人民幣國際化進(jìn)程中投資借貸職能的思考

摘要: 一種貨幣的國際化過程通常包括計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣——外匯投資交易貨幣——各國儲(chǔ)備貨幣等階段。國際金融危機(jī)以來，中國的經(jīng)濟(jì)地位日益凸顯，人民幣區(qū)域化和國際化的進(jìn)程也逐步加快。當(dāng)前我國人民幣處于國際化進(jìn)程的第一個(gè)階段，隨人民幣執(zhí)行計(jì)價(jià)結(jié)算職能的逐步完善，研究如何更好地推進(jìn)人民幣執(zhí)行投資借貸職能就具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。本文分別從發(fā)展背景、有利條件和當(dāng)前的政策情況逐步分析，并對(duì)人民幣執(zhí)行投資借貸職能提出建議措施。

關(guān)鍵詞:人民幣國際化 投資借貸 思考

一、發(fā)展背景—人民幣執(zhí)行投資借貸職能的必要性

隨著人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算職能的發(fā)展，人民幣在周邊流通的廣度和深度都在加大，在人民幣回流渠道沒有完全暢通的情況下，人民幣境外沉淀量會(huì)增加，海外持有人民幣增多，形成人民幣債權(quán)。于是人民幣持有方希望持有人民幣能夠獲取投資收益，即要求人民幣執(zhí)行投資借貸的職能。與此同時(shí)，在使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算的過程中，外國進(jìn)口商進(jìn)行付款時(shí)，可能沒有足夠的人民幣用以支付。為保證外國進(jìn)口商有足夠的人民幣支付能力，從而也更好的推進(jìn)人民幣執(zhí)行計(jì)價(jià)結(jié)算職能，應(yīng)該滿足外國進(jìn)口商對(duì)人民幣的貿(mào)易融資需求。所以，人民幣執(zhí)行投資借貸職能是人民幣區(qū)域化的一個(gè)必然也必要的步驟，在人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算職能推進(jìn)和發(fā)展的過程中自然產(chǎn)生了使用人民幣投資和借貸的需求。在這種情況下，中國政府需要為境外人民幣持有者提供人民幣的融資市場(chǎng)，以解決境外人民幣的投資需求和流動(dòng)性需求。

人民幣融資市場(chǎng)至少有兩部分組成，即人民幣借貸市場(chǎng)和人民幣資本市場(chǎng)。

當(dāng)人民幣成為區(qū)域內(nèi)貿(mào)易貨幣后，大量的國際貿(mào)易離不開資金融通，人民幣離岸市場(chǎng)可以成為境內(nèi)外企業(yè)貿(mào)易融資的場(chǎng)所，為推動(dòng)區(qū)域貿(mào)易增長(zhǎng)提供資金融通的便利。同時(shí)，在開放市場(chǎng)環(huán)境下，逐步形成人民幣離岸金融中心利率。人民幣的資本市場(chǎng)包括離岸人民幣債券市場(chǎng)和離岸人民幣股票市場(chǎng)。隨著海外人民幣沉淀量的增加，應(yīng)該為人民幣持有者提供更多的人民幣資產(chǎn)選擇機(jī)會(huì)。在浮動(dòng)匯率和浮動(dòng)利率的貨幣體制下，為境外人民幣持有者提供必要的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段和工具，促進(jìn)人民幣成為境外企業(yè)和居民投資資產(chǎn)組合的組成部分。

二、有利條件—對(duì)外開放程度在不斷深入

首先是貿(mào)易開放度。近年來，我國的對(duì)外貿(mào)易開放情況在不斷上升，這為人民幣執(zhí)行投資借貸職能提供了有利的基礎(chǔ)條件。改革開放以來，中國的對(duì)外貿(mào)易比率一直處于上升的態(tài)勢(shì)。2008年，面對(duì)國際經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)的不利影響，中國對(duì)外貿(mào)易比率依然達(dá)到了58.2%，保持了較高的水平。

其次是金融開放度。不斷上升的金融開放度為人民幣執(zhí)行投資借貸職能提供了良好的金融市場(chǎng)環(huán)境。改革開放以來，中國的對(duì)外金融比例也處于逐年遞增的態(tài)勢(shì)，2008年達(dá)到54.3%，體現(xiàn)了中國對(duì)外金融開放的積極進(jìn)展。

最后是對(duì)外資的利用情況。從中國對(duì)外國直接投資和其他投資額的利用情況來看，中國市場(chǎng)的對(duì)外吸引力越來越高，越來越多的國家和地區(qū)（特別是亞洲的其他國家和地區(qū)）對(duì)中國的投資額逐年增加。自1993年以來，亞洲其他國家和地區(qū)對(duì)中國市場(chǎng)的直接投資及其他投資額占中國實(shí)際利用外資額度的比率一直在55%以上，中國已經(jīng)成為亞洲其他國家和地區(qū)的重要目標(biāo)市場(chǎng)，在亞洲產(chǎn)業(yè)鏈中占有無可替代的位置。這為人民幣在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中進(jìn)行投資借貸創(chuàng)造了良好的條件和形成了直接途徑。

三、政策情況—對(duì)中外資銀行的鼓勵(lì)政策

近年來，中國經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，也保持了較高的增長(zhǎng)速度。中國與其他國家的貿(mào)易往來也越來越頻繁，利用外資額度也在逐年增加。同時(shí)，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中，中國金融業(yè)也在不斷的推進(jìn)改革開放，內(nèi)部金融環(huán)境在不斷的改善，逐漸形成完善的金融體系。

首先是外資銀行在中國的發(fā)展情況。自2001年底中國開始允許境內(nèi)的外資銀行在全國開展各種外匯業(yè)務(wù)以來，外資銀行在中國主要城市逐漸展開對(duì)中資企業(yè)的人民幣業(yè)務(wù)，并未中資銀行引入境外戰(zhàn)略投資者提供了良好的條件。

其次，中國的銀行走向世界。與外資銀行進(jìn)入中國的情況相比，中國銀行的國際化進(jìn)程剛剛處于起步階段。在這種情況下，香港國際金融中心地位的鞏固會(huì)對(duì)人民幣在國際經(jīng)貿(mào)中充當(dāng)投資借貸貨幣有很大的推動(dòng)作用。近年來，香港的人民幣業(yè)務(wù)一直處于推進(jìn)過程中并不斷地去的新的突破。2009年中銀香港首次成功辦理了香港人民幣跨境貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，這標(biāo)志著香港正式啟動(dòng)了人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。利用香港的既有優(yōu)勢(shì)，鞏固其國際金融中心地位，可以促進(jìn)中國形成一個(gè)富有深度和彈性的金融市場(chǎng)，為人民幣在區(qū)域內(nèi)執(zhí)行投資借貸職能創(chuàng)造良好的金融市場(chǎng)環(huán)境。同時(shí)中國銀聯(lián)成功的海外擴(kuò)張，也為人民幣在海外執(zhí)行國際貨幣職能創(chuàng)造了條件。

四、進(jìn)一步推進(jìn)人民幣執(zhí)行投資借貸職能的建議

一是為海外人民幣創(chuàng)造使用和投資渠道。對(duì)于境外沉淀的人民幣，除了允許外國進(jìn)口商使用其向我國進(jìn)行進(jìn)口支付外，還應(yīng)該允許人民幣持有者使用人民幣對(duì)我國進(jìn)行投資，包括直接投資和投資于國內(nèi)的人民幣資產(chǎn)及金融市場(chǎng)，并對(duì)兩種投資進(jìn)行區(qū)別對(duì)待和管理。直接投資的人民幣應(yīng)視為外資，并使其享受外商投資優(yōu)惠政策；而對(duì)投資于國內(nèi)人民幣資產(chǎn)和金融市場(chǎng)的，應(yīng)該參照資本和金融賬戶管理，對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)管制。同時(shí)，為了提高海外對(duì)人民幣的持有意愿，應(yīng)該有步驟的放開資本賬戶，發(fā)展人民幣離岸金融市場(chǎng)，豐富人民幣投資品種，滿足境外人民幣持有者對(duì)人民幣各類投融資產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品等的需求。在推進(jìn)人民幣區(qū)域化的過程中，積極地帶動(dòng)國內(nèi)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)的壯大。

二是通過正規(guī)渠道提高境外人民幣使用的便利性。放開境外銀行間人民幣拆借，允許境外銀行辦理當(dāng)?shù)嘏c我國企業(yè)的貿(mào)易信貸融資等業(yè)務(wù)，包括買方信貸或賣方信貸等，以便增進(jìn)人民幣境外流通和可獲得性，增強(qiáng)境外人民幣使用的便利性。

三是人民幣離岸金融中心的建立。在當(dāng)前國內(nèi)利率還沒有完全市場(chǎng)化，人民幣還不能完全可自由兌換，人民幣匯率形成機(jī)制還需進(jìn)一步完善的現(xiàn)實(shí)情況下，可以促進(jìn)香港建立人民幣離岸金融中心，為境外人民幣提供投資和交易的場(chǎng)所。

香港人民幣離岸金融中心的建立，可以為境外人民幣提供投資和交易場(chǎng)所，滿足東亞地區(qū)對(duì)人民幣融資的需求，并逐步形成完全市場(chǎng)化的人民幣匯率和利率指標(biāo)體系。香港作為國際性離岸金融中心，與內(nèi)地的上海、北京等地相比較，在國際金融領(lǐng)域具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從地理位置、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)自由度、金融體系等角度看，香港具備建立人民幣離岸金融中心的基本條件。為了促進(jìn)人民幣區(qū)域化，應(yīng)通過放寬政策限制，允許香港經(jīng)營人民幣貸款業(yè)務(wù)，擴(kuò)大中央政府、內(nèi)地企業(yè)和香港企業(yè)在港發(fā)行人民幣債券規(guī)模，允許內(nèi)地企業(yè)和香港企業(yè)在港發(fā)行以人民幣計(jì)值的股票，推動(dòng)香港與內(nèi)地之間使用人民幣結(jié)算等措施，以促進(jìn)香港人民幣離岸中心的建立。

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（責(zé)任編輯：羅云鳳）