通脹\\人力貴\\擋不住的老齡化

過(guò)去十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)能一直依賴出口，但未來(lái)出口幾乎不可能恢復(fù)到以前的高度。21世紀(jì)的第二個(gè)十年，美國(guó)的“嬰兒潮”一代將步入退休年齡，這自然會(huì)帶動(dòng)儲(chǔ)蓄率的上升。即使沒(méi)有第二次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，即使經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定恢復(fù)，也不要指望美國(guó)人的消費(fèi)狀態(tài)能回到從前，占中國(guó)GDP三分之一以上的出口將無(wú)法繼續(xù)承擔(dān)起拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重任。

出口折翅了，投資和消費(fèi)同樣不樂(lè)觀。投資過(guò)熱總是不時(shí)的顯現(xiàn)并困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)，其帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩和環(huán)境污染是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的頑疾。很多人寄希望于消費(fèi)的崛起，但消費(fèi)不振的根源在國(guó)民收入分配和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡上，這甚至都不屬于經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，從目前的政策導(dǎo)向和力度看，無(wú)法從根本上解決。

當(dāng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”都露出疲態(tài)，那些在過(guò)去十年被驗(yàn)證了的“成功”的經(jīng)濟(jì)邏輯將不再適用于將來(lái)。

低通脹、高增長(zhǎng)難并存

全球“高增長(zhǎng)、低通脹”一直以來(lái)為經(jīng)濟(jì)學(xué)者和決策層津津樂(lè)道，這得益于全球化，更得益于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用。但在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，恐怕不會(huì)再出現(xiàn)像網(wǎng)絡(luò)技術(shù)這種能大大提高商業(yè)效率、并且本身就成為一個(gè)龐大產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新成果了。因?yàn)槿魏我豁?xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的應(yīng)用都會(huì)走出一條S曲線，也就是普及率從0.1％增長(zhǎng)到10％與從10％增長(zhǎng)到90％，以及從90％到99.9％所花費(fèi)的時(shí)間是一樣的。互聯(lián)網(wǎng)寬帶技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，同樣在中國(guó)進(jìn)入成熟期的“創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)品”還包括汽車、手機(jī)等。

我們將目睹一些產(chǎn)業(yè)在進(jìn)入成熟期后出現(xiàn)停滯局面，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)的消散會(huì)引致土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整。另外，“高增長(zhǎng)、低通脹”的局面將成為過(guò)去時(shí)，在個(gè)人的資產(chǎn)負(fù)債表中，負(fù)債方絕不能占較高的比例，因?yàn)樵僖膊粫?huì)出現(xiàn)過(guò)去十年的情景：負(fù)債不受高利率的威脅、或者收入的增長(zhǎng)和資產(chǎn)價(jià)格的上升讓早些利用債務(wù)杠桿的人獲益。

取而代之的是什么？

人口結(jié)構(gòu)的巨大變化和由此引致的城市化進(jìn)程放緩。中國(guó)勞動(dòng)年齡人口與非勞動(dòng)年齡人口之比正處于頂點(diǎn)，但在未來(lái)會(huì)快速下降，2015年后，國(guó)內(nèi)人口流動(dòng)最基礎(chǔ)的群體(25-29歲人口)的數(shù)量將減少；同時(shí)，60歲以上的老年人口比重將快速上升，從現(xiàn)在的12%上升到2050年的31%。由于中國(guó)特有的計(jì)劃生育政策，老齡化社會(huì)將提前到來(lái)，“未富先老”的局面會(huì)對(duì)現(xiàn)有的財(cái)政稅收政策造成很大沖擊。

中國(guó)人口老齡化的速度很可能會(huì)快過(guò)其他經(jīng)歷過(guò)類似問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)體。美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商局全球人口研究所所長(zhǎng)Judith Banister在為媒體撰文時(shí)指出：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在未來(lái)十年將會(huì)放慢。不過(guò)，人口老齡化將不會(huì)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩的原因。

Banister認(rèn)為，勞動(dòng)年齡人口比重下降不不一定會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)人口比重（勞動(dòng)參與率）下降。隱性失業(yè)是原因之一。用馬克思的話來(lái)說(shuō)，中國(guó)大量人口組成了勞動(dòng)力后備軍。

勞動(dòng)參與率提升的原因還有：生育率持續(xù)走低使全職婦女回到勞動(dòng)中來(lái)；工資水平的提高吸引更多的人加入；壽命延長(zhǎng)，很多人有可能選擇推遲退休年齡……不管怎么樣，短期是不會(huì)缺人的。

長(zhǎng)期呢？

需要注意的是，中國(guó)15歲至64歲婦女的勞動(dòng)參與率為76%，不僅遠(yuǎn)高于世界多數(shù)國(guó)家，而且高于中等收入國(guó)家63%的平均水平。相比之下，增幅的空間就會(huì)變小。綜合來(lái)看，人口紅利消失導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩不過(guò)是早晚的問(wèn)題，如果Banister的分析合理，這個(gè)問(wèn)題可能不會(huì)在這個(gè)十年出現(xiàn)。

要消費(fèi)還是要儲(chǔ)蓄率

很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，應(yīng)當(dāng)修改有關(guān)退休年齡的規(guī)定。出于預(yù)期壽命的延長(zhǎng)、勞動(dòng)者繼續(xù)工作或增加收入的意愿、以及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)需求等考慮，更多人的考慮是加大他們的儲(chǔ)蓄。這也造成了中國(guó)領(lǐng)先于全球的最高人均儲(chǔ)蓄。

但有兩個(gè)問(wèn)題需要考慮：獨(dú)生子女和正在變緩的經(jīng)濟(jì)。

Banister認(rèn)為，在很多國(guó)家，下述兩種情況會(huì)促使儲(chǔ)蓄率上升：一是為較長(zhǎng)的退休后生活做儲(chǔ)備；二是子女?dāng)?shù)量較少而且流動(dòng)性較強(qiáng)，在父母年老時(shí)難以提供經(jīng)濟(jì)支持和陪伴照料。這兩種情況在中國(guó)都普遍存在，但并不意味著儲(chǔ)蓄率會(huì)自然提高。

老齡化意味著人口增長(zhǎng)率降低。而持續(xù)了30年的計(jì)劃生育政策讓從當(dāng)前到未來(lái)二十年甚至三十年里，大多數(shù)家庭子女都要面對(duì)“4-2-1”家庭結(jié)構(gòu)的困境——一個(gè)后代需要贍養(yǎng)雙親及雙親各自的父母。在社會(huì)保障體系無(wú)法提供切實(shí)的幫助的前提之下，這將是巨大的挑戰(zhàn)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家還提出了另一類值得關(guān)注的現(xiàn)象：移民增加。

目前，每年約有35萬(wàn)人口凈遷出，與之相關(guān)聯(lián)的還有財(cái)富的遷出。這看似對(duì)人口結(jié)構(gòu)影響極小的數(shù)字，可能帶來(lái)一連串的連鎖反應(yīng)——城市化是過(guò)去十年里房?jī)r(jià)一直攀升和經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)的主要原因，而隨著人口結(jié)構(gòu)的變化，城市化將變得緩慢，而房?jī)r(jià)也會(huì)滯漲甚至下跌——在國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)價(jià)格上漲的過(guò)程中，包含了大部分的民間財(cái)富、緩解了通脹的快速上漲——如果房?jī)r(jià)下跌，其他資產(chǎn)價(jià)格尤其是可投資資產(chǎn)價(jià)格將又面臨一次暴漲的可能。經(jīng)濟(jì)會(huì)更加失衡。

通脹是擋不住的

一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面主要由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、通貨膨脹程度、就業(yè)狀況和國(guó)際收支狀況決定，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系存在四種情形：

高增長(zhǎng)低通脹，這是經(jīng)濟(jì)的“黃金增長(zhǎng)期”。

高增長(zhǎng)高通脹。GDP的高速增長(zhǎng)與CPI高位運(yùn)行并存。在這種情況下，容易出現(xiàn)價(jià)格上漲從而引發(fā)通貨膨脹。

低增長(zhǎng)低通脹。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為整個(gè)社會(huì)的首要目標(biāo)，可以采取適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浾邅?lái)刺激生產(chǎn)。

低增長(zhǎng)高通脹。即經(jīng)濟(jì)停滯通貨膨脹，俗稱“滯脹”。主要特征就是GDP增長(zhǎng)比較緩慢甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，通貨膨脹率一般超過(guò)5%甚至更高。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠評(píng)論說(shuō)：通脹是擋不住的，將是個(gè)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也是多年來(lái)各種原因形成的。中國(guó)通脹目前面臨很嚴(yán)峻的狀況，處理不當(dāng)會(huì)引發(fā)危機(jī)?，F(xiàn)在唯一的辦法就是讓房?jī)r(jià)跌，錢放出去就收不回來(lái)了，要穩(wěn)定就是必須要把利息和通脹調(diào)到平衡，讓老百姓把錢放在銀行覺(jué)得放心。