一兩好酒一兩金中國白酒投資實用手冊

金樽清酒斗十千

元代釀酒作坊出不來李白詩中20度的米酒，

90年代后的高產釀酒機兌出的白酒味兒也不如往昔——白酒工業化，

對從業者是放量，對品酒人是沮喪，對投資者是利好，對藏酒人是寶藏

原則只有這三條：屯新酒沒有任何意義，藏老酒才有價值；

不是所有老酒都能漲，還得靠名優加持；

買不起老酒，就喝著新酒買點白酒股票吧

喝出來的機會

這個拍場不需要4億

一個投資人本想把3億元的

資金投在收藏書畫上，

但是一兩億的資金

在藝術圈里

沒有什么話語權

但在酒類里就不一樣了

“五花馬，千金裘，呼兒將出換美酒，與爾同銷萬古愁?！闭l也未曾想到，大詩人李白今天可能會沒錢換美酒！如今一瓶佳釀豈是五花馬、千金裘能抵？一瓶50年代產的茅臺酒，一年間的拍賣價從103萬元漲至184萬元，足可換廣廈一間了。

6月，1克純度99.9%的菜百黃金價格為375元，一瓶750毫升的70年代初茅臺成交價28萬元，正好換750克黃金。

酒的現世追捧直接而實惠。據說文強曾在法院上為受賄的金額辯解：他認為藏于家中的八大名酒應該用當時送出價值厘定，“這些五糧液、茅臺和洋酒都是按現在的價格來計算的。10年前茅臺才幾十上百塊錢一瓶，現在都1000多了，這樣計算不公平”。

老茅臺不遜拉菲

2011年初，一箱12瓶的1982年拉菲（國人最熟知的波爾多五大酒莊之一），交易價格是4萬英鎊，過去10年上漲近9倍，而同一時期，黃金漲幅僅為4倍。而一瓶保存完好的80年代茅臺——目前拍賣場中的主流——市場價格約6萬，33年350倍。論投資價值，拉菲雖然跑過黃金，卻比不上茅臺。

對中國人而言，紅酒可能說不出門道，白酒誰沒喝過？因此白酒價值推升行列中，永遠站著數以億計的“買家和賣家”。今天的酒友，明天可能就是交易伙伴，中國年銷售約100億瓶白酒（500萬噸），實在是最具群眾基礎的交易品。

1988年7月，我國正式放開13種名酒的價格，茅臺從8元一瓶的“有價無市”躍升至140元一瓶，同年，企業員工的平均工資不超過1500元，拿工資的10%買瓶酒喝，放在哪個年代都叫高消費。

有價格、有需求，自然可能存在價值高地及洼地。

不是越老就越漲

市場再熱、需求再高也不會雞犬升天，通常只有被稱為fine"wine的酒才具有投資價值。

西方人眼中的fine"wine，通常是名莊酒，比如波爾多的列級莊、勃艮第的某些酒莊所產，這些酒莊都有超過百年的歷史，產量也極為有限，比如拉菲每年的產量大概是28萬瓶。本世紀最貴的拉斐是1982年份的，因為當年是波伊拉克村近百年來難得的好年景，但仍只出產了20萬瓶酒，可見酒不是越老越好。

稀缺才具投資價值。一則量少，二則質臻。

以茅臺為例，制造時售價不過數元的老酒，如今到拍場上動輒十萬，同樣因為佳釀稀缺。中國收藏家協會煙酒糖茶委員會主任錢憲順如此解釋：“其一，茅臺自飲、送禮的需求絕不下降；其二，供給有限，茅臺集團為確保質量，不惜控制產品，每年數百萬噸的產量遠遠不能滿足市場需求；其三，一線拍賣公司的介入帶動了眾多有實力的買家，白酒進入主流拍場，平臺躍升、資金充裕，必然追高價格。”

目前能見到的最早的白酒產于50年代——那是物質極度匱乏的特殊年月?？少F的是，當時的釀酒工藝保持著嚴肅和本真的狀態，原料基礎也與百年前的傳統配方沒有太大區別——這使其真正具有了“珍藏”的內涵。收藏界對于大規模工業化前釀造的白酒十分青睞，酒好便是緣由之一。

與之相比，工業時代造的酒是規模化的產物，原料、工藝傳承和企業對盈利的要求，都使其難以達到“fine"wine”的標準。這也是大多數拍賣公司和藏家幾乎不碰“90后”酒的原因：年份太淺、酒過于新、產量相對大，不容易形成收藏價值。

名酒拍賣成交量100%

可飲用、可投資，能收藏也能送禮，這也是陳年白酒拍賣日益火爆的原因。2010年春拍，北京歌德、北京長風分別推出的名酒專場，成交量均達100%。到了當年秋拍，多家拍賣公司將收拍范圍從茅臺擴至整個陳年白酒領域。今年西泠印社拍出的一瓶1958年茅臺，以145.6萬元創下茅臺酒的拍賣紀錄。

不過3年，白酒儼然已成內地拍賣市場的主流。錢憲順介紹，作為酒文化的發源地，我國收藏白酒的習俗長盛不衰。據不完全統計，我國有意識進行酒類收藏的達十余萬人，高端白酒的民間交易已經持續了十多年，但直到2009年，以北京榮寶為代表的一系列主流拍賣公司開拍白酒，高端白酒的價格才開始飆高。

資本話語權依舊強大

收藏和拍賣市場雙升，但紅酒研究員揚琴卻稱：“相比葡萄酒的收藏投資回報率穩定、成熟的市場環境和文化氛圍，目前剛剛起步的國內白酒投資市場還相當混亂。”

因為門檻低，大量熱錢紛至沓來。

藝術品拍場，前有齊白石《松柏高立圖·篆書四言聯》，后有王蒙《稚川移居圖》，落槌皆過4億元，而老酒拍場還只是百、十萬元級。北京傳是拍賣白酒專場的負責人武辰說，一個客人本想把3億元的資金投在收藏書畫上，但是這筆錢放在收藏古代或者近現代書畫上，能買到的優秀作品實在不多。一兩億的資金在藝術圈里沒有什么話語權，但在酒類里就不一樣了?！靶星楹谩⒉丶役x躍，市場需求大。所以你看到全國各地的拍賣公司都在推出茅臺酒專拍，而且普遍的行情都不錯，需求量太大了”，武辰告訴記者。

較早開辟茅臺酒專拍的北京長風拍賣副總經理張藝濤也表示：“茅臺酒受歡迎的關鍵在于，投資門檻低，實用功能強。無論是拍賣行的老主顧，還是70后、80后的年輕投資者，都可以嘗試。陳年老酒一方面投資回報可能會超過股票、銀行提供的金融工具，另一方面可以通過投資多了解收藏這個行業?！?/p>

投資白酒始終是優勝于劣。

中國白酒的群眾基礎好，不太需要用時間再去培育購買和品鑒群體，因此投資時“擊鼓傳花”的市場極易形成，茅臺拍價一年升80萬就是證明。但2009年至今不過3年，尚未形成如紅酒般完整的估值、交易和價格體系，名品白酒收藏仍是混沌狀態。有風險，也能撿漏。

市場的修正功能極強，目前已有藏家開始按照品類或者年份收藏固定時期、某一類別的茅臺，一旦形成規模收藏，撿漏就難了。

誰藏了酒？誰屯了酒？誰賺了錢？

“現在我們接觸的提供茅臺酒拍賣的委托方，并非很專業的藏家?！蔽涑浇榻B。送到拍賣行的酒，很多都是當年沒舍得喝或者沒喝完的“家庭酒”，現在發現值錢就送來拍賣的。在過去的二十多年中，人們并沒有意識到酒是可以升值的。

“2005年、2006年的時候，一瓶80年代的有‘地方國營’標的茅臺，網上的交易價格只有四五百塊，到2007年就能賣到兩三千塊錢，2008年因為金融危機影響，一度跌到1500元左右， 2009年開始了新一輪的飆漲，一直到現在”，中國燒酒網的創始人鮑志富回憶，“很多酒友在這幾年才得到了巨大的財富”。這些由民間自發形成的隱性市場被圈內人稱為白酒消費和收藏的一級市場，而在圈內人氣最旺的“燒酒網”就是其中的代表。

在網上，“酒友”們通過網站從販酒的商戶手里買老酒，或“酒友”之間互相交易，由買賣雙方議價。大多數“檻外人”并不知道，但這樣的交易已存在很多年，而且非常活躍。如今，燒酒網每天有效的IP 有1.5萬個。

2010年，白酒正式進入拍賣市場，網上交易的人氣也同步出現爆發式增長。第一家舉辦白酒專場拍賣的北京歌德，還在籌備期專門跑到寧波找鮑志富做調查，在燒酒網上登廣告向“酒友”征集拍品。

但90年代前，大部分的消費者并沒有意識到，一瓶比別的酒貴幾倍的茅臺在數十年后，其價格會有百倍之差。所以，大部分沒被遺忘的老酒，都被喝了。

“酒入豪腸，七分釀成了月光，余下的三分嘯成劍氣，秀口一吐就半個盛唐?！痹娙擞喙庵械淖掷镄虚g，酒的品性被詮釋得淋漓盡致?！鞍湍民R博覽會金獎”也好，“你能喝到的歷史——433年”也好，“中國人自己的XO也好”，酒的價值只關乎本質。

屯新酒沒有意義，老酒才有收藏價值

白酒拍場上一次次天價的誕生刺激著每一個人的神經，

普通人開始翻箱倒柜搜羅家里的陳年老酒，

而那些不曾存貨的人也開始盤算——屯些新酒做投資！

特別是年份酒，現在買，不會貴得離譜，

收藏起來等升值——指望新酒變成老酒的價值輪回。

但事實是，從整個白酒產業的現狀來看，

曾經那些年代老酒釀造的環境和基礎已經發生了改變，

新酒的收藏價值已經無法與老酒同日而語。

收藏必罕物。

屯就屯好酒，跟葡萄酒類似，市面上售賣的白酒大多是餐酒級別——喝喝即可。在法國，窯藏級別的葡萄酒只占到葡萄酒總量的0.1%，更多的紅酒釀制后被立即飲用，因為沒有陳年存放的能力。白酒不同，越陳越好，這個不用證明，看看1958年和1976年茅臺的拍場價格吧。但是貴就是好酒嗎？未必。所以得先弄明白什么是好酒，才能知道什么值得藏。

什么才是好酒？有人喝了一輩子也不知道真正的好酒喝起來什么滋味。

觀色、聞香、嘗滋味，這是專業的白酒品酒師判斷酒的三個步驟，咽下去打個嗝，有沒有香氣噴出，也是要領之一。而流傳在民間的說法更為簡單——好白酒，就是透著純，沒邪氣、沒雜味，喝完第二天不上頭，建國前白酒被叫做燒酒，經過發酵的原料入甄，加熱蒸餾出來，單一個燒字，已經把工藝概括。說到底，白酒都是由乙醇和水構成98%，余下是微量成分——別看它少，卻決定了白酒的不同風格和質量。于是我們可以在源頭上看出講究：水、谷物，才是好酒的關鍵。名酒產地必有佳泉——無論是湘江、赤水、漓江還是渭河，有名的酒廠幾乎都聚在川、貴、湘，一條長江水貫穿。

釀造白酒的生產用水，包括制曲、制酒母用水，生產發酵、勾兌、包裝用水，古代就對釀酒用水有嚴格的要求，水甜而酒冽，水質量的優劣，直接關系到糖化發酵是否能順利進行和成品酒質。如今國內已很難找到完全沒有污染的水源，有些白酒企業聲稱自己是無污染的礦泉釀造，其實也只是換一種講品牌故事的方式。沱牌舍得酒業公共關系部經理白玉峰認為：“酒廠那么大的產量怎么可能全部用礦泉水，就算真的是用礦泉釀造也是會出現問題的，因為即使是無污染的水質中也含有復雜的微量元素，用這種水釀出的酒質量很難控制?！?/p>

農藥化肥的濫用、大氣和土壤的污染，這些在現代農業生產中才會出現的問題影響著釀酒所需的最重要的原料——糧食，而在環境惡化的過程中，傳統配方里一些重要的原料甚至已經絕跡，想還原老酒的品質和口感根本不可能。最典型的例子就是董酒，90年代之前的董酒含有虎骨等130多種珍貴中草藥成分，而90年代之后，國家開始禁止使用虎骨，更重要的是，其他一百多種中草藥大多也已消失或改為人工種植。環境的污染已經不可逆，但卻很少有企業愿意在原料成本上投入更多，即使是貴州茅臺這樣的國酒級別也未能免俗。

基本上是100斤酒只出兩斤真正的好酒，這是精華，貴有它的道理。但并不是說賣得貴的都是好酒。的確，20塊錢的酒無人問津，給它標價800就有人趨之若騖——很多人濫飲了一輩子也不一定真正喝過好酒，甚至，一瓶好酒放在他面前還不一定喝得慣。忙著打品牌、鋪渠道之余，釀出好酒，好像不再是酒廠的本分，而是良心問題，業內人稱其為工業化生產的原罪。

杜康有飯不盡，委于空桑，郁積成味，久蓄氣芳，這是最早的不經蒸餾的釀造過程。隨著釀酒技術提高，從李白日飲前斗不到20度的米酒提純至今，最大的躍進發生在80年代，彼時糧食供給制度的變化，打破了“非豐年不能釀酒”的古老束縛。而另一方面，市場的全面放開使普通百姓有機會買到酒，長期壓抑的需求突然釋放，白酒行業受到前所未有的沖擊，解決供需矛盾的途徑就是尋找科學的替代品，和生產工藝的工業化——這一直是懂酒、愛酒之人詬病的焦點。

60年代糧食供給的困難時期，白酒行業的替代技術還只是在用糧比上做文章，而隨著各種生物技術的發展，新的生產工藝被廣泛運用，提高新工藝白酒質量的措施就變得更加可控，比如做好生產新工藝白酒基本原料如酒精、加裝水、食品添加劑、酒頭、酒尾等的選用及處理；對新工藝白酒酒體進行科學設計，包括濃香型白酒中微量成分與己酸乙酯的關系、新工藝白酒的配方等。

目前市場上甚至有一種“白酒香味濃縮液”的產品，可以有效補充復合酯和總酸含量的不足，使酒體豐滿，口感濃郁。據說這類產品被應用在各種檔次的白酒產品上。

隨著老酒拍賣的火爆，各種概念化的“年份酒”也雞犬升天，動輒幾千上萬的價格讓人咋舌，甚至已經超過了一些二線品牌老酒。“年份酒”的成分其實非?？梢?。業內人士透露：“年份酒的原酒是把裝瓶后幾十年的酒作基酒，用當年的原酒進行勾兌，但到底里面有多少分子是原酒就不得而知了?！?30年貴州茅臺酒市場價已逾兩萬，其說明書上寫著“以經長期珍藏的茅臺酒精心勾兌而成”?！肮磧丁痹诂F在看來是個非常敏感的字眼，但其實是傳統釀酒工藝中的一道普通工序，酒廠釀出的原酒（也叫基酒）并不能直接飲用，品酒師最重要的工作就是將不同輪次、不同老熟程度的原酒進行勾兌，達到穩定的口感標準，最終裝瓶。只是在工業生產的過程中，勾兌的手法更像調配各種添加劑和替代品，原酒的成份越來越少。北京洋河商貿有限公司總經理張佑全甚至認為：“真正的收藏應該是原酒，當然原酒普通人根本買不到，有錢也買不到?！?/p>

至于市面上出現的另一種更高端的“原漿酒”，和“年份酒”一樣純屬概念，真正的原酒非常珍貴，酒廠不可能直接把原漿酒裝瓶出售，這里原漿可能與普通酒相比，原酒的成分多一些，但至于多多少，只有廠家才知道。

長期來看，人們更愿意為自然的品質和口感埋單，如今拍賣市場中不同年代老酒的價格已經充分證明了這一點。

事實上，從歷史上看，白酒的工業化生產進程的確是必然趨勢，但國內白酒行業最大的問題在于工業化生產中標準的不透明和混亂。在國外，紅酒收藏和投資已經有300多年的歷史，即使在成熟的投資市場，在現代工業化的沖擊下，舊世界的葡萄酒生產仍然保持著嚴格的傳統工藝，對葡萄生長的環境、質量、采摘和釀造都有著近乎苛刻的要求；新世界更多循著葡萄酒的工業化進程，生產的葡萄酒大多是餐飲級別，滿足大量的飲用需求。另外，西泠印社紅酒研究員揚琴告訴我們：“以拉斐為例，那些偶爾因為葡萄的質量差異和釀酒過程中出現的細微偏差導致品質不符合標準的酒，會被劃為拉斐的副牌裝瓶銷售，這些酒出生時起就明確與收藏市場無緣了?！?/p>

反觀國內，我們不能否認不同的酒廠，生產工藝的工業化程度會有很大的差別，而且一些高端品牌白酒也有專門的政府特供產品。但對于剛剛興起的白酒收藏來說，這些標準都是不透明的，除了酒廠本身，恐怕也沒有人了解這些標準，這也就很難為現在市場上的白酒產品評估收藏價值。

目前收藏市場中能見到最早的酒就是50年代的酒，從五十年代到七十年代，由物質的極度匱乏到清教徒式的特殊年月，盡管當時的酒是被等級化的、少數人享用的貢品，但可貴的是，由于需求穩定、品質要求苛刻，那時的釀酒工藝難得地保持著嚴肅和本真的狀態，原料基礎也與傳統的配方沒有什么區別，所以我們有理由相信，目前的拍賣市場，這一時期酒的價值會在價格上體現，也許老酒的升值空間能參考異國的葡萄酒——從上世紀八十年代末開始，那些富有遠見的投資精品葡萄酒的商人一直享受著每年12.6%的高回報收益率，如果這段時間投資富時指數（FTSE"100上市公司），過去二十多年中每年虧損0.9%。

酒確實是越陳越香，但這個年份并不能無限期地延長，一般的酒既使儲存中間不能出現問題，陳化超過10年也會酒精揮發——情到深處情轉薄。

當然，老酒的價值重估的確會對高端新酒的價格有一定的帶動作用，但從收藏的角度來看，真正天然質感的醇釀會頑強地抵御現代食品添加劑的入侵，一切關乎本質，而本質才決定價值。

中國名酒水系圖

白酒的12種香型與其代表酒

濃香型白酒

四川瀘州老窖特曲、五糧液等

無色透明（允許微黃）、窖香濃郁、綿甜醇厚、香味協調、尾凈爽口。濃香型白酒中最易品出的口味是泥臭味，這主要是與新窖泥和工藝操作不當有關。這種泥味偏重，嚴重影響酒質。

醬香型白酒

貴州“茅臺酒”、四川“郎酒”

微黃透明、醬香突出、幽雅細膩、酒體醇厚、回味悠長、空杯留香持久。

清香型白酒

山西“汾酒”、河南“豐寶酒”、武漢“黃鶴樓酒”

由于酒度較高，入口后有明顯的辣感，且較持久，但刺激性不大（這主要是與爽口有關）；口味特別凈，質量好的清香型白酒沒有任何雜香；嘗第二口后，辣感明顯減弱，甜味突出了，飲后有余香。

米香型白酒

桂林“三花酒”

口味特別甜，有發悶的感覺；回味怡暢，后味爽凈，但較短；口味柔和、刺激性小。

鳳型酒

陜西“西鳳酒”

入口后有挺拔感，即立即有香氣往上躥的感覺；諸味協調，指酸、甜、苦、辣、香五味俱全，且搭配協調，飲后回甜，諸味渾然一體。

馥郁香型白酒

湖南“酒鬼酒”

聞香濃中帶醬，且有舒適的芳香，諸香協調；入口有綿甜感，柔和細膩；余味長且凈爽。

藥香型白酒

貴州“董酒”

香氣濃郁，酒香、藥香協調、舒適；入口豐滿，有根霉產生的特殊味；后味長，稍有苦味；酒的酸度高，明顯。

“董酒”是大、小曲并用的典型，而且加入十幾種中藥材。故既有大曲酒的濃郁芳香、醇厚味長，又有小曲酒的柔綿、醇和味甜的特點，且帶有舒適的藥香、窖香及爽口的酸味。

豉香型白酒

廣東“玉冰燒酒”

聞香突出豉香，有特別明顯的油哈味；酒度低，但酒的后味長。

芝麻香型白酒

山東“景芝白干”

入口后焦糊香味突出，細品有類似芝麻香氣（近似焙炒芝麻的香氣），有輕微的醬香；口味較醇厚；后味稍有苦味。

特型白酒

江西樟樹“四特酒”

清香帶濃香是主體香，細聞有焦糊香；入口香味突出，有刺激感；口味較柔和（與酒度低、加糖有關），有黏稠感，糖的甜味很明顯；口味欠凈，稍有糟味。濃、清、醬白酒特征兼而有之，但又不靠近任何一種香型。

老白干型白酒

河北“衡水老白干”。

入口醇厚，不尖、不暴，口感很豐富，又能融合在一起，這是突出的特點，回香微有乙酸乙酯香氣，有回甜。

兼香型白酒（醬中帶濃）

湖北“白云邊酒”

香以醬香為主，略帶濃香；入口后，濃香也較突出；口味較細膩、后味較長。

兼香型白酒（濃中帶醬）

中國“玉泉酒”

聞香以濃香為主，帶有明顯的醬香；

入口綿甜、較甘爽；濃、醬協調，后味帶有醬香；口味柔順、細膩。

歡迎來到白酒的三個世界

高利潤，但也有高門檻；有千年歷史，卻屬于朝陽產業；有矜貴限量的“愛馬仕”，也有平價鋪貨的“ZARA”，各有生存技巧，但總歸是五六家企業蠶食整個行業一半的利潤；有名牌加持，但廣告營銷卻是命根。歡迎來到白酒的三個世界，了解這個產業與眾不同的生存邏輯。

“這個行業門檻低，市場集中度差，全國白酒生產企業有3萬多家，但排名前10家企業的產量只占總產量的10%左右?！?/p>

這是今年3月五糧液在《2010年述職報告》中的抱怨。加上糧食漲價、人工漲價、洋酒擠壓，白酒產業看上去好難做——但別忘了看看五糧液的財務數據，無論是營業收入還是凈利潤，都有超過36%的增長，這足以讓其他行業艷羨不已。

顯然，五糧液沒說出全部真相。

事實是，白酒產業是個類寡頭壟斷的市場。排排坐分果果，前5大企業瓜分了行業利潤的56.9%。好品牌好品質，才能厚利，沒有一段上古傳說很難獲得歷史加分，故新進入者少。2005年白酒企業的營銷門檻就已經高達5000萬，過不了這個宣傳的坎，休想打出品牌。而沒品牌的小廠小作坊都面臨淘汰。未來10年，白酒產業可能會產生結構性變化，中高端白酒將是增速最快的子行業，強者恒強。

前五強瓜分市場，沒品牌沒戲

如果把白酒企業分為三個世界，絕對高端的茅臺和五糧液占據了市場70%的份額，短期內這個第一世界格局很難改變；第二世界的代表是洋河、郎酒、瀘州老窖、劍南春、汾酒，這類企業實際上品牌基礎也很好，但渠道能力還在建設之中，強弱不同。

第三世界稍有分野，一個是省級強勢品牌，比如安徽的口子窖、河北的衡水老白干，這些品牌在當地市場表現出色，規模也是在省里數一數二的地位，但在全國實際上影響力有限。還有一類就是地級強勢品牌，這些品牌在其地級市市場同樣不愁賣，一年也能做到三五個億。除了生產酒，就是怎么賣。茅臺不愁買，走的是限量版愛馬仕的路子。貴州茅臺酒廠董事長季克良在兩會時曾透露，已經成立了100多人的打假隊伍，進行全國排查。“過去五年查處3500噸假酒，總銷量大概4.5萬噸”，季克良估算市場上假酒不到5%。市場預估遠遠高于這個數，九比一，是市場公認的真酒比率。第一世界忙著查假酒，第二世界則在鋪路賣真酒。

酒香就怕巷子深

張曉東在煙酒行業里還算是個新人，以前一直在北京做餐飲生意，去年6月才改行開了個名煙名酒店，并以50萬的啟動資金成功成為洋河酒業的一級代理商。選洋河，不僅因為張是江蘇人，也因為洋河的品牌做得好——電視媒體、平面媒體以及大型活動中隨處可見其廣告投入。

在2011年央視的黃金資源廣告招標會上，白酒企業貢獻了19個億。第二世界的郎酒、瀘州老窖、汾酒列隊出席，賣點各有不同，國窖1573打歷史牌，郎酒打軍隊牌（中國郎），水井坊打時尚牌（中國高尚生活元素），而沱牌曲酒旗下的舍得酒就打的是適合自己的文化牌，就連他們選擇經銷商的標準，都要以經銷商的文化認同和渠道的文化烙印相關聯。

盛初咨詢集團董事總經理柴俊對記者說，“其實各個白酒企業營銷策略上是基本同質的，差在實施上，特別是對渠道的操縱能力，這其中洋河和郎酒就很強?！?/p>

20年了，進化剛開始

在張曉東的店里，洋河藍色經典系列的展示架和廣告頁是由廠家統一為代理商設計配送的，被擺在最顯眼的位置。“逢年過節，洋河就會給代理商配送專門的促銷方案和贈品，有加油卡、購物卡和金條啥的，花樣很多”，在他看來，洋河的營銷策略和自己代理的其他品牌并沒有太大區別，只是工作做得比較細致罷了。到目前為止，張曉東這家店一年的銷量在二三百萬左右，利潤能達到20%，他笑言很滿意。洋河北京商貿公司總經理張佑安坦言：“實際上我們的模式說穿了就是經銷商負責資金流和物流，其他的市場操作由廠家來做。這個模式不是不可復制，但沒有執行力，很多事情都是想到做不到?！?/p>

白酒的渠道正經歷著由總代理向深度分銷模式的轉變，也在經歷營銷觀念上的變革——雖然這個行業已經競爭20余年。中金食品行業分析師孫軼佳如此總結，除了洋河、安徽的白酒企業和各區域的部分地產酒外，老的名白酒企業深度分享才剛開始，隨著經銷商規模變大，酒廠需要更主動、能議價。

可以寫進白酒營銷教材的“柒泉模式”讓瀘州老窖一戰成名。2009年春，瀘州老窖試點實施銷售大區股份化制度。團結了一批當地較具實力的經銷商，讓他們獲得分紅和提價分享。這些營銷人員從瀘州老窖普通員工轉變為柒泉營銷公司的股東和管理者，大大提高了市場精耕細作方面的能動性和積極性。但細究之下，不過是格力電器早年的創新變形，白酒企業的后知后覺與資本脫不了干系。

2008年，產業資本進來了

“2002年那次改制的時候，我購買了72萬股。這對我來說，是一個非常大的壓力。是我用身家性命作抵押，舉債投資入股”，張雨柏回顧。張是洋河集團總經理，在1997年開始與楊廷棟（洋河集團董事長）搭班子。在此之前，洋河跟大多數酒廠一樣，頂著地方國營的牌子。即使是現在，白酒上市公司都是老牌國有企業，深陷在體制管理和營銷如何提高的困境中?！把蠛又杂腥绱藦姶蟮慕K端執行力，核心在于2002年12月份它完成了真正意義上的股份制改造”，曾參與過幾家白酒企業戰略規劃和整合的東方基易投資董事長易其剛對記者說。

資本的驅動力永遠無法小視，2008年以后，PE等產業資本開始逐步介入白酒行業，根據中金的統計，國內前20家酒廠已有13家上市，另有劍南春、宋河、西鳳酒和寶豐酒有PE入駐。品牌集中化和行業整合肯定會發生在不久的將來，這股力量將成為白酒行業新的變革動力。

這種勢頭下，在白酒行業的營銷環節做一些品牌投資，也許正是不錯的選擇。“如果想做品牌投資，第一選擇當然是第二陣營，次高端市場找品牌和能力雙向均衡的企業，做起來成功的把握會很大”，盛初咨詢集團董事總經理柴俊點出了四個機會：“第二陣營的全國化是一個機會，第二個是地級品牌的全省化機會，這兩個機會是比較明顯的。第三個機會就是高端品牌的系列化，像五糧液的系列產品，尤其是產量主導的系列產品是個機會。再有，是省級強勢品牌的周邊板塊化，比如湖北的枝江在江西可能會有機會，河北衡水老白干在山西也會有機會?！?/p>

買不了一瓶，可以買一手

沒法入手一瓶老茅臺，大可以買一手貴州茅臺（600519），這個2001年上市的大藍籌備受機構青睞，股價已經翻出十倍。我們也能在其他名酒的前十大持股中看到機構的大規模駐足，利潤大、增速快無疑是投資最重要的兩條理由——2010年白酒上市公司凈利潤153.4億元，同比增長31.8%，2011年一季度凈利潤增速提高至49.0%。

今年上半年，持有一線白酒的投資人逃過一劫——上證指數跌2.78%，食品飲料跌幅超越大盤，降幅約為6.39%，而白酒板塊上漲2.29%，成為避險之地。

白酒板塊還能買的四個理由

量價齊升

雖然白酒工業化被酒友詬病，但從投資人的角度看，上量當然是利好。自2005年至2010年白酒行業整體收入年復合增長率為30.64%，特別是高端白酒，根據Euromonitor的統計，高端白酒2007-2010年的年均銷量增速達到6%-8%的水平，高于中高端、中端和低端白酒整體的銷量增速。中高端酒未來將實現量價齊升，實現增長。消費升級促成量價齊升的結果，及消化成本和稅費的上升。

資源稀缺而提價

從價格的角度來說，我國白酒的單價呈現持續提升的發展態勢，噸酒價格的提升主要來自高端白酒的快速增長和提價。安信證券行業分析師李鐵認為，白酒行業的提價是源于資源稀缺的供求關系推動的，其他酒種和酒類產品并不存在如此強的供求關系。從這一點看，發改委限制白酒行業提價的行政措施僅僅作用于短期，強勢品牌的白酒產品價格還是會按照供求關系來反映。

消費升級很給力

2008年國家對拉動內需的實際效果逐漸顯現出來，迎來消費升級，中高端白酒的增速持續加快，上市公司的業績也快速增長。

有一定的估值優勢

從食品飲料各子行業來看，按照2011年的盈利預測，除肉制品行業外，白酒是行業估值水平最低的。在白酒子行業中，一線白酒更具估值優勢，代表公司五糧液、貴州茅臺和瀘州老窖2011年的估值平均約為30倍左右，具有較高的安全邊際。

88萬高價，這么拍出來

2011年5月8日，杭州香溢大酒店4樓宴會廳上百人的座位被擠得滿滿當當，下午一點鐘，拍賣準時開始。

這里就是去年拍出145.6萬天價茅臺的地方，今年人們從四面八方趕來，猜測哪些標的有拍出天價的潛力。

本以為真正的高潮要留給這次的重量級拍品、50年代末期的五星牌茅臺，但拍賣過程波瀾不驚。出手的買家是一位女士，在別的標的上基本沒有舉牌，顯然，她的目標很明確，就是沖著這瓶酒來的。

簡單的幾輪出價后，這瓶最有可能拍出天價的酒以88萬元落槌，拍完后現場突然亂哄哄一陣，導致隨后拍出的一瓶1983年的五星茅臺直接以僅僅2萬元的價格成交，不知道是哪位幸運者撿了這個便宜。

拍賣場上另一個神秘的群體就是委托席上的買家，他們本人并不出現，而是以電話的方式與自己的委托人溝通，這些人一般都是拍賣方的老客戶，其中不乏一些懂行的實力買家。

兩瓶80年代的紅城牌董酒，起拍價5000元，一次叫價1萬4成交，干凈利落，拍賣師戲稱“一口悶”。

約90年代的同仁堂虎骨酒6瓶，起拍價2萬5，三輪競價后直接以10萬成交，場上竟然響起了掌聲。

拍出88萬元的這瓶茅臺是與眾不同的醬釉色茅臺，當年茅臺酒廠出廠的政府專供酒，屬于高級別的非賣品。此次拍賣的兩瓶50年代茅臺的估價都在80萬-100萬之間，據說其中一瓶酒是委托人在1984年得自一位老首長，是國家領導人指示貴州領導招待外賓的酒，1982年發現于貴陽華溪賓館的地下室里。

茅臺一出手，高價隨處有

西泠印社拍賣紀實

剛剛步入5月，杭州已經開始有些悶熱感了，而在清吟街幽僻的小巷盡頭，一座中式老宅里的陣陣陳木香氣卻讓人倍感清涼。這里曾是晚清大學士王文韶的故居，如今正是西泠印社拍賣有限公司總部，西泠印社第二屆陳年名酒專場拍賣會的預展就設在此處。

去年這里拍出了145.6萬元的天價茅臺，所以此次拍賣必定備受關注，人們從四面八方趕來，頻頻拍照，小聲交流，也在心里仔細掂量著不同拍品的質量，猜測哪些標的有拍出天價的潛力，而自己能否在合理價位拿到喜歡的拍品。

陳酒拍賣 茅臺受寵

拍品中最引人注目的是兩瓶50年代后期出廠的五星牌貴州茅臺，與去年的天價茅臺年份相當。與我們通常印象里的白瓷瓶茅臺不同，這兩瓶茅臺都是短脖的醬釉色酒瓶，古樸莊重。據西泠印社名酒部負責人馮沖介紹，這種與眾不同的醬釉色茅臺都是當年茅臺酒廠出廠的政府專供酒，屬于高級別的非賣品。因為意義特殊、數量又少，所以兩瓶酒估價都在80萬-100萬元之間。據說其中一瓶酒是委托人在1984年得自一位老首長，是國家領導人指示貴州領導招待外賓的酒，發現于貴陽華溪賓館的地下室里，1982年清理倉庫時找到此酒。

在預展廳正中的展臺上，另一“重量級”拍品也格外引人矚目——40瓶即將“團拍”的1983-1986年五星牌茅臺，也就是說，這40瓶酒同屬一個委托人。40瓶陳年茅臺放在房間正中，場面極為壯觀，其中還有幾瓶政府專供的醬釉瓶茅臺。

馮沖介紹說，西泠印社為了籌備這次的白酒拍賣專場，歷時3個多月，在北京、天津、青島、廣州、武漢、南京、上海7個城市的民間收酒，拍賣時所有成組的標的都是應委托人要求分組拍賣，這40瓶酒的估價在80萬-120萬元之間。

藏酒估價 1992年為界

5月8日，正式的白酒拍賣會在很“應景”的香溢大酒店舉行。拍賣現場，上百人的座位被擠得滿滿當當，拍賣官落槌的速度也很“豪爽”，短短一兩分鐘，已有4件拍品有了下家，其中一位買家獨中三元，他顯然是沖著這幾瓶70年代的茅臺去的，其中一瓶有著“文革”時代特色的葵花牌茅臺以16萬元成交。

隨著拍賣的進行，可以明顯看出90年代的茅臺遠不如此前甚至是80年代末的茅臺值錢。據馮沖解釋，不僅是茅臺，所有耳熟能詳的品牌老酒基本上都是以1992年為界評定價值。這是因為1992年之前，地方和國家級酒廠基本上保持著傳統的作坊式釀酒工藝，產量小，市場沒有放開，而1992年前后各酒廠先后經歷了改制，市場也逐步放開，需求突然急劇放大，造成供不應求。此時，純靠傳統釀造方式已跟不上市場步伐，于是酒廠轉入大規模的工業化生產，產量加大，但也難免損失一些口感和質量。

馮沖也感慨道：“現在的人已經不是把精力放在怎么把酒做得好喝上了，而是放在怎么能有更多的附加值上?！彼跃湍壳皝砜矗热艘话阏J為1992年之前的酒才具有收藏價值。

全部成交 白酒大熱

眾所期待的50年代茅臺終于出場了。但出乎意料的是，兩瓶酒都沒有拍出去年上百萬元天價的風光—— 一瓶以88萬元落槌，另一瓶因存酒量少了二兩以85萬元成交。倒是那組40瓶一起拍出的1983-1986年的茅臺酒毫無懸念地以180萬元成為全場最高價。

有趣的是，有位買家只求最多不求最貴，拍到53個標的，一百多瓶共計316萬元，是當天成交數量最多者。

直到茅臺出盡之后，“二線名酒”才得以登上臺面。值得注意的是，6瓶90年代的同仁堂虎骨酒，起拍價2.5萬元，三輪競價后以10萬元成交，博得了現場的掌聲。

最終，整個拍賣會以1364萬元的總成交額、100%的總成交率圓滿落槌，如今白酒拍賣市場的熱度從中可見一斑。

五千年酒文化

專訪杭州西泠印社拍賣有限公司總經理陸鏡清

M：就您的了解，那些動輒花幾十萬、上百萬買一瓶茅臺的都是什么樣的人？他們是因為發現了陳年名酒的升值潛力嗎？

L：他們都是各行各業里的有錢人。據我所知，很多人買回去是自己喝或做商務宴請。因為酒這個東西不可能無限期地存放下去，最終還是要消費掉的。這次拍賣會上拍走那兩瓶50年代茅臺的都是我熟悉的朋友，他們都是買回去喝的。

人們的價值觀是不同的，有錢人認為花一百萬買瓶酒喝喝也是正常的。當然上百萬級別的茅臺我覺得也許就不完全是消費了，收藏和消費的目的可能是共存的，但大部分人確實不是拿它做投資品。比如這次拍到同仁堂虎骨酒的就是我的一個朋友，我說這個真是好東西，他知道我愛喝酒，還說：“那我送你一瓶好了，或者什么時候到我家里去，我們開幾瓶喝喝?！?/p>

M：白酒拍賣從2010年興起，西泠印社也是國內較早舉辦白酒專場拍賣的公司，當初怎么想到要引入白酒拍賣？

L：我們之前也有到嘉德這樣的拍賣公司拍過白酒，效果不錯，有朋友跟我提過，說“你們也可以搞”。而且我個人是比較愛喝酒的，也經常喝到老酒，我認為酒的基礎很好，老百姓都要喝酒，中國五千年的文化也離不開酒。

M：去年的秋拍，西泠印社一場小型的陳年白酒拍賣拍出了145萬的天價茅臺，而這一次同樣兩瓶1958年的茅臺落槌價都只有80多萬，為什么會有這樣的差距？

L：這也是很正常的，這跟拍賣現場的氣氛有很大的關系，而且去年的那瓶酒品相要比這次的兩瓶好很多，是1958年2月份，清清楚楚在瓶子上標著，非常精美，而且存酒量是滿的，說明保存得非常好。當時那個買主看到以后就非常喜歡，也是志在必得，所以拍出那么高的價錢。這次的兩瓶酒我們預估價就在80萬-100萬之間，70多萬也不奇怪。

50白酒投資實用指南

白酒拍賣的個階段

發力于2009年

有記錄可查的最早的酒類拍賣是2009年6月北京榮寶第64期拍賣會工藝品雜項中的6件茅臺。2009只有兩場而且都隸屬于雜項專場的一小部分，為數不多，加起來只有10個標的，但是出現了成交率和成交價的雙高現象。

2010年市場火爆

到了2010年9月、10月，大家紛紛組織國酒專場拍賣。北京、山東、浙江、天津、遼寧全國總動員。自杭州西泠印社單件茅臺拍出了145.6萬元后，大家的熱情更是被廣泛激發，更有好些人跑到國外去買，然后送回國內拍賣。

除了茅臺，還有#8943;#8943;

2010年的收藏熱門話題之一就是茅臺！此外，還出現了五糧液、汾酒等其他傳統知名品牌。這里不得不提及在天津瀚雅拍出了275萬元一壇的汾酒。

茅臺高價能走多遠？

是否有下調的可能？2011年白酒拍賣僅前半年就創下了2.27億元的成交總額，平均成交率也在88.6%——這是其他品類可望而不可及的數字。最有可能調整的只是年份比較近的，年份在50、70、80年代之前的酒都還是極具升值潛力的。除了茅臺之外，五糧液也是常見主角，但價格普遍低于茅臺，自身的漲幅也有限。

種典型參與人素描

以賣酒為目的的藏家

對于他們而言，白酒不是昂貴飲品，而是巨額回報收藏，面對不斷上漲的拍賣價格，不惜拿出多年珍藏參與。

投機買家

在市場混亂時期，散出大筆資金試圖在茅臺拍賣啟動階段占得先機，以低價入藏精品。

只求口福的買家

沖著書畫、瓷器等藝術品，拍酒只是“順帶”，幾萬、幾十萬一瓶的茅臺，不過是件奢侈品，買回去的目的是為了喝掉。為了迎合這一類需求，目前能夠上拍的名酒基本具有飲用價值，存量大多在9兩以上。某藏家透露：在各個不同時期的陳年茅臺中，20世紀80年代產的茅臺口感非常好。而這樣一瓶酒，在目前的市場上起碼10萬元。

類名酒值得收藏

大范圍：17大名酒

我們通常說的“中國名酒”是指新中國成立以來，由國家舉辦的全國白酒評優會評選出來的白酒。以貴州茅臺為代表的，各地方生產的國家級金獎白酒。新中國成立后國家共舉辦過五屆全國評酒會，共評選出國家級名優金獎白酒17種，也稱作“十七大名酒”，分別為：茅臺酒、汾酒、五糧液、洋河大曲、劍南春、古井貢酒、董酒、西鳳酒、瀘州老窖特曲、全興大曲酒、雙溝大曲、特制黃鶴樓酒、郎酒、武陵酒、寶豐酒、宋河糧液、沱牌曲酒 。

小范圍：8大名酒

歷屆評酒會以改革開放初期的1979年第三屆評酒會評選出的8種名優金獎白酒影響最大，“這就是后來的‘八大名酒’，包括茅臺、汾酒、五糧液、劍南春、古井貢酒、洋河大曲、董酒、瀘州老窖特曲”。八大名酒收藏價值相對較高，其中又以茅臺酒和五糧液為重點。

特別推薦：虎骨酒

1990年以前北京同仁堂生產的“虎骨酒”也具有一定收藏價值。

個關于年份酒

你必須知道的事

酒確實是越陳越香，但這個年份并不能無限期地延長，到了一定年份的酒本身是不能喝的，儲存條件也不允許。

這里的年份酒有兩個概念，一個是原酒是比較早的年份的酒，另一個是酒裝瓶后所經歷的年份。它是把裝瓶后幾十年的酒作基酒，而且還得保證質量不變化，或者用當年的原酒進行勾兌，但到底里面有多少分子是原酒就不得而知了。

種另類收藏不靠譜

收藏原酒

普通人買不到，一般是地方倒閉小酒廠的原酒，有收藏意義，但變現困難。

收藏小酒廠的酒

可以變現，但不值錢，上不了拍場。

收藏絕版酒

品牌已經消失，有收藏價值，但目前不能變現。

收藏酒瓶

可以在民間變現，但被買后的酒瓶多是不法商販拿去做假酒，不提倡。

方面判斷

陳年白酒價值

品相

酒瓶瓶體本身完好無損，無磕碰；瓶貼齊全、完整，正背標要干凈，無損壞，無污漬；瓶口封膜完整，無開裂；瓶蓋密封完好，瓶內酒液圓滿，無揮發跑液。其次，外包裝要完整、干凈，無損壞、無污漬。這樣才能算得上是一瓶全品相的酒。

年代

出廠年代越早自然收藏價值越高，目前達到收藏級別的名酒主要是1990年以前出廠的白酒。除茅臺外，目前的拍賣機構一般也要求1990年以前出廠的白酒才可以上拍。

特殊性

同一時期同一品牌的白酒，陳年酒、紀念酒、特供酒等特殊品種收藏價值高于普通品種。

度數

通常我們認為酒精度在52度以上的高度酒收藏價值較高，而52度以下的低度酒大多不具備收藏價值。

收藏人的5條經驗之談

90年代以前的酒值得買

90年代以前，人們采用著傳統的釀造工藝，糧食本身也保持著自然的味道。而90年代之后，白酒進入工業化生產，品質逐漸下滑，釀酒的原料因為環境的變化或質量下降或已經沒有了。先天不足的情況下，是不可能釀出過去那樣的好酒的。有價值的只有那么多，存世量有限而且不可復制，五六十年代的酒價格怎么高也不為過。

小酒廠也可注意

90年代初期一些地方小酒廠的酒還是可以收藏的，因為市場化之后，小酒廠的需求并沒有放大，很多仍然能夠保持傳統的作坊式的釀酒方式。

自己判斷

做收藏首先要看自己的預算，實力雄厚的話可以買茅臺，但要買對，哪怕多掏些錢；然后就是要評估自己的風險承受能力，即使將來價錢跌下來，喝了也不心疼，這樣最好。

現在牌子好的公司

現在品牌做得好的白酒對其老酒的價格肯定有推動作用。

白酒怕光

收藏白酒對環境要求并沒有紅酒那么苛刻，對溫度和濕度并不敏感，只是怕光，所以還是應該放在背光陰涼的地方比較合適，拿的時候最好不要握瓶蓋，以免破壞瓶口的塑封，導致酒精揮發。

二線品牌的類機會

寶豐酒

17大名酒中最值得屯的是寶豐酒，因為量非常少，而且收藏白酒的人越來越多，很多人都會將其作為主題收藏，想把17大名酒都攢齊，那你手里比較少的寶豐酒將來肯定有市場。有可能人家會拿茅臺跟你換這瓶最難找的寶豐酒。

醬香型的習水大曲、郎酒、淮酒和珍酒

茅臺目前價位太高，可以追著同屬于醬香型白酒的習水大曲、郎酒、淮酒和珍酒。

90年代以前的董酒

90年代之前的董酒在釀造過程中加入了130多種中藥，其中有很多珍貴的稀有品種，如虎骨等。但90年代之后，像虎骨被國家禁用，所以后來的董酒和之前的董酒在本質上是有很大差別的，90年代之前的董酒更具有收藏價值。

茅臺

兩大體系

貴州茅臺酒分內銷和外銷兩大系列。內銷系列的商標為“金輪牌”，又叫“五星牌”，從1953年開始一直沿用至今。

外銷系列的商標則經歷了從“飛天牌”到“葵花牌”，再到“飛天牌”的過程。

外銷茅臺酒的個階段

第一階段 1953年-1966年

商標為“飛天牌”，白色瓷瓶，棉紙包裝，有飄帶。

第二階段 1967年-1974年

“文革”時期因“飛天牌”商標有迷信之嫌被改成“葵花牌”，瓷瓶換成白色玻璃瓶，帶紙盒。

第三階段 1975年-1984年

商標又換回“飛天牌”，帶紙盒，酒瓶是540毫升裝，俗稱“大飛天”。

第四階段 1985年-1990年

酒瓶從540毫升到500毫升，俗稱“老飛天”。

第五階段 1990年以后

外包裝換了新盒子。

種方法教你如何品鑒收藏茅臺酒

名酒鑒賞最主要是掌握各種名酒的歷史沿革、生產工藝、裝幀特點、包裝和時代特征等相關知識。

首先是了解各個時期茅臺酒的不同特點；

其次是多看真品的細部特征，比如瓶口、封膜是什么樣的狀態，正面酒標與背面酒標有些什么文字，文字的顏色、字體、型號、墨色等。

一瓶茅臺酒最重要的部分是瓶蓋的封膜，封膜的完整程度決定其收藏價值和市場價格。封膜開裂，就失去密封效果，這瓶酒放得越久，酒液揮發得越多，一般也很難變現。

內銷茅臺酒的個階段

第一階段 1953年-1966年

主要用絳釉陶瓶，背標文字為豎排，從繁體字到簡體字，外包裝為棉紙包裝。

第二階段 1967年-1982年

酒瓶用白色玻璃瓶，背標文字中有“三大革命”，外包裝也是棉紙。

第三階段 1983年-1986年

更換了背標，外包裝依然用棉紙，這一階段的酒俗稱地方國營茅臺酒。

第四階段 1987年-1996年

酒瓶從540毫升換成了500毫升，包裝從棉紙換成了紙盒，這一時期的酒俗稱鐵蓋茅臺。

第五階段 1997年至今

鐵蓋又換成了塑料蓋。

偷師紅酒的種收藏技法

借助第三方評級

如今白酒投資的大問題是標準混亂，而國外紅酒有完備的第三方評價體系。

評酒會名酒作為標的

紅酒有名莊，我們也有國家級的名酒。

主題收藏

紅酒很少以單瓶進行交易，大都是成箱或成主題進行拍賣，在白酒收藏中也可以借鑒。

特殊年份

特殊歷史階段出現的特殊標識值得在藏酒的過程中關注。

紅酒收藏的個訣竅可借鑒

大多數葡萄酒應該在釀制后就立即飲用，占總量0 .1％的窯藏級葡萄酒才值得收藏。以法國為例，只有AOC中的頂級葡萄酒才具有收藏價值。

酒莊、年份和評酒師的評級都在影響葡萄酒最終的價值。

每款收藏級別的葡萄酒都有一個最佳飲用時間，只有在適飲年份出售才最值錢。目前收藏界公認的1982年的酒在拍賣市場上大受追捧，一個重要的原因就是經過30年的儲存，1982年份的葡萄酒已經進入最佳飲用期。