發達國家與新興國家風險差距縮小

知名國際信用保險與管理服務集團——科法斯于5月26日在北京舉辦的“2011年全球貿易風險論壇”上表示：“全球經濟仍在復蘇但是步伐緩慢，大宗商品價格的上漲及新興市場更為收緊的政策表明，通貨膨脹成為最嚴重擔憂。目前，發達國家與新興國家所面臨的風險差距日趨縮小，新興市場國家在危機的考驗下，貿易風險評級持續改善，其中值得監控的風險包括在歐元區內持續緊張的主權債務風險及新興國家的增長性融資。而中東地區的政治動蕩與新興國家的經濟過熱將導致全球貿易風險上升。”隨后，科法斯就各個國家和地區的風險狀況詳細進行了介紹。

全球經濟復蘇緩慢，中國市場表現強勁

科法斯首席經濟師史樂基表示：“2010年以來，全球經濟逐漸復蘇之后，2011年下半年經濟增長將會放緩，但是中國經濟增長依然表現強勁。科法斯此前共評估了130個國家的貿易風險，于2011年增加至156個國家，其中28個為發達國家。在2011年，私營企業債務監測和增長性融資是國家貿易風險中必須面對的關鍵課題。綜合考慮各種因素的影響，包括私營機構減少債務、歐洲國家推出限制性財政政策、原材料價格上漲以及預期全球貿易放緩，科法斯預測，2011年全球經濟增長將從2010年的4%放緩至3.4%，但是中國經濟增長依然表現強勁。發達國家的經濟增長將從2010年的2.3%放緩至1.8%，而歐元區經濟增長將由2010年的1.7%減速至1.4%。這種緩和的跌幅會為企業的平均信用風險帶來負面影響。此次論壇上發布的全球國家貿易風險評級趨勢，強調發達國家與新興國家的風險有明顯的“剪刀效應”，后者經濟表現的穩定性及其企業的付款表現對國家貿易風險均有著重大影響。

歐洲：主權債務危機拖累經濟增長

歐元區受主權債務危機的嚴重打擊，其2011年的經濟增長預測是1.3%，比2010年的1.8%低0.5個百分點。由于葡萄牙正向歐盟尋求經濟援助，加上希臘財務危機持續，歐元區的主權債務危機將進一步加劇。葡萄牙正陷入由緊縮經濟政策及高達1.3%的經濟衰退所觸發的政治危機當中。由于主權債務危機有機會令歐洲銀行收緊銀根供應，歐元區企業或將因而受影響。在歐元區以外，科法斯自2011年4月起將英國 (A3) 剔出正面觀察名單。英國于2011年第一季度經濟增長緩慢，嚴重打擊了消費者信心，而政府的財政緊縮政策也將導致英國2011年居民消費減少。此外，由于英國的主要商貿伙伴，尤其是歐盟國對英國產品的需求下降，預期英國未來出口將放緩。

美國：貿易風險評級維持不變

美國經濟復蘇情況遜于預期，2011年第一季度GDP只取得了1.8%的增長。但由于美國家庭儲蓄增加、債務降低及整體企業付款表現改善等有利因素，科法斯于自2010年3月就一直維持美國的A2 (正面觀察名單) 評級沒有改變。盡管美國的企業破產數目已漸趨穩定，但仍然未恢復到金融危機前的水平。此外，由于美國的地區銀行仍然受房地產發展的拖累，美國企業尤其是中小企仍需要面對銀行收緊信貸的問題，因此，即使企業的現金流情況已有改善，但他們在投資及招聘方面仍然較為審慎。

中國： 企業對收緊貨幣政策表示憂慮

中國與其他面對結構性問題的過熱經濟體系相同。中國受惠于巨額的經常賬戶盈余、有限的核心通脹、高儲蓄和投資率，以及充足的勞動力供應，然而中國內地的資產價格泡沫危機卻令人關注。由于中國政府已推出收緊貨幣政策控制信貸額度，并采取積極的措施抑制房地產價格持續攀升。但由于中資銀行可通過信托基金增加表外業務，因此中國內地的信用風險仍然不可忽視。雖然中國的刺激經濟政策于2010年對絕大部分行業起到促進作用，但由于這些措施將在2011年逐步退出市場，改善情況未能持續。此外，中國高通脹問題也值得關注。雖然2011年4月中國大陸消費物價指數由3月的5.4%輕微回落至5.3%，但仍持續高企。科法斯亞太區副行政總裁畢李察表示：“預計通脹壓力將在2011年持續。低增值企業較易受現金緊張問題影響，并有較高機會延付貨款。”

科法斯調查顯示，41.4%受訪企業預期，延付貨款情況或需3年以上時間才會有所改善。由于中國將在“十二五”規劃中加快城市基礎建設，市場預期建筑、運輸、鋼鐵及工用機械業在未來將有所增長。畢李察補充說：“由于中國居民收入上升，加上中國持續促進國內消費，家用電子業及制藥業將在2011年繼續保持增長。”

中國香港：通脹上升或令企業付款表現惡化

2011年3月，中國香港整體出口貨值取得了21.5%顯著增幅，而第一季度的整體出口貨值也較上年同期上升24.6%。亞洲市場的蓬勃表現及歐美市場的持續復蘇，可望在未來繼續為出口表現提供支持。香港除了在出口方面取得令人滿意的增幅外，科法斯于2010年第四季度進行的“香港企業付款表現調查”顯示，香港企業被延付或拖欠貨款的情況正在改善。但2011年首季發生的眾多事件將為本港未來經濟增長帶來不穩定因素。日本地震或對香港出口業帶來負面影響，當中電子業將首當其沖。與此同時，內地通脹高居不下，加上中東緊張局勢令油價不斷攀升，也使香港企業的生產成本大幅上漲。畢李察表示：“由于高生產成本或會降低邊際利潤，部分香港企業或需面對現金流緊張問題，也可能有較大機會拖欠貨款。因此，建議企業密切留意買家的付款表現及財政狀況，以免對其收益及現金流帶來不必要的損害。”

亞洲新興市場：經濟增長強勁但需注意過熱

多個亞洲國家或地區的2011年第一季度GDP增長顯示，亞洲短期經濟前景持續向好：中國內地2011年首季度GDP增長9.7%、中國香港增長7.2%，而韓國則增長4.2%。但由于能源價格上升，新興亞洲多國政府均推出貨幣政策如加息及匯率升值政策以緩解經濟過熱，而中國也會加強控制信貸額度，因此，科法斯預期，亞洲在新興地區中將經歷最大幅度的經濟放緩，2011年經濟增長預期將由2010年的9%下降至7.2%。

印度的商品價格及工資上漲將導致生產成本上升。由于加息將導致新的資金流入及信貸大幅增長，國內需求及通脹亦將被推高，因此印度的通脹將持續高企。科法斯預期，2011年印度的GDP增幅將由2010年的8.8%下降至8%。

越南通脹加劇，2011年4月通脹率高達17.5%，數據反映當地商品價格上漲、匯率疲弱導致進口價格上升及銀行信貸大幅增長，因此美元短缺危機及經常性貨幣貶值將更受關注。科法斯預期越南的GDP增幅由2010年的6.7%下調至2011年的5%。此外，由于高匯率及流動資金短缺使越南的國家財務狀況明顯轉壞，因此，科法斯于2011年4月將越南的評級由自2008年6月起的B級(負面觀察名單)下調至C級。史樂基表示：“由于大資金流入及商品價格上升使亞洲地區通脹加劇，并將生產成本推至極高水平，當地企業將會因經濟過熱而要承受更大風險。”