吉利,負債為何如此高?

吉利汽車日前披露的信息顯示，該集團近三年來的負債總額呈爆發性增長：2008年為47.8億元，2009年160.5億元，2010年激增至710.7億元，負債率高達73.4%。雖然，負債率并不一定決定公司運營狀況，但是，在“一分錢難到英雄漢”的資本市場，高額的負債仍然讓吉利變得步履維艱。

700億負債的形成，是內外因共同作用的結果。內因方面，吉利從2007年開啟多品牌戰略，一直在對品牌結構進行調整，推出了全球鷹、帝豪和上海英倫三大品牌，但直到今年年初，吉利英倫才下線。高投入并沒有換來高產出，這使得本身底子就薄的吉利頃刻喪失了抵御風險的能力。

另外，在吉利“蛇吞象”收購沃爾沃之后，同時也繼承了這個巨無霸的高額負債。并且為了不錯過最佳的發展時機，吉利還要繼續為沃爾沃后續的項目投入更多的真金白銀：沃爾沃大慶廠需投資45.76億元；上海嘉定沃爾沃發動機廠計劃投資32.1億元；沃爾沃上海研發中心計劃投資16.99億元；沃爾沃成都廠計劃投資32億元。

外因方面，源于市場出現了諸多變化。吉利此前多年來一直致力于“造中國人買得起的車”，銷售最好的車型有自由艦、吉利金剛、遠景，都是低端品牌，產品利潤率不超過5%。雪上加霜的是隨著合資品牌下探低端市場，吉利資金來源的可靠支柱——低端車型的生存空間進一步受到擠壓。其公布的上半年銷售情況顯示，上半年累計總銷量為21.34萬輛，同比增長9%，只完成其全年銷量目標48萬輛的44.5%。公告發布的第二天，吉利汽車的股價跌幅就超過3%。

另一個原因是中國汽車產銷量的整體下滑。中國汽車產銷在2010年登上頂峰之后，逐漸顯露頹勢，已經連續7個月銷量下滑，使得本土汽車品牌面臨更多的庫存壓力。產品滯銷帶來的負面效益不斷升級。而油價高漲、各項優惠政策退出，以及大城市治堵等因素，更令市場復蘇的時間被一再延后。在這場車市寒冬中，吉利也不能幸免。

負債700億之后的吉利還能挺多久？對于吉利而言，700億的負債并不足以在一時間壓垮企業，但是，這無疑是一個定時炸彈，一個不知道何時、會被何種因素引爆的炸彈。

眼下這種局面，融資再次成為李書福亟需解決的迫切問題。也就在近日，吉利宣布正式向各類機構投資者發行10億元7年期的人民幣公司債券，以緩解緊縮貨幣政策給企業帶來融資難的困境。值得關注的是，這是首家發行人民幣公司債券的民營自主品牌汽車公司。看來，即便是立場堅定的政府機構，面對遭遇資金困境的自主品牌吉利，也有些坐不住了。

但這樣的政府傾斜畢竟不是長久之計，隨著汽車市場的整體萎靡和地方財務支出的嚴控政策出臺，吉利與地方政府的良緣能否繼續尚未可知。

不論吉利方面如何淡定地重申其財務狀況良好，700億的負債都是個不爭的事實。超過70%的負債率放眼全球汽車市場，亦不多見。對于眼下的吉利來說，融資不是最重要的，獲得政府扶植也不是最重要的，如何讓車型變得更加暢銷、賣的更好才是眼下的當務之急。其他的一切不過是浮云，并不能從根本上破解吉利的難題。任何舍本逐末的盲目擴張行為，都可能成為壓垮吉利的最后一根稻草。