論資產評估基本方法的選擇

摘 要：在我國經濟體制改革進一步深入的形勢下，資產評估作為一項社會性、公正性的社會經濟活動，是市場經濟條件下不可缺少的社會中介服務，其評估結果是資產交易、企業合資或合作、銀行貸款等經濟活動的重要參考依據。探討比較資產評估方法及恰當地選擇資產評估方法，對資產評估的質量和評估結果的準確性至關重要。

關鍵詞：資產評估方法；市場法；成本法；收益法

中圖分類號：F20 文獻標識碼：A 文章編號：1673-291X（2011）35-0165-02

隨著我國社會主義市場經濟的深入發展，企業進行股份制改造、資產重組、轉讓、兼并、出售、聯營、合資等經濟活動日益增多，涉及產權變動的經濟行為均需要由獨立的社會中介機構對涉及的資產價值量進行客觀評估，這為我國資產評估的產生和發展提供了契機。資產評估作為一種專業中介性服務活動，它為客戶和社會提供了專家意見及專業咨詢。這些意見或咨詢對客戶的某些行為起指導作用。在執業過程中，評估人員遵循一定的評估原則，執行評估程序，對評估對象進行評定估算，確定其在某一時點的公允價值而實施的技術性手段，我們稱之為資產評估方法。目前公認的資產評估基本方法有市場法、成本法、收益法，是20世紀80年代由美國估值公司的幾位專家介紹到我國的，并在我國資產評估實務工作中得到了廣泛的應用。那么，這幾種基本方法是否存在孰優孰劣之分？是否均可普遍應用于資產評估業務？在具體的評估實踐中，如何選擇更為適合的評估方法？

一、評估方法的比較分析

市場法、成本法、收益法作為資產評估的三種基本方法，有其內在的聯系，同時也有著明顯的差異與區別。

（一） 內在聯系

評估方法是實現評估目的的手段。理論上來說，或者說在理想狀態下，對同一被估資產的價值評估采用不同的評估方法，得出的評估結論應趨于一致，不應有太大差異。或者說，評估人員可運用多種評估方法來評估同一條件下的同一資產，評估結論可相互驗證。但是，這種可驗證性的實現，必須要保證評估目的、評估前提、被估資產狀態的一致性，運用不同評估方法所選擇的經濟技術參數合理。在評估過程中，這些方法也是互為利用、相互融通。以成本法為例，成本法中的重置成本既可以通過市場詢價獲得，也可以通過核算細節分析取得，還可以利用相同功能的參照物的功能價值比較獲取。而成本法中的功能性貶值和經濟性貶值，一般是將資產未來因運營成本超支或利潤減少所形成的收益損失進行折現求取。所以，三種方法本質上其實無孰優孰劣之分，重要的是在評估業務過程中，評估機構和評估人員應根據業務的具體情況，選擇與被估資產相適應、相匹配的評估方法。

（二）主要區別

資產評估三種基本方法之間的差異可能是多方面的，我們將其歸結為以下幾點。

1．評估思路的差異。運用市場法進行資產評估，其基本評估思路是從市場上尋找到類似可比的參照物，對參照物與被評估資產之間的差異進行調整修正，從而得出評估結論。成本法其基本思路則是以現行價格水平重新購建與被估資產功能相同的資產的全部耗費（即重置成本），扣除各項損耗后的價值作為評估值。收益法則是以被估資產未來預期收益的現值之和作為被估資產的價值。

2．資產計價尺度的差異。市場法的計價尺度主要是現行市價，因為它選取成交時間與評估基準日相接近的參照物成交價進行差異的調整，使得評估結果更接近于現行的市場價格，更易為評估報告使用各方理解與接受。成本法采用的計價尺度則是以現行價格水平反映的成本耗費，且這種成本耗費是社會平均成本水平。收益法采用的計價尺度則主要是預期收益的現值。預期收益指標可以是預期的凈利潤、稅前利潤，或者是現金凈流量。

3．運用的前提條件的差異。市場法的運用強調要有一個充分發育、活躍的公開市場，在市場上能夠找到三個或三個以上的參照物，參照物的相關數據、資料等可獲得。運用成本法則需要獲取與被估資產相關的歷史成本資料，同類資產或相似資產的物價變動信息等。而收益法只有在預期收益、折現率或資本化率、收益期三個主要參數可預測并可用貨幣計量的前提下方可應用。

二、資產評估方法選擇的一般原則

由于市場總是存在一定的缺陷，不同的評估對象具有不同的特點，因此，不同的資產業務存在選擇最適當的評估方法的問題。在評估過程中，評估人員須根據實際情況，科學合理地選擇恰當的評估方法。其選擇一般遵循以下幾個原則。

（一）評估方法的選擇要與評估對象相適應

在不同的時點，資產的價值不一定保持不變。有的資產價值可能會逐漸地衰退，有的資產未來價值將會遠遠超出其現有價值，有的資產可能個別價值小但整合體的價值大，等等。這就要求對不同的評估對象考慮使用不同的評估方法。所以，在評估時首先應區別被估資產是單項資產還是整體資產？是有形資產還是無形資產？是通用資產還是專用資產？可復制資產或是不可復制的資產？

一般而言，具有一定的通用性且在公開市場上出售的資產可采用市場法進行評估。成本則適宜評估可復制的資產、專用資產、單項資產。收益法適宜評估具有連續獲利能力的資源性資產、無形資產、整體資產。

（二）評估方法的選擇受到可搜集到的數據和信息資料的制約

每一種評估方法的運用都需要根據一系列的數據、資料進行分析、處理。如果收集信息資料受限，我們就要考慮是否有其他的替代措施或是替代程序，否則無法實現評估目的。例如，運用收益法評估土地使用權價格，在確定土地還原率時，假設采用房地產市場上與待估地產類似地產的收益（包括租金或其他收益形式）與價格的比率作為待估土地的還原利率。如果無法獲得類似地產的收益或是價格信息，則可采用無風險報酬率加風險調整值等其他方法來確定土地還原率。否則，收益法便不能被運用，要考慮使用其他方法。

（三） 評估方法的選擇要與被估資產的價值類型相適應

資產評估的價值類型是資產評估結果的價值屬性及其表現形式。價值類型說明“評什么”，是資產評估價值質的規定，具有排他性，并制約評估方法的選擇。評估方法說明“如何評”，是資產評估價值量的確定，具有多樣性、替代性，并服務于價值類型。例如，企業破產清算時，我們通常選擇清算價格作為評估的價值類型，那么在評估方法選擇時，則不宜采用收益現值法，因其沒有未來預期獲利能力；也不宜使用成本法，因為它不符合繼續使用的假設前提。而在企業整體價值轉讓時，以收益現值為其價值類型，采用收益法評估企業整體價值較為適宜。

（四） 評估方法的選擇要與評估目的相適應

資產評估目的通常指在實際操作中評估的特定目的。不論是資產的價值類型還是評估的特定目的都要通過評估方法來實現。評估方法要與評估的特定目的相匹配。例如，假定評估單臺（件）機器設備轉讓時的價值，若存在公開市場，可獲得成交案例，則優先使用市場法；如果該機器設備用于長期投資，則可考慮采用收益法進行評估；如果是用抵押擔保，可考慮優先使用成本法評估其價值。

除此之外，資產評估工作的效率和評估人員的經驗專長等也是選擇評估方法時可考慮的因素。

三、正確使用評估方法

綜合而言，評估方法之間的差別主要是評估角度和實現評估目的的路徑上的差別。市場法是以現實市場上的參照物為基礎來評價被估資產的公允價值。成本法是以資產重建的角度來評價資產的公允價值。而收益法是以資產的預期獲得能力的角度來評估資產。

我們在運用評估方法時，不應人為地割斷各種評估方法之間的內在聯系，形而上學、孤立地看待各種評估方法，對評估方法的使用范圍作出一些硬性的強制規定。這樣是不科學的，也是不合理的。

例如，對某一家發生虧損的上市公司股票價值進行評估，是不是不能采用收益現值法？如果采用收益法，其收益在評估時點是負值，評估結果是否也是負值？答案是可以用收益法評估，評估結果不一定是負值。因為用收益法評估企業絕不是以企業評估時點的收益水平或是以前的歷史收益水平作為評估對象，而是把企業未來的預期收益能力作為評價估值的基礎。事實也證明了這一點。截至2011年11月1日，深、滬兩市已發生虧損被特殊處理的上市公司有128家，但沒有一家股票價值為負值，股價最高的ST高陶每股市價甚至高達36.87元，說明市場對企業的評價是注重于它的發展潛力和未來的獲利能力。

綜上所述，資產評估基本方法作為實現評估目的的手段，在本質上沒有區別，但評估環境、客觀經濟條件仍差異導致各種評估方法在實現評估目的的接近程度上、可接受程度上、效率上存在一定的差異。因此，評估實踐中存在評估方法的選擇問題。在資產評估方法的選擇過程中，應注意因地制宜、因事制宜，不可機械地按照某種模式或順序進行選擇。同時，不論選擇哪種方法進行評估，都應保證評估假設、評估目的、價值類型，以及評估所使用的各種參數數據，與評估結果在性質和邏輯上的一致性。

參考文獻：

[1] 劉桂良，晏艷陽，鄭毅．資產評估理論與方法[M]．成都:西南財經大學出版社，2002：201-210.

[2] 姜楠．關于資產評估方法及其選擇的研究與探討——學習《資產評估準則》基本準則的體會[J]．中國資產評估，2004，（6）．

[責任編輯 張宇霞]