保障房主題或貫穿全年

無論從板塊估值水平還是上漲空間來看，建筑和機械板塊

后市都存在獲得相對收益的機會。

今年以來，市場熱點層出不窮。考慮到政府投資在國內經濟中所起到的中流砥柱作用，高鐵、水利和保障房投資等相關板塊相繼成為市場追捧的熱點。隨著行情的深入，在高鐵、水利等板塊相繼陷入調整之時，保障房主題投資卻持續升溫。或許真正能夠貫穿2011年度的投資性機會就在保障房受益板塊之中。

保障房主題領跑大盤

今年的A股市場表現雖然略好于去年，但整體而言，市場給予普通投資者的機會卻并不太多。這主要緣于在通脹陰霾揮之不去的背景下，市場缺乏系統性上漲的流動性基礎。不過，這并不妨礙市場內熱點的涌現，特別是一些受政府直接投資拉動、具有確定性業績增長的板塊，如高鐵、水利和保障房建設相關板塊。相對而言，高鐵和水利概念在經過一段時期市場的狂熱之后都陷入調整中，唯獨保障房受益板塊在2011年保持了良好的延續性，走出了震蕩盤升的穩健步伐。

在近一段時間內，市場熱點在周期性板塊與防御性板塊之間搖擺不定。不過，受益保障房建設的鋼鐵與水泥板塊近期再次粉墨登場，引領大盤反彈。從盤面上看，中信一級行業中的鋼鐵與建材板塊分別上漲了3.19%和2.25%，領跑大盤。事實上，今年以來，受益保障房建設的水泥、鋼鐵、房地產、建筑和家電等行業板塊都取得了不錯的收益。中信一級行業中的鋼鐵、建材、房地產、家電和建筑板塊年內分別累計上漲了26.51%、17.74%、13.02%、10.29%和8.91%，均跑贏同期上證綜指的漲幅7.78%。

從行業角度來看，如果排除鋼鐵行業內部由于兼并重組所帶來的超額投資收益，水泥板塊無疑是今年市場中最亮眼的明星。板塊內的華新水泥、巢東股份均實現了超過70%的年內收益率，而年內上漲幅度超過30%的水泥股更是比比皆是。毫無疑問，保障房建設對水泥板塊的拉動至少在資本市場上立竿見影。

受益板塊或向下傳導

我國計劃今年建設1000萬套保障房和棚戶區改造住房，并計劃在整個“十二五”期間建設3600萬套保障房，使保障房覆蓋率達到20%。相關市場人士分析，今年建設的1000萬套保障房需要1.3萬億元至1.4萬億元資金，同時將為相關行業帶來上千億元利潤。因此，保障房建設的加速啟動，將對水泥、鋼鐵、房地產、建筑和工程機械等相關行業帶來積極的影響。

從受益保障房建設的先后次序和程度來看，水泥和鋼鐵行業受益最為明顯，其次是機械和建筑行業。對房地產行業而言，積極投入保障房建設的房企可以在一定程度上對沖宏觀調控政策所導致的業績下滑風險。最后則是家電行業，只有在保障房建設達成一定目標之后，家電企業才能實現業績的明確增長。

在今年A股市場維持震蕩格局的背景下，盡管水泥板塊和鋼鐵板塊明確受益于保障房建設所帶來的相關產品價格的上漲，但前期積累的漲幅恐怕需要一定的時間來消化。因此，存在明確業績增長預期的水泥板塊與鋼鐵板塊雖然后市仍具有較高安全性，但上漲空間可能會受到一定制約。

不過，保障房投資主題并不會因此而終結。一方面，雖然當前A股市場受流動性困擾而缺乏上行空間，但如果未來某個時點通脹數據出現下行趨勢，貨幣政策拐點隱現，那么市場流動性偏緊的局面有望得到扭轉，屆時市場或將迎來系統性機會，而直接受益于保障房建設的水泥與鋼鐵板塊有望再度領跑大盤。

另一方面，即使流動性拐點沒有出現，保障房效應也有望向下游傳導。根據統計，目前中信一級行業中的建筑和機械板塊年內分別上漲了8.91%和7.74%。從統計數據上看，這兩個行業的板塊漲幅并沒有完全反映其受益保障房建設的程度。此外，目前中信二級行業中的建筑施工和工程機械行業板塊的市盈率(TTM，整體法)分別為19.48倍和23.05倍，基本處于歷史平均水平。而隨著保障房建設的逐漸推進，建筑和機械行業的受益程度將愈發顯著。因此，無論從板塊估值水平還是上漲空間來看，建筑和機械板塊后市都存在獲得相對收益的機會。