QE3猜測

6月底到期的美國QE2或將把世界經濟帶入一個更加不穩定的動蕩時期。

“樹欲靜而風不止?！痹诮洑v三年之久的金融危機后，世界經濟似乎并沒有走出低谷，盤旋向下的趨勢日趨明朗。

2010年11月，是美聯儲正式宣布實施第二輪寬松的貨幣政策（簡稱：QE2）的時間。按計劃，到2011年6月30日逐月購買的、總額為6000億美元的美國長期國債將到期。在這個敏感的時間節點已傳出美國或將啟動第三輪寬松的貨幣政策（簡稱：QE3）。

從目前看，奧巴馬政府并沒有對這一問題做出“正面”表態，但這個“潛在利空”已讓世界經濟復蘇的期望黯淡下來，這一政策所帶來負面影響不亞于第二輪“金融危機”。

美元危機

如果“希臘危機”是歐洲的多米諾骨牌的第一張骨牌，那么，現在的愛爾蘭、葡萄牙，西班牙、意大利等國家或許將成為第二張、第三張即將倒下的骨牌。從目前看，這些國家的危機并沒有造成“歐洲危機”，但至少證明，歐洲的金融風波遠沒有結束。不管怎樣，歐洲的危機仍屬局部危機，試想一下，如果發生了“美元危機”，世界將怎樣？

6月9日，美國聯儲主席布拉德對外宣布：“8月15日即將臨近，美國將面臨債務違約風險。”他進一步指出，目前對于全球經濟構成最大威脅的并不是日本大地震的后續問題，亦不是國際油價持續高企，或者歐元區紛紛擾擾的債務問題。事實上，美國面臨的債務違約風險才是最嚴峻的問題，這一問題將可能演變成全球性的宏觀沖擊。

關于相同的預測聯合國早在4天前就已首次發出“美元有崩盤的危險的警告”。

目前，美國的債務已達到法律規定的上限14.29萬億美元，如果國會不提高舉債上限，到8月2日美國政府將無法繼續借錢，進而無法償付到期的國債本金和利息。換句話講，美國將難于運轉下去，理論上要面臨“國家危機”的尷尬。此外，8月15日，是美國兌現270億美元國庫券和250億美元有價證券的票息的日子，現在看來，負債和還債的錢都沒有著落。

針對當前的美國國債狀況，國際評級機構惠譽發出警告：“如果美國的債務上限未能在8月2日或者財政部設定的最后期限上調，那么美國的主權債務評級將會被置于負面觀察名單。如果財政部不能在8月15日之前到期支付票息，惠譽可能將美國的走向置于局部跌蕩。另外，如果在8月4日到期的300億美元的國庫券不能被償付，惠譽將會把相關的債券評級由3A調到B正?！?/p>

降級對美國的信譽將是致命打擊，靠“借錢”過日子的國美如失去信譽則將意味著“斷炊”。然而，目前民主黨和共和黨仍未能就是否提高公共債務上限達成一致。美國財政部長蓋特納在寫給國會的信中表示，從5月16日至8月2日將暫停債券發行。蓋特納此前警告稱，若在此之前國會不能提高上限，政府開支將面臨大范圍停止、延期或受限，從而影響到軍餉、退休金、社會福利和醫療保險等領域，這將給眾多美國家庭帶來沖擊，美國的借貸成本將大幅攀高，這種災難性的局面是誰都不愿意看到的。

利益的博弈又陷入僵局。目前，奧巴馬政府和國會議員就債務問題無法達成一致。共和黨人提出，若要其支持提高14.29萬億美元的債務上限，就應大幅削減開支?！耙胝{高上限必須大幅減支”再次成為共和黨和民主黨之間的巨大分歧。有分析指出，奧巴馬政府和國會議員減赤談判的進度不會太快，可能要拖延至8月2日。只有到無有退路，才可能有讓步的一方。

美國聯邦債務法定上限自1917年推出后，就不斷被提高，但須由國會批準。這就為國會兩黨之爭提供了“政治籌碼”。據統計，自1962年以來，美國已74次提高了債務上限。2001年以來，美國已10次提高債務上限。最近一次提高債務上限是在2010年2月。

近10年來，美國債務增長尤為迅速。2009財政年度，美國聯邦財政赤字創下1.41萬億美元歷史紀錄，2010財年達到1.29萬億美元。2011財年達到1.65萬億美元的歷史新高。當一國債務總額占GDP比例超過90%后，該國經濟將陷入增長遲滯狀況。

爭論QE3

自金融危機以來，奧巴馬政府就采納了諾貝爾經濟學獲獎者克魯格曼提出的“流動性陷阱”理論。克魯格曼認為，如果公眾相信央行不會收縮貨幣的擴張，經濟將因擴張貨幣政策而從流動性陷阱中逃出來，因此建議美國央行提高未來的價格水平。在此基礎上，美國開始實行寬松貨幣政策，“印鈔票”成為主要調控經濟的手段。如今第二輪貨幣政策的6000億美元的長期國債已如期投放市場，但效果不佳。

6月8日公布的美聯儲經濟“褐皮書”佐證了這一判斷。據“褐皮書”數字顯示，5月美國失業率已達到9.1%，創2011年新高；部分地區經濟增長顯現出減速跡象，住房市場依然疲軟；在12個聯儲轄區中，有10個轄區經濟增長稍有走弱，里奇蒙德聯儲稱好壞參半，只有達拉斯聯儲稱經濟加速增長。針對這份“褐皮書”，美聯儲的解釋是除住房租賃市場以外，美國住宅地產和商業地產依舊不振。

高盛經濟學家扎克#8226;龐德爾認為，美國已出現一個更廣泛意義上的經濟增長放緩趨勢，需要密切觀察。

目前美國的財政已是捉襟見肘，在第二輪貨幣政策不起作用的時候，有些美國經濟學家提議啟動第三輪貨幣政策?！爸灰洕F狀不能得到有效改善，美聯儲在年內啟動QE3的可能性依然存在。”這是有“末日博士”之稱的著名經濟學家魯比尼近日的表態。

魯比尼指出，美國面臨油價走高、勞動力市場疲軟、房產價格下滑、州及地方政府債務高企以及聯邦赤字等問題，若經濟疲軟狀態持續，且股市出現10%或以上的修正，美聯儲啟動QE3的可能性將大增。

如果如魯比尼預測的那樣，接下來將是大量的貨幣充斥著市場。“預計這些貨幣將繼續流向新興市場。原因有三點：首先，美聯儲在很長時間內都不會升息，低利息仍將持續；其次，美聯儲不會減少基礎貨幣的數量。同時，若美聯儲不計劃進一步增加基礎貨幣數量，那么經濟增長相對差距或是利率的相對差距以及追隨流動性的大量資產意味著，貨幣可能持續流入新興市場?！濒敱饶嶂赋?。

興業銀行資深經濟學家魯政委也持有相同的看法：“隨著6月末QE2的結束，在當前美國CPI不斷走高的情況下，作為美國浮動利率抵押貸款基準的美國十年及以上期限的國債收益率必將上行，這無疑會令美國房地產市場更加雪上加霜。市場機構由此預期，為了能夠遏制長期國債利率的上升，未來美聯儲再推出QE3的可能性已大大上升?！?/p>

但也有持相反意見的經濟學家。中國社科院美國所經濟室主任王孜弘表示，當前，總的來講美國經濟雖然屬于小步復蘇，復蘇的基礎也仍然脆弱，但是復蘇本身還是較為穩定的。由于美國應對危機不但采取了寬松的財政貨幣政策進行治標，還通過出臺醫保法案、金融法案等手段治本，所以可以說對自身的問題解決得較為徹底。只不過由于它的應對手法以治本為主，所以在指標上反應并不明顯。基于這樣的判斷，美國寬松的政策還會堅持一段時間，但是“看不到充分的理由推出QE3。”

太平洋投資管理公司首席投資官格羅斯表示，第三輪量化寬松政策(QE3)可能以限制兩、三年期國債收益率上限的形式推出。如果美聯儲最近的政策聲明可能強調“延長時間”等語言或提及實施一段時間的國債利率限制措施，這如同另一種形式的QE3。

據國外媒體最新公布的一份調查顯示，在6月底6000億美元的第二輪量化寬松貨幣政策結束之后，美聯儲推出QE3的可能性只有15%，略高于5月調查時10%的可能性。