黃金價(jià)格前景看好

美元上升拖累金價(jià)下挫

美聯(lián)儲(chǔ)在9月20日及21日舉行了貨幣政策會(huì)議，并于會(huì)后表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“顯著下滑的風(fēng)險(xiǎn)”，且房屋市道未見起色，就業(yè)困難及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，目前高達(dá)9.1％的失業(yè)率未來數(shù)季或只會(huì)稍微回落。這段言論令市場(chǎng)確信，美國(guó)經(jīng)濟(jì)即使不會(huì)陷入另一次衰退，亦只會(huì)繼續(xù)其緩慢的增長(zhǎng)步伐。投資者由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，紛紛增購美元以回避風(fēng)險(xiǎn)。

美元上揚(yáng)，某種程度上亦反映了投資者的看法，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)其證券資產(chǎn)組合的平均年期，并未有擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，這對(duì)美元是有利的。美聯(lián)儲(chǔ)為求降低長(zhǎng)期利率以期加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將于2012年6月底前購入4000億美元，尚余年期介乎6年至30年的國(guó)債，并賣出等額尚余年期3年或以下的國(guó)債。由于部分投資者原先預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將加印鈔票以增購資產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)此舉，無疑有利于美元上揚(yáng)。

不過，美元上升更為重要的原因，或許是歐債危機(jī)惡化引發(fā)投資者將歐元轉(zhuǎn)換為美元。近兩年的希臘債務(wù)問題，已演變成一場(chǎng)蔓延至其它歐元區(qū)國(guó)家且至今尚未能平息的風(fēng)暴。希臘正等待下一期援助貸款，以避免債務(wù)違約。至于擴(kuò)大歐元區(qū)救助基金的用途，則被視為解決債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵，可是多個(gè)歐元區(qū)政府由于國(guó)會(huì)強(qiáng)力反對(duì)致使進(jìn)程受阻。此外，歐洲銀行業(yè)因未能掌握彼此持有多少歐元區(qū)外圍國(guó)家國(guó)債而減少拆借，導(dǎo)致金融市場(chǎng)資金緊絀。連串事件的發(fā)展，加深了投資者對(duì)希臘以至歐元前景的憂慮，繼而觸發(fā)美元上升。

驟眼看來，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷而推出的新一輪寬松政策竟令美元上升，以及債務(wù)危機(jī)惡化反而拖累近期黃金跌價(jià)似乎有違常理：現(xiàn)貨金價(jià)9月份下跌11％，9月26日跌至每盎司1532.72美元。

近期金價(jià)跌勢(shì)實(shí)與2008年如出一轍。背后原因，或許是投資者在市況極不明朗時(shí)感到恐慌，遂拋售各類資產(chǎn)，轉(zhuǎn)為持有美元，從而導(dǎo)致金價(jià)下挫。金價(jià)前景仍然樂觀

展望未來，金價(jià)前景如何，要看投資者是否在環(huán)球經(jīng)濟(jì)持續(xù)不明朗下繼續(xù)增購美元。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，以及美聯(lián)儲(chǔ)承諾維持低水平利率，意味著中期而言，美元未必能延續(xù)升勢(shì)。有鑒于歐債危機(jī)持續(xù)，投資者也可能為減輕風(fēng)險(xiǎn)而再度增購黃金。

次貸危機(jī)至今已近四年，美國(guó)生產(chǎn)總值以固定價(jià)格計(jì)仍未回復(fù)至衰退前水平。誠如美聯(lián)儲(chǔ)早前所指，經(jīng)濟(jì)衰退較之前想象更為嚴(yán)峻，復(fù)蘇步伐亦較預(yù)期緩慢，暫時(shí)性因素僅是近期經(jīng)濟(jì)低迷的部分成因。由于房?jī)r(jià)仍然下跌、失業(yè)率仍徘徊于9％以上，以及環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)一步放松銀根，并重申維持現(xiàn)有低息政策最少兩年。上述措施，料對(duì)美元日后走勢(shì)不利。投資者或會(huì)因此而購入黃金，以求減輕貨幣貶值所帶來的損失。

假若歐債危機(jī)持續(xù)威脅環(huán)球經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)穩(wěn)定，黃金亦可能再度成為回避風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。縱然在歐盟領(lǐng)袖峰會(huì)前，歐元區(qū)17個(gè)成員國(guó)的國(guó)會(huì)已全部同意擴(kuò)大4400億歐元救助基金的用途，但眾多投資者仍然質(zhì)疑救助基金是否能真正解決問題，以及歐元區(qū)領(lǐng)袖是否會(huì)持續(xù)為希臘及其它負(fù)債嚴(yán)重的國(guó)家提供財(cái)政援助。畢竟，財(cái)政援助是無法令財(cái)困國(guó)家恢復(fù)財(cái)政穩(wěn)健的。這些國(guó)家需采納必要的削減財(cái)赤措施，方能重拾投資者的信心。債務(wù)危機(jī)持續(xù)或會(huì)再次增加黃金的避險(xiǎn)需求。