)。

1.逆周期薪酬制度建設(shè)

保險(xiǎn)公司應(yīng)避免高管階層為追求短期薪酬最大化而采取短視化行為，令高管薪酬遵循收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的原則，并將其與公司長期績效相掛鉤，建立起持續(xù)、動(dòng)態(tài)、跨周期性的業(yè)績考核與薪酬分配制度，平滑經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)對管理層薪酬水平的影響，使長期激勵(lì)與短期激勵(lì)相結(jié)合。

保險(xiǎn)公司內(nèi)部可以考慮采取以下幾種做法來避免薪酬激勵(lì)機(jī)制的順周期效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)：第一，從經(jīng)濟(jì)周期的角度對薪酬發(fā)放進(jìn)行統(tǒng)籌安排。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期適當(dāng)降低對管理層利潤分配的比例，增加一定數(shù)量的利潤留成，以供資本補(bǔ)充及經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期薪酬發(fā)放之需。第二，將風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)納入到業(yè)績考核指標(biāo)體系，使高管薪酬與風(fēng)險(xiǎn)管理相協(xié)調(diào)，從機(jī)制上健全保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)防范體系，提高保險(xiǎn)公司防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。如在薪酬體系中引入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整政策，包括風(fēng)險(xiǎn)延期、風(fēng)險(xiǎn)抵扣與風(fēng)險(xiǎn)止付機(jī)制。第三，增強(qiáng)中長期激勵(lì)指標(biāo)在保險(xiǎn)從業(yè)人員及高管薪酬結(jié)構(gòu)中的比重。高管階層的薪酬可由年薪、福利津貼、短期激勵(lì)以及長期激勵(lì)幾個(gè)部分組成。在高管薪酬制度的設(shè)計(jì)上，可將部分貨幣工資轉(zhuǎn)換為長期股權(quán)激勵(lì)或福利，避免以現(xiàn)金支付形式為主的短期激勵(lì)制度促使管理層僅注重公司當(dāng)前績效，缺乏對公司的長期規(guī)劃。長期激勵(lì)的設(shè)計(jì)可以與權(quán)益收益率、股價(jià)的長期表現(xiàn)等長期指標(biāo)相關(guān)，可以采取管理層持股計(jì)劃、延期支付計(jì)劃、股票期權(quán)等方式支付，使薪酬不僅能反映保險(xiǎn)公司當(dāng)期的利潤和風(fēng)險(xiǎn)，而且能反映長期中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和損失，實(shí)現(xiàn)高管薪酬安排與長期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)相一致，激勵(lì)高管人員致力于公司的長期利益，防止其為了短期利益對保險(xiǎn)業(yè)績進(jìn)行操縱的行為。

2.公司業(yè)務(wù)發(fā)展多元化

（1）重視交叉銷售。作為金融服務(wù)的供給者，保險(xiǎn)公司必須考慮如何維護(hù)客戶，如何從客戶群體中挖掘盈利潛力。進(jìn)行交叉銷售可以起到穩(wěn)定客戶群體、提高不同業(yè)務(wù)間的協(xié)同效率的作用，增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司自身的穩(wěn)健經(jīng)營，使其可以克服長期性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，經(jīng)營具有弱周期性。

（2）重視客戶群體細(xì)分。保險(xiǎn)公司應(yīng)樹立以顧客為中心的經(jīng)營理念，將客戶細(xì)分為個(gè)人、中小企業(yè)、大企業(yè)三種類別，圍繞不同類別客戶群體的需求開發(fā)出不同層次、不同類別的保險(xiǎn)產(chǎn)品，以滿足不同客戶群體全方位的保險(xiǎn)需求。這種全方位、多元化的保險(xiǎn)產(chǎn)品體系可在很大程度上分散公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，將自身的經(jīng)營置于經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)之外。

（3）重視多元化渠道建設(shè)。由于保險(xiǎn)公司不同類別的客戶受到經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響并不具有同步性，如果公司能夠滿足保險(xiǎn)服務(wù)需求群體多層次、多元化的要求，那么其自身的經(jīng)營也就具備了抵御經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的潛質(zhì)。為滿足客戶的需求，保險(xiǎn)公司應(yīng)針對不同客戶群體接受保險(xiǎn)服務(wù)途徑不同的特點(diǎn)，注重自身渠道的建設(shè)，從柜臺銷售、電話銷售延伸至網(wǎng)上銷售、手機(jī)銷售、電視銷售等多種渠道，為客戶提供最大便利，也為其自身樹立起服務(wù)便捷、運(yùn)作高效的社會(huì)形象。這種多元化的銷售渠道可以為保險(xiǎn)公司保持多元化的客戶群體，緩沖經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)及研究團(tuán)體層面的工作建議

對保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展具有重要理論支持與輔助作用的保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)與相關(guān)研究團(tuán)體應(yīng)密切關(guān)注國際金融界對順周期效應(yīng)的探討，積極研究順周期效應(yīng)對保險(xiǎn)領(lǐng)域的影響，立足我國保險(xiǎn)市場的現(xiàn)實(shí)狀況，通過壓力測試、危機(jī)模擬等措施，查找我國保險(xiǎn)業(yè)中存在順周期效應(yīng)的薄弱環(huán)節(jié)，為保險(xiǎn)監(jiān)管者以及保險(xiǎn)公司提供理論與技術(shù)的支持，關(guān)鍵時(shí)刻能起到危情預(yù)警作用。

1.開展保險(xiǎn)業(yè)壓力測試

壓力測試是一種評估某一特定事件或一組金融變量變化對一家公司潛在影響的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，最初用于商業(yè)銀行的市場風(fēng)險(xiǎn)管理。它的誕生源于對VAR方法的輔助，因?yàn)閂AR描述的是市場正常波動(dòng)情況下的最大可能損失，而在現(xiàn)實(shí)的金融市場中可能出現(xiàn)異常、極端的市場情形，并會(huì)給金融機(jī)構(gòu)帶來很大的危害，而通過壓力測試度量異常、極端情形下對資產(chǎn)組合價(jià)值帶來的不利影響，可以更好地輔助VAR度量各種風(fēng)險(xiǎn)[5]。

將壓力測試運(yùn)用到保險(xiǎn)業(yè)，通過開展壓力測試，模擬保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)市場發(fā)生危機(jī)時(shí)的情景，分析預(yù)測各類危機(jī)可能造成的損失和影響，有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門預(yù)先準(zhǔn)備危機(jī)應(yīng)急預(yù)案，減小危機(jī)發(fā)生（下轉(zhuǎn)第88頁）

（上接第74頁）的可能性，降低危機(jī)可能帶來的損失。但由于我國保險(xiǎn)業(yè)的壓力測試尚屬于起步階段，亟待研究機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行深度挖掘。

2.開發(fā)逆周期乘數(shù)

中國人民銀行2009年就曾提出應(yīng)該開發(fā)使用逆周期乘數(shù)來抑制順周期效應(yīng)，以克服資本充足率框架的脆弱性。具體操作上，可以先開發(fā)出一套景氣指數(shù)，然后從中推導(dǎo)出逆周期乘數(shù)。目前，市場上已存在的與經(jīng)濟(jì)周期、消費(fèi)者、投資者信心相掛鉤的各類指數(shù)可作為構(gòu)建景氣指數(shù)的基礎(chǔ)。

（責(zé)任編輯：陳薇）

參考文獻(xiàn)：

[1]劉超，劉志威.保險(xiǎn)業(yè)順周期性與逆周期監(jiān)管[J]保險(xiǎn)研究，2010（8）.

[2]趙光毅，王銳.順周期效應(yīng)與保險(xiǎn)監(jiān)管［J］.保險(xiǎn)研究，2010（3）.

[3]王緒瑾.保險(xiǎn)學(xué)（第四版）[M].北京：高等教育出版社，2011.

[4]張曉峒.Eviews使用指南與案例[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2007.

[5]中國人民銀行西安分行課題組.金融體系的順周期行為研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2010.