溫州SOS

作為中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自發(fā)先行者，以加工制造業(yè)起家的溫州，在最近幾年如此迅速地走上一條去實(shí)業(yè)化的泡沫經(jīng)濟(jì)之路。

令胡福林沒(méi)想到的是，他的這次美國(guó)之行成為整個(gè)溫州民間借貸危機(jī)的“典型案例。”

胡福林“跑路”傳聞起于9月21日 ，當(dāng)時(shí)，一則關(guān)于溫州最大眼睛企業(yè)信泰集團(tuán)董事長(zhǎng)胡福林欠款出逃美國(guó)的消息出現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)上，該消息在微博上被網(wǎng)民迅速轉(zhuǎn)發(fā)評(píng)論。隨后幾天，“跑路”名單被放大化，一時(shí)間，溫州之城，岌岌可危。民間信貸危機(jī)正朝著中國(guó)式次貸危機(jī)轉(zhuǎn)變。

其實(shí)，早在年初至4月份就有溫州老板跑路的現(xiàn)象，但許多人都未曾在意。因?yàn)樵跍刂荩愃瓢讣?010年曾有20余起。

同樣的在去年10月，今年2月、6月，均曾有溫州金融高管向政府建言，注意防范民間借貸風(fēng)險(xiǎn)，但未能引起足夠重視。因?yàn)樽詮臏刂萁?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)之日起，高利貸就如影隨形。在許多當(dāng)?shù)厝搜壑校瑳](méi)有高利貸就沒(méi)有溫州的經(jīng)濟(jì)。

溫州危機(jī)

溫州有民間籌資經(jīng)商傳統(tǒng)，最早可追溯到各類“會(huì)”（如樂(lè)清抬會(huì)等）。溫州市中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文認(rèn)為，溫州資本的特色就是集體資本，即許多溫州企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資本來(lái)自民間籌集，這也是溫州企業(yè)獨(dú)特的成長(zhǎng)土壤和基因。

但是到了2010年，這種正常的民間借貸已發(fā)生了根本性的變化，擔(dān)保公司、典當(dāng)行、寄售行、投資（咨詢）公司等融資中介已使民間借貸走向機(jī)構(gòu)化、高息化、規(guī)模化。

中國(guó)人民銀行溫州中心支行監(jiān)測(cè)顯示，一些融資性中介機(jī)構(gòu)利用適度寬松貨幣政策背景，通過(guò)組織個(gè)人貸款資金或儲(chǔ)蓄存款從事高利墊資活動(dòng)，借貸月利息高達(dá)三四分，導(dǎo)致部分地區(qū)非法融資有所抬頭。

在當(dāng)?shù)厝丝磥?lái)，本次危機(jī)的起端是今年4月，位于溫州龍灣區(qū)的江南皮革有限公司董事長(zhǎng)黃鶴“失蹤”。據(jù)報(bào)道，黃鶴因參與賭博，導(dǎo)致資金鏈斷裂，負(fù)債逾3億元，只好跑路了事，留下一個(gè)占地4萬(wàn)多平方米的廠房和300多名無(wú)所依靠的員工。

這一事件牽涉面較廣，成為溫州借貸危機(jī)集中爆發(fā)的開(kāi)始。其后陸續(xù)有企業(yè)老板突然關(guān)門(mén)跑路。

進(jìn)入三季度，跑路老板開(kāi)始出現(xiàn)民間金融機(jī)構(gòu)老板的身影。7月初，名下?lián)碛兴募夜荆ㄒ患彝顿Y公司、一家國(guó)際貿(mào)易公司、兩家實(shí)業(yè)公司）的溫州市土地局原臨時(shí)工王曉東一度“失蹤”。據(jù)悉，王曉東涉嫌通過(guò)投資公司非法集資10億元以上。

在溫州本土的一些網(wǎng)絡(luò)論壇上，傳播著一位“永強(qiáng)金融風(fēng)暴名單”。從該份名單來(lái)看，受王曉東（此人為“老高”，民間高利貸從業(yè)人員）放貸牽連的“老高”不僅僅涉及下游“老高”，更有政府官員、機(jī)關(guān)工作人員等。

“雖然論壇上的名單比較含糊，但是基本情況還是屬實(shí)的”。一位擔(dān)保人士表示。此人認(rèn)為，名單所列僅為冰山一角，很多受牽連的“老高”仍在“死撐”。

據(jù)了解，王曉東以項(xiàng)目 投資為由，向下家募集資金，并約定2-3分月息，初始，王曉冬的募集對(duì)象是親戚朋友，之后，范圍擴(kuò)大到下游老高。

2011年8月前后，王曉冬突然間被溫州街頭所熱議，因?yàn)榉刨J資金收不回，王曉東的資金鏈條趨于斷裂，并引發(fā)一場(chǎng)影響深遠(yuǎn)的溫州民間借貸市場(chǎng)危機(jī)。

“總金額達(dá)到17億元，其有十余家擔(dān)保公司和企業(yè)受王曉東放貸牽連，牽涉上千人。”而真正令人擔(dān)憂的是，出現(xiàn)資金斷裂的“老高”并非只有王曉東一人。

進(jìn)入9月，跑路事件陸續(xù)涉及數(shù)十家規(guī)模較大企業(yè)。

9月21日，溫州眼鏡業(yè)龍頭企業(yè)、信泰集團(tuán)老板胡福林跑路，引爆了企業(yè)信用、民間借貸與銀行信貸三重危機(jī)。

據(jù)了解，胡福林欠下銀行債務(wù)8億元，月利息500萬(wàn)元；欠下民間借貸資金12億元以上，月息超過(guò)2000萬(wàn)元。而其創(chuàng)立的信泰集團(tuán)位于溫州市甌海區(qū)婁橋工業(yè)園區(qū)內(nèi)，廠房占地120畝，員工超過(guò)3000人。

9月24日，千余名信泰集團(tuán)員工上街討薪，震動(dòng)溫州市委市政府。翌日下午，在浙江省副省長(zhǎng)、溫州市委書(shū)記陳德榮主持下，一個(gè)名為“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和民間借貸風(fēng)險(xiǎn)”的專題會(huì)議召開(kāi)，29日宣布的措施盡出于此。

目前情況表明，此次溫州面臨的麻煩較大。多家企業(yè)主逃跑，直接促使了當(dāng)?shù)負(fù)?dān)保公司擠兌，從而波及其他借貸企業(yè)，工業(yè)企業(yè)積聚的溫州龍灣區(qū)成為這場(chǎng)危機(jī)起點(diǎn)和重災(zāi)區(qū)。8月前后，危機(jī)蔓延到整個(gè)溫州市，越來(lái)越多的中小企業(yè)、擔(dān)保公司在銀行和高利貸雙重?cái)D壓下資金鏈斷裂，并最終引發(fā)了一場(chǎng)地區(qū)性金融危機(jī)。

戴著鐐銬跳舞

民間貸款一直以來(lái)都被認(rèn)為是一把“雙刃劍”。當(dāng)中小企業(yè)遭遇錢(qián)荒時(shí)，民間貸款就是一劑靈丹妙藥，可以讓其起死回生，同時(shí)，其高利率也是一劑毒藥，用量過(guò)度必將毒發(fā)身亡。不可否認(rèn)，在高利借貸的鏈條上，任一環(huán)節(jié)的停滯或中斷都會(huì)導(dǎo)致整個(gè)鏈條的崩盤(pán)。而在溫州，民間借貸規(guī)模已達(dá)到了該地區(qū)GDP總值的三分之一。這讓許多專家斷言，全國(guó)性的民間借貸風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)，或?qū)⒋蟊l(fā)于今年底。

在高息誘惑下，中小企業(yè)主、普通居民、政府公務(wù)員均成為放貸隊(duì)伍一員，溫州進(jìn)入全民“炒錢(qián)”時(shí)代。

中國(guó)人民銀行溫州中心支行上半年進(jìn)行的一次調(diào)查證實(shí)了這一判斷，調(diào)查顯示，溫州民間借貸市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1100億元，有89％的家庭或個(gè)人、59.67％的企業(yè)參與。民間借貸本身已成為一種高回報(bào)的投資品種。

經(jīng)營(yíng)一家印刷廠的陳繁蓉在兩年前涉足此道，一方面她通過(guò)親朋好友直接借款，另一方面通過(guò)企業(yè)抵押貸款。據(jù)其一位親屬介紹，借來(lái)的資金主要用于放貸。這也成為一部分小企業(yè)主賺錢(qián)的一個(gè)重要途徑。除抵押貸款外，一些企業(yè)還利用企業(yè)互保、聯(lián)保以及票據(jù)業(yè)務(wù)等方式融資。

9月29日，溫州市金融辦官員在通報(bào)當(dāng)前金融運(yùn)行情況時(shí)坦承，銀行的部分流向上存在監(jiān)管缺失，使一部分信貸資金沒(méi)有直接進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)流入民間借貸市場(chǎng)。

從資金需求來(lái)看，巨額民間資金已經(jīng)超過(guò)了溫州本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要，大量轉(zhuǎn)出溫州市，進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資領(lǐng)域。溫州市一家股份合作制銀行人士表示，目前溫州市民間借貸主要投資房地產(chǎn)、礦產(chǎn)，還有一小部分類似游資，追求短期暴利。

早在十年前，溫州民間資本開(kāi)始大舉進(jìn)入上海、杭州兩地房地產(chǎn)市場(chǎng)，僅2001年一年進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域的溫州資本即高達(dá)2000億元。數(shù)年后這些人獲利豐厚，“溫州炒房團(tuán)”因此得名。逐利的天性，讓早期創(chuàng)業(yè)的一批溫州人離開(kāi)利潤(rùn)日薄的傳統(tǒng)制造業(yè)，開(kāi)始追逐高利潤(rùn)、高回報(bào)的房地產(chǎn)、金融投資。

2010年國(guó)內(nèi)房市火熱，各家銀行競(jìng)相爭(zhēng)奪與房地產(chǎn)有關(guān)的貸款，這為溫州民間資本繼續(xù)投資房地產(chǎn)提供了資金保障。一份名為“2010-2011年溫州金融形勢(shì)分析與展望”研究報(bào)告曾指出溫州的過(guò)度融資風(fēng)險(xiǎn)，“有的項(xiàng)目分別由兩個(gè)或兩個(gè)以上銀行授信，授信總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出土地的出讓價(jià)格和評(píng)估價(jià)值，甚至達(dá)到近3倍。”

但是今非昔比，曾經(jīng)暴利的房地產(chǎn)投資如今成為“燙手山芋”。不斷從緊的房地產(chǎn)政策，導(dǎo)致房?jī)r(jià)下跌，這讓投資房地產(chǎn)的資金難以脫身。2011年后，隨著寬松的貨幣政策的結(jié)束，貸款規(guī)模開(kāi)始緊縮，此前的過(guò)度融資造成在續(xù)貸時(shí)面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

貨幣政策緊縮預(yù)期下，民間借貸利率急速攀升。目前溫州民間借貸月息可達(dá)四五分。在信貸緊縮和民間借貸利率上升雙重背景下，在上海、杭州等地房地產(chǎn)投資的溫州商人鎩羽而歸，高昂的借貸成本讓部分投資者資金鏈繃緊，繼而影響到企業(yè)生產(chǎn)。

4月份后，溫州龍灣區(qū)一些企業(yè)因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資失敗、賭博等原因無(wú)力支付高利貸款，繼而選擇跑路。而溫州市各家銀行的抽資、不續(xù)貸，加速了中小企業(yè)的倒閉。

8月份后，關(guān)停倒閉企業(yè)由龍灣區(qū)向溫州市蔓延，跑路、跳樓由個(gè)別現(xiàn)象向群體蔓延，溫州地區(qū)的金融危機(jī)由此引起各界高度關(guān)注，中央決策部門(mén)開(kāi)始介入。

政策轉(zhuǎn)向

按照當(dāng)前一年期貸款利率6.56％計(jì)算，最高上浮30％意味著中小企業(yè)從銀行融資利率上限被鎖定在8.52％

針對(duì)事實(shí)上存在的民間高利貸與商業(yè)銀行間的灰色交易，溫州金融監(jiān)管當(dāng)局曾一度出手，試圖斬?cái)嗥渫ǖ馈?/p>

自7月初王曉東的資金傳銷崩盤(pán)之后，溫州各家銀行一方面收到金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指令，一方面為己身的信貸安全，對(duì)王曉東的投資公司所在地——龍灣區(qū)永強(qiáng)鎮(zhèn)展開(kāi)排查。

無(wú)論是彼時(shí)還是今日，永強(qiáng)始終是高利貸最為猖獗之地。

排查之后，不少銀行停掉了龍灣區(qū)、瑞安市的對(duì)公貸款，特別是對(duì)永強(qiáng)鎮(zhèn)的貸款請(qǐng)求，全部予以駁回。

建行溫州分行一位工作人員表示，對(duì)公業(yè)務(wù)是此番資金鏈斷裂的重災(zāi)區(qū)。由于貸款流向監(jiān)管薄弱，銀行考慮到高利貸風(fēng)險(xiǎn)，為避免對(duì)公貸款窟窿越來(lái)越大，不得已而拒貸。

截至8月，溫州市銀行業(yè)機(jī)構(gòu)小企業(yè)貸款比7月份減少373億元。

溫州市金融辦主任張震宇表示，這表明部分企業(yè)的融資狀況不樂(lè)觀，但同時(shí)，部分企業(yè)的關(guān)停倒閉已經(jīng)影響部分商業(yè)銀行的貸款安全，而且“潛伏的風(fēng)險(xiǎn)在增大”。

隨著老板資金斷裂而紛紛跑路，溫州金融監(jiān)管者的態(tài)度遂產(chǎn)生180度的轉(zhuǎn)變。

在9月29日出臺(tái)救急措施的同時(shí)，溫州市政府要求“各銀行業(yè)機(jī)構(gòu)要積極向上級(jí)行爭(zhēng)取貸款規(guī)模，確保實(shí)現(xiàn)年初確定的新增貸款1000億元的目標(biāo)”“確保小企業(yè)貸款增速高于貸款平均增速，對(duì)中小企業(yè)不抽貸、不壓貸”“從現(xiàn)在起，對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款實(shí)行利率優(yōu)惠政策，貸款利率上浮最高不得超過(guò)30％，同時(shí)，不得強(qiáng)制貸款企業(yè)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，不得與企業(yè)貸款掛鉤，不得變相收取企業(yè)手續(xù)費(fèi)”。

按照當(dāng)前一年期貸款利率6.56％計(jì)算，最高上浮30％意味著中小企業(yè)從銀行融資利率上限被鎖定在8.52％。而在溫州市政府對(duì)銀行業(yè)的“禁令”出臺(tái)之前的一年內(nèi)，有抵押物的中小企業(yè)被銀行業(yè)的各種“苛捐雜稅”所迫，付出實(shí)際利率在12％－18％之間。其中，貸款利率普遍上浮50％。

9月30日下午，郵儲(chǔ)銀行溫州分行召開(kāi)緊急會(huì)議，部署落實(shí)溫州市政府相關(guān)工作要求。行長(zhǎng)陳光龍表示，將積極向上級(jí)行進(jìn)行規(guī)模申請(qǐng)，已向省行提出在現(xiàn)有信貸規(guī)劃的基礎(chǔ)上，年底再增加5億元的信貸規(guī)模。

換言之，9月下旬之后，溫州銀行業(yè)機(jī)構(gòu)將一改過(guò)去21個(gè)月內(nèi)“以價(jià)補(bǔ)量”的思路，轉(zhuǎn)為“以量補(bǔ)量”。

而溫州市政府已派出25個(gè)工作組進(jìn)駐銀行，實(shí)地督導(dǎo)銀行運(yùn)作。

制度解藥

盡管救急措施頻出，但民間高利貸崩盤(pán)的根本解藥仍在制度層面。

9月29日凌晨，張震宇在一份起草的報(bào)告中這樣寫(xiě)道：利率雙軌制的存在和商業(yè)銀行本身對(duì)部分信貸資金流向上存在監(jiān)管缺失，使一部分信貸資金沒(méi)有直接進(jìn)入經(jīng)濟(jì)實(shí)體，而是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)流入民間借貸市場(chǎng)。

7月7日，央行年內(nèi)第三次加息，一年期存貸款利率分別提升為3.5％和6.56％，同時(shí)，活期存款利率被確定為0.5％。7月當(dāng)月的CPI漲幅則為6.5％，實(shí)際負(fù)利率利差仍高達(dá)3個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來(lái)，民間市場(chǎng)利率一路飆升。溫州市政府資料顯示，當(dāng)?shù)孛耖g借貸綜合利率已從年初的23.01％猛增至9月25.44％的階段性高位。

據(jù)了解，民間借貸市場(chǎng)實(shí)際利率遠(yuǎn)不止此。在有抵押物的情況下，利率為月息1分至1分5厘（即年利率12％－18％），短期抵押（一周至三個(gè)月不等）貸款利率普遍已上漲至月息2分5厘至3分（即年利率30％－36％），無(wú)抵押貸款月息已高達(dá)月息5分至6分（即年利率60％－72％）。

國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠認(rèn)為，抬高整個(gè)社會(huì)的資金成本并不能真正引導(dǎo)資金的合理流向，地下金融繁衍生殖的根源在于金融市場(chǎng)的二元分割，只有放松利率管制，降低金融市場(chǎng)的分割程度，才可能改善利率政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢和資金配置低效的局面。

而此輪宏觀政策調(diào)整，被外界視為加劇中國(guó)金融痼疾的催化劑。

金融危機(jī)之后，伴隨著4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的出臺(tái)，銀行信貸規(guī)模在2009年同比增長(zhǎng)三成，達(dá)9.7萬(wàn)億元，次年再增兩成，“合計(jì)五成的新增信貸資金也要尋找出口”。中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理王慶表示。

在那場(chǎng)信貸盛宴中，以“鐵公基”為代表的國(guó)企獲得天量貸款，以政企不分的鐵道部為例，其所獲2萬(wàn)億元信貸利率普遍被下浮10％。

就在鐵道部獲得天量信貸的關(guān)口，有抵押的溫州民間借貸年利率約為10％，無(wú)抵押年利率則在30％－40％，而國(guó)企信貸資金價(jià)格尚不足年利率5％，近乎百分百的回報(bào)率開(kāi)始將溫州民間借貸市場(chǎng)進(jìn)一步放大。

緊接著央行啟動(dòng)新一輪總量緊縮的調(diào)控，13次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，至創(chuàng)紀(jì)錄的21.5％；同期，央行還5次加息，通過(guò)價(jià)格控制產(chǎn)能擴(kuò)張。銀行放貸規(guī)模明顯縮減。

在一些分析人士看來(lái)，溫州等地出現(xiàn)的高利貸亂局，是貨幣困局下的畸胎，市場(chǎng)扭曲下的金融亂象。瑞士信貸董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬撰文分析，數(shù)量型貨幣政策的急劇調(diào)整，令銀行的借貸業(yè)務(wù)萎縮，并向大企業(yè)傾斜，中小企業(yè)受害頗深。

另外，基準(zhǔn)利率未隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變而做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，導(dǎo)致資金的價(jià)格信號(hào)失效，民間利率與政策利率脫節(jié)。體系外融資活動(dòng)劇增，說(shuō)到底是銀行中介功能弱化的結(jié)果。當(dāng)然，房地產(chǎn)市場(chǎng)的炒作和不規(guī)范，帶來(lái)了需求方的問(wèn)題。而民間借貸的灰色性質(zhì)，又導(dǎo)致了監(jiān)管上的盲點(diǎn)。

張震宇表示，溫州市政府初步?jīng)Q定設(shè)立市縣二級(jí)“地方金融監(jiān)管中心”，將寄售行、投資公司、股權(quán)投資公司納入監(jiān)管范圍。此前，這些實(shí)際上從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期“獨(dú)立”于“一行三會(huì)”之外。

除了監(jiān)管擴(kuò)容，溫州還建議中央要“大力發(fā)展民間金融，開(kāi)展民間金融組織試點(diǎn)”，以求將民間金融機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管軌道、降低市場(chǎng)利率和風(fēng)險(xiǎn)，其核心要義是開(kāi)放目前仍屬壟斷的金融服務(wù)市場(chǎng)，措施包括擴(kuò)大小額信貸公司試點(diǎn)、開(kāi)展民間資本管理服務(wù)公司試點(diǎn)、探索組建溫州金融資產(chǎn)交易所等。

此前，溫州市經(jīng)信委主任余中平在接受采訪時(shí)表示，緩解中小企業(yè)融資難的金融創(chuàng)新——中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行工作正在進(jìn)行中，“分管經(jīng)信委的副主任已經(jīng)跑了五六趟北京，但一直沒(méi)批下來(lái)”。

而包括溫州方興擔(dān)保公司董事長(zhǎng)方培林在內(nèi)的民間金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人的胃口并不僅僅局限于此。

他們認(rèn)為，應(yīng)放松金融管制，給予民間資金合理合法的出口，并逐步消除利率雙軌。為此他們呼吁盡快出臺(tái)《放貸人條例》，允許符合條件的私人辦理銀行業(yè)務(wù)。

張茉楠認(rèn)為，消弭二元分割的落腳點(diǎn)應(yīng)該將其置于推動(dòng)金融改革、優(yōu)化全社會(huì)融資結(jié)構(gòu)和改善中小企業(yè)融資環(huán)境的大視野中加以通盤(pán)考慮，加快利率市場(chǎng)化改革，由市場(chǎng)資金供求決定各種利率水平的市場(chǎng)利率體系，才是促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融轉(zhuǎn)型的根本之道。

去年12月，中國(guó)人民銀行溫州市中心支行向總行遞交報(bào)告，要求批準(zhǔn)在溫州施行“利率市場(chǎng)化”改革試點(diǎn)。然而，報(bào)告呈上之后，尚無(wú)回音。

溫州人行副行長(zhǎng)周松山表示，利率市場(chǎng)化改革難關(guān)重重，遠(yuǎn)非央行可自行決定，地方政府融資平臺(tái)和國(guó)企的超低利率、國(guó)有商業(yè)銀行高達(dá)3個(gè)百分點(diǎn)的存貸利差是幕后阻力。

但當(dāng)?shù)厝诵袌?jiān)持認(rèn)為：溫州國(guó)企少，地方政府融資平臺(tái)運(yùn)轉(zhuǎn)相對(duì)良好，民間資本雄厚，正是拆除利率雙軌、推進(jìn)利率市場(chǎng)化的有利因素。

有人甚至建議，處于危機(jī)之中的溫州，或許可以借試點(diǎn)利率并軌而逐步走出困境，進(jìn)而為更大范圍拆除利率雙軌探路試水。