蕭條的果是繁榮種下的因

蕭條的果是繁榮種下的因，這是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者弗里德里希·哈耶克的商業(yè)周期理論的核心觀點(diǎn)。頗有東方禪意的說法，卻富有現(xiàn)實(shí)解釋力。哈耶克的商業(yè)周期理論認(rèn)為，政府大規(guī)模發(fā)行貨幣，給經(jīng)濟(jì)體注入大量新貨幣，投資者獲得資金的成本下降了，收入增加了。這使他們不斷增加投資，但他們并不能判斷收入的增加是產(chǎn)品更受歡迎還是社會(huì)上的貨幣增加了。

在這種情況下，很多投資都是過度投資或者錯(cuò)誤投資，這正是通貨膨脹的隱性惡果：制造泡沫。表面上，通脹時(shí)期社會(huì)經(jīng)濟(jì)一片繁榮，但危機(jī)在累積。這種不斷擴(kuò)大的錯(cuò)誤投資要想維持下去，需要更多地注入貨幣，政府必須越來越快地印刷貨幣，來應(yīng)對(duì)新增的生產(chǎn)需求，從而導(dǎo)致惡性通脹。

而要避免惡性通脹導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)崩盤，政府就必須對(duì)貨幣增發(fā)踩剎車。而踩剎車的后果，就使一些錯(cuò)誤的投資和過度的投資顯現(xiàn)出來，就像人們經(jīng)常說的“潮退了之后才知道誰在裸泳”。當(dāng)過剩或錯(cuò)誤的投資被清場(chǎng)，而清場(chǎng)過程的表現(xiàn)就是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條，企業(yè)大量倒閉。

目前來看，中國就處在哈耶克經(jīng)濟(jì)周期的中期階段，也就是說，正處在政府踩剎車讓錯(cuò)誤投資和過剩投資清場(chǎng)的開始階段。我們知道，這一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期是從2009 年初的經(jīng)濟(jì)刺激政策開始的，增量貨幣在房地產(chǎn)投資和其他投機(jī)領(lǐng)域已經(jīng)顯現(xiàn)出了強(qiáng)大的威，我們不得不面對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格成倍上漲，以及2011 年6 月份CPI 達(dá)到6.4%，這證明整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的危機(jī)開始顯現(xiàn)。

過熱的和錯(cuò)誤的投資如果不加以遏制，惡性通脹和硬著陸就會(huì)將整個(gè)經(jīng)濟(jì)體拉入深淵。目前，政府從緊的貨幣政策正是對(duì)兩年來增發(fā)貨幣導(dǎo)致的通脹周期和錯(cuò)誤投資擴(kuò)大的糾正。在中國，這種經(jīng)濟(jì)周期的特殊性在于，因政府大量發(fā)行貨幣受益而進(jìn)行錯(cuò)誤投資和盲目投資的多為國有企業(yè)。而在政府踩剎車效應(yīng)下，受到調(diào)整的卻不是國有企業(yè)，而是民營中小企業(yè)。從另一方面來說，這些中小企業(yè)的投資，也未必是錯(cuò)誤投資和過剩投資，但扭曲的金融體制下的緊縮會(huì)同時(shí)讓經(jīng)濟(jì)體中的健康肌體被切除，也同樣會(huì)有“癌細(xì)胞”卻繼續(xù)獲得營養(yǎng)發(fā)展。后果往往就是，貨幣擴(kuò)張時(shí)，國進(jìn)民退，貨幣緊縮時(shí)，還是國進(jìn)民退。

因此，要解決民營中小企業(yè)的融資困局，讓健康的民營企業(yè)得以發(fā)展，銀行業(yè)和金融要全面開放，給民間金融以空間，取消對(duì)企業(yè)直接融資的各種限制。從根本上說金融自由化才是治愈中小企業(yè)融資痼疾的解決之道。