為能源業提供融資動力:國際金融公司投資中國綠色能源

案例概述

2004年11月2日，國際金融公司(IFC)正式向外宣布向中國綠色能源公司提供3000萬美元的資金，專門用于建設熱電聯產發電廠以及利用城市固體垃圾為燃料的垃圾發電設施。

該項目是國際金融公司在綠色能源領域的首次投資，它同時也是國際金融公司在中國首次與一家中國私營企業在電力行業的合作項目。不僅標志著國際金融公司首次與中國公司合作投資綠色能源領域，而且也預示中國城市垃圾問題正嘗試著用一種全新的模式予以解決。

根據協議，國際金融公司將為中國綠色能源有限公司提供2000萬美元貸款并取得1000萬美元的入股權證。除此之外，國際金融公司還將積極幫助中國綠色能源有限公司改善公司治理，支持中國綠色能源有限公司通過國外上市來吸引國際資本，使之成為國際資本市場上中國民營電力企業的典范。

投資背景

(一)廢轉能行業的需求日益上升

1.城市垃圾等廢品的迅速增加

隨著經濟的迅速發展，人口急劇膨脹，中國已步入城市垃圾高產國的行列。據統計，1990年中國城市垃圾的總產量為6900萬噸，到2000年城市垃圾的產量已達1.4億噸。根據對國內418個大城市的調查統計，城市垃圾的產量正以10％的速度遞增，預計到2010年我國城市垃圾產量將達到2億噸，約有三分之二的大中型城市處于垃圾的包圍之中。

2.垃圾焚燒發電是廢轉能的重要方法之一

目前，世界范圍內應用較廣并且比較成熟的垃圾處理辦法是規模化焚燒法、衛生填埋法和堆肥法。填埋方式占用大量的土地，各地現有的一些填埋場在未來幾年均將面臨飽和的局面。堆肥只能將垃圾的一部分處理掉(約三分之一)，由于受重金屬及其他有害物質超標的困擾，生產出的肥料只能用于綠化，市場狹窄，并不能實現資源化利用。而垃圾焚燒對垃圾處理徹底，同時會產生一定的經濟效益，適合中國國情，將逐漸成為我國垃圾處理的主要方式。

(二)廢轉能行業收益率高

垃圾發電帶來的經濟效益也非常可觀：兩噸垃圾所產生的熱值大致與一噸煤炭相當，焚燒1噸垃圾可獲得約300-400千瓦的電力生產能力。如果將全國每年產生垃圾的三分之一有效用于發電，相當于每年節省煤炭2100萬噸；如果將其全部利用，則相當于1340萬噸石油的能量。若全國20％-30％的城市垃圾采用焚燒處理，將形成一個300-億450億元的環保設備市場。

(三)逐步增加國家政策的支持

近十年來，中國環境污染日益嚴重，已引起從中央到地方各級政府的高度重視。1998年，國家計委《關于新能源建設項目審批通知》指出“垃圾發電也是一種新興能源”。《通知》同時對垃圾發電給予了大量的優惠政策支持。由于能夠兼顧到社會效益、環保效益及經濟效益，垃圾發電在我國的前景廣闊。

投資原因

(一)從IFC的角度來看

開拓新的投資領域。該項目是國際金融公司在固體廢物能源設施領域的首次投資，其背后的原因就是以垃圾焚燒發電為代表的綠色能源領域的高利潤率以及廣闊的發展前景。國際金融公司的職能是開發性質的，但它并不接受政府擔保，也不提供優惠融資，國際金融公司是營利性的機構，盡管不一定追求利潤的最大化，所以尋找可盈利的投資領域對于國際金融公司來說是必須的。

體現國際金融公司的發展宗旨。國際金融公司在中國投資的重點是通過有限追索權項目融資的方式幫助項目融通資金；鼓勵包括中小企業在內的中國本土私營部門的發展；投資金融行業，發展具有競爭力的金融機構，使其能達到國際通行公司治理機制和運營標準；支持中國西部和內陸省份的發展；促進基礎設施、社會服務和環境產業的私營投資。這個項目正是國際金融公司發展宗旨的準確體現。

綠色能源公司的環保能源方面的發展。上世紀90年代后，錦江集團將環保能源產業作為投資的重點，具有一定的經營管理能力，同時它在垃圾焚燒發電行業已經取得了一定的發展。這是IFC選擇錦江集團作為合作伙伴、進入中國內地綠色能源投資的重要原因之一。

(二)從綠色能源公司角度來看

鞏固公司在集團中的重點地位。錦江集團的戰略投資重點就是環保能源行業。而垃圾焚燒發電又是其中的重點投資項目。在這個方面中國綠色能源公司和國際金融公司的合作鞏固了公司在集團內部的戰略地位，也提供了今后飛速發展所需要的見識基礎。

借鑒國際金融公司先進的管理經驗和國際化的管理思想。作為一家私營企業，綠色能源公司專業管理和法人治理水平都會受到中國私營企業本身一些固有問題的限制。中國綠色能源公司和國際金融公司在綠色能源領域的合作，不僅僅為它成為一家規范的國際化公司創造了條件，而且將為中國環境治理和經濟發展做出更大貢獻。

獲取更為豐富的融資渠道。宏觀調控政策之下，資金正是民營企業需要解決的首要問題。國際金融公司對綠色能源行業的投資，將提高中國綠色能源公司在行業中的信譽度，同時，國際金融公司還將積極地幫助該公司在海外上市，從而使其更加容易從國際資本市場上獲得資金，幫助中國電力市場乃至整個基礎設施市場的發展。

保持自主經營的權利。國際金融公司與發起公司和融資伙伴共同承擔風險，但不參與項目的管理。在項目投資總額當中國際金融公司只承擔部分融資。國際金融公司每投資1美元，便能帶來其他投資者和債權人5美元的投資。這樣，作為中國綠色能源公司，就可以擁有很大的經營自主權。

綜合評價

1.促進了城市基礎設施的私營化經營

多年以來，世界各地的政府在提供服務上都面臨著多種需求的沖突。在利潤不足的情況下，政府很難長期以最低成本提供服務。越來越多的需求給公共預算增加壓力。

錦江集團在固體垃圾發電領域的發展證明了城市基礎設施私營化的可行陛和必要性。這次合作的成功則更大程度地促進城市基礎設施的私營化經營——本案例中就是發電設施的建設。

2.為中國綠色能源業的發展提供新的融資渠道

隨著中國能源業的逐步開放，一些民營企業、外資企業紛紛進入中國這個飛速發展的領域。此時，企業內部的資金不能滿足發展的需求，出現資金短缺問題，在這種情況下，資本中介的作用就非常重要。

但是，中國國內的資本市場尚不完善，一直以來，資金往往會成為一些企業，尤其是一些民營企業發展的“瓶頸”，一些有良好發展潛力的項目常常因資金問題，不能得到實施。

錦江集團和國際金融公司的合作，在一定程度上為能源發展提供了新的融資渠道。這將彌補中國資本市場的不足，為能源行業尤其是綠色能源業融資提供便利。中國綠色能源行業在清除了政策上和資金上的障礙后，將會獲得更大的發展。

投資模式總結：

此次中國綠色能源公司引入國際金融公司的風險投資，為中國綠色能源行業的融資開創了新的渠道，這一做法解決了中國綠色能源私營化的融資問題，值得其他企業借鑒。