從中小企業融資結構看破解之策

當前，中小企業融資難仍然是困擾中小企業發展的一個突出問題。本文從分析中小企業融資結構出發，查找中小企業融資難的實質因素，并尋找破解中小企業融資難的著力點。

一、中小企業倍受關注

目前，在我國工商注冊登記的中小企業已經超過4000萬家，占全國注冊企業總數的99％，其工業總產值、銷售收入、實現利稅、出口總額已分別占全國所有企業的60％、57％、40％和60％左右；中小企業提供了大約75％的城鎮就業機會，還成為農民增加收入的主渠道之一。從國際看，亞太經合組織21個國家和地區的中小企業戶數占各自企業總數的97％－99.7％，提供的就業占55％－78％，GDP比重占50％以上，出口總量占40％－60％。從各國的評價看，德國把中小企業稱為國家的“重要經濟支柱”，日本則認為“沒有中小企業的發展就沒有日本的繁榮”，美國政府更把中小企業稱作是“美國經濟的脊梁”。因此，無論發達國家還是發展中國家，中小企業都是經濟發展和社會穩定的重要支柱。

然而，現實中廣泛存在的“中小企業融資難”問題，成為了限制我國中小企業發展的瓶頸之一，從而也成為制約我國中小企業在經濟增長中發揮更大作用的根源之一。也正因此，我國中小企業融資問題得到政府、金融與社會各界的廣泛關注。近幾年，國家出臺了一系列支持和扶持中小企業發展的政策措施，但是，中小企業資金短缺的問題，仍沒有從根本上得到解決，融資難仍然是困擾中小企業發展的一個突出問題。

二、中小企業融資結構分析

我國中小企業融資現狀，呈現以下特點：

（一）內源性融資不足

內源性融資是企業創始資本以及運行過程中的資本積累所形成，從財務角度看它是企業的權益性資本，主要包括自有資本金和內部留存收益。中小企業自身特點決定其自有資本金少，經營規模小，盈利增長緩慢，所以，無論是業主資本和主要股東投資，還是企業內部留存收益的數額都是非常有限的。

（二）直接融資渠道不暢

直接融資屬外源性融資，主要有兩種方式：

一是債券融資。債券融資就是依照法定程序發行，約定在一定期限還本付息向社會直接融資的一種融資方式。由于中小企業規模小，資信度一般較差，因此，向社會融資的債券利率較高，籌資成本大。企業發行的公司債券門檻高，雖然證監會于2007年發布的《公司債券發行試點辦法》降低了融資門檻，不強行要求企業進行銀行擔保，但對于求資若渴的中小企業而言，發債申請獲得證監會通過還是相當困難。目前，僅“深圳中小企業集合債券”與“中關村高新技術中小企業集合債券”發行比較成功，但都是由國家開發銀行提供無條件不可撤銷的連帶責任擔保或再擔保。

二是股權融資。股權融資也是一種向社會直接融資，不過相比債券融資它的發行條件更高，難度更大。我國的資本市場從其產生之日起，股票發行額度和上市公司選擇就受到規模限制，如股份有限公司注冊資本最低1000萬元，上市公司股本總額不少于5000萬元，這些硬性條件是現階段中小企業難達到的，何況中小企業利用資本市場的制度和信息成本與主板市場存在不對稱性，根本不可能到滬深兩大主板市場融資。即使目前新設計的創業板市場對中小企業全面開放，但其設置的門檻仍然較高，相對于大部分中小企業而言，其經營規模、科技含量及管理能力遠未能達到要求，因此，對零散、科技含量低的中小企業而言，通過發行股票參與社會直接融資仍然是條難以逾越的坎。

（三）間接融資依賴銀行

在間接融資方式中，據中國人民銀行前些年調查顯示，向中小企業融資供應，98.7%來自銀行貸款，而銀行對中小企業融資時，也有難度，受風險分散機制不完善以及制度安排的約束，很難滿足中小企業融資需求。即使近幾年貨幣政策十分寬松的情況下，中小企業信貸融資比例仍然處于弱勢。2009年我國信貸融資達到歷史最高水平，全年貸款凈投放10.5萬億元，而對小企業貸款凈投放只有1.4萬億元，占全年貸款凈投放總額的13.3%。

（四）民間融資成本高

民間融資無論是內部集資、典當融資還是其他民間借貸，其利率大大高于銀行貸款利率，除內部集資的利率為貸款利率兩倍左右外，其他的融資的利率一般為銀行貸款利率的四倍，有的更高。高額利息成本，加重了中小企業負擔，除非出現不得已的情況，否則，中小企業是不會輕易向民間融資。

三、中小企業融資難的原因

（一）企業生存周期短，關閉破產后的貸款損失由銀行承擔

中小企業規模小，大多集中在傳統產業，技術與設備落后，生產工藝水平低，科技創新慢，產品質量差，在市場上缺乏競爭能力，低水平重復建設問題突出，況且，一些中小企業的產品還屬于國家產業政策明令淘汰或禁止發展的對象，企業很容易退出市場或被關閉。再與大型企業相比，中小企業沒有大型企業規模經濟上的優勢，競爭處于劣勢，抗風險能力弱，一旦市場變化特別是出現經濟危機，往往中小企業先行倒閉。這就決定了中小企業經營風險大，破產率高，企業生存周期短。一旦企業破產，中小企業很難獲得國家救助或“埋單”，另一方面銀行在獲得法律援助方面還是弱勢群體，破產后，貸款的清償率很低，甚至為零，企業的經營不善形成的風險全轉嫁到銀行，損失由銀行“埋單”。

（二）信息不對稱與誠信度不高，銀行貸款信用風險大

中小企業融資難的一個重要原因是銀行在確定貸款對象時容易作出逆向選擇。而逆向選擇現象的產生，恰恰是因為中小企業信息不透明，銀企雙方在對企業狀況的了解上存在信息不對稱。目前，金融機構能以較低的成本比較容易地獲取大企業特別是上市公司的信息。對非上市的大型企業，其規模龐大的職工、供應商、消費者群體，也可以成為銀行獲取信息的來源。相比之下，中小企業的信息透明度要差得多，一方面，大多數中小企業財務制度不健全，不需要會計師事務所對財務報表進行審核，缺乏足夠的財務審計部門認可的財務報表和良好的經營記錄；另一方面，中小企業的規模較小，持續經營的時間也相對較短，而且所從事行業變更頻繁，關聯方的規模較小，進而信息披露的渠道也較為狹窄。由于信息不對稱導致逆向選擇，應該支持企業得不到銀行貸款支持，不應獲得貸款支持的企業獲取了貸款，降低了貸款質量，增大了貸款信用風險。

其次，信用環境差。不少中小企業缺乏誠信意識，弄虛作假，向銀行借款時就沒有考慮還款，當市場不景氣，生產經營難以維持，背上沉重的債務包袱時，總是想方設法逃廢銀行債務。

（三）評估和擔保不可靠，貸款擔保抵押也難控風險

貸款實行擔保抵押是銀行的一項基本制度，在《中華人民共和國商業銀行法》中也有明文規定，要求商業銀行發放貸款必須嚴格審查資信，實行擔保。當企業無法正常償還貸款本金清償貸款利息時，擔保人承擔連帶清償責任，抵押品成為企業第二還款來源。但是，這一制度在執行時存在缺陷。首先，缺乏統一、規范的中小企業資信評估標準。審計事務所、會計事務所、資產評估事務所等資產評估機構都有自己的評估體系，也不乏“黑幕”現象，高估抵押資產，低估變現資產，嚴重地影響了對企業資信的客觀、公正評定，失去了銀行對其評估結論的信任和認可。其次，擔保機制不完善，有實力的大企業不愿為中小企業提供擔保，不愿為中小企業融資承擔風險，社會上專業性融資擔保機構還不成熟。據銀監會2009年度監管報告提供的數據，全國共有各類擔保機構10000家左右，其中為中小企業擔保的機構約4000多家，從總體上看，我國融資性擔保業仍處于初創階段，存在配套政策和監管制度不完善，公司治理和專業水平較低，業務規范、風險識別和防控能力不足等問題，部分機構存在較大風險。這些機構提供的擔保，銀行不放心，增加擔保條件，加大貸款難度。

（四）銀行經營成本高效益差，直接影響放貸積極性

國內銀行業務同質化，都是以發放貸款獲取利息作為收入的主要來源。一方面，服務國有大型企業，企業數量少，貸款金額大，能形成規模效益。另一方面，中小企業融資具有需求頻繁、金額小的特點，每放一筆貸款，耗費的人工工資及其他費用與貸給大型企業基本相等，但大企業信貸額度大，單位成本低，而中小企業信貸額度小，單位成本高，兩者單位成本有較大的差異，最終銀行獲得的收益與利潤，貸給大型企業遠遠高于貸給中小企業。這樣，銀行給中小企業貸款獲得的收益與利潤遠遠低于行業平均利潤，直接影響了銀行向中小企業放貸的積極性，必然導致銀行信貸市場定位都趨向于重點地區、重點行業、重點項目和重點企業，集中資金投向大企業、大項目，用于中小企業的信貸資金自然減少。

四、破解中小企業融資難的對策

（一）完善擔保體系和抵押變現方式，降低風險，形成有效的風險分散機制

為有效分散銀行向中小企業信貸融資風險，應建立與完善中小企業貸款擔保體系和抵押方式，把好信貸資金第二還款來源關。

在信用擔保體系方面，應借鑒國外一些成功作法，建立和完善我國中小企業的信用擔保體系。首先，仍要按照原國家經貿委2002年下發的《關于建立中小企業信貸擔保體系試點的指導意見》建立健全市、縣一級信貸擔保機構與分支機構，擔保機構設置應堅持政府引導與市場化運作相結合，從制度上為銀行規避信貸融資風險，也為中小企業貸款創造必要的條件。為分散擔保風險還要探索建立全國性信貸融資再擔保機構，當擔保放款總額超過擔保公司自有資金一定倍數時，必須進行再擔保，以分散擔保風險，形成一個完整的中小企業貸款擔保體系。其次，要設立信用擔保行業組織，加強對信用行業擔保的監督管理，制定行業政策，督促落實公司法人治理，確保信用擔保機構健康運行。

在貸款抵押物評估方面，也要制定配套政策，完善辦法。一是要規范社會中介機構行為，制定統一的中小企業資信評估標準，提高評估結論的可信度。二是要建立抵押品處置轉讓的二級市場，通過市場拍賣，確保交易公平公正，防止串通與其他“黑幕”行為，避免抵押品被低價出售，減少信貸資金損失，達到分散或轉移風險的目的，避免風險集中于銀行。

此外，銀行要提足撥備，銀行發放的中小企業貸款要單列，按貸款風險等級在稅前提足撥備，避免已顯現的中小企業貸款融資風險疊加，為分散貸款風險搭建最后的一個平臺。

（二）減免稅費，建立風險補償機制，在政策扶持下銀行獲得社會平均利潤

政府應通過加大財政投入力度，減免稅費，來建立銀行發放中小企業貸款融資風險的正常補償機制和激勵機制。中小企業貸款相對大型企業，金額小貸款筆數多，企業真實信息資料獲取難，同一額度貸款利息收入所耗費的人工成本及其他費用，相比大型企業要高得多，這樣，銀行發放給中小企業貸款所獲得的收益相比放給大型企業要低得多。況且，銀行發放這類貸款風險大，貸款損失率高。因此，應建立相應的風險補償機制，目前，比較可行的做法是發揮稅收對經濟的調節功能，對銀行發放中小企業貸款收取的利息免征營業稅，取得收益形成的利潤免征所得稅。其次是財政也要發揮調節職能，給銀行發放中小企業貸款實行財政補貼，在欠發達地區，中央財政要象扶持“三農”貸款一樣，對中小企業貸款金額一定比例給予貼補；發達地區，當地財政要從征收中小企業稅費中提取一定的比例貼補給貸款銀行。

（三）練好內功，提高信譽，樹立良好的企業形象

一是推動企業真正轉換機制。目前大多數中小企業進行了股份制改造，但流于形式，因此，需要加強公司法人治理，轉變觀念，按市場化模式運作，真正建立適應市場經濟體制發展的現代企業經營機制。二是推動中小企業結構調整以及產品換代，國內擴大內需，中小企業的作用將更加顯現，要把握機遇， 船小好調頭，及時調整產業結構。三是必須增強誠信意識，重塑還貸形象，在內部要健全企業制度，規范企業管理和會計報表制度，提供真實、反映全面的會計報表。依靠企業自身的經濟實力和良好信用取信于社會，取信于公眾，取信于銀行。

（四）拓寬融資渠道，避免融資過度依賴銀行

1、鼓勵有條件的企業直接融資。一是鼓勵支持具備條件的中小企業在中小板和創業板上市，實現中小企業在資本市場的直接融資，也為將來在主板上直接融資做好準備。二是推進中小企業集合發債。三是人民銀行要盡快出臺可轉換債券發行辦法，加快中小企業直接融資的步伐。

2、探索推廣融資租賃、小額貸款公司與其它融資模式。融資租賃是解決企業固定資產投資融資難的有效途徑，風險較小，操作靈活簡便，值得探索推廣，票據融資是解決企業商品貿易中資金短缺應急辦法，深受銀企雙方歡迎，是一種集結算功能與融資功能于一身的融資方式。按照中國銀監會、中國人民銀行聯合下發《關于小額貸款公司試點的指導意見》，設立小額貸款公司，依托小額貸款公司的發展，探索其他融資模式來逐步拓寬中小企業融資渠道。

3、建立中小企業發展基金。加大政府財政對中小企業發展支持力度，積極籌措資金，建立中小企業發展基金，解決中小企業資金需求，特別是幫助中小企業解決創業初期融資困難。

4、正確引導、鼓勵民間金融活動。民間融資作為正規金融的一種補充，應該加強引導和規范，目前民間融資方式一般為內部集資與民間借貸，靈活方便，主要服務于中小企業發展和應急性的資金需求，兩者相結合可以共同活躍信貸市場，民間融資宜疏不宜堵，如果對其不聞不問，缺乏有效管理則很有可能出現高利貸、非法集資等問題，這不僅對金融體系，也會對社會造成極大的傷害。

參考文獻：

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（作者單位：華融湘江銀行汨羅支行）