萬向錢潮:新能源驅動

這個市場不僅是對于萬向錢潮，對于任何一家覬覦新能源行業的車企都是不小的誘惑。

比亞迪回歸A股來帶了一波汽車熱。

信龍數據統計顯示，截至7月7日收盤，汽車板塊63只代表性股自6月20日大盤走出估值修復行情以來，已平均上漲12.22%，跑贏同期大盤6.60%的漲幅。其中，萬向錢潮自6月23日企穩，且開始向上拉升，至7月7日收盤，漲幅達29.5%。

萬向錢潮的這波走勢被股吧的同仁們視之為“填權行情”，更多人將此歸結為新能源的催化和資產注入的預期。而在更多券商的眼里，如今萬向錢潮的股價離可以想象的股價還很遙遠。

券商的香餑餑

在券商的眼里，萬向錢潮一直都不缺乏上漲的理由。尤其在其公布2010年報時，亮麗的業績不禁讓券商為之美言。

2010年，萬向錢潮共實現營業收入7 8 . 2億元，同比增長40.39%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.26億元，同比增長60.03%，每股收益0.167元，同比增長41.7%，并確定每10股派發3元的現金股利，以資本公積每10股轉贈3股。

是年3月16日，國泰君安在萬向錢潮發布年報之后表示，未來公司有望成為集電池、電機、電控為一體的新能源汽車廠商，而公司技術儲備的先發優勢尤其被看好。預計2011年至2013年每股收益分別為0.49、0.6、0.71元，基于公司新能源業務的發展及注入預期，目標價為17元，對應2011年34倍的市盈率。至于評級，國泰君安持“謹慎增持”的態度。

彼時，西南證券則是更為激進的“增持”觀點。它的理由是看好今后數年汽車產業高位平穩的增長，且隨著萬向錢潮在國內零部件產業的市場占有率進一步擴大，可望獲得相應增長，并預計2011年每股收益為0.41元，對應35倍的市盈率。

同樣給予“增持”評級的還有宏源證券，吸引宏源的是萬向錢潮在零部件業務上的競爭力，且未來隨著等速驅動軸等產能的陸續擴大，以及新能源汽車的逐步推廣，公司業績將受到足夠的支撐。

平安證券的“推薦”、東方證券的“買入”等評級無一例外地詮釋著券商對萬向錢潮的傾心。

不幸的是，亮麗的業績加上券商們的美言并未還萬向錢潮一個太陽，相反，從3月初至5月，它給投資者帶來的一直是陰霾的天氣，且形式不慍不火。直到5月25日除權除息之后，方才逐漸呈現企穩態勢。

萬向錢潮并非其中唯一，大部分汽車零部件類股票陸續于3月中旬開始下跌，彼時，不少券商已經開始看多汽車零部件行業。

具有代表性的是國金證券，其于3月27日明確在報告中表示，當前汽車板塊估值水平仍然較低，并預測二季度汽車銷量增速將回升至14%左右。由此整體汽車板塊存在估值修復機會。同時對零部件出口行業給予厚望。

但是，券商所想象中的行情比他們的預期晚來了2個多月，大部分企業陸續于5月底開始慢慢企穩。

填權行情上演

萬向錢潮的上漲，讓業內看到了一些規律。《紅周刊》發表分析文章稱，10送轉5以下個股在反彈期間雖出現了類似萬向錢潮的填權行情，在反彈情況下，對于分紅股的選擇，投資人首選的對象應是送轉比例較大的個股，隨著近幾日送轉紅股的完全上市，目前市場對送轉股的炒作已由搶權轉向了填權。

除權除息之后的萬向錢潮讓投資人有了更多的想象空間，而其中少不了比亞迪的催化劑。當它首日出現在A股市場并表現高調時，A股市場上同鋰電池及新能源有關的概念股也一并上漲，不僅是億緯鋰能、天齊鋰業、贛鋒鋰業一度集體漲停，福田汽車、一汽轎車、萬向錢潮等汽車股或汽配股亦一并升至漲幅榜前列。

這是比亞迪所引發的一股新能源熱，且隨著比亞迪股價的攀升，行情還在延續，那些聰明的基金們早就已經扎堆其中。

萬向錢潮2011年一季報顯示，一季度前十大流通股股東中，全國社保基金一零七組合增持了369.17萬股，共持有1377.34萬股；中國銀行—華夏回報證券投資基金增持了323.73萬股，共持有1223.19萬股。

新進的買家也不少，國機資產管理公司新進1014.88萬股，華夏成長證券投資基金新進1008.93萬股，中國銀行—嘉實穩健開放式證券投資基金新進913.40萬股，中國銀行—易方達深證100交易型開放式指數證券投資基金新進810.10萬股。十大流通股股東中，只有交通銀行—華夏藍籌核心混合型證券投資基金減持了45萬股。

當然，新能源的基本面也是這些基金極為看重的因素。萬得統計顯示，2011年一季度末，新能源汽車公司股本攤薄平均每股收益0.2528元，平均每股凈資產5.3315元，每股經濟活動產生的現金流量凈額為0.0035元，凈資產收益率為4.53%，母公司股東的凈利潤為788469.90萬元，同比略降2.95%。目前行業估值適中，動態市盈率僅為19.50倍。

核心業務轉移

以新能源為核心業務的轉移也是其重頭戲。

2010年12月，萬向錢潮公告稱，擬設立全資子公司——萬向錢潮重慶部件有限公司（下稱“重慶部件”），實施“新增年產840萬支等速驅動軸總成固定資產投資項目”中的部分擴能規劃。

其中，300萬支的等速驅動軸產品擴能計劃將由重慶部件負責實施，規劃總投資4.15億元，2013年完成全部投資，一期先實施120萬支生產能力，2011年年底前全部實施完成，預計一期達產后實現營收3億元、新增利潤3724萬元以上，項目凈資產收益率不低于20%。

如今，根據方正證券的調研，國內目前產能規模超過100萬支的生產企業包括公司在內僅有3家，分別為萬向錢潮、上海納鐵福、德爾福沙基諾凌云。而萬向錢潮等速驅動軸募投項目建成投產后，產能將由280萬支擴大到1000萬支。

渠道方面，公司已成功開發絕大部分國產車型的等速驅動軸總成，并在全國擁有21個配送中心，建有258個銷售代理點和3000多個銷售網點。并已為奇瑞、比亞迪、海馬、長安、哈飛、上汽通用五菱、上海大眾、一汽轎車等國內汽車公司提供配套零部件。方正證券預計，未來將占領國內等速驅動軸總成20%的市場份額。

擴展國內市場的同時，萬向錢潮也沒有放慢國際市場的步伐，近200多個國外市場產品已經開發，出口至美國、澳大利亞、新加坡、土耳其、以色列、南美、非洲等國家和地區。早在2006年底，公司就與韓國現代威亞、南美通用簽署合作協議，計劃2011年兩個合作項目各形成320萬支、100萬支的年配套量。“2012年以后，萬向錢潮等速驅動軸總成國際配套需求量合計將超過540萬支/年。”方正證券對其前景極為看好。

而在新能源發展方面，萬向錢潮亦找出了一條自己的路子：凡未來新投資的項目，必須全部圍繞新能源汽車零部件需要開展投資；凡現有產品中不符合未來新能源汽車配套需要的，要逐步予以淘汰。

這條取道新能源的路徑在國家政策的扶持下，少了一些曲折，多了一些坦途。

北京汽車行業協會提出的《北京汽車產業“十二五”發展規劃》目前已經通過了北京市經濟和信息化委員會的審查。

根據規劃，2015年，北京的純電動汽車的用車量將達10萬輛的規模，并以乘用車為主。該議案一旦執行，或將掀起北京地區新能源汽車私人購買熱潮。同時，北京新能源汽車有望享受不搖號、不限行、不納稅的特殊優惠。

如今，我國已經將新能源汽車試點城市擴展到25城，且有5個城市進入私人購買新能源汽車試點，按照各個城市的推廣計劃測算，2012年前我國新能源汽車保有量有望達到2.5萬輛，2015年前有望達到近20萬輛。

這個市場不僅是對于萬向錢潮，對于任何一家覬覦新能源行業的車企都是不小的誘惑。

資產注入預期

最近，業內一直紛傳資產注入萬向錢潮的時間表，盡管這一點沒有得到萬向錢潮方面的肯定，但是其股價的上漲已經讓不少人士感到資產注入的迫近。中信建投方面曾表示，一旦集團啟動新能源汽車資產注入或是形成了比較明確的注入預期，將對上市公司的估值帶來大幅提升。

實際上，資產注入的火藥味早就降臨到萬向錢潮。2010年12月29日，該公司與萬向集團公司、萬向電動車公司簽訂《關于電動汽車產業的戰略性合作框架協議》。

根據協議，萬向集團公司和萬向電動汽車有限公司承諾：萬向錢潮所開發生產的汽車零部件產品為萬向電動汽車有限公司汽車零部件采購的優先或獨家供應商；萬向電動汽車有限公司將利用自身長期開發積累的技術基礎，對萬向錢潮開發新能源汽車零部件項目給予技術及市場業務等方面的全力支持。

協議除涉及電動車本身業務之外，還交代了電動車資產將由三種渠道注入公司。其一，在未來條件成熟時，萬向集團公司同意可以將其持有的萬向電動車公司的部分股權轉讓給公司；其二，由公司以增資的形式入股萬向電動車公司；此外，還可能采取股權轉讓和增資方式相結合的方式。

該協議簽署之前，中信證券就于2010年4月份在報告中判斷，借鑒國外大型零部件廠商鋰電池業務定位并考慮潛在的關聯交易及持續大規模資金投入需求，萬向集團未來更可能將新能源注入上市公司。

再看看萬向電動汽車有限公司，它成立于2002年，主要致力于汽車新能源技術的研發和應用，目前研發范圍涉及大功率、高能量聚合物鋰離子動力電池，電機技術和電控系統。并預計，2012年將建成8億Ah的鋰離子電池產能和25萬輛整車的生產基地。

更重要的是，萬向電動汽車公司的電池產業在技術和渠道上具有明顯優勢。目前，國家電網浙江電力充換電站的電池絕大部分采用萬向的電池，而且運行效果也不錯，萬向集團明顯的地域優勢顯露無疑。該公司還同美國Ener1公司簽署協議，將建立全自動化的電芯及電池系統生產基地，2011年底形成3億安時電芯及4萬套電動車用蓄電池組系統的產能。

不可否認，新能源汽車技術符合國家產業發展方向，更是國家大力扶持的戰略性產業之一。這一切讓西南證券被覺資產注入的前景可期。其觀點稱，如果萬向電動車技術進展順利，并成功注入上市公司，將成為公司繼傳統零部件業務以外又一增長點，市場前景不可小視。