中國貨幣政策對價格波動的影響

摘要：貨幣發(fā)行量對CPI變動具有負的影響。當(dāng)前中國CPI居高不下，長期以來，中國一直存在著貨幣增速超過CPI增速、貨幣政策對資產(chǎn)泡沫的估算和調(diào)節(jié)能力有限、通脹指標難以確定等問題，針對這些情況，我們應(yīng)綜合運用貨幣政策工具，保持貨幣信貸合理投放，加大金融支持經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。完善人民幣匯率形成機制，采取“外堵內(nèi)疏”的策略，遏制國際投機資本沖擊國內(nèi)金融市場。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；價格波動；影響；中國

中圖分類號：F830．9 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890(2011)12-0048-05

一、引言

2009年11月以來，中國居民消費價格指數(shù)(CPI)呈現(xiàn)逐期上升趨勢，雖然國家統(tǒng)計局公布的2011年9月份CPI同比上漲6．1％，漲幅較8月份回落0．1個百分點，但當(dāng)前通脹壓力仍然較大，未來一段時間物價仍將在高位運行，穩(wěn)定物價總水平依然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。鑒于國內(nèi)國際經(jīng)濟形勢越來越復(fù)雜，未來物價走勢仍有不確定因素，當(dāng)前的貨幣政策對價格波動有什么樣的影響，當(dāng)局應(yīng)該實施什么樣的宏觀調(diào)控政策仍是當(dāng)局亟待解決的問題，本文從這一問題人手，通過實證分析提出相關(guān)建議。

二、貨幣政策理論綜述

(一)早期凱恩斯學(xué)派的貨幣政策

凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)認為貨幣供應(yīng)量M的變化引起了利率r的變化。利率的變化則通過資本邊際效益的影響使投資I以乘數(shù)方式增減，而投資的變化進而影響總支出E和總收入Y，即：

M→r→I→E→Y

(二)早期貨幣學(xué)派的貨幣政策

與凱恩斯主義貨幣理論相對立的是貨幣主義。貨幣主義遵循西方經(jīng)濟自由主義傳統(tǒng)，即認為利率在貨幣傳導(dǎo)機制中不起重要作用，市場機制的調(diào)節(jié)作用是維持資本主義經(jīng)濟穩(wěn)定的保證。貨幣主義的理論基礎(chǔ)是現(xiàn)代貨幣數(shù)量論。貨幣數(shù)量論可以表示為：MxV=PxY

在貨幣流通速度V不變的條下，貨幣供給M只能引起價格P的變化，而不會引起實際產(chǎn)量Y的變化，即貨幣是中性的。

(三)理性預(yù)期學(xué)派的貨幣政策

20世紀70年代興起的以盧卡斯(RLucas)、薩金特(T．Sugent)為代表的理性預(yù)期學(xué)派認為世界上每個追逐自身利益的人在市場中的行為是理性的，因此當(dāng)政府?dāng)U大貨幣供給時，每個人會預(yù)期到物價將會上升，因此會提前做出反應(yīng)，例如雇員在簽訂合同時要求增加名義工資，以提前應(yīng)付物價的上升。這就導(dǎo)致價格的迅速調(diào)整，否定了價格的粘性。針對貨幣主義及理性預(yù)期學(xué)派的理論，20世紀80年代產(chǎn)生的新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)認為市場有時不會出清。信息問題和改變價格的成本這兩者使得某些價格具有剛性。隨著貨幣供給增加一個百分比，價格最終也會上升相同百分比，但由于價格的剛性，價格的調(diào)整是緩慢的，在價格尚未上升到貨幣供給增加的百分比時，貨幣供給大于貨幣需求，引起利率下降，進而導(dǎo)致投資的變化。

三、模型與數(shù)據(jù) 本文我們主要研究貨幣政策對CPI的影響，故解釋變量選擇貨幣政策變量。以下分別用時間序列模型和VAR模型進行分析。