海外并購的政治陷阱

Dealogic數據顯示，中國企業進行海外并購的失敗率達11%，是全球最高。相比之下美國和英國這一數字分別只有2%和1%。針對中國企業的保護主義更盛，尤其是對華為、中興這樣的高科技公司。

究竟發生了什么？事實上，中國公司都很年輕，在海外市場面臨許多挑戰。很多跨國公司擁有相當長的歷史，相比之下，希望開拓國際市場的中國企業面對的是全新的市場、競爭對手、監管體系和文化，它們需要非常快速地學習。

但這些挑戰并不能解釋中國如此之高的并購失敗率。中國企業面臨的并購阻力與日本企業在1970至1980年代的遭遇類似，但挑戰更艱巨。日本不僅是美國經濟上的競爭對手，更是美國在東亞最關鍵的戰略盟國，而中國與美國在戰略上既有合作又有競爭。更重要的是中國公司在全球經濟危機和發達國家債務危機的當口闖入美國。艱難時期，保護主義情緒更加高漲。2010年美國中期選舉時，兩黨競選廣告甚至直接拿中國大作文章。

一個月前，美國財政部部長蓋特納表示美國對中國投資敞開大門。事實也是如此，有跡象表明美國市場的很多行業向中國企業開放，包括先進制造業。清潔能源領域，中國領先企業尚德在中國和美國市場都獲得20%市場份額。但與此同時，反對聲也在高漲。2005年，中海油迫于美國政治反對派的壓力，放棄收購美國優尼科公司。此后，華為試圖收購3Com和一家美國電腦公司的努力也失敗了。

政治上的阻力不限于針對中國企業。中海油并購案一年之后，阿聯酋的迪拜港口世界、希望收購美國六大港口經營權，這筆交易也在兩黨議員聯合阻擊之下告吹，最終出售給一家美國公司。

因此，很多中國公司認為，也許美國對中國投資開放，但華盛頓未必。美國國外投資委員會（CFIUS）在大部分具有爭議的并購交易中發揮了關鍵作用，該機構十幾個成員由美國總統任命。中海油、迪拜港口世界的并購過程是在國會和公眾的嚴密監督下，但CFIUS如何運營則鮮為人知。

由于CFIUS缺乏透明度，一些議員質疑國會是否有能力對其行使監督職責；另一些人則關注國家安全和國外投資二者的聯系。還有人認為，9·11恐怖襲擊后，美國的安全和經濟問題發生了改變。此外，傳聞證據表明，CFIUC的一些成員表現出對中國的“系統性不信任”。

總之，外國投資并購的政治干擾越來越大，特別是對中國的技術公司。是時候去質問針對中國并購交易的反對意見是否太過于寬泛和不透明。更重要的是，中國公司該怎么辦？

最重要的是改善公司治理。中國企業還是相對年輕，公司治理能力的缺乏往往成為其不確定因素。此外，在美國進行游說、公關和溝通有助于建立一個更加有利的政治環境，這是過去幾十年中歐洲和日本公司的成功經驗。

除了在政府層面推動建立友好環境，為企業建立更廣泛信任和信心也很關鍵。成功公司在美國被視為“良好的地方公民”，它們提供了就業崗位。就像在中國取得成功的跨國公司的本地化經營蓬勃發展，在美中資企業也需要讓商業活動和雇員本地化。尚德在美國被稱為“尚德美國”不是沒有原因的。

另一方面，以上這些華為即便沒有全部做到，也達到了其中絕大部分，但仍然不夠，因為對中國并購交易的反對政治因素超越了經濟因素。

但中國企業走出去才剛開始，未來幾年中國海外投資有潛力大幅增加甚至成倍增長。短中期看中國企業進入美國可能引發很多爭論；長遠看中國的海外直接投資可能化解兩國目前的緊張關系。