波動(dòng)中關(guān)注績(jī)優(yōu)股

最近的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，但通脹壓力依然。控制通脹、調(diào)控房?jī)r(jià)，仍是政府首要任務(wù)。對(duì)港股的沽壓，主要來(lái)自美國(guó)及歐洲債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)大和加深。宏觀經(jīng)濟(jì)及各國(guó)政府政策面的變化還在主導(dǎo)著股市。所以，在操作上首先要想到防守或者守中有攻。我們的建議如下：

個(gè)人所得稅率調(diào)整，有利消費(fèi)行業(yè)。我們持續(xù)看好百貨、服裝及零售行業(yè)。其中，主營(yíng)百貨連鎖店的金鷹商貿(mào)(03308.HK)盈利能力較同業(yè)好，每平米銷(xiāo)售比同業(yè)高81％，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)三年盈利能保持20％以上增長(zhǎng)。公司擁有自有物業(yè)比例高達(dá)66.8％，能有效化解租金上升風(fēng)險(xiǎn)。另外，六福珠寶(00590.HK)早前成功募集了11.34億港元，計(jì)劃今年在香港新增兩間店，在內(nèi)地新增10至15間自營(yíng)店及80至100間特許店，成長(zhǎng)性及盈利能力均值得期待。

服裝股方面，I.T.(00999.HK)作為香港領(lǐng)先服裝零售品牌，2011年中期業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)對(duì)其高增長(zhǎng)的預(yù)期，自創(chuàng)品牌及特許品牌的平均毛利率達(dá)70％以上，公司將積極增加自創(chuàng)品牌的銷(xiāo)售比重；專(zhuān)注時(shí)尚男裝品牌的中國(guó)利郎(01234.HK)，由于店鋪快速擴(kuò)充，將帶動(dòng)銷(xiāo)售持續(xù)高速增長(zhǎng)。公司計(jì)劃2011年增加利郎品牌店至250家；還有，可關(guān)注制造及銷(xiāo)售女裝鞋類(lèi)的達(dá)芙妮(00210.HK)。

作為消費(fèi)類(lèi)的博彩業(yè)建議繼續(xù)關(guān)注。目前澳門(mén)博彩業(yè)中場(chǎng)博彩的規(guī)模僅為美國(guó)的1／7，因此中場(chǎng)博彩將是未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)。金沙中國(guó)(01928.HK)積極開(kāi)拓中場(chǎng)博采市場(chǎng)，未來(lái)澳門(mén)路凼第五、六地段度假村項(xiàng)目開(kāi)張后，財(cái)政狀況可望進(jìn)一步改善。市場(chǎng)普遍預(yù)期，路凼第五、六地段第一期項(xiàng)目，將于2012年第一季度開(kāi)幕。

我們繼續(xù)看好煤炭及水泥／建材企業(yè)。煤炭供不應(yīng)求，但鐵路運(yùn)力瓶頸依然存在，因此企業(yè)中線(xiàn)盈利極有保障。看好兗州煤業(yè)(01171.HK)，目前市場(chǎng)預(yù)期，今年公司的煤炭產(chǎn)量增速將保持在15-20％的水平；水泥／建材行業(yè)方面，在下半年保障房大規(guī)模集中開(kāi)工的預(yù)期下，總供需將得到支持。其中，中國(guó)建材(03323.HK)尤其值得關(guān)注。從年初至今的情況來(lái)看，水泥價(jià)格及噸毛利會(huì)繼續(xù)保持上升。相比其它亞洲發(fā)展中國(guó)家，國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格依然有很大的上升空間。

短期來(lái)看，工程機(jī)械制造行業(yè)，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存壓力大，庫(kù)存增速較快。但鑒于下半年的保障房集中開(kāi)工，預(yù)期“去庫(kù)存”將優(yōu)于去年。其中，三一國(guó)際(00631.VK)值得關(guān)注。目前公司生產(chǎn)的掘進(jìn)機(jī)銷(xiāo)售處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，且其盈利增長(zhǎng)也連續(xù)多年高于行業(yè)平均增速；聯(lián)合采煤機(jī)組方面，外包生產(chǎn)設(shè)備正逐步轉(zhuǎn)為自產(chǎn)，將有效提升產(chǎn)品的盈利率。

互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)概念股可持續(xù)關(guān)注。騰訊控股(00700.HK)正積極拓展社交產(chǎn)品，如“朋友”、“微博”以及開(kāi)放式平臺(tái)“Q+”；此外，保險(xiǎn)類(lèi)股已陸續(xù)公布上半年?duì)I業(yè)數(shù)據(jù)，可關(guān)注中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328.HK)。目前公司非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額達(dá)38％，預(yù)計(jì)今年非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)將超過(guò)車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保費(fèi)收入增長(zhǎng)維持在10％以上。由于參保人數(shù)多，車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)依然是公司長(zhǎng)期發(fā)展的主力。

在操作上，歐美債務(wù)危機(jī)繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成不確定性，建議可維持一定倉(cāng)位的防守性股，如房地產(chǎn)基金及個(gè)別大型藍(lán)籌股。領(lǐng)匯房產(chǎn)基金(00823.HK)旗下商場(chǎng)遍布全香港，息高且穩(wěn)定，防守性強(qiáng)。隨著獲批的資產(chǎn)提升項(xiàng)目相繼展開(kāi)，原有商場(chǎng)及街市的吸引力有望提高，和黃(00013.HK)早前分拆港口信托后，資產(chǎn)負(fù)債表重返健康水平，由于受零售、基建、能源及3G業(yè)務(wù)帶動(dòng)，預(yù)期即將于8月公布的中期業(yè)績(jī)將表現(xiàn)不俗。

金價(jià)再創(chuàng)新高，可關(guān)注金礦類(lèi)股份。紫金(02899.HK)市盈率不足13倍，估值相對(duì)便宜；行業(yè)龍頭招金(01818.HK)亦值得關(guān)注；筆者曾多次提到的黃金ETF，仍是最有效的模擬金價(jià)的投資策略之一，因?yàn)榭鄢鹜泄堋⑿姓荣M(fèi)用后，黃金價(jià)格可以充分反映在基金資產(chǎn)凈值上。相關(guān)股份包括SPDR金ETF(02840.HK)及價(jià)值黃金ETF(03081.HK)。