跨境貿易人民幣結算與人民幣對外投資研究

摘要：跨境貿易人民幣結算在市場對人民幣結算需求不斷增加的背景下應運而生了。跨境貿易人民幣結算的推進，讓人民幣走出國門并在國際貨幣體系中占據一席之地。人民幣國際貨幣地位的確定，使國內投資者可以直接用人民幣對外投資，不僅能使投資收益得到進一步的保證，而且還會使投資收益大大增強，這將有利于我國對外經貿的發展及轉型，同時還會反過來增加人民幣在境外的存量，有助于人民幣境外流通的推進，進一步支持人民幣的國際化進程。湖南省作為一個中部強省，應該如何抓住機遇，利用自身的優勢，實現對外投資與貿易新突破是本文研究的重點。

關鍵詞：跨境貿易 人民幣 對外投資

一、跨境人民幣貿易結算帶來的機遇與挑戰

2009年7月，境外貿易人民幣結算試點的開展，改善了中國企業在國際貿易中的劣勢地位，減少了匯率波動給我國對外貿易企業帶來損失的風險。

人民幣跨國貿易結算的主要優勢是收付款事前無需審批，事后無需辦理核銷，跨境貿易人民幣結算不納入外匯核銷管理，與出口收匯一樣可享受出口退稅，與外幣計價進出口一樣可以異地報關。貿易合同的簽訂、報關單、貨款等都是以人民幣計價的，服務的范圍可以囊括貨物貿易和服務貿易。

人民幣實現自由兌換的關鍵是促進人民幣國際計價貨幣、交易貨幣和儲備貨幣功能的實現，跨境貿易因為涉及到跨境之間的流動，有助于促進人民幣的自由買賣、流通，最終實現資本項下的自由兌換。

開展人民幣跨境結算，意味著人民幣區域化的正式起航，它給我們帶來了新的機遇和挑戰：

（一）對企業防范匯率風險、降低進出口成本、擴大出口意義重大

采用美元進行結算時，未來的實際支付是不確定的，在即時匯率上漲時，企業需要支付的人民幣比計劃的要多。

在以人民幣進行結算時，由于支付金額被鎖定了，企業不需承擔匯率上浮導致未來支付增加的風險。

人民幣是境內企業的本幣，由于合同的計價貨幣與企業的運營貨幣一致，企業在合同簽訂前就能夠鎖定交易的成本和收入，從而提高貿易決策的有效性，以防范匯率風險。除了避免匯率風險外，人民幣結算也減少了企業的出口成本，人民幣作為交易貨幣后，企業就可以大膽接單子，從而刺激出口的增加。對于企業內部來說，跨境貿易用人民幣結算可以加快結算速度，提高企業資金的使用效率。跨境貿易人民幣結算不僅為中國本土外貿企業，也為海外企業帶來了貿易便利化、規避匯率風險、降低經營成本等諸多好處，特別對那些長期與中國做生意、近期本國貨幣波動較大、融資困難的企業來說，無疑增加了一條新的信貸渠道。

（二）拓寬了銀行的業務范圍

人民幣資金的跨境結算和清算是通過境內代理行代理境外商業銀行進行的，必要時，境內結算銀行可以在境外企業人民幣資金短缺時按照有關規定逐步提供人民幣貿易融資服務。隨著跨境貿易人民幣結算的推行，無論是港澳清算行或者是境內商業銀行都將擴大銀行業務范圍。隨著對外貿易用人民幣結算企業的增多，海外人民幣的沉淀越來越多也是大勢所趨，這對貿易融資、開發理財產品都有利。銀行可以向境外企業提供人民幣結算項下的貿易融資，向境外企業提供人民幣兌換服務，向境內代理銀行申請貨幣兌換等服務。

（三）對金融風險的防范提出了更高的要求

伴隨著跨境貿易人民幣結算的推出，一系列的熱點問題也隨之而來。人民幣跨境流通逐步擴容后，如何防范金融風險，確保中國金融體系穩定，都將成為不容忽視的問題。實施人民幣跨境貿易結算衍生最大的問題是外匯管理，中國實施嚴謹的人民幣外匯管制，跨境結算都使用人民幣，可能出現管理混亂，有必要穩定前進，需對所有政策法規進行相應調整和修改。人民幣用于貿易結算，除非實現實時結清，否則會產生人民幣的離岸市場，這部分的市場該如何操作，將成為人民幣用于貿易結算后的又一個問題。推行貿易人民幣結算，人民幣流通的范圍有所擴大，對貨幣的需求會有所上升。因此，開展跨境貿易人民幣結算還是一個長期“磨合”的過程。

二、當前跨境人民幣貿易結算的運行機制及效果

自2009年7月正式啟動跨境貿易人民幣結算試點以來。人民幣結算經歷了由冷趨暖的過程。從2009年7月6日和7日上海和廣東四市先后開始試點人民幣結算，到2009年9月4日為止，全國累計辦理跨境貿易人民幣結算業務共87筆，結算金額共4992萬元。2010年6月跨境貿易人民幣結算試點范圍擴大以來，跨境貿易人民幣結箅業務量快速增長，商業銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業務486．6億元。從跨境貿易人民結算的增長來看，2010年后貿易結算的增長速度加快，尤其是擴大試點舉措出臺后，企業和銀行參與結算的積極性增加。在取得貿易結算量大增的同時，人民幣結算中面臨的主要問題也日益突出：

(一)境外人民幣資產流動性、收益性差

一方面，由于很多企業預期人民幣升值，收到人民幣就自身持有。這樣一來很難形成一個真正的人民幣交易及流通市場。另一方面，由于國際金融市場缺乏相應的人民幣金融工具，人民幣資金沒有途徑可供投資和保值，并且還無法在其他國家的市場上進行支付或購買。對于人民幣持有者而言甚至還意味著額外增加持有費用和兌換費用。

(二)人民幣的計價能力有限，多數貿易企業缺乏用人民幣直接計價的經驗

境外企業收到人民幣貨款后，常常按照當日匯率折算兌換成美元。持有美元，以便支付給不接受人民幣的境外客戶。所以，當前人民幣的計價能力非常有限，美元仍然是重要的中介貨幣。人民幣不能獨立發揮國際貨幣功能，企業仍然面臨匯兌成本，承擔一定的匯率風險。

(三)人民幣幣值波動使人民幣資產和負債面臨匯率波動風險

在境外人民幣交易沒有形成規模的情況下，人民幣匯率的波動性會增大。針對人民幣的升值預期，各企業均會或多或少持有一些人民幣。如果將來人民幣出現貶值，持有的人民幣將對資產及盈利產生重大影響。

三、人民幣貿易結算與對外投資的內源機制

從總體上看，我國在2008年以前，流入的國際直接投資遠遠大于流出的國際直接投資，從2005年開始，我國對外直接投資有增加的趨勢。從國際貿易的實際操作來看，人民幣貿易結算與對外投資的內源機制主要體現在：

（一）人民幣國際化的投資融資便利效應

對外投資面臨的首要問題是資金的來源問題，在人民幣還不是國際貨幣的前提下，中方企業主要利用我國的外匯儲備開展對外投資。對于那些必須在國際金融市場上融資的投資企業而言，面臨著融資的技術和體制障礙，提高了融資的成本，增加了融資風險和投資風險，一旦人民幣國際化后，投資企業的自有資本和從國內金融機構的貸款就能解決投資資本的問題，降低了融資成本，有效避免融資風險，這就能大大拓寬海外投資企業的融資渠道，提高投資或融資的效率。

（二）人民幣國際化的投資成本降低效應

因為對外投資涉及到多種生產要素的輸出，引起躲避貿易活動的發生，從而導致多種貨幣之間的計價與結算業務，由于外匯市場的波動性，增加了投資企業的財務管理的難度。為此，我國投資企業為防范外匯風險必須采取必要的防范措施，來減少和防范外匯風險。如果人民幣本身就是國際貨幣，它既可以充當計價貨幣的職能，又可以作為結算貨幣，投資企業不必要因各種貨幣之間的兌換而采取風險防范措施，大大地降低了投資的融資成本。

（三）人民幣國際化的投資風險防范效應

人民幣國際化的投資風險防范效應不僅體現在投資活動中以多個幣種參與計價和結算的貨幣，而且還體現了投資利益的分配、利潤的回流等多個環節。特別是一些東道國家的經濟不穩定，在通貨膨脹的情況下，導致投資的資產縮水，可能使投資收益無形地受到損失。如果以人民幣進行計價，能夠及時地反映投資企業的經營狀況，便于中方投資企業及時進行投資管理，最大程度地控制和減少投資損失。

四、抓住機遇，實現湖南省貿易與投資的新發展

（一）合理引導企業人民幣對外投資的取向

目前，我省企業尚缺乏豐富的對外投資經驗，因此，監管當局應該合理引導企業將人民幣投資投向政治環境和經濟發展相對穩定、法制健全、社會信用基礎良好、人民幣結算代理機制完善的國家或地區；同時投資結構上應僅限于投資興辦實業，只允許投資主體以人民幣用于境外實體經濟的投資，而不能用于投資證券交易、債券交易、期貨交易以及金融衍生品等虛擬資本市場及資產泡沫比較大的市場。

（二）支持、鼓勵企業以人民幣進行對外投資

隨著人民幣國際化進程的推進，人民幣境外流通規模不斷增加，更多的國家出現了以人民幣跨境投資的需求，盡快完善人民幣境外投資相關的政策、管理辦法已經刻不容緩，讓企業在以人民幣對外投資時享有以外匯投資同等的便利，甚至出臺較外匯投資更優惠的政策，引導引資國家給我省對外投資企業相關的優惠政策。

（三）在未來匯率波動不明朗時，引導企業使用多種貨幣對外投資

在未來匯率波動不明朗的情況下，全部使用人民幣進行對外投資未必是最佳的投資結算貨幣選擇。作為監管部門，應該引導企業全面考慮對外投資項目的周期、地域等因素，綜合使用不同的外匯避險工具，并結合當時的宏觀經濟環境進行決策。

（四）完善人民幣境外滯留、回流的機制和渠道

加快建立人民幣離岸金融市場，允許滯留在境外的人民幣作為合格的投資人籌集成投資境內的人民幣基金到國內進行投資，穩步拓展境外人民幣到內地市場投資的渠道，允許境外人民幣進入中國的投資市場。

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[13]跨境貿易人民幣結算試點管理辦法

課題組組長：李亞芳

課題組成員：何克成 張勁松 肖紅艷

執筆：張勁松 肖紅艷