嘗試融券 做空A股

國際資本大肆做空在美上市的中國概念股，在短短時間內(nèi)，中國概念股跌幅普遍在2成以上，而國際資本則通過做空——輿論揭騙——再做空——平倉，賺得盆滿缽滿。而A股市場雙匯發(fā)展3個跌停，讓嗅覺靈敏的A股融券賣空者獲利百萬，引得不少股民驚羨不已。在目前A股半死不活，甚至可能會持續(xù)很久的情況下，你大可不必天天盯著手中的股票，期待它止跌上行，嘗試融券使你也可以做空A股。

融券，一把雙刃劍

融券賣空是指投資者向具有開展融資融券業(yè)務(wù)資格的券商提供一定的擔(dān)保物（可以是現(xiàn)金，也可以是認(rèn)可的證券品種），借入交易所上市證券并賣出的交易行為。需要注意的是，借入的證券并不進(jìn)入其信用證券賬戶，而是在融券賣出成交當(dāng)日結(jié)算后，由券商代為支付。而且，融券賣出所得資金除了買券還券以外，不得作為他用。

舉例說明，證券A近期出現(xiàn)重大利空消息，投資者B對于該股后市看空，因此在信用賬戶中以市價40元/股融券5萬股賣出，融券賣出所得金額為200萬元。假設(shè)最樂觀情況出現(xiàn)，后市正如投資者B所料，該股在數(shù)個交易日以后，市價跌至20元/股，投資者B即可獲利平倉，按最新市價20元/股，買入5萬股還券，所耗用資金僅100萬元，那么當(dāng)初融券賣出所獲金額200萬元僅使用了100萬元用于買券還券，在忽略融券利息和其他交易費用的情況下，投資者B獲利100萬元。但如果股價不跌反漲，每股漲到60元，而投資者B可能會被要求追加保證金，也可能需要不得已平倉，則需要耗用300萬元，在市場上購回5萬股證券A。同樣在不考慮融券利息和其他交易費用的情況下，投資者B則虧損100萬元。

做空，先意識到風(fēng)險

融券，最大的風(fēng)險莫過于案例所述，即股價走勢與投資者預(yù)期不一致所帶來的潛在虧損風(fēng)險。

曾任摩根士丹利首席戰(zhàn)略官、后創(chuàng)立Traxis合伙基金的巴頓·比格斯在其《對沖基金風(fēng)云錄》中曾經(jīng)耗費了足足兩章的筆墨來描述關(guān)于做空的概念、自己和喬克·魯濱遜的賣空實例以及對做空的認(rèn)識——賣空：絕非膽小者能玩的游戲。比格斯將對沖基金經(jīng)理中做空者分為兩類，投資性做空和揭騙性做空。投資性做空，其前提往往是經(jīng)過嚴(yán)格的證券分析后，基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)一家公司的前景比當(dāng)前股價反映的要糟糕。在這樣的情形下，做空者也許會不斷交易，或是連續(xù)幾個月持有空頭頭寸；揭騙性做空與投資性做空不同，就像它的字面含義一樣，這是一種針對騙局的做空。揭騙性做空者有可能成為大贏家，因為紙總是包不住火的。但是，如果持有的空頭合約規(guī)模過大，他們也極有可能自陷險境。當(dāng)做空利潤非常豐厚時，一些非基本面因素可能帶來強大的擠倉壓力。

盡管個人投資者并不會像對沖基金經(jīng)理一樣需要考慮空頭倉位規(guī)模、承擔(dān)一般人難以想象的壓力等，但顯然任何類型的做空都需要投資者對上市公司基本面和行業(yè)前景有深入的研究與理解，做空一個行業(yè)的股票或是具體個股的難度實際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于賣空指數(shù)。因此，個人投資者規(guī)避這類風(fēng)險的方法唯有緊跟行業(yè)和公司基本面，而不要試圖進(jìn)行任何的投機性做空，或者僅僅依靠技術(shù)面便做出任何融券賣空的決定。融券賣空之前須有一套完整的投資方案，即本次做空的動因、盈利目標(biāo)、交易時點、各種可預(yù)期變化及應(yīng)對措施、發(fā)生預(yù)期之外事件后的應(yīng)急措施以及止損位置和方法等。總之，個人投資者要通過融券賣空交易并實現(xiàn)盈利一定要避免交易的隨意性。

當(dāng)投資者全部償還融券債務(wù)后，投資者可向證券公司申請將其信用證券賬戶中的剩余證券資產(chǎn)轉(zhuǎn)入其普通證券賬戶，信用資金賬戶中的資金通過第三方存管方式結(jié)息轉(zhuǎn)出后，可注銷信用證券賬戶和信用資金賬戶，終止融資融券合同。一般融資融券合同期限為六個月，到期之后可申請延期。另外，對于買券還券所多還的證券或融券強制平倉后的剩余證券，由證券公司主動劃回給客戶。