玉米出貨

國內玉米價格進入高位震蕩階段

進入2011年7月以來，持續上漲的國內玉米市場價格開始出現高位震蕩，產區玉米價格高位波動，部分地區小幅上漲，南北港口價格出現了階段性回落，銷區玉米價格高位趨穩。據中華糧網數據顯示，截至7月21日的當周，全國產區玉米收購均價為2219.42元/噸，較上周價格基本持平。7月21日，大連港口中等玉米平艙價約2290-2310元/噸左右，較6月底跌20元/噸；廣東蛇口港中等玉米成交價2390-2400元/噸，較6月底持平。7月21日，廣西南寧中等東北玉米到站價為2400－2500元/噸，上海中等東北玉米到站價為2360－2390元/噸，成都中等東北玉米到站價為2360－2380元/噸，均較6月底持平。分析認為，雖然供需偏緊的國內玉米供需格局將會繼續支持國內玉米價格維持強勢運行，但隨著玉米價格的走高，一系列抑制價格的因素開始加強，后期國內玉米市場價格上漲將面臨較大壓力。

供需總體偏緊支持價格高位運行

從供求總體情況來看，受需求持續增加的影響，本年度國內玉米總體庫存水平將會出現較大幅度的下降。根據中華糧網供需平衡數據顯示，預計2010/11年度國內玉米期末庫存水平約為4400多萬噸，處于近10年以來的低位水平，而相應的預計下年度庫存對消費比約為27%，將處于歷史低位，供需偏緊的國內玉米格局將會對玉米中長期價格形成支持。

當前飼用需求保持旺盛態勢。受國內生豬及豬肉價格持續上漲的影響，國內飼用玉米需求保持較好的狀態。據發改委數據顯示，7月13日，全國豬糧比價平均為8.50，顯示國內生豬養殖業當前處于較好的盈利水平。而據發改委數據，2011年6月，全國生豬存欄量為45640萬頭，已經連續4個月出現增加態勢，并且6月生豬存欄量水平已經超過前兩年的同期水平。生豬存欄量的增加將預示著后期國內飼用玉米需求將會在一定時期內繼續保持旺盛。

深加工玉米需求受抑，呈相對穩定態勢。一方面得益于國家對深加工企業采取的專項調控措施取得一定的成效。另一方面，隨著國內玉米價格的上漲，深加工企業成本壓力開始增加，國內玉米深加工消費需求受到一定的抑制。特別是5月份之后，包括淀粉和酒精在內的深加工產品價格開始滯漲，部分產品價格還出現了一定的回落，給部分中小企業的生產造成了較大的壓力，抑制了玉米消費。

美玉米價格下跌，進口玉米陸續到港

6月底，受美盤玉米價格出現大幅下跌影響，美灣近月船期到中國口岸玉米完稅價格也一度出現了大幅回落走勢。6月30日，美玉米到港完稅價與廣東蛇口港中等玉米成交價差一度縮小至180元/噸，從而給國內港口玉米較大造成了較大的壓力。近期，受美盤玉米上漲帶動，價差再度出現了擴大趨勢。但美盤玉米上漲受抑已對國內玉米價格形成壓力。特別是隨著近期進口玉米的陸續到港，國內港口玉米價格承受的壓力開始加大。6月下旬，有關部門從美國進口的約100萬噸玉米的首批到達中國港口，從而揭開了今年玉米進口的序幕，后續批次的玉米將會陸續到達。另據阿根廷農業部的消息，阿根廷農業部長7月20日表示，該國希望能在年底前與中國達成市場準入協議，明年向中國出口玉米，阿根廷是僅次于美國的全球第二大玉米出口國。據此分析，我們可以得出結論，雖然當前受制于價格因素，大規模進口玉米的可能性不大，但隨著玉米進口壁壘的逐漸減少，一旦市場條件有利，進口玉米的可能性將會增加。國際玉米市場對國內玉米市場的影響力度正在加大。據海關數據顯示，6月份，中國共進口玉米11233噸，2011年1－6月，中國共進口玉米37553噸，同比下降了57%。

小麥玉米價格成反向價差，小麥替代量增加

據中華糧網數據中心顯示，受玉米價格持續上漲的影響，2011年4月初開始，國內玉米平均價格開始超過小麥價格，小麥玉米價格出現倒掛現象。國內小麥玉米價格在歷史上的平均價差水平約為130元/噸，而當前，小麥與玉米價差每噸約為負150元。小麥與玉米價差的逆轉使得小麥替代玉米的現象增加。從飼用替代方面來看，各于各種飼料配方的多變性，替代較為復雜，許多飼料只能部分替代，但由于飼料生產總量較大，小麥替代玉米數量具有較大的替代空間。而從工業消費替代方面考慮，除了價格之外，還要考慮副產品的價值問題，因而，實際生產中也是部分替代。據中華糧網數據，預計2010/11年度國內飼用小麥消費量為1000萬噸，比上年度增加150萬噸，預計2010/11年度工業用小麥消費量為1050萬噸，較上年度增加100萬噸。當前正處于小麥上市時期，受季節性壓力，小麥價格優勢比較突出，小麥替代玉米數量將會增加，從而將會在一定程度上抑制玉米消費。

國家調控力度加大，玉米市場承壓

繼前期國家有關部門專出出臺了針對玉米市場的專項調控措施之外，國家發展改革委發布的并于2011年6月1日起施行的新修訂的《產業結構調整指導目錄（2011年本）》中，將白酒生產線、酒精生產線、生產能力小于18000瓶/時的啤酒灌裝生產線、糧食轉化乙醇、食用植物油料轉化生物燃料項目等列入限制類目錄；將生產能力12000瓶/時以下的玻璃瓶啤酒灌裝生產線、3萬噸/年以下酒精生產線（廢糖蜜制酒精除外）列入淘汰類目錄。這些措施將會對抑制深加工消費起到積極的作用。而從貨市政策來看，中國人民銀行決定，從2011年6月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。分析認為，受通脹預期仍然較強的影響，后期繼續加息的可能性依然存在，貨幣政策的從緊將會對玉米市場各級主體產生較大的影響，將會對包括玉米在內的整體糧食價格水平形成壓制。

玉米播種面積增加，生產形勢樂觀

由于種植收益較高，今年東北地區繼續擴大玉米播種面積。據中華糧網數據，2011年東北三省一區玉米播種面積2.03億畝，較上年增加近1000萬畝，增幅5.2%。黃淮海地區冬小麥面積穩定增加且玉米種植收益較好，預計今年夏播玉米播種面積也將提高。預計2011年全國玉米播種面積4.85億畝，比去年增加1400萬畝，增幅3.0%。受低溫多雨天氣影響，今年東北地區玉米播種期較常年推遲10-15天，5月中旬播種基本完成。6月下旬，東北玉米進入拔節期，發育進程較常年同期略晚。6月上、中旬，黃淮海夏玉米的播種和出苗受到干旱的影響。但進入6月下旬，黃淮海地區出現多次明顯降水過程，有效緩解了前期的旱情，利于夏玉米的生長。目前，黃淮海地區夏玉米長勢總體良好。在播種面積增加的情況下，如果后期主產區天氣基本正常，預計玉米產量繼續增加。預計2011年全國玉米產量1.75億噸。播種面積的增加或將一定程度緩和新季玉米供需矛盾，而6月底國內玉米遠期合約的破位下跌正是這種壓力的反映。

不確定性因素增加，穩健經營為主

當前國內玉米市場供求仍然處于偏緊態勢，農戶余糧見底，飼用需求強勁，離新玉米大量上市仍有兩個多月的時間，國內玉米價格上漲的預期仍然存在。但是隨著國內玉米價格的上漲，一些新的抑制價格上漲的因素正在集聚，深加工企業成本壓力加大，貿易商囤糧投放開始增加，三季度儲備玉米投放也將繼續進行，進口玉米陸續到港，國家調控市場的力度有增無減，玉米播種面積擴大，等等一系列的抑制因素為后期國內玉米市場走勢增添了不確定性。根據中華糧網調查，當前，南方部分地區玉米市場已經顯現“高處不勝寒”特征，部分貿易商反映出貨不夠順暢。總體而言，預計后期玉米市場價格維持高位震蕩運行的可能性較大。因而，建議用糧企業根據生產進度采購糧源，以保證生產。建議囤糧貿易企業分批出貨，以鎖定利潤。