基于信用擔保視角下中國中小企業融資機制研究

摘要：中小企業在中國國民經濟中所發揮的作用越來越明顯，越來越受到社會各方面的關注。社會資源稀缺使得中小企業發展遇到了困難，尤其是融資上的困難比較明顯。中小企業融資難的問題已經引起國家和社會的關注。問題的出現，既有中小企業自身缺陷的原因，諸如內部控制制度尚未建立、風險意識不強等，也有來自中小企業以外的因素影響，如沒有針對中小企業的專門金融服務機構、擔保體系不完善等。采用信用擔保方式為中小企業提供融資是目前切實可行的方法，以信用擔保為按心建立中小企業融資機制是解決中小企業融資難問題的最好途徑。

關鍵詞：信用擔保；融資；機制

中圖分類號：F832A 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890(2011)12-0053-06

任何大企業都是從小到大、從弱到強發展壯大的，任何大企業都是從中小企業發展而來的。中小企業是經濟發展的源泉，是大企業形成的基礎。雖然中小企業淘汰率高，但是大多數中小企業被其他企業兼并或吞并，從而形成新的更大的企業，從總體上講，這種淘汰提高了經濟效率。當前，中小企業在我國國民經濟中所發揮的作用越來越明顯，越來越受到社會各方面的關注。1998年的中央經濟工作會議指出：“繼續貫徹抓大放小的方針，高度重視發展小企業，采取更加有效的政策措施，為中小企業的發展成長創造必要的條件”，并在中央12號文件中作出了“加快建立以中小企業特別是科技型中小企業為對象的信用擔保體系”的決定。經過一段時間的發展，中小企業在數量、對GDP的貢獻、創造就業機會上、出口創匯等方面都做出了巨大貢獻。中小企業已經是促進我國經濟健康有序發展、社會安定和諧的重要力量之一，發展中小企業已經成為中國經濟決策層的共識。但是，中小企業在社會資源配置的格局中處于不利地位，尤其在融資方面受到不公平的待遇。形成如此局面，既有中小企業自身的原因，也有來自于中小企業外部的原因。

一、中小企業融資狀況調查分析

(一)中小企業界定標準

世界各國對中小企業劃分標準各不相同，中國對中小企業劃分標準也經歷了若干階段。2011年6月18日，工業和信息化部、國家統計局、發展和改革委員會、財政部研究制定了《中小企業劃型標準規定》，該標準是目前最新的中小企業劃型標準。新標準規定：“……二、中小企業劃分為中型、小型、微型三種類型，具體標準根據企業從業人員、營業收入、資產總額等指標，結合行業特點制定。三、本規定適用的行業包括：農、林、牧、漁業，工業(包括采礦業，制造業，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)，建筑業，批發業，零售業，交通運輸業(不含鐵路運輸業)，倉儲業，郵政業，住宿業，餐飲業，信息傳輸業(包括電信、互聯網和相關服務)，軟件和信息技術服務業，房地產開發經營，物業管理，租賃和商務服務業，其他未列明行業(包括科學研究和技術服務業，水利、環境和公共設施管理業，居民服務、修理和其他服務業，社會工作，文化、體育和娛樂業等)……”

新標準把中小企業按照從業人員、營業收入、資產總額等指標，劃分為中型、小型、微型三種類型，涵蓋16個行業。新標準體現了如下特點：涵蓋范圍較廣，已經把商業、服務業、建筑業納入范圍；劃分點較低，能夠覆蓋眾多微小企業；考慮到了從業人數指標，最少雇傭人數5人以下，照顧到了微型企業；更有利于國家扶持促進中小企業發展。國家出臺《中小企業劃型標準規定》是為了更好地貫徹落實《中華人民共和國中小企業促進法》和《國務院關于進一步促進中小企業發展的若干意見》(國發[2009]36號)。新標準制定實施適應了國家產業升級和經濟結構調整的戰略要求。從微觀層面，對中小企業融資起到政策指導作用，為商業銀行等金融機構創新金融產品，為中小企業放貸起到了促進作用。

(二)中小企業融資狀況調查分析

《中小企業劃型標準規定》實施后，對部分中小企業融資做了簡單調查。2011年8-9月，共發放問卷200份，收回問卷190份。整理后，有效問卷145份。調查問卷涵蓋15個行業，微小企業40家，占所調查企業27，59％；小企業80家，占所調查企業55.17％；中型企業25家，占所調查企業17.24％。所調查的最小企業從業人數4人，營業收入128萬元；最大企業從業人數1 589人，資產總額20 000萬元。調查問卷所反映中小企業融資情況比較客觀，有一定的代表性。問卷發放對象是中小企業高管和財務人員，所涉及問題是中小企業融資方式和企業發展階段、融資渠道及融資影響因素。

1.中小企業發展階段與融資方式調查

幾乎所有的企業經歷了初創期、發育和發展期、成長期、成熟期、衰退期等發展階段，各個發展階段有著不同的發展要求，其中對資金的需求也不盡相同。因此，對中小企業不同發展階段的融資方式進行了解，以便做出正確選擇。在所調查企業中，中小企業直接融資比例較高，在中小企業不同發展階段直接融資企業99家，占所調查企業的68.28％；間接融資所占比仍f較低，在中小企業不同發展階段間接融資企業46家，占所調查企業的31.72％。在初創期，選擇直接融資的企業有33家，占各個發展階段直接融資的中小企業總數的33.33％，選擇間接融資的企業有9家，占各個發展階段間接融資的中小企業總數的19.57％；在發育期，選擇直接融資的企業有23家，占各個發展階段直接融資的中小企業總數的23.23％，選擇間接融資的企業有8家，占各個發展階段間接融資的中小企業總數的17.39％；在成長期，選擇直接融資的企業有18家，占各個發展階段直接融資的中小企業總數的18.18％，選擇間接融資的企業有11家，占各個發展階段間接融資的中小企業總數的29.13％；在成熟期，選擇直接融資的企業有25家，占各個發展階段直接融資的中小企業總數的25.26％，選擇間接融資的企業有18家，占各個發展階段間接融資的中小企業總數的39.13％。分析可以看出，直接融資多發生在企業初創時期和成熟時期，原因是初創期靠自己積累和家人、朋友借款獲得資金，成熟期后，企業綜合實力有所增強，能夠發行股票獲得股權融資。間接融資多發生在中小企業成長期和成熟期，原因是企業信譽增強、抵押物品充足，能夠獲得銀行貸款，而在初創和發育時期獲得銀行貸款相對困難(見表1)。

2.中小企業融資渠道調查

融資渠道反映了中小企業融資的途徑。當前，融資渠道有銀行借款、股權融資、債券融資、租賃融資、商業信用等。在所調查中小企業中，向個人借款有74家，占所調查企業總數的51.03％；向銀行借款有37家，占所調查企業總數的25.52％；股權融資有24家，占所調查企業總數的16.55％；債券融資有0家；租賃融資有8家，占所調查企業總數的5.52％；選擇其他融資的有2家，占所調查企業總數的1.38％。分析可知，多數中小企業選擇向個人借款，所占比例在50％以上，這說明中小企業融資渠道比較單一或狹窄，反過來說，商業銀行不愿或不敢把資金貸給中小企業(見表2)。

3.中小企業融資影響因素調查

對中小企業融資影響因素進行調查，有助于解決中小企業融資難問題并發現解決問題途徑。在所調查中小企業中，認為受缺乏有效擔保影響的有40家，占所調查企業總數的27.59％；認為受沒有足夠抵押物影響的有37家，占所調查企業總數的25.52％；認為受融資渠道狹窄影響的有35家，占所調查企業總數的24.13％；認為受企業規模大小影響的有15家，占所調查企業總數的10，34％；認為受企業治理模式影響有10家，占所調查企業總數的6.9％；認為受經濟環境不確定影響的有8家，占所調查企業總數的5.52％。分析得知：中小企業融資主要受缺乏有效擔保和抵押物、融資渠道窄等影響，而對經濟環境不確定性不很關心。這說明中小企業更重視有效取得資金，同時說明中小企業融資困難(見表3)。

(三)中小企業融資狀況調查結論

綜上所述，中小企業融資比較困難，多數中小企業采取直接融資方式且融資有限，而獲得間接融資相對困難，中小企業融資渠道狹窄，多數靠個人借款。缺乏有效擔保、沒有足夠抵押物和融資渠道狹窄是影響中小企業融資難的主要因素。

二、中小企業融資問題理論分析

(一)企業金融成長周期理論

Weston和Brigham(1970)提出了企業金融成長周期理論，1978年，Weston和Brigham對其提出的理論進行了拓展。1998年Berger對企業金融成長周期理論進行了修正。傳統的西方主流的資本結構理論沒有考慮企業不同發展階段融資方式的不同，只是靜態地反映了資本結構。企業金融成長周期理論將企業的成長周期劃分為三個階段：初創期、成熟期和衰退期。后來發展為六個階段：初創期、成長期1、成長期2、成長期3、成熟期和衰退期。并根據企業的資本結構、銷售額和利潤等顯性特征說明了企業在不同發展階段的融資來源情況，從長期和動態的角度較好地解釋了企業融資結構變化的規律。Berger認為在企業發展的不同時期，隨著信息約束、企業規模和資金需求等約束條件的變化，企業的融資結構也會發生相應的變化。在企業生命周期的不同階段，需要進行不同的融資安排。企業金融成長周期理論較好地從長期和動態的角度解釋了企業融資結構變化的規律，彌補了傳統理論的不足。中小企業初創期，企業規模小，資產不足，財務信息記錄不全且不透明，外部融資較為困難。成長期，經過發展，中小企業有了一定規模，抵押資產逐漸增多并且商業信用有所提高，內部規范加強，中小企業能夠獲得外部融資。成熟期，中小企業各項規章制度日益完善，信息相對透明，開始發行股票融資。如果順利經過三個階段，中小企業有可能上升為大企業。企業金融成長周期理論恰當地解釋了中小企業生長周期階段不同的融資方式，為解決中小企業融資提供了理論支持。

(二)公司治理結構理論

公司治理結構實質是協調公司內部權力分配的規范和制度框架。良好的公司治理結構，可以解決公司各方利益分配問題，對公司能否高效運轉、是否具有競爭力發揮決定性的作用。

在中國公司治理結構理論研究中，林毅夫、吳敬璉、張維迎和李維安的研究頗具代表性。林毅夫(1997)認為公司治理結構指的是所有者對一個企業的經營管理和績效進行監督和控制的一整套制度安排，公司治理結構實際上就是公司的內部治理結構或各種直接控制；張維迎(1999)認為公司治理結構有廣義和狹義之分，廣義的公司治理結構指的是公司控制權和剩余索取權分配的制度性安排，狹義的公司治理結構指的是公司董事會的功能與結構、股東的權力等方面的制度安排；吳敬璉(1994)認為公司治理結構是指由所有者、董事會和高級執行人員即高級經理人員三者組成的一種組織結構；李維安(2000)認為，狹義的公司治理結構指的是所有者(主要是股東)對經營者的一種監督與制衡機制，廣義的公司治理結構指的是通過一套包括正式或非正式的內部或外部的制度或機制來協調公司與所有利益相關者(股東、債權人、供應者、雇員、政府、社區)之間的利益關系。

我國公司治理結構是采用“三權分立”制度，即決策權、經營管理權、監督權分屬于股東會、董事會或執行董事、監事會。目前比較流行的公司治理結構模式有日德模式、美英模式和家族模式。中小企業規模小，從業人數少，營業收入低，大多數沒有良好的公司治理結構。一些中小企業經營者本身就是所有者，也沒有相應的監督機構，從成本效益角度看，也沒有必要設置。相應規章制度也就不健全，這是中國中小企業的現實。面對中小企業這種狀況，銀行肯定不愿意貸款給中小企業。中小企業要發展，資金已經成為瓶頸。這就是擺在中小企業面前的困境。從這個角度而言，引入第三方解決中小企業融資難的問題成為必要的選擇。

(三)信息不對稱理論

信息不對稱理論產生于美國，首先應用于次品市場，后來應用于勞動力市場等領域。喬治·阿克爾洛夫、約瑟夫·斯蒂格利茨和邁克爾·斯彭斯等三位經濟學家提出、發展和豐富了信息不對稱理論。目前信息不對稱理論應用范圍越來越廣。該理論認為，市場中賣方比買方更了解有關商品的各種信息；掌握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞可靠信息而在市場中獲益；買賣雙方中擁有信息較少的一方會努力從另一方獲取信息；市場信號顯示在一定程度上可以彌補信息不對稱的問題；信息不對稱是市場經濟的弊病，要想減少信息不對稱對經濟產生的危害，政府應在市場體系中發揮強有力的作用。通常我們認為市場是合理的，完全可以通過自我調節機制完善自己，能夠給市場經濟帶來最佳效果，政府不應該給予過多干預。信息不對稱理論中的市場是不完善的，并不是天然合理的，有一定的缺陷性。因此政府不能置之不理，應該積極參與，發揮應有的作用，彌補市場體系的缺陷和不足。政府應該加強監督，使市場更有效率、信息更加對稱，消除市場機制本身帶來的不利和不良影響。信息不對稱理論否定了市場是萬能的說法，為政府干預經濟提供了理論上的支持。

根據信息不對稱理論，商業銀行比中小企業擁有更多的信息，因而在市場交易中會獲得更多利益。中小企業擁有較少的信息，會支付過多的資金成本。商業銀行為了防止逆向選擇出現，采取區別利率的辦法而區分大企業和中小企業的信貸資金，即大企業獲得較低的資金成本的貸款，中小企業獲得較高資金成本的貸款。中小企業的財務風險會加大，道德風險也會凸顯，對于商業銀行而言，違約成本加大，所以商業銀行不愿意貸款給中小企業。中小企業擁有信息較少，一定會努力獲得信息減少信息不對稱而帶來的不利影響。中小企業也愿意承擔比大企業更多的資金成本，但是也給中小企業帶來財務風險，未來的不確定性加劇。中小企業發展良莠不齊，商業銀行不愿意付出更高信息成本去了解中小企業，商業銀行為防止貸款風險，寧可放棄給中小企業貸款。所以首先解決商業銀行信息成本的問題，然后解決差別利率問題。如果中小企業資金成本降低，財務風險降低，商業銀行還是愿意貸款給中小企業。因此，按照信息不對稱理論，政府應該發揮應有的作用，中小企業在國民經濟中的作用越來越大，政府應該引導第三方進入，并且親自參與進來，共同解決中小企業融資難問題。

三、基于信用擔保視角的中小企業融資機制構建

(一)信用擔保對中小企業融資的作用

信用擔保指的是由第三方擔保機構以保證的方式為借款人提供擔保，如果債務人不能如期履約，第三方擔保機構承擔與商業銀行所簽訂合同中的償還責任，從而保障商業銀行債權實現的一種融通資金方式。信用擔保方式保障了債權的有效實現，從而促進了金融融通。信用擔保能夠有效地解決中小企業融資成本高的問題，降低中小企業的財務風險。信用擔保能夠降低商業銀行的信息成本和管理成本，從而降低商業銀行的經營風險。信用擔保屬于專業性擔保，在社會資源分配中能夠為政府分憂解難，起到經濟杠桿的作用。

(二)基于信用擔保視角的中小企業融資機制構建

1.信用擔保組織結構及資金來源

從中小企業在國民經濟中所發揮的作用來看，中國信用擔保機構的建立應該以政府為主導，可以采用政府出資、政府管理和民間管理相結合的模式，再配以合作性質的擔保機構。國家允許私營擔保機構的設立。在政府出資、政府管理情況下，資金完全由財政資金負擔，擔保重點是國家重點扶持的產業和具有導向性的產業，這種模式會引導中小企業按照國家意圖發展。政府出資、民間管理模式，資金完全由財政資金負擔，政府規定一定比例的中小企業擔保規模，該種擔保具有一定的靈活性，但是有時會失去效率。合作性質的擔保機構，資金由成員匯集，國家給予支持，按照成功擔保的業務給予補貼或者政策優惠。國家應該鼓勵私營擔保機構的建立，給予政策指導，業績較好的納入政府再擔保體系。

2.擔保機構運行環境

(1)建立健全中小企業內部控制制度。截至目前，中國還沒有專門的適合中小企業的內部控制制度。中小企業根據自身業務特點自己制定了相關的管理制度，有的中小企業照搬了企業內部控制制度，有的中小企業根本就沒有內部控制制度。從自身來看，管理處于無序狀態，存在著多種風險。從外部來看，企業處于低級管理階段，財務信息不可靠，投資者心存畏懼，銀行也不敢貸款給中小企業，內外部因素導致中小企業融資困難。打鐵還需自身硬，中小企業必須苦練基本功，建立健全內部控制制度，完善相關管理制度，提高企業的社會聲譽，創造良好的內外部環境，獲得社會的認可。如果條件不成熟，可以先建立內部牽制制度，然后逐漸過渡到內部會計控制和內部管理控制制度階段，最后建立健全中小企業內部控制制度。內部控制制度設立首先考慮設計目標，應該適合本企業發展。注意風險識別，建立相關的相互牽制制度和授權審批制度等，以便降低中小企業各種風險，最終達到經營管理的目的，完成企業的戰略目標。隨著制度完善，中小企業一定會獲得社會的認可，擔保機構也愿意承擔保證責任，從而為外部融資創造一個良好的環境，最終達到融通資金的目的。

(2)法律和制度保障。擔保機構在中國剛剛起步，政府應該大力支持，雖然擔保機構屬于盈利性企業，但也應給予稅收上的優惠。擔保行業屬于高風險行業，除了立法以外，更應在會計政策層面給予支持，會計政策選擇應有適當的靈活性。否則，剛嶄露頭角的新興行業就會在短期凋零。完善中小企業貸款擔保體系，建立全國性中小企業貸款擔保體系、區域性中小企業貸款擔保體系、出口信用保險體系。按照我國產業政策的導向，應多元化、多形式、多層次、多渠道組建中小企業信用擔保機構，鼓勵民間各類資金加人中小企業信用擔保機構。盡快制定“中小企業法”，確定中小企業的法律地位，完善“中小企業促進法”，配套出臺“中小企業融資法”、“中小企業信用擔保法”等，為政府制定中小企業政策提供法律依據，為中小企業提供一個良好的政治環境，為擔保機構提供可靠的擔?；A。

3.擔保機構運行的保障機制

好的制度需要好的保障機制，中小企業融資擔保機制必須配以有效的保障機制，因此，建立和加強擔保體系的保障機制，是擔保機制健康順利運行的前提。目前，中國中小企業擔保體系處于建設階段，有的地方已經建立了中小企業信用擔保體系，一定程度上發揮了作用?，F階段，應從以下五個方面加強中國中小企業擔保體系的保障機制建設。

(1)加大國家政策性支持力度。首先，給予擔保機構法律地位，規定中小企業擔保機構屬于政策性擔保機構，以執行國家產業政策為目的；其次，政府加大投入，提高擔保規模，保證擔保機構的擔保業務開展；再次，給予稅收優惠政策，可以采取先征后返的辦法，返回的資金作為擔保資金，充實資本金或者作為國家再投入；最后，政策上鼓勵成立私人擔保機構，給予私立擔保機構政策上支持，擴大擔保范圍。

(2)拓寬渠道，籌集信用擔保資金。擔保機構的擔保資金有限性制約著擔保機構的業務發展，擔保機構應該多渠道籌集信用擔保資金。在中國，擔保機構的擔保資金來源中財政資金是主體，但是，僅靠財政資金極難滿足需求。所以，必須多渠道籌措信用擔保資金，建立多渠道籌集資金的機制?？梢园l展會員吸收資金，會員為中小企業，符合條件的中小企業必須加入，繳納會費，有條件的會員可以把閑置資金有償讓渡，這樣可以平衡資金需求。另外，吸收社會閑置資金充實擔保資金，也可以吸收捐款充實擔保資金。國家應該給予擔保企業更多的自主權籌措擔保資金，解決中小企業融資難問題。

(3)建立中小企業信用評級和信用記錄制度。給予中小企業在社會資源配置中公平的待遇，就必須像對待大企業一樣，也應該建立中小企業的信用評級和信用記錄制度。中小企業信息庫和企業負責人信用檔案的建立應該有多家單位齊抓共管，政府參與，并且隨時更新，根據中小企業發展情況和發展階段進行更新，實現信息資源共享，從根本上解決中小企業信用問題，從而解決中小企業融資擔保難問題。

(4)建立以政府為主導的再擔保體系。擔保機構本身也屬于中小企業范疇，擔保資金在擔保機構中數量有限，中小企業資金需求巨大，兩者矛盾突出，僅靠幾個擔保機構解決不了實質問題。因此，應該建立以政府為主導的再擔保體系，幫助擔保機構分散風險。可以先試點，成熟后推廣，最后再建立全國性的再擔保機構。也就是說，以政府為主導的再擔保體系能夠分散和轉移擔保機構的擔保風險，從而解決擔保機構的后顧之憂，使擔保機構可以專心為中小企業擔保融資。

(5)輔以專門的金融機構為中小企業融資服務。中小企業在中國國民經濟中的地位日趨重要，所發揮作用日益顯著。但是，中小企業在做貢獻的同時卻不能享受社會資源配置的收益，政府應該設立專門的金融機構或批準設立專門的金融機構為中小企業提供金融服務。我國四大商業銀行屬于國有銀行，其主要為國有大企業提供專門服務，追求利益最大化。而不向中小企業貸款。國有銀行不是不愿意向中小企業貸款而是不敢向中小企業貸款。原因是國家政策導向使國有銀行遠離中小企業，另外，中小企業財務信息可靠性也使國有銀行卻步。我國資本市場雖然建立，大型企業從中獲得了資金支持，但是適合中小企業的資本市場還沒有真正建立，中小企業資本市場實際處于缺位狀態，過高的資本市場門檻也使中小企業望而卻步，最終中小企業融資無門，轉向高利貸融資，使企業財務風險加大。

實際上，國家對大型國有企業和中小企業是區別對待的。既然是區別對待，國家就應該設立專門的金融機構為中小企業服務，放寬小金融機構設立的條件。中小企業融資難的問題存在于世界各國，不是我國專有問題，美國為了解決中小企業金融服務問題，建立了專門機構為中小企業提供全方位服務。1953年就成立了小企業管理局，每年政府投入固定數額支持、扶持中小企業發展，或者由小企業管理局提供擔保，促使商業銀行貸款給中小企業。從國外成功的經驗來看，必須打破國有銀行的壟斷地位，大力發展小銀行或者私人小銀行，使其專門為中小企業服務。小銀行成本低、效率高、服務定位準，能夠專心收集中小企業財務信息，從而能夠為中小企業量身打造合適的金融產品。

綜上所述，我國中小企業融資難問題，是亟待解決的重要問題，是關乎國計民生的大問題。所以，國家政策要給予傾斜，中小企業也要苦練內功，積極尋找辦法。當然，解決中小企業融資難問題不是一朝一夕的事情，應該借鑒國內外先進管理經驗，結合我國中小企業特點，制定切實可行的制度和辦法，然后循序漸進地推進，最終解決中小企業融資難的問題，使中小企業在建設具有中國特色經濟進程中發揮應有的作用。

責任編輯、校對：馬斌