貿(mào)易融資轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外現(xiàn)象探析

2010年下半年以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)信貸政策趨緊及融資成本增加等因素影響，企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)開(kāi)展貿(mào)易融資，導(dǎo)致海外貿(mào)易融資業(yè)務(wù)劇增，對(duì)我國(guó)外匯管理工作形成了沖擊，對(duì)此應(yīng)予以高度關(guān)注。

一、相關(guān)背景

貿(mào)易融資是指在商品交易中，銀行運(yùn)用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于商品交易（如原油、金屬、谷物等）中的存貨、預(yù)付款、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的融資。銀行貿(mào)易融資產(chǎn)品的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)密切相關(guān)。

（一）大宗商品進(jìn)口大幅增加導(dǎo)致銀行貿(mào)易融資產(chǎn)品得到了迅猛發(fā)展

過(guò)去十年來(lái)，以能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等為基礎(chǔ)資產(chǎn)的商品衍生品市場(chǎng)得到了跳躍式發(fā)展，大宗商品市場(chǎng)金融化趨勢(shì)日益明顯，帶動(dòng)銀行貿(mào)易融資產(chǎn)品越來(lái)越趨向于豐富多彩。基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)原材料、能源等的長(zhǎng)期需求，近幾年我國(guó)大宗商品進(jìn)口付匯迅猛增加。與之相適應(yīng)，銀行貿(mào)易融資產(chǎn)品得到了迅猛發(fā)展。以山東省日照市為例，自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)至2011年9月末，貿(mào)易融資額與進(jìn)出口額之比大幅攀升到49%，較危機(jī)前提高17個(gè)百分點(diǎn)。

（二）本外幣匯差與利差的持續(xù)存在導(dǎo)致企業(yè)對(duì)貿(mào)易融資產(chǎn)品的需求日益增加

2009年以來(lái)，隨著中美利差擴(kuò)大和人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)，企業(yè)熱衷于通過(guò)境內(nèi)外匯貸款套利和理財(cái)，對(duì)“資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化”的渴求日益迫切，導(dǎo)致銀行境內(nèi)外匯貸款和貿(mào)易融資產(chǎn)品激增、外匯流動(dòng)性趨緊、外匯存貸比持續(xù)大幅攀升。自2011年2月份起，全國(guó)外匯貸存比已經(jīng)超過(guò)200%。

（三）境內(nèi)融資成本的增加促使貿(mào)易融資產(chǎn)品轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外

當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨通脹上行壓力，央行連續(xù)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收縮流動(dòng)性，宏觀信貸政策面趨緊；受銀行為規(guī)避人民幣升值而適當(dāng)增持外幣資產(chǎn)等因素影響，境內(nèi)外匯貸款利率持續(xù)上升，企業(yè)融資成本增加、套利空間收窄，由此轉(zhuǎn)向海外代付、融資性保函、備用信用證等表外融資工具，通過(guò)境外關(guān)聯(lián)行為企業(yè)開(kāi)展境外貿(mào)易融資。

二、業(yè)務(wù)流程

目前貿(mào)易融資產(chǎn)品主要經(jīng)歷了境內(nèi)進(jìn)口押匯→海外代付→境外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)境外融資/海外無(wú)本金NDF的發(fā)展過(guò)程，其主要操作流程如下：

（一）境內(nèi)進(jìn)口押匯

1. 基本概念：進(jìn)口押匯是指在收到信用證項(xiàng)下全套相符單據(jù)時(shí)，向開(kāi)證申請(qǐng)人提供的用以支付該信用證款項(xiàng)的短期資金融通。開(kāi)證申請(qǐng)人在未付款的情況下先行辦理提貨、報(bào)關(guān)及銷(xiāo)售，并以貨物銷(xiāo)售后回籠的資金支付銀行為其墊付的信用證金額及利息。

2. 業(yè)務(wù)流程：境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)與境外出口企業(yè)簽訂合同，約定以信用證方式結(jié)算→進(jìn)口企業(yè)向境內(nèi)銀行提出開(kāi)證申請(qǐng)，繳納一定比例的保證金（一般為信用證金額的20%），或100%人民幣存款質(zhì)押→境內(nèi)銀行開(kāi)出信用證，通知行通知出口企業(yè)→出口企業(yè)出貨、交單→出口企業(yè)銀行寄單→開(kāi)證銀行向進(jìn)口企業(yè)提示單據(jù)并承兌付匯→進(jìn)口企業(yè)還押匯款。

3. 主要特點(diǎn)：境內(nèi)進(jìn)口押匯屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)，融資額度受銀行資金規(guī)模限制。

（二）海外代付

1. 基本概念：海外代付是指銀行根據(jù)進(jìn)口商資信狀況，在其出具信托收據(jù)并承擔(dān)融資費(fèi)用的前提下，由境內(nèi)銀行指示其海外代理行先行償付在信用證等結(jié)算方式下進(jìn)口貨款的短期融資方式。

2. 業(yè)務(wù)流程：境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)與境外出口企業(yè)簽訂進(jìn)口合同，約定以信用證方式結(jié)算→進(jìn)口企業(yè)向境內(nèi)銀行提出開(kāi)證申請(qǐng)、繳納一定比例的保證金→境內(nèi)銀行開(kāi)出信用證→境外銀行通知境外出口企業(yè)→境外出口企業(yè)出貨、交單，境外銀行寄單→開(kāi)證銀行向進(jìn)口企業(yè)提示單據(jù)并承兌→進(jìn)口企業(yè)與境內(nèi)銀行簽定《海外代付合同》和《遠(yuǎn)期售匯協(xié)議》→境內(nèi)銀行通知境外代付行即期付款給境外出口企業(yè)→在境外代付款項(xiàng)到期后，進(jìn)口企業(yè)通過(guò)境內(nèi)銀行歸還境外銀行代付的本息。

3. 主要特點(diǎn)：海外代付屬于表外業(yè)務(wù)，融資額度不受境內(nèi)銀行信貸規(guī)模控制。此業(yè)務(wù)關(guān)鍵在于利用境內(nèi)銀行的海外代付網(wǎng)絡(luò)，幫助境內(nèi)企業(yè)獲得海外低成本融資。隨著歐債危機(jī)加劇及境內(nèi)機(jī)構(gòu)海外代付需求持續(xù)高漲，目前境外金融機(jī)構(gòu)針對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)的融資成本逐漸提高，企業(yè)辦理海外代付的成本越來(lái)越高，比較優(yōu)勢(shì)逐漸下降。

（三）境外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)間接融資

1. 基本概念：境外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)間接融資是境內(nèi)機(jī)構(gòu)通過(guò)境外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)從境外銀行間接獲取的與結(jié)算相關(guān)的融資便利。

2. 業(yè)務(wù)流程：境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)與境外出口企業(yè)簽訂進(jìn)口合同，約定以信用證方式結(jié)算→進(jìn)口企業(yè)向境內(nèi)銀行提出開(kāi)證申請(qǐng)、繳納一定比例的保證金→進(jìn)口企業(yè)與境外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議→境內(nèi)銀行開(kāi)出90天以內(nèi)遠(yuǎn)期信用證、通知境外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)→境外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)以境內(nèi)銀行開(kāi)出的遠(yuǎn)期信用證質(zhì)押，申請(qǐng)從境外關(guān)聯(lián)銀行開(kāi)立即期信用證給出口企業(yè)→出口企業(yè)出貨、交單→出口企業(yè)銀行寄單給境外關(guān)聯(lián)行→境外關(guān)聯(lián)行向境外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)提示單據(jù)并承兌→境外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)辦理境外進(jìn)口押匯→境外關(guān)聯(lián)行將包含境外押匯費(fèi)用的單據(jù)連同貨物單據(jù)寄往境內(nèi)銀行→境外銀行承兌付匯，同時(shí)向境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)提示單據(jù)→境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)在90天信用證期限內(nèi)償還本息。

3. 主要特點(diǎn)：與海外代付相比較，同樣屬于表外業(yè)務(wù)，完全規(guī)避境內(nèi)銀行信貸規(guī)模控制。由境外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)從境外銀行直接融資，是一種更加新穎、融資成本更低、還款期限更靈活的境外貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。

三、對(duì)策建議

（一）應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需求引導(dǎo)海外融資理性發(fā)展

在目前國(guó)內(nèi)信貸政策趨緊、企業(yè)融資成本較高的形勢(shì)下，很多企業(yè)反映財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)“只為銀行打工”。進(jìn)口企業(yè)從海外融資可以大幅減少財(cái)務(wù)費(fèi)用、提升盈利水平、增加進(jìn)口企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的積極性，因此應(yīng)以市場(chǎng)的眼光、采取“疏堵并舉”的策略來(lái)理性地對(duì)待海外融資現(xiàn)象，在“疏導(dǎo)”正常的國(guó)際貿(mào)易往來(lái)的同時(shí)，“堵塞”不具有真實(shí)貿(mào)易背景的交易投機(jī)行為發(fā)生。

（二）加強(qiáng)銀行表外外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

加強(qiáng)央行、銀監(jiān)局與外匯管理局等監(jiān)管部門(mén)的合作，在市場(chǎng)準(zhǔn)入、產(chǎn)品創(chuàng)新、統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)、操作流程、風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面對(duì)銀行表外外匯業(yè)務(wù)進(jìn)行全方位監(jiān)管，綜合現(xiàn)金流監(jiān)測(cè)、貨物控制、資產(chǎn)抵質(zhì)押、信用增強(qiáng)等措施加強(qiáng)對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)特別是結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的防范。

（三）強(qiáng)化政策法規(guī)前瞻性研究，擴(kuò)大跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)范圍

加強(qiáng)對(duì)國(guó)外成熟市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資產(chǎn)品創(chuàng)新的學(xué)習(xí)和借鑒，及時(shí)制訂出臺(tái)符合市場(chǎng)發(fā)展需要的政策法規(guī)，突出政策法規(guī)前瞻性，加強(qiáng)對(duì)貿(mào)易融資組合產(chǎn)品創(chuàng)新的指導(dǎo)與監(jiān)測(cè)；順應(yīng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)和企業(yè)的要求，按照“低調(diào)務(wù)實(shí)有效推動(dòng)、尊重市場(chǎng)順應(yīng)需求、循序漸進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)可控”的原則，擴(kuò)大跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)范圍，實(shí)現(xiàn)跨境資金合法有序流動(dòng)，減少當(dāng)前全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)企業(yè)的沖擊，使跨境人民幣業(yè)務(wù)全方位服務(wù)于我國(guó)對(duì)外貿(mào)易投資的需要，為更多的企業(yè)提供更多的便利。

（四）加快人民幣匯率與利率市場(chǎng)化改革步伐

加快人民幣匯率形成機(jī)制改革，擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度，在適當(dāng)階段適當(dāng)釋放外匯流動(dòng)性，改變持續(xù)單向升值的單一被動(dòng)局面，減少境外NDF套利空間；進(jìn)一步完善外匯市場(chǎng)機(jī)制，逐步推進(jìn)境內(nèi)外市場(chǎng)一體化，以市場(chǎng)化的手段縮小境內(nèi)外資金套利空間；推進(jìn)境內(nèi)金融、外匯市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，加快人民幣完全可兌換的步伐。

（五）加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，堅(jiān)定低碳經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展道路

資源消耗式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于大宗商品和原材料的大量進(jìn)口，在不斷推高大宗商品價(jià)格的同時(shí)也導(dǎo)致資源日漸稀缺。我國(guó)應(yīng)大力研發(fā)新能源、新技術(shù)、新材料，減少對(duì)資源的消耗和依賴，盡一步加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，堅(jiān)定地走低碳經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展道路。

（責(zé)任編輯 孫 軍）