中國海外投資的現狀與面臨的風險分析

摘 要：實施海外投資是中國當前守護金融資產價值，提升產業結構，進一步融入經濟全球化的重要戰略選擇。然而，當前中國海外投資在投資規模、投資方式、行業分布、投資目的地選擇等方面都發生了巨大的變化。這些變化也相應引發中國企業在海外投資資產管理和風險控制方面的一系列問題。在正確認識現存問題基礎上進行全面、科學的風險評估，是中國企業深化海外投資必然選擇。

關鍵詞：海外投資；資產安全；風險

中圖分類號：F12 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2011）33-0176-04

隨著“走出去”戰略的實施、國內經濟的飛速發展和企業實力的增強，中國企業海外投資的總體規模迅速擴大。據商務部統計，2002—2010年，中國非金融類對外直接投資從27億美元躍增到590億美元，增長了將近22倍。2011年1—5月，中國境內投資者共對全球110個國家和地區的1 613家境外企業進行了直接投資，累計實現非金融類對外直接投資203.5億美元，同比增長42.3%。

然而，盡管實施“走出去”的企業取得了巨大收益，擴大了在國際市場的影響力，但在金融衍生產品、基礎設施投資等領域的投資失誤，也使有些企業損失慘重。例如，次貸危機爆發后，中國金融類海外投資損失慘重。2007年國內流動性過剩，商業銀行市值提高，在次貸危機初期海外金融資產開始貶值，內地優質的金融公司因此去購買國外價格相對便宜、資產回報率又可能較高的金融資產。然而，隨著次貸危機影響的不斷擴大，雷曼兄弟公司申請破產，中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行、招商銀行、中信銀行、興業銀行等七 家銀行持有雷曼的股券共約7.22 億美元已如同廢紙，這給內地金融機構投資海外敲響了警鐘。當前，利比亞政局動蕩也給中國海外投資帶來巨大損失。目前中國在利比亞承包的大型項目一共有50個，涉及到合同的金額是188億美元，按照當前匯率換算，僅此一項就造成計人民幣1 233.28億元。

一、當前中國企業海外投資狀況變化

1.投資規模。中國企業的海外投資大多數還是以中小型項目為主。根據中國國際貿易促進委員會2011年4月發表的《中國企業對外投資現狀及意向調查報告（2008—2010）》顯示，2010年度被調查的已對外投資的企業中，約有2/3的企業現有投資規模小于500萬，投資額超過1億的企業僅占8%，這說明中國企業目前對外投資的規模總體來說比較小，只有為數很少的企業進行較大規模的海外投資 。

從近三年的調查數據來看，受訪企業的對外投資規模呈現逐漸增大的趨勢。2008年、2009年、2010年度的調查中，對外投資額超過1 億美元的企業占的比重分別為6%、1%、8%。2009年由于受到全球次貸危機的影響，所以海外投資規模有所下降，而2010 年為歷年來最高的。2010年對外投資額低于100 萬美元的企業占的比重為32%，同時低于2008年的41%和2009年的61%。

總體來說，中國企業對外投資的規模依舊較小，因此對外投資空間很大，所以對外投資的總體發展趨勢是呈上升態勢的。

２．投資方式。中國企業采用最多的海外投資方式是直接投資建廠，有51%左右的企業采取了這種投資方式。其次采取的方式是拓展或升級現有設施，超過34%的企業采取了這一方式進行投資。兼并與收購作為跨國公司國際化經營的一種重要手段，目前中國企業海外投資時使用得較少，通過并購方式進行對外投資的企業只有15%，并購還沒有成為中國企業海外投資的主流選擇。但是相較于2008年只有8%的企業采用并購方式進行海外投資已經有了較快的增長。根據商務部披露的數據，2010年中國以并購方式實現的直接投資238億美元，占中國對外投資總額的40.3%。這說明，采取并購方式的海外投資項目數量雖然不多，但涉及的投資金額較大。

2010年在全球范圍內的重大跨國并購項目中，不時有中國企業的身影閃現，如吉利收購沃爾沃、中石化收購Repsol公司巴西子公司、中海油與Bridas Energy Holdings合資公司收購Pan American Energy公司股權等，無論是交易金額還是受關注程度，都足以成為年度最重要的并購交易。《華爾街日報》評選出的2010年全球十大跨國并購案中，中國企業的并購占據四席，兼并和收購將在中國海外投資方式中扮演越來越重要的角色。

3．投資目的地。在中國海外投資剛起步的階段，因為地緣優勢、人緣優勢以及與中國在經濟結構方面有較強的互補性，使得相鄰國家和地區以及海外華僑聚集的國家和地區成為中國企業對外直接投資的集中區域。到目前為止，中國海外投資業務已擴展到177個國家和地區。近年來，已經逐步從發達國家向廣大的發展中國家擴展，投向非洲、拉丁美洲、東歐、俄羅斯及亞洲國家的比例不斷增加，中國企業海外投資多元化發展趨勢日益顯著。

從2010年數據來看，中國非金融類對外直接投資主要集中在亞洲、歐洲、北美，有46%的企業在亞洲投資，23%的企業在歐洲投資，27%的企業在北美投資。亞洲依然是中國企業對外投資最青睞的地區，并且這個現狀預計在未來也將會繼續保持下去。對歐洲、特別是歐盟的投資主要是由于2008年金融危機給歐洲帶來巨大打擊的影響，使得中國企業對于投資歐洲國家產生極大興趣。在對外投資的企業中，非洲也已經成為吸引中國投資的熱點地區。投資非洲的企業比例達到22%，比2009年有大幅度的提高，非洲的對外投資市場并未飽和，對非洲的投資流量將會持續增加。只有少數的企業選擇到拉丁美洲和大洋洲投資。

４.投資行業分布。中國企業海外投資領域十分廣泛，第一、二、三產業中各個行業幾乎都有，其中，投資最多的是制造業，其次為批發零售業、農林牧漁業、建筑業等，投資于交通運輸業、房地產業、住宿餐飲和軟件業的企業較少。這表明制造業是海外投資的重點行業，在制造業中，中國企業投資最多的行業是機械行業，其次是紡織業。相比較而言，大規模的投資比較集中在資源開發領域，中小型投資基本集中在加工行業。總的來說，這些投資特點反映出了中國在出口市場中的比較優勢。

二、中國海外投資存在的主要問題

1．投資規模較小。在中國對外投資企業中，中小企業在數量上占相當大比重，而發達國家的投資企業規模都比較大，大型和特大型的跨國公司居多。資料顯示，多數企業的對外投資規模較小，有實力進行大規模對外投資且海外投資金額超過1億美元的企業較少 。由于中國海外企業規模偏小，難以形成規模經濟，也難以與世界大型跨國公司相抗衡。

2．跨國經營管理的人才匱乏。與發達國家相比，中國境外投資企業的員工文化水平較低，綜合素質較差，普遍缺乏懂得國際工商管理、能夠駕馭跨國生產經營管理和了解東道國法律制度、國際慣例的復合型人才，因而難以適應激烈的國際競爭。

3．對外投資結構不合理。首先，在對外投資地區分布結構上，雖然中國對外投資遍布于世界170多個國家和地區，但大多數集中在發達國家和地區，而對發展中國家的投資明顯偏少，這對于中國開拓廣大發展中國家市場，實現市場多元化是極為不利的。其次，在對外投資的產業結構上，中國對外投資過分偏重初級產品和勞動密集型的產業投資，相對忽視高新技術產業的投資；偏重消費品投資，忽視生產資料投資；偏重對國內連鎖效應弱的產業投資，忽視對國內連鎖正向效應強的產業投資。這樣做的結果是導致對外投資與國內生產企業的斷檔和分割，致使對外投資的風險加大，總體經濟效益低下。最后，在對外投資的方式結構上，中國80%以上的海外企業屬于新建企業，且合資方式占絕大比重，目前國際上流行的跨國收購、兼并方式利用較少。投資方式單一，不利于中國企業在對外投資中靈活利用各種投資方式的優勢，也影響了中國對外投資的發展速度。

4．風險管理水平較低。中國海外投資缺乏應有的國際化水準、治理經驗和文化溝通，不熟悉其他國家市場的法律法規。現在很多企業對海外投資并沒有做好充分的準備，投資方面的國際經驗很少，企業在投資之前需要具備的不僅僅是資金實力，還需要一定的技術條件及相關知識。中國企業之所以能取得現在的成績，主要靠政策的支持、經營環境的改善、監管的不斷改進以及中國經濟的強勁增長。但實際上中國企業的風險管理和控制水平與國際先進企業之間的差距很大。

5．宏觀管理薄弱。一是缺乏宏觀管理的規劃和指導。國家對海外投資缺乏宏觀管理的規劃和指導，沒有明確的產業發展方向，沒有與中國外貿市場戰略相適應的海外投資的國別政策。二是海外投資的法規建設嚴重滯后，至今尚未出臺一部較為完善的對外投資法律體系，管理中無法可依，無章可循，導致跨國投資在一定程度上混亂無序。三是對外投資信息服務體系尚未完全建立，企業難以及時獲取國際市場信息。四是沒有形成一套完善的海外投資風險防范體系，缺乏風險監管、評估的專門機構。

6．公關和媒體傳播能力的欠缺。中國企業在進行投資的過程中，對媒體通常采用比較低調甚至是沉默的做法。有專家分析指出，對公眾沉默是海爾跨國投資美泰克失利的主要原因。無論中外媒體如何轟炸，海爾始終以沉默示人，三緘其口，出言謹慎。這一招秉承的是中國傳統的中庸思想與謹慎作風，但在美國公眾看來卻是海爾在逃避問題。這不但導致了海爾最終投資的失敗，也喪失了一次向世界宣傳與推廣的良好機會。總的來說，中國在海外公關和媒體傳播方面還有待提高。

三、中國海外投資所面臨的主要風險

任何的經濟活動都存在風險，投資活動當然也不例外。海外投資活動面臨著很多復雜的多變的不確定性因素，所以更容易遭遇風險，有由于自然氣候變化和地理環境問題造成的自然災害風險；有因為匯率波動造成經濟損失的外匯風險；還有與投資東道國的政治、社會等有關的，非投資者所能夠加以控制的政治風險等等。吳洪臣在其著作《國際直接投資》中指出：“海外投資項目風險是指在特定環境下和特定時期內客觀存在的導致國際投資經濟損失的變化。”下面我們就幾個主要風險來闡述：

1．政治風險。投資風險中最難以預測和分析的風險，也是最令海外投資者關注的就是政治風險。關于政治風險有很多種說法，Simon Jeffrey D.認為，“政治風險可被視為政府的或社會的行動與政策，或者導源于東道國內或者導源于東道國外，對挑選的一批或大多數外國經營業務與投資產生反面影響。”例如，自2月16日以來，北非國家利比亞局勢持續動蕩，直接影響了中資企業在利比亞的投資項目，中資企業損失不可避免。一些發展中國家和不發達國家容易產生政局不穩、政權更迭、民族沖突持續不斷，甚至爆發內戰或國家分裂的情況，通常存在政治風險的可能性比較大。下面從政治風險的種類和成因兩方面來分析政治風險。此外，政治風險還包括東道國對外國投資者征收的風險、匯兌限制風險、政府違約風險、延遲支付風險、政策變動的風險等等。

2．外匯風險。外匯風險是指外匯匯率的變動對國際企業跨國經營帶來的不確定性。影響匯率變動的因素很多，如國際收支、相對通貨膨脹率、利率、外匯儲備等。外匯風險種類有交易風險、折算風險和經濟風險三類。

3．法律風險。法律風險是指因法制原因而給投資者造成損失的風險。由于世界各國的政治制度、經濟體制、歷史地理、教育文化水平等不同，采取的經濟發展戰略、產業和技術政策也有所不同，各個國家在對待外資的立法上就會存在著一些差異。而目前關于國際多邊投資及與投資相關經濟活動還沒有統一的國際法規。因此，跨國企業必須面臨著多重的法律環境體制差異所帶來的風險。

4．文化風險。文化風險是指與東道國的語言、風俗習慣、價值觀與態度、宗教信仰等方面的差異給企業對外投資帶來影響的不確定性。主要體現在三個方面：一是東道國消費者和本國消費者在消費習慣、偏好和購買力上的差異；二是不同文化背景的員工在價值觀等方面形成的差異；三是制度文化的差異。目前，中國企業跨國投資的目標多是歐美成熟企業，而這些企業對自身的文化有著很高的認同度并希望可以繼續保持自身的文化。中國企業文化以強大的家長制和強調個人忠誠為特征，這與大多數西方企業強調“專業化”的文化難以短時間內實現完美融合。

5．技術風險。技術風險是指進行海外投資的企業在限定的時間范圍內能否成功地開發出新產品的不確定性。國外的有關統計資料表明，新產品開發項目的成功率只有1/6，新產品開發成功后投入市場獲得成功的只有2/3。這充分反映了技術開發風險較大，這種風險不僅來自技術上獲得成功的可能性，而且來自經濟方面，即一種新產品被開發出來以后是否成功，還要看能否獲得經濟上的收益。這在成本既定的情況下取決于市場需求狀況，市場需求旺，則可獲得收益，相反則會虧損。

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