A股為何只陪跌不陪漲?

最近，受美國債務危機的影響，A股市場出現了陪跌的走勢。在美股暴跌，全球股市暴跌的大背景下，上證指數也由2700點跌到了2400點以下，跌幅約10%。

A股的陪跌倒也無可厚非。但讓投資者難以接受的是，A股V美股，為何就只陪跌而不陪漲呢？自2009年美股探底回升以來，今年的股指一再創出近兩年新高，道瓊斯指數逼近13000點，而上證指數甚至還在2300點附近徘徊，股指不到2007年大牛市高點6124點的一半。

A股的這種走勢完全背離了中國經濟晴雨表的功能。中國是世界經濟的領頭羊，今年上半年我國GDP仍保持9.6%的高增長；而美國經濟還在低谷中爬行，上半年的GDP只有1.9%。在這種宏觀背景下，A股只陪跌不陪漲，這是很荒唐的事情。

為什么會出現這種怪事？ 究其原因，主要有這樣三點。

首先，A股市場長期處于一種“被抽血”的狀態。新股發行、再融資、解禁限售股套現這是A股市場的三臺抽血機。去年它們分別從A股市場抽走4883億元、5317億元、677億元的資金；今年上半年它們又分別從A股市場抽走1726.84億元、1177.76億元、616億元的資金。正是這種大規模的“抽血”，導致A股市場長期弱不禁風。

其次，A股市場造血功能缺失。A股市場是一個重融資輕回報的市場，一方面是A股市場大量資金被抽離；但另一方面A股市場的資金卻得不到補充，自身的造血功能又非常貧乏。根據官方在紀念中國股市成立20周年時公布的一項數據，在過去的20年里，股市提供了3.7萬億元的融資金額，上市公司提供的分紅金額為1.6萬億元。不過，屬于公眾投資者的分紅不到25%，即不到4000億元，約為融資額的10%。正是由于缺少投資回報，因此，A股市場被抽走的血液很難得到補充。

其三，A股的高估值，尤其是新股高價發行，導致A股缺少必要的上升空間。可以佐證的是，目前上證指數所對應的滬市平均市盈率水平仍在15倍以上。就是說，盡管A股市場只陪跌不陪漲，但A股的估值與世界股市的市盈率水平相比并沒有被低估。而且，目前滬市平均市盈率水平15倍也是由于銀行股等權重股的市盈率水平處于低位的緣故，如目前中小板、創業板的市盈率水平還保持在37倍、47倍之上。目前兩市超過半數個股的市盈率水平還保持在50倍之上。從理性角度分析，這種高企的市盈率水平，大大封殺了A股的上升空間。