富豪與泡沫

雖然泡沫總會(huì)破滅，但先行者享受擁抱彩色泡泡順勢(shì)飛升的快感，而泡沫破滅墜入深淵的沉淪只有后知后覺者承受。

人們最早熟悉“泡沫”是源于人魚公主的故事。當(dāng)它愛上王子的那一刻就已經(jīng)決定了自己的宿命。當(dāng)資本市場(chǎng)迅速擴(kuò)張后，“泡沫”的主人公變成富豪新貴，在他們做了上市融資的決定后，故事則剛剛開始。

在5月4日人人網(wǎng)成功上市后，其CEO陳一舟給自己做了一個(gè)簡(jiǎn)單的總結(jié)：公司上市后，想到給自己買一個(gè)禮物作為紀(jì)念。 公司如果是一本書，前言算是寫完了。 回到北京，繼續(xù)淡定的做事，一頁(yè)一頁(yè)，譜寫公司未來(lái)30年的篇章。

隨后，新的主人公也將悉數(shù)登場(chǎng)。網(wǎng)秦、世紀(jì)佳緣、鳳凰新媒體，它們分別于本月5日、11日、12日登陸納斯達(dá)克，即將上市的企業(yè)還有淘米網(wǎng)、迅雷、土豆網(wǎng)等。

新貴群起

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者、投資者來(lái)說(shuō)，這是最好的時(shí)候。

4月29日，人人網(wǎng)提高發(fā)行價(jià)，由原來(lái)的9美元至11美元提高至12美元至14美元，比此前的預(yù)定價(jià)格高出30%，融資規(guī)模也由原來(lái)的5.078億美元提高至現(xiàn)在的6.9億美元。

人人網(wǎng)總股本約為11.85億普通股，3股普通股為1股ADS，總計(jì)約3.95億股ADS。調(diào)高發(fā)行價(jià)，公司市值水漲船高，以發(fā)行價(jià)14美元計(jì)，總市值約為55.3億美元。陳一舟身家同樣看漲，其持股比例約為22.5%，市值達(dá)12.45億美元。

此外，軟銀持股約為34.2%，賬面價(jià)值達(dá)18.92億美元。軟銀2008年投資人人網(wǎng)，投資金額為3.84億美元。此筆投資，軟銀獲得了約5倍的回報(bào)。

除了陳一舟、孫正義，人人網(wǎng)上市又將批量制造網(wǎng)絡(luò)新貴，包括人人網(wǎng)公司高管，也包括人人網(wǎng)投資者。

“批量造富”的故事并不稀缺，儼然連續(xù)劇。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市，李國(guó)慶、俞渝夫妻共持股43.5%，當(dāng)當(dāng)上市當(dāng)日市值最高達(dá)28.47億美元，李國(guó)慶夫妻身家達(dá)12.38億美元。優(yōu)酷上市，古永鏘持股達(dá)41.48%，優(yōu)酷市值最高達(dá)71.7億美元，古永鏘個(gè)人身家最高接近30億美元。奇虎360上市，創(chuàng)始人周鴻祎持股21.5%，奇虎360市值最高超過(guò)42億美元，周鴻祎賬面增值達(dá)9.06億美元。

造富的故事還在繼續(xù)，網(wǎng)秦、世紀(jì)佳緣、鳳凰網(wǎng)、淘米網(wǎng)、迅雷、土豆網(wǎng)，同樣的故事將次第上演。當(dāng)然，富豪在收獲著融資的喜悅同時(shí)也承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。

手機(jī)安全廠商網(wǎng)秦在5月5日美國(guó)紐交所上市，IPO首日?qǐng)?bào)收9.30美元，較發(fā)行價(jià)11.5美元跌19.13%。對(duì)此，網(wǎng)秦CEO林宇在接受騰訊科技越洋電話采訪時(shí)表示，主因是資本市場(chǎng)的波動(dòng)，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境的低迷導(dǎo)致股價(jià)表現(xiàn)不佳。

網(wǎng)秦是一個(gè)極端的例子。網(wǎng)秦提交招股說(shuō)明書的第二天，央視“3#8226;15晚會(huì)”揭露了飛流軟件與網(wǎng)秦上下齊手，合伙騙取智能手機(jī)用戶錢財(cái)?shù)男袨椤Ｊ苎胍暺毓庥绊懀瑯I(yè)內(nèi)專家、競(jìng)爭(zhēng)者紛紛預(yù)言網(wǎng)秦將終止上市。讓他們的大跌眼鏡的是，美國(guó)投資者仍然為網(wǎng)秦埋單，成功上市。

反觀國(guó)內(nèi)，同樣被3.15晚會(huì)披露的上市公司雙匯就沒那么好命了，不但開盤既跌停，而且還毀了名聲。未來(lái)幾年在A股的命運(yùn)還很難預(yù)料。

談及此次事件，林宇自信地宣稱，這對(duì)公司沒有太大影響，偉大的公司是需要時(shí)間來(lái)證明的。林宇表示，公司上市后的資金主要用于兩個(gè)方面：其一，加大研發(fā)力度，提升用戶的產(chǎn)品體驗(yàn)；其二，進(jìn)一步將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到全球更多的發(fā)達(dá)國(guó)家。

實(shí)際上，目前，網(wǎng)秦的主要收入來(lái)源于海外用戶迅速增長(zhǎng)。截至2011年第一季度，公司累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)為8500萬(wàn)，其中海外用戶達(dá)2858萬(wàn)，同時(shí)，網(wǎng)秦2010年海外用戶營(yíng)收 占總營(yíng)收比例為35.1%。

縱觀中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)紛紛海外探路的原因，一是美國(guó)IPO發(fā)審制度是注冊(cè)制(或稱備案制)，不需要排長(zhǎng)隊(duì)等候；二是紐約證交所及NASDAQ容量大，上市門檻相對(duì)較低。對(duì)于國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司最大的考驗(yàn)是其未來(lái)的走勢(shì)。美國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)及上市公司監(jiān)管十分嚴(yán)格，若是經(jīng)不住真金火煉，就難以持續(xù)掛牌，最后可能以退市收?qǐng)觥Ｈ绻l(fā)現(xiàn)上市公司在上市前、后做假，當(dāng)事人及高管可能還要面臨法律追責(zé)。

如果只是單純以上市為目的，或是急于上市而跑到境外IPO，那么，泡沫遲早都會(huì)到來(lái)。

泡沫，“有木有”

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者、投資者來(lái)說(shuō)，大家都會(huì)說(shuō)，這是一個(gè)偉大的時(shí)代，幾乎沒有什么不可能的事。國(guó)內(nèi)正版音樂巨鯨網(wǎng)CEO陳戈曾說(shuō)過(guò)這樣的話：“我經(jīng)常在想，我只是從山西一個(gè)縣城里走出來(lái)了，我現(xiàn)在卻成為中國(guó)正版音樂的推動(dòng)者，想想這是多么不可思議的事情。”而對(duì)于未來(lái)公司上市的問題，陳戈卻異常的冷靜，他表示現(xiàn)在的風(fēng)投有很多，想上市都很容易，但最重要的是要實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值。

正如陳戈所言，資本的力量絕對(duì)是互聯(lián)網(wǎng)估值水漲船高的幕后推手。除了到海外資本市場(chǎng)扎堆上市外，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投融資也分外活躍，并日漸呈現(xiàn)出高估值趨勢(shì)，多家網(wǎng)站都順利拿到了巨額融資，其規(guī)模遠(yuǎn)超以往紀(jì)錄。

今年４月上旬，京東商城宣布完成Ｃ輪融資，融資金額高達(dá)１５億美元，創(chuàng)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資最高紀(jì)錄。隨后不久，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站拉手網(wǎng)宣布，完成１.11億美元的Ｃ輪融資。而在近日，城市生活信息指南網(wǎng)站大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)也在上海宣布，公司獲得超過(guò)１億美元的融資。

啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在中國(guó)的前景光明，未來(lái)將有更多的中國(guó)企業(yè)去上市，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市值預(yù)計(jì)也會(huì)越來(lái)越高。在最近６個(gè)月內(nèi)，一些網(wǎng)站的融資額度不斷升高，而部分規(guī)模較小的企業(yè)也能以很高的價(jià)格融到巨資，出現(xiàn)了價(jià)格遠(yuǎn)超企業(yè)本身價(jià)值的現(xiàn)象。

伴隨著市場(chǎng)過(guò)度火熱，新一輪IPO高峰的臨近，以及天量融資故事的不斷刷新，泡沫也在慢慢的滋生。在部分業(yè)界人士看來(lái)，受資本的逐利本性影響，當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)熱潮或已蘊(yùn)含著泡沫成分。

這樣的觀點(diǎn)也得到搜狐董事局主席張朝陽(yáng)的認(rèn)同。

張朝陽(yáng)把中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)赴美上市熱潮形容為“新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫”，稱“與十年前美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司掀起泡沫所不同的是，現(xiàn)在掀起泡沫的是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司”。對(duì)于此輪上市潮中，一些公司實(shí)際上是“負(fù)傷”上市的現(xiàn)象，張朝陽(yáng)明確的表示，市盈率是最好的指標(biāo)，現(xiàn)在很多不盈利的公司市值很高，這是一個(gè)不正常的現(xiàn)象。

張朝陽(yáng)的判斷來(lái)自于他的 “泡沫論”并給出了具體的時(shí)間：一些沒上市的公司比上市的貴，上了市沒盈利的比盈利的貴，資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的狂熱帶來(lái)了這場(chǎng)泡沫，這場(chǎng)泡沫一定會(huì)破滅，時(shí)間應(yīng)該在兩年后。

是不是泡沫，需要時(shí)間來(lái)證明；是不是危言聳聽，同樣也需要時(shí)間來(lái)證明。