中國經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”的思考

摘要：經(jīng)濟下行、物價上行，中國經(jīng)濟存在“硬著陸”與“軟著陸”之爭。實際上中國經(jīng)濟已經(jīng)陷入了凱恩斯困境。中國經(jīng)濟未來是否“軟著陸”，很大程度上取決于政府政策與內外經(jīng)濟條件。中國經(jīng)濟要采用新的宏觀經(jīng)濟思維，從“通脹—通縮—通脹”的循環(huán)中掙脫出來，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

關鍵詞：軟著陸；硬著陸；凱恩斯困境；可持續(xù)發(fā)展

中圖分類號：F120.4 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2011）09-0009-0３

中國經(jīng)濟的走向，是全世界都關心的問題。對于中國經(jīng)濟是否硬著陸的問題，爭論早已有之。從2009年下半年至今，中國經(jīng)濟在全世界經(jīng)濟都處于不景氣的情況下遭遇了比較嚴重的通脹壓力，中國政府隨即果斷地采取了緊縮貨幣政策——從2010年至2011年6月已經(jīng)連續(xù)12次提高存款準備金率、累計提高了6個百分點、大型金融機構達到了21.5%，連續(xù)4次提高基準利率。中國經(jīng)濟是否會硬著陸的問題，成為目前大家所高度關注的焦點。

繼有“末日博士”之稱的紐約大學教授魯賓尼拋出中國經(jīng)濟恐“硬著陸”之后，投資大亨索羅斯也表示，中國錯失抑制通脹的最佳時機，經(jīng)濟泡沫后遺癥已開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟有硬著陸的風險。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2011年5月份PMI由4月份的52.9下降至52.0，而3月份為53.4，表明制造業(yè)活動增速不斷放緩。匯豐隨后公布的“匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)預覽”也顯示了2011年5月PMI初值降至51.1，為2010年7月以來最低水平，其中產(chǎn)出指數(shù)創(chuàng)10個月新低，也驗證了抑制通脹背景下，經(jīng)濟增長動力已有所削弱。此外，各地電荒頻現(xiàn)、銀行信貸收緊以及人民幣的不斷升值，都加劇了人們對未來經(jīng)濟增速進一步下滑的擔憂。相對于經(jīng)濟放緩這一共識，市場對緊縮政策下經(jīng)濟“硬著陸”還是“軟著陸”卻存在分歧。那么，我們現(xiàn)在的形勢屬于何種狀態(tài)？

一、“硬著陸”、“軟著陸”、“非典型硬著陸”之爭

悲觀派認為，從目前的情況來看，中國經(jīng)濟“硬著陸”的可能性越來越大，通脹導致的總需求縮減和信貸總量控制導致的經(jīng)濟增速下滑已越來越明顯。通脹加劇使得購買力普遍下降，工資收入的增長速度并未出現(xiàn)明顯加速，而通脹壓力卻在不斷加大，實際購買力加速下滑，總需求已見疲軟，消費不可能在短期出現(xiàn)跨越式增長，最終將是價高無市，需求萎縮。由于貨幣政策更偏向于數(shù)量控制，導致加息幅度不夠，更多采用信貸總量調控的手段來達到貨幣政策目標，這就使信貸向央企、大型國有企業(yè)和政府融資平臺大量傾斜，真正有效率的企業(yè)并未獲得貸款。利率的調整步伐過于謹慎，使得那些想拿貸款的企業(yè)沒有辦法拿到，而那些沒有效率的企業(yè)卻能通過貸款傾斜得到貸款，繼續(xù)低效率地投資和生產(chǎn)，產(chǎn)能由此出現(xiàn)過剩。

樂觀派并不認同“硬著陸”之說。巴克萊資本中國研究發(fā)布報告認為，工業(yè)活動放緩速度符合之前預期，而由于房地產(chǎn)投資增長強勁，2011年初的固定資產(chǎn)投資增長率達到新高，為25.8％，這些指標顯示經(jīng)濟仍有望在2011年達到約9％的增長，即軟著陸情形。同時，該報告認為，鑒于中國目前的經(jīng)濟結構和投資驅動的增長模式，為了控制通貨膨脹，放緩增長是必要的，該機構已將2012年中國GDP增長預期降低到8.7％。野村證券認為，中國經(jīng)濟正處于階段性疲軟，但并非發(fā)生“硬著陸”。預計第二季度和2011年全年GDP增速仍將達到9.2%和9.4%。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家表示，第二季度GDP增速仍會和第一季度相差無幾。

持中性觀點的人認為，中國經(jīng)濟“硬著陸”可能性不大，但是必須警惕“非典型性硬著陸”。他們認為，中國經(jīng)濟增長動力此消彼長，GDP會回落，但落至7%的可能不大。一方面，消費需求不會進一步惡化，此前擔心的“去庫存”問題在第二季度基本結束。另一方面，2011年下半年中國出口會好于預期。比如，美國經(jīng)濟步入溫和復蘇通道，對中國出口有支撐；希臘債務重組概率不大，從而歐洲對中國需求維持平穩(wěn)。另外，2011年下半年中國政府投資會好于上半年。內外需疊加導致今年第三季度末觸底的可能很大，而GDP下落至標準線下概率極小。持中性觀點的人進一步指出，盡管標準的硬著陸不會完全實現(xiàn)，但高通脹和高失業(yè)率先“硬著陸”的風險不能忽視，這仍然是一種“非典型硬著陸”；要實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著路”，政策仍有可為空間，首先要看下半年的信貸政策和保障性住房的投資力度，要用加息取代信貸控制，保障性住房的投資也有賴于商業(yè)銀行的信貸支持。目前中央政府的預算增加和地方債發(fā)行都只能起到引導作用，真正的投入還是需要銀行的信貸支持。中國經(jīng)濟的高速增長不可能永遠保持下去，經(jīng)濟增速的下滑是必然的，如何在下滑中盡量保持就業(yè)增長和消費增長，才是最關鍵的。固定資產(chǎn)投資的下滑和出口的下降都是經(jīng)濟結構調整的契機，要為這一契機的到來做好充分準備。

二、中國經(jīng)濟遭遇凱恩斯困境

要對中國經(jīng)濟的走勢做出準確的判斷，首先必須搞清楚中國經(jīng)濟增長的機制與態(tài)勢。中國經(jīng)濟有可能已經(jīng)陷入了凱恩斯困境——經(jīng)濟不景氣，用積極的宏觀政策，物價要上漲、通貨要膨脹；通貨膨脹了，社會不穩(wěn)、經(jīng)濟秩序混亂，用緊縮的宏觀經(jīng)濟政策，而投資又要受到壓抑、失業(yè)要增多、產(chǎn)品要過剩、資源要閑置，其本質是經(jīng)濟增長缺乏潛力，經(jīng)濟體系的增長源泉正在逐漸萎縮。從2005以來的中國經(jīng)濟實踐表明，中國經(jīng)濟增長的源泉是越來越萎縮了，內生的增長動力是越來越弱了，GDP的增長表現(xiàn)出高度依賴于政府基礎設施投資、出口加工和房地產(chǎn)投資的特征，就業(yè)問題日益嚴峻。

實際上，中國經(jīng)濟自從1996年“軟著陸”后，增長潛力缺乏就表現(xiàn)出來了，在1998—2003年長達6年持續(xù)的、高強度的積極財政政策和貨幣政策以及低估人民幣幣值的匯率政策的刺激下，經(jīng)濟增長依然缺乏后勁。2005年隨著房地產(chǎn)供給的全面市場化，在房地產(chǎn)業(yè)繁榮乃至泡沫的帶動下，中國經(jīng)濟迎來了新一輪的快速增長，一直持續(xù)到2008年金融危機爆發(fā)。在2006—2007年中國經(jīng)濟過熱、房地產(chǎn)泡沫苗頭顯現(xiàn)時，政府采取了一些抑制經(jīng)濟泡沫的政策，但是隨著2008年金融危機的爆發(fā)，政府沒有實行持續(xù)抑制泡沫的政策，反而是迅速采取了積極的宏觀經(jīng)濟政策，調整政策，放松銀根，啟動4萬億投資計劃，擴大內需，抑制房地產(chǎn)泡沫的措施被廢除。中國GDP增長成功實現(xiàn)了“保八”的目標，但4萬億元的投資機會尚未實施完畢，貨幣投放過快。在2009年下半年中國經(jīng)濟就遭遇了嚴重的物價全面上漲，通貨膨脹預期明顯，一時間出現(xiàn)了眾多與通脹有關的新名詞：“蒜你狠、豆你玩、姜你軍、糖高宗、綿里針”。

中國經(jīng)濟明顯處于凱恩斯困境，一方面采用積極的宏觀需求管理政策會加劇全面的物價上漲、導致社會經(jīng)濟秩序紊亂；另一方面采用緊縮的宏觀需求管理政策又會進一步損害原已由于需求不足的制約而處于萎縮狀態(tài)的實體經(jīng)濟、進而加劇失業(yè)。不管是從理論上講還是從實踐上講，都需要我們采用新的宏觀經(jīng)濟思維來理解和管理中國的經(jīng)濟了。

之所以中國經(jīng)濟會遭遇凱恩斯困境，一個重要的原因在于我們把GDP的增長當作了社會財富的增長，甚至福利水平的提高。凱恩斯主義需求管理政策，不管是針對出口、投資還是消費的管理，都是圍繞GDP的增長。然而，GDP增長不同于社會財富的增長、更不等同于社會福利水平的提高。而我們真正需要的是社會財富的增長、社會福利水平的可持續(xù)性提高。比如過度的基礎設施建設，大量的重復建設，眾多的先污染后治理，以及巨額的出口順差，等等。GDP是增長了，但是社會財富并不見得凈增長了多少，尤其是國民的消費水平并不見得增長了多少，自然，社會福利水平的提高幅度也就要大打折扣了。這也是在中國成為超過日本的世界第二大經(jīng)濟體時民眾淡定的原因。同時“中等收入陷阱”、“人口紅利”遞減、貧富差距拉大等矛盾和隱憂也凸現(xiàn)。中國經(jīng)濟發(fā)展中也存在一些不平衡、不協(xié)調、不可持續(xù)的問題，主要是經(jīng)濟結構不合理、科技創(chuàng)新能力不強、資源環(huán)境約束強化、城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展不平衡、經(jīng)濟社會發(fā)展不協(xié)調等。

三、中國經(jīng)濟是否“軟著陸”取決于政策導向與內外經(jīng)濟條件

要討論中國經(jīng)濟會不會“硬著陸”的問題，我們首先需要搞清楚判斷經(jīng)濟是否會“軟著陸”的指標。網(wǎng)易財經(jīng)的專欄作者認為，“軟著陸”的三項指標是：GDP增速大于7%，通脹率和失業(yè)率小于或等于4.5%。這三項指標有一定的科學性，如果政府仍然采用凱恩斯主義的宏觀需求管理模式，通過增發(fā)貨幣來促進GDP的增長和降低失業(yè)率，那么通脹率就有可能超標（大于4.5%）；而如果通過緊縮貨幣來抑制通脹，那么就有可能導致GDP增長速度低于7%和失業(yè)率高于4.5%。但是，這三項指標作為衡量經(jīng)濟是否“軟著陸”仍然存在很大的問題：第一，中國官方統(tǒng)計部門所用的“失業(yè)率”的全稱是“城鎮(zhèn)居民登記失業(yè)率”，這個指標并不能準確反映中國的失業(yè)情況，非常明顯，這個指標表征的失業(yè)程度遠低于實際的失業(yè)程度，我們很難想象有多少失業(yè)者知道可以去登記、在哪里登記、會去登記的。第二，就是上文所述的GDP并不能準確表述國民財富的增長和社會福利水平的提高。第三，在統(tǒng)計學的邏輯中，是否發(fā)生通貨膨脹的重要標準就是居民消費價格指數(shù)（CPI），而CPI則是由一攬子消費品和服務價格加權平均決定的，這一攬子代表性商品和服務的選擇、權重的構成都會影響CPI。

但是，即使上述指標有一定的不合理性，至今沒有比其更為合理的指標，所以，我們仍然假定上述三個指標為衡量經(jīng)濟“軟著陸”的最好指標，并在此基礎上探討中國經(jīng)濟是否會“軟著陸”的問題。實際上，中國經(jīng)濟未來是否“軟著陸”很大程度上取決于政府政策與內外經(jīng)濟條件。

假如政府成功采取以下政策，中國經(jīng)濟是完全有可能實現(xiàn)“軟著陸”的：（1）采取穩(wěn)定的匯率政策，中國的出口保持增長就很有可能。（2）采取結構性的貨幣緊縮政策，在大力增加保障房建設的同時對商品房開發(fā)施以適度緊縮政策，既能強有力地抑制房價的過快上漲、又能避免房地產(chǎn)業(yè)的大起大落。（3）以農(nóng)民務農(nóng)的機會成本為標準，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者予以補償，大力鼓勵農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，確保中國糧食生產(chǎn)的穩(wěn)定增長，那農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶動的通脹就能得到有效遏制。（4）取消壟斷產(chǎn)業(yè)的高福利、高工資、高消費、以及暴利，嚴厲控制壟斷產(chǎn)品的價格上漲，將壟斷產(chǎn)品價格穩(wěn)定在微利或者成本保本的水平上，從而遏制住壟斷部門導致的成本推動型通脹。（5）調整收入分配結構，大幅度提高低收入群體的收入水平，拉動內需，從而促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。（6）積極鼓勵民間資本進入高新技術產(chǎn)業(yè)、促進中國第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，培育新的經(jīng)濟增長點。

假如中國的國際貿易條件不會進一步惡化，那么中國的出口加工業(yè)能否保持增長一方面取決于世界經(jīng)濟未來的復蘇狀況，另一方面也取決于中國與世界各國的國際關系。從目前的情形來看，美國經(jīng)濟在大量的軍費開支的刺激下復蘇的跡象很明顯，而歐盟經(jīng)濟在主權債務危機下要在短期內復蘇困難重重。國外環(huán)境仍然極為復雜，不穩(wěn)定、不確定性因素還不少，經(jīng)濟復蘇仍較為脆弱?？梢哉f，從20世紀90年代在IT產(chǎn)業(yè)的帶動下掀起的世界經(jīng)濟增長浪潮已經(jīng)結束了，而新一輪的世界經(jīng)濟增長浪潮需要等待新的契機。在這幾個基本的判斷下，中國未來的出口增長估計應保持謹慎態(tài)度。也就是說，中國未來經(jīng)濟能否持續(xù)增長，決定性的因素還是在于國內經(jīng)濟條件的改善，尤其是收入分配格局的改善。

如果我們仍然繼續(xù)在片面的工業(yè)化和城市化發(fā)展戰(zhàn)略指導下，運用凱恩斯主義的宏觀管理思維圍繞GDP來管理國民經(jīng)濟，繼續(xù)在貨幣數(shù)量上做文章（或擴張貨幣或緊縮貨幣），僅僅局限于解決短期的經(jīng)濟問題（或失業(yè)或通脹），而不著眼于中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展、著力扭轉不同產(chǎn)業(yè)間和不同生產(chǎn)要素間的不合理的收入分配結構、有效抑制壟斷行業(yè)的暴利、著力提高國民素質和促進科學技術的創(chuàng)新以提高社會資源利用效率與培育經(jīng)濟增長源泉，那中國經(jīng)濟不僅難以實現(xiàn)“軟著陸”，也難以從“通脹—通縮—通脹”的循環(huán)中掙脫出來，更不要說中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

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［4］王建.對經(jīng)濟發(fā)展趨勢的認識［J］.宏觀經(jīng)濟管理，2011，（6）.

責任編輯、校對：秦學詩

Consideration on Chinese Economy Realizing the Soft Landing

Zhang Jinghua1， Liu Mingguo2

（1.Party School of CCP of The State Administration of Taxation， Yangzhou 225007， China;

2. School of Economy， Guizhou College of Finance and Economics， Guiyang 550004， China）

Abstract: Chinese economy has the dispute of hard landing and soft landing when economy is down and price is in upward. In fact， Chinese economy has fallen into the Keynesian dilemma. Whether future Chinese economy will have soft landing depends largely on government policy and internal and external economic conditions. Chinese economy must adopt new macroeconomic thinking and break out of \"inflation-deflation- inflation\" cycle to achieve sustainable development.

Key words: soft landing; hard landing; Keynesian dilemma; sustainable development