利率市場(chǎng)化對(duì)我國銀行業(yè)的影響

摘要: 利率市場(chǎng)化是金融自由化的現(xiàn)實(shí)選擇，有利于突破金融抑制、提升金融運(yùn)行效率。本文從介紹我國目前所處的金融自由化階段出發(fā)，然后分別論述利率自由化可能帶給我國銀行業(yè)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，最后對(duì)我國利率市場(chǎng)化的發(fā)展趨勢(shì)作出展望。

關(guān)鍵詞:利率自由化 金融自由化 存貸款利率

溫家寶總理在政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，在2011年要“推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”，在劃定范圍、提供激勵(lì)、加強(qiáng)自律的思路下推行利率市場(chǎng)化改革，是“十二五”時(shí)期金融改革與發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃之一。利率市場(chǎng)化是金融自由化的現(xiàn)實(shí)選擇，有利于突破金融抑制、提升金融運(yùn)行效率。放松利率管制是金融自由化的實(shí)質(zhì)，使利率能真正反映資金供求變化、能夠起到配置資源作用、能夠刺激儲(chǔ)蓄、為投資提供資金來源、增加資金收益率的可預(yù)測(cè)性，最終提升金融市場(chǎng)效率。我國目前推行的是漸進(jìn)式金融自由化改革，有利于降低一次性利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)、有利于金融體系安全平穩(wěn)。

一、我國金融自由化現(xiàn)狀

合理的金融自由化路徑應(yīng)該是：金融抑制→金融約束→金融自由化。我國現(xiàn)處在從金融約束向金融自由化過度的階段。我國的金融自由化進(jìn)程是適度和循序漸進(jìn)的，較好的保護(hù)了金融自由化進(jìn)程中金融體系的安全平穩(wěn)。我國實(shí)行漸進(jìn)式金融自由化改革，有利于金融體系安全平穩(wěn)，具體表現(xiàn)在：

（一）適度金融約束可以規(guī)避一次性放開利率管制引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)

逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)可能使利率失去作為資源配置的價(jià)格信號(hào)作用。銀行的貸款回報(bào)，并不是貸款利率的單調(diào)遞增函數(shù)，這是因?yàn)椋嫦蜻x擇是指那些積極的以較高利率從銀行爭(zhēng)取貸款的借款者可能是風(fēng)險(xiǎn)最高的，那些不愿意以較高的利率從銀行取得貸款的潛在借款人可能是風(fēng)險(xiǎn)最低的，銀行未必能從較高的貸款利率獲得較高的收益。而道德風(fēng)險(xiǎn)是指如果借款者可以隨時(shí)改變資金投向，當(dāng)借款利率上升時(shí)，他們極有可能將資金投向那些高風(fēng)險(xiǎn)、高預(yù)期回報(bào)的項(xiàng)目中去。因此，銀行最大的預(yù)期回報(bào)是基于某個(gè)臨界利率水平，在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的存在下，若銀行根據(jù)借款人對(duì)利率的出價(jià)配置信貸資本，可能是非常危險(xiǎn)的。通過適度控制利率等措施，借款者破產(chǎn)和違約的概率下降，銀行體系更加安全。我國貸款利率逐步放開管制，亦是部分基于此考慮。從結(jié)果來看，有管制的放開貸款利率并未顯著沖擊我國銀行資產(chǎn)質(zhì)量，上市銀行平均不良率逐年下降，信用成本向低位企穩(wěn)，嚴(yán)重的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)事件鮮有出現(xiàn)。

（二）適度金融約束還可以避免銀行經(jīng)營(yíng)受到利率市場(chǎng)化的大幅沖擊

適度金融約束還可以避免銀行經(jīng)營(yíng)受到利率市場(chǎng)化的大幅沖擊，有助于銀行提升盈利水平，進(jìn)而擴(kuò)大營(yíng)業(yè)規(guī)模、提高服務(wù)質(zhì)量，從而更好的集中社會(huì)資源。近年來我國約束存款利率上限，推高銀行業(yè)凈息差，促使銀行盈利逐年上行，為銀行擴(kuò)張客戶規(guī)模、增加業(yè)務(wù)覆蓋面、提升服務(wù)質(zhì)量提供了便利和保證。因此，金融約束通過降低貸款利率降低代理成本，提高資本配置效率；金融約束通過降低存款利率實(shí)現(xiàn)“租金效應(yīng)”，擴(kuò)大社會(huì)可貸資金量。

二、利率市場(chǎng)化給銀行帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

（一）利率市場(chǎng)化給銀行帶來的機(jī)遇

首先，漸進(jìn)式、市場(chǎng)化的改革使利率成為最主要貨幣政策調(diào)控工具。自20世紀(jì)30年代以來，利率管制是國際上對(duì)金融領(lǐng)域進(jìn)行管制的最重要、最基本的手段，各主要發(fā)達(dá)國家?guī)缀醵即嬖诶使苤拼胧缑绹贫薗條例，日本制定了對(duì)銀行存貸款、儲(chǔ)蓄存款和政府債券的利率。各國放松利率管制的目的是使利率真正成為反映市場(chǎng)供求關(guān)系和資金稀缺程度的價(jià)格信號(hào)，同時(shí)也是為了引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，以提高金融市場(chǎng)的效率。

其次，利率市場(chǎng)化推動(dòng)了銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新，增強(qiáng)了銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力。在利率市場(chǎng)化的情況下，當(dāng)利率競(jìng)爭(zhēng)基本趨于穩(wěn)定以后，非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將成為主要的競(jìng)爭(zhēng)形式。優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和個(gè)人擁有了議價(jià)的空間，他們往往會(huì)要求商業(yè)銀行在存貸款利率上給予優(yōu)惠，這樣就會(huì)直接導(dǎo)致商業(yè)銀行的負(fù)債成本上升、資產(chǎn)收益下降，從而減少了銀行的利差收入。在這種情況下，商業(yè)銀行需要依靠非利差收入的增長(zhǎng)來彌補(bǔ)利差收入的下降，以維持利潤(rùn)的增長(zhǎng)。要獲取非利差收入的增長(zhǎng)，就必須不斷地開發(fā)新的理財(cái)產(chǎn)品來增加中間業(yè)務(wù)收入，以增強(qiáng)商業(yè)銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

然后，利率市場(chǎng)化可以使銀行的經(jīng)營(yíng)行為透明化。從各國實(shí)踐來看，利率市場(chǎng)化以后，商業(yè)銀行與個(gè)人、企業(yè)之間的交易透明度大大提高，銀行吸收存款能給出的價(jià)格，在很大程度上取決于銀行自身的經(jīng)營(yíng)效益和綜合實(shí)力；市場(chǎng)化的利率也使得貸款的價(jià)格公開化，貸款租金由以前的企業(yè)和銀行個(gè)別集團(tuán)占有變?yōu)榧w性占有，有利于銀企提高交易的效率。

最后，金融深化程度的提高促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，改善了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。據(jù)IMF和世界銀行研究報(bào)告的統(tǒng)計(jì)表明，16個(gè)實(shí)施了利率自由化的發(fā)展中國家，有14個(gè)國家的實(shí)際利率上升，下降的只有2個(gè)國家。研究結(jié)果表明，實(shí)際利率對(duì)于一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有明顯的促進(jìn)作用。正的實(shí)際利率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)，不僅僅因?yàn)槟茉黾觾?chǔ)蓄，從而可投資數(shù)量增加，更主要的在于改進(jìn)了投資質(zhì)量。

（二）利率市場(chǎng)化給銀行帶來的挑戰(zhàn)

首先，利率市場(chǎng)化使銀行產(chǎn)生危機(jī)的概率增大。直觀顯示，實(shí)際利率的變化與銀行危機(jī)的發(fā)生是高度相關(guān)的，美國、日本、阿根廷、智利和泰國，在實(shí)行利率市場(chǎng)化改革后，銀行危機(jī)發(fā)生的概率大大提高，這表明，在利率受管制的時(shí)代，銀行自身的經(jīng)營(yíng)過于依賴?yán)使苤萍t利，部分銀行由于轉(zhuǎn)變滯后導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉，甚至引起全行業(yè)的危機(jī)。

其次，利率市場(chǎng)化會(huì)縮小銀行的利差收入，使銀行經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難。利率市場(chǎng)化后，各國商業(yè)銀行為了爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶，紛紛向客戶提供優(yōu)惠利率貸款，同時(shí)會(huì)給予這些客戶較高的存款利率，以穩(wěn)定存款。因此，在商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，貸款利率會(huì)趨于下降，而存款利率則會(huì)上升，這使得商業(yè)銀行的存貸款利差收窄，影響銀行的利潤(rùn)水平。

然后，利率市場(chǎng)化會(huì)加劇銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，危及銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。一方面，利率市場(chǎng)化會(huì)引起信貸規(guī)模的膨脹，加大銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行為了吸收存款，競(jìng)相提高存款利率，使銀行的融資成本不斷提高，為了獲利，銀行只能采取冒險(xiǎn)的貸款行為，不可避免地會(huì)出現(xiàn)信貸膨脹。另一方面，貸款利率的上升會(huì)引致“逆向選擇效應(yīng)”和“道德風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)”，加大銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。利率提高既會(huì)引致高風(fēng)險(xiǎn)的借款人，又會(huì)激化銀行的冒險(xiǎn)行為。為了追求高利潤(rùn)和搶占市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)需要，銀行會(huì)把資金發(fā)放到房地產(chǎn)和證券業(yè)等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，從而形成資產(chǎn)泡沫。一旦泡沫破滅，銀行的不良資產(chǎn)必然大幅提高，加大了銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

最后，利率市場(chǎng)化導(dǎo)致市場(chǎng)資金的“非中介化”，危及銀行存款的穩(wěn)定性。在存款利率市場(chǎng)化后，資金供應(yīng)者為了逐利的目的，會(huì)頻繁地在銀行機(jī)構(gòu)間、銀行體系和資本市場(chǎng)間、貨幣市場(chǎng)與證券市場(chǎng)間不斷調(diào)撥，導(dǎo)致了資金“非中介化”的出現(xiàn)，這樣對(duì)于銀行的超額存款準(zhǔn)備金的要求就大大提高了，因?yàn)殂y行要防備存款的隨時(shí)變動(dòng)而需要增加存款準(zhǔn)備金；同時(shí)由于存款的不穩(wěn)定，對(duì)于全社會(huì)的支付清算體系也會(huì)構(gòu)成威脅。

三、我國利率市場(chǎng)化展望

我國國內(nèi)的債券市場(chǎng)利率、同業(yè)拆借利率以及貼現(xiàn)利率已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)，外幣利率的市場(chǎng)化基本到位，只剩貸款下限和存款上限方面存在管制。而在貸款利率方面，面對(duì)私營(yíng)企業(yè)，尤其是中小企業(yè)方面，銀行在貸款利率上有一定的定價(jià)能力。在流動(dòng)性收緊的背景下，大企業(yè)的貸款利率也在上浮，取消貸款利率下限或擴(kuò)大下浮比例目前來看意義不大。因此，未來的利率市場(chǎng)化過程將以存款利率的市場(chǎng)化為主要內(nèi)容，在此期間，市場(chǎng)整體利率水平具有上升趨勢(shì)，影響儲(chǔ)蓄向消費(fèi)轉(zhuǎn)化，增加投資效率，并對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利能力構(gòu)成影響，驅(qū)動(dòng)銀行加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力，完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。完善基準(zhǔn)利率形成，增加存款利率浮動(dòng)區(qū)間是對(duì)我國利率市場(chǎng)化的展望，對(duì)于存款利率的浮動(dòng)區(qū)間設(shè)計(jì)，應(yīng)該給予大額、長(zhǎng)期存款更大的浮動(dòng)范圍，而對(duì)于活期存款可相對(duì)謹(jǐn)慎。當(dāng)然，鑒于銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)及退出機(jī)制尚未建立，通過價(jià)格和準(zhǔn)入政策，監(jiān)管層可以繼續(xù)使用適度的利差管理手段進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而給予金融機(jī)構(gòu)調(diào)整其運(yùn)行效率的時(shí)機(jī)。

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（責(zé)任編輯：慕容睿）