中國經濟滯脹瞄頭隱現

從戰略上看，中國經濟必須減速，尤其是高能耗產業，但有些高能耗的產業是不能減速的，最典型的就是農業。

2011年春節之后，中國經濟一直處于調整態勢中。但讓人看不清的是，它的調整趨勢非常平緩，尤其是從GDP、PMI等宏觀經濟數據上看，根本看不出有“超調”跡象，而且8月的PMI還出現0.2%的微幅反彈。

于是很多經濟學家說，中國經濟正在實現軟著陸，而且已經觸底回升。而我卻要提醒：中國經濟正在由主動減速演變為被動減速，由平緩減速演變為“斷崖式”的減速，滯脹已經不是未來的風險，而是今天的現實。

經濟被動減速的觀點似乎得不到數據上的證明，比如上半年GDP9.6%的增幅仍然處于“過熱”的邊緣，8月PMI還向上反彈了0.2個百分點等。但幾乎所有人都忽略了一個常識性的現象：中國的GDP很不真實，它不僅沒有完全剔除通貨膨脹影響（中國沒有公布過GDP平減指數），而且存在不一致不規范的人為調整痕跡。如果剔除了通脹率影響，上半年GDP減速是十分明顯的。再看PMI，雖然8月有所反彈，但也是價格向上因素在支撐著PMI保持反彈。也就是說，庫存沒有大幅度a增加，增加的是進貨價格。

中國經濟減速的最根本原因是中國式的，即內生性的。中國經濟長期保持10%以上的增速，內生動力充足。但這種快速增長是在消耗大量資源尤其是能源的背景下實現的，是在人為壓低勞動力成本包括其他生產要素成本的背景下實現的。這種增長不僅是不可持續的，也是不合算的，甚至是“負增長”。它現在已經出現惡果，遭遇瓶頸，出現嚴重的失衡，減速是必然的。不主動減速，只能被動減速，在財富蒸發中減速。

中國經濟減速恰恰與全球經濟減速相互重疊，產生共振，因此可能出現主動性減速演變為被動性減速，平穩減速演變為階段性失速的失衡現象。宏觀經濟環境持續緊縮以及全球經濟放緩形成的糟糕外部環境，將使得未來兩個月的經濟發展速度出現更大幅度下滑。

最典型的經濟現象可能是：資金鏈斷裂從點到面，從企業蔓延到銀行體系；大量企業盈利能力將下降；出口企業壓力加大；基本建設項目停工；失業率增加。

中國經濟減速是戰略需要，在減速中保持平衡穩定更是戰略需要。

從戰略上看，中國經濟必須減速，尤其是高能耗產業，但有些高能耗的產業是不能減速的，最典型的就是農業。今天中國的農業已經是高耗能產業，它消耗的水資源、能源之高根本無法計入成本，很多地區甚至臨近榮枯點，農業將成為中國經濟高速增長的最大瓶頸。

減速太快同樣面臨嚴重問題，最大的問題是喪失戰略機遇。目前全球經濟都在減速，實際是國際競爭力的一次大洗牌，也是中國崛起的一次大機會。中國只有保持平穩發展速度，才能在全球最缺錢的年代保持領先地位。

目前導致中國經濟被動性減速的幾個關鍵因素是：一是農業瓶頸。農業發展緩慢以及農產品成本受到資源短缺影響而持續提升是大概率事件，它既是高通脹的推手，也是中國經濟高增長的最大制約因素。二是全球經濟中期趨勢放緩。歐美日英都有可能陷入低迷增長狀態，新興市場經濟國家經濟也將減速，中國外貿出口必須另辟蹊徑，但風險越來越大。三是房地產市場真正出現拐點后有可能出現一段時間的急跌。這將導致銀行業壞賬率增加，如果地方債風險隨之爆發，實體經濟資金鏈可能同時斷裂，銀行體系風險加大。四是最大的風險來自制度層面，比如說中國經濟的二元化特征不是在減弱而是在加強等。

正是由于考慮到以上重大風險源目前都處于顯性化時期，因此宏觀調控必須謹慎，不宜過度緊縮。相反應該微調，采取措施對沖以上風險隱患。