增長乏力 管理權和利益分配脫節 公募基金「鬧人荒」

【案例重現】

2011年6月16日，招商基金發佈公告稱，從籌備期就加入公司的總經理成保良于6月14日離任，其總經理職務由公司副總經理楊奕代任。同時，有消息稱，現任國聯安基金總經理的許小松將任滿離職。在此不久之前，國海富蘭克林公告宣佈總經理金哲非女士卸任，萬家基金董事長、總經理亦雙雙換人……研究報告顯示，從2003~2011年5月，公募基金行業的高管累計變更752人次，基金經理累計變更1269人次。基金離職潮貌似「年年洶湧，今年更甚」，根據基金公司公告統計，僅2011年上半年，就有263位基金經理變更，平均每個月的變更次數達到43位。

2011年初以來，基金高管變動的消息紛至沓來，招商基金總經理成保良的離去，將使公募基金業再少一名「元老」。事實上，當下仍然堅守在公募基金業的「老輩」基金人已稀缺得比大熊貓還珍貴。

據不完全統計，短短不足半年時間裏，已有19家基金公司相繼「改帥換將」，占全部基金公司總數近1/4，基金高管人員變動高達40余次，董事長和總經理發生變動的有近20位。基金經理的變更高峰已經從往年的年初「單峰」，變成了「全年旺季」。有分析人士指出，基金業離職潮的再度升級，或許能折射出以人力爲核心資本的公募基金業的隱痛。

基金高管離職潮洶涌而來

也不知道從何時起，基金經理們開始厭倦自己的職業生涯，轉而尋覓新的發展路徑，僅從這些數據上看，基金經理的行動顯然比人們預想的要猛烈得多。

追蹤這些基金經理的去向可以發現，去向私募和另投其他公募基金公司的人員幾乎各占一半。其中去往其他公募基金的基金經理，多半獲得職位的提升，或是公司薪酬待遇的提升。而轉投私募的基金經理則更多考慮自立門戶。下決心離開原來基金公司的基金經理，他們的離職原因是什麼呢？公開信息異常模糊而隱晦，但據分析人士指出，其最重要的三大動機是：尋求事業發展和激勵機制、規避公司治理問題、規避職業風險。

尋求更好的事業發展（當然同時也包括相匹配的薪酬），可謂最大主因。更大型的公司，更高端的管理職務和薪酬始終是人才流動的方向。比如，上海兩家合資基金日前跳槽的基金經理，均從投資部經理（部門經理）提升至投資總監崗位，據悉，還有不少基金經理從中型公司跳槽至大型基金公司，可想而知薪酬在跳槽後也成功翻倍。

當然，私募平臺的激勵機制也是不少基金經理分流的原因之一。「其實很多基金經歷選擇私募，未必是因為錢的原因。大部分離職的基金經理都不缺錢，但又不想離開證券投資這個行業，私募相對而言，是最好的選擇。而且，很多基金經歷都是自己發起成立私募，這樣可以有更大的自主空間」上海一位已心生去意的基金經理表示。

規避公司治理問題和職業風險也是基金經理離職的重要原因。在幾家出現集體離職潮的基金公司中，據悉都存在投資架構或是公司的治理問題。剛從上海某家基金公司離職的一位基金經理表示，離職純粹是爲了回避職業風險，「公司較爲重大的決策均由公司總經理做出，結果卻要基金經理承擔，職業風險太大」。還有離職的人士表示，「公司內部氣氛緊張，實在怕被誤傷，只能先走爲妙。」

中小基金壓力大

從發生高管變動的基金公司情況看，中小基金公司居多。河證券基金研究中心研究員王群航認爲，「本輪高管特別是總經理調整多發生在中小基金公司身上，這些公司在過去幾年大多業績平平，規模增長緩慢，而其股東方對于公司業績的期望值都相對短期且偏高。當股東失去信心時就希望通過更換高管來重尋增長。」

「近幾年雖然新基金發行不少，但總量無明顯變化。在行業此種狀況之下，中小型基金公司在品牌、實力方面沒有太大優勢，反映在公司管理層面，高管的壓力就顯得比較大。」好買基金研究中心研究員曾令華指出，隨著基金盈利能力的降低，中小基金公司規模和業績無法得到有效提升，這也是迫使基金高管離任的原因之一。

2011年基金一季報顯示，排名前十位的基金公司管理規模高達1.16萬億元（人民幣，下同），占公募基金行業比重達48%，行業資源向大型基金公司集中，中小基金公司生存空間進一步被壓縮。在激烈的競爭下，一些公司已在戰略調整層面做出思考。

「如此集中的離職，在整個中國基金業十多年的發展中極其罕見。」智酷金融研究中心負責人如此表示。基金高管的頻繁更換對公司的成長非常不利，一朝天子一朝臣，老總一換，下面的人就要換一大批，就像飯館經理辭職把廚子都帶走一樣，這個飯館顯然開不下去。中小型公司能否承受這樣的「陣痛」，還需要很長一段時間的考驗。

「人荒」背後

華泰聯合證券的研究報告顯示，從2003~2011年5月，公募基金行業的高管累計變更752人次，基金經理累計變更1269人次。而這合計高達兩千餘人次變更的背後，是大量公募基金培養出來的人才，正快速流向私募等其他證券投資機構。目前，公募基金60%的總經理和超過80%的投資總監平均任職期都少于4年。

基金業績不佳、基金公司頻繁曝出醜聞……信任危機已成爲制約公募基金業發展的一大瓶頸，如今離職潮的涌現又使這種局面雪上加霜。基金業對于人才的吸引，已從過去的蜂擁而至變成了現在的百業凋敝，且情況愈演愈烈，對人才的需求也從最初的研究員、基金經理演變成了現在的公司高管。

「整個基金行業經過這十幾年的發展，遭遇了行業瓶頸，公司規模發展空間受到限制，經營上難以取得突破。」衆祿基金研究中心分析師認爲，「同時，基金公司制度設計上存在制約，無法實現股權激勵，這與私募或其他行業就形成了較大落差，基金公司總經理有合適的機會就往利益更大化的行業或企業走，私募基金、PE和VC則成爲基金公司高管的主要流向。」

其實，目前與基金産品發行數量迭創新高相比，大陸的公募基金業正面臨著一個尷尬的事實，即自2007年以來，基金行業規模一直在原地踏步，甚至萎縮。公開信息顯示，2007年底，大陸59家基金公司的基金總份額達到了2.234萬億份，管理資産近3萬億元。但截至2010年底，大陸的基金公司增加到了63家，管理的基金總份額卻爲2.29萬億份，管理的資産爲2.44萬億元，業績不升反降。

此外，多數基金公司都存在管理權和利益分配的分歧。「出力幹活的是管理層和下面的基金經理，受益最多的是股東，很影響士氣。」分析人士認爲，「這是中國基金公司治理制度的惡果。但是，在私募卻可以實現業績與薪酬的完美結合。」因此業內有呼籲，開展管理層持股計畫可有效降低公募基金的人員流失，然而這一政策短期內看不到任何操作的可能，管理層也對此持不同觀點。目前正在進行中的《基金法》修訂工作已經進入各部委徵求意見階段，也並未涉及基金公司高管持股，只明確了私募基金的法律地位，看來公募基金的人才困境還將持續相當長一段時間。

基金業績不佳、基金公司頻繁曝出醜聞……信任危機已成爲制約公募基金業發展的一大瓶頸，如今離職潮的涌現又使這種局面雪上加霜。基金業對于人才的吸引，已從過去的蜂擁而至變成了現在的百業雕敝，且情況愈演愈烈。

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離職潮兇猛

華泰聯合證券研究報告顯示，從2003~2011年5月，公募基金行業的高管累計變更752人次，基金經理累計變更1269人次。而這合計高達兩千餘人次變更的背後，是大量公募基金培養出來的人才，正快速流向私募等其他證券投資機構。目前，公募基金60%的總經理和超過80%的投資總監平均任職期都少於4年。

業績增長乏力

自2007年以來，基金行業規模一直在原地踏步，甚至萎縮。公開信息顯示，2007年底，大陸59家基金公司的基金總份額達到了2.234萬億份，管理資産近3萬億元。但截至2010年底，大陸的基金公司增加到了63家，管理的基金總份額卻爲2.29萬億份，管理的資産爲2.44萬億元，業績不升反降。