王長田:不融資也能上市

“光線上市很大的一個意義就是說，老子就沒融資，我就這么走了……我的死磕跟別人那不一樣。如果我看不到前途我不會這么死心眼，只是我賭的這個氣比別人時間長一點兒。”

駱駝堅持走到了綠洲。

上市兩周后，王長田在光線傳媒上市答謝酒會上說：“12年來，我變成了一只駱駝，因為這個環境風沙太大，有政策的沙漠、資金的沙漠、人才的沙漠。為了生存，駱駝擁有了超強的生命力。駱駝其實跑得并不慢，沖刺走50公里，持續走30公里。”

“駱駝公司”，正是《創業家》雜志貼的標簽(見本刊2009年10月封面故事《駱駝公司：一種與VC倡導的理念截然相反的成功方式》)。創業12年，一直沒有融資，光線傳媒終成正果，2011年8月3日在深交所上市(股票代碼：300251.SZ)，成為繼華誼兄弟(300027.SZ)、華策影視(300133.SZ)之后第三家在內地上市的影視娛樂公司。光線發行價52.5元／股，募集資金14.385億元，當天收盤74元，市值達到81.1億元，持有光線54.05％股份的王長田身價超過40億元。

上市后的第三天，星期六，王長田接受了《創業家》記者的采訪。這個剛經歷了財富巔峰的人，穿得還是很休閑，喝著紅茶，沉靜得甚至有一絲憂郁。他坦言，“很多人都知道我們走得很苦，都在說，你真能堅持，真能咬牙。牛文文的那條微博說得很對，我死心眼唄，但是沒有他們想象的那么傻死心眼，如果我看不到前途我不會這么死心眼，只是我賭的這個氣比別人時間長一點兒。”

在位于雍和宮對面的光線辦公室里，一張白板上寫滿了國內影視公司的作品對比表：中影有《建黨偉業》、《王的盛宴》等，華誼有《全球熱戀》、《溫故1942》等，博納有《一代宗師》、《竊聽風云Ⅱ》等，以及上影的《雪花與密扇》等，小馬奔騰的《將愛Ⅱ》等。光線自己則將出品《畫壁》、《四大名捕》、《極速天使》等新片。在旁邊，掛著王長田最近剛寫的一幅毛筆字：“滾滾長江東逝水，浪花淘盡英雄……古今多少事，都付笑談中。”

上市初體驗

上市那天，我在深交所敲鐘，敲完鐘一回頭就是股票的開盤價，那一瞬間是有點緊張。

我們當時的期望值跟我們的策略有關系，首先是不能跌，要是跌破發行價，在現場我的臉面就沒法交代，也沒法跟投資者交代。另一方面是漲多少?也不能漲太高，否則買了你股票的機構和網上申購成功的個人，馬上嘩嘩就把股票全拋掉了，接下來無論是市場原因也可能是公司原因，它跌下來了，馬上就會有一堆人罵你，你把一堆人套牢了。但是你看到別人漲很高的時候心里還是有點羨慕的。

其實上市就是完成了一個儀式，我不認為有很大的意義，這也并不是我夢寐多年的時刻。看國外上市場景挺有意思，但在國內就是一個官方儀式，領導這個那個講話一本正經的，全是拿著稿子念。輪到我致辭的時候，我才發現我忘了寫講話稿，我就蒙了，就磕磕巴巴地說，那是我平時發言最差的一次，說得語無倫次。又有點緊張，有點感慨，說到中間是有點哽咽。其實我們一直在這個地方，我們自己知道，光線做得挺不錯的，應該早點讓人知道，你知道的時候已經挺晚的了。我還有什么好激動的，是這個概念。

光線不是會放一顆衛星“咣”就爆了一下，又放一顆衛星“咣”又爆了一下，光線不是那樣的公司。傳媒公司不是那樣的模式，但娛樂公司是那樣的模式，比如我有一個《阿凡達》，或者我有一個《變形金剛》，那我今年就不一樣，所以娛樂公司其實要去看產品，傳媒公司要看模式，我不認為我的股價就要比華誼兄弟低。

我當時希望光線開盤漲40％，回頭一看，漲35％(開盤價70.88元)，我想，哎呀這個數字不錯，當天收盤漲了差不多41％(40.95％)。我其實對股價沒什么概念，我也沒炒過股，就想要是40％就比較好。

比較一下同類公司，我們的發行價仍然是折讓的。我比華誼發行價格(每股28.58元)高啊，但華誼的發行PE是69.7倍，我是61.05倍，華策是85.43倍。

我跟華誼相比的話，利潤大概是差一年。為什么差一年?因為華誼融資比我早好幾年，融資是要釋放公司價值的，否則沒有利潤豈不是白拿了嗎?而光線一直靠自有資金在積累，沒有辦法去釋放能量，所以我比它要晚一年。但是這個距離在迅速拉近，比如說我今年預估光線和華誼的利潤差距大概是半年的時間。未來不好說，也許它明年的電影會很好，那它會很強，我的電影這幾年穩步增長，所以爆點和爆發力可能不太一樣。

上市前一天晚上，我睡得有點晚，但好像沒做夢，看看微博，看看財經類網站，看看股吧，尤其是光線吧，看看他們明天要買還是要賣，有抬轎子的也有在罵的。上市當天，我穿了一套商務西裝，偏白的襯衫，偏紅的領帶，不是我常規的裝扮。敲鐘之后是信息披露等培訓，中午跟同事、券商和財經公關吃飯，下午我就飛回北京，晚上七點多到，我直接就開車回公司上班了，一路上什么也沒想。

就是他媽的不融資

說白了，我的奮斗目標就是希望別人瞧得起你，而不是瞧不起你。這是很俗的一句話，瞧得起你有的時候會有一種比較，我希望我們公司在行業里數一數二。現在越來越少的人瞧不起你，或者即使瞧不起你，對你造成的影響也越來越小。但是曾經可能有讓你覺得很受刺激很受傷害，你想證明一些什么東西，證明一個人其實可以走一條不一樣的路，不要跟別人一樣照樣可以成功。

其實我這次上市很大的一個意義就是說，老子就沒融資，我就這么走了。當初很多人罵我，說投資者都沒給他投，他都沒融過資。還有人覺得這個公司不可能好，你看這個王長田啊，整天跟個農民一樣，整天在那兒事無巨細事必躬親，給別人端茶，自己搬桶裝水，過的也不是名士生活，這種人他媽的不可能搞好，不可能有前途。我就證明給你看，不融資也能搞好。為什么不能搞好?為什么你們認可的那條路就是好的，我自己選擇的這條路就是不好的啊?我也是在賭一口氣。

我內心其實有一種自卑感。自卑感來自于時間問題。我覺得我達到現在的這樣一種高度，其實應該更早。不管什么原因，肯定有我個人性格上的原因，但畢竟是一個遺憾，我今年46，上市應該是45歲以前就應該做到的事情，我拖后了好幾年。

我不相信偶然性，不相信宗教，不相信運氣，不相信命運，不相信什么星座，我都不相信。別人投機取巧成功的時候，我會有失落。而且這種投機取巧是經常性的，我只能用時間來證明，這個時間可能會是比較長的過程。光線不是上市的時候這個價值才存在的，它一直都存在，五年前它也存在，八年前它也存在，但是我畢竟用了這么長的時間才讓別人意識到，這是我的一個代價，因為我沒走那條路，但是回過頭來你終歸會超過別人的。

盡管我沒有做過融資，沒有并購經驗，但在這個行業里，對資本的理解、對資本的操作手段，我的理解比別人要深刻得多。這些年我接觸過太多的投資者，大概上百人都有，我只不過是沒做而已。但我要做的，是一個完全沒想到能做成的事情。

最早我曾想過到香港借殼上市，我去香港跟人談過。我也想過在內地借殼上市，我也在內地跟人談過。我也考慮過到香港直接上市，也考慮過到納斯達克直接上市，也考慮過私募。大概2002年我就請德勤做審計，2004、2005年談私募，跟人家簽了意向。

閻焱那個事情，是我自己有問題。我調整過一次價格，簽完后幾個做過融資的朋友看了意向書，說這個合約不公平，會讓我將來面臨風險。然后我又提出調整，投資者不能接受。那次簽約，第三方介入是欠缺的，可能有屈服投資者的意思，本質來講就是對賭。今天看，如果我接受就慘了，馬上面臨行業低谷，走下坡路，不可能完成業績，可能現在這個公司我占多少股份都不知道。

接著聯想投資也跟我們簽了一個意向，但后來沒有履行，他們內部覺得這個行業有風險，沒有通過。再往后擱了很長時間，再去做融資基本就是在跟華友合并之前了。鼎暉非常看好光線，調查非常深入，但也是內部對行業沒有信心。那個經辦人到現在都后悔，失去了一個好的機會，事實上如果他做下去的話我是有可能同意的，而且我也能完成這些業績。

2007年11月，光線與華友世紀達成合并協議。如果合并成功的話，我們是在完全沒有融過資的情況下收購一個納斯達克上市公司。不做則已，要做就要數一數二，這是我的個性。最后導致沒做，實際上是華友對我們業績不滿意，我們也覺得它的利潤應該更高，我不想背它的包袱，或者至少不能虧那么多。當然也有很多別的原因……談了很長時間，過完春節就在談，三個月后結束合同。

再往后，沈南鵬也談過，主要就是價格問題。他們認為光線的價值大概是5億到10億之間，我說低于10億我就不做了。就算是在我歷史上開價最高的時候，上市都翻5倍以上，如果你覺得5倍都不值那我還做什么呢?

后來在上市過程中，都有投資者說要進來，但他們內部盯得不緊，有一搭無一搭，等我們要走到上市了才說要進來，我說那來不及了。

本質上一直有個東西貫穿始終，我為什么沒有降低條件?是光線一直沒有真正缺資金。那個錢吧，拿了當然好，不拿吧，也不影響公司發展。市場上有種傾向，誰融資誰光榮，盡管我不完全認同，但是總歸有點影響。但是等到條件沒那么好的時候，你的虛榮會被理智所代替。在這個過程中，包括兩個世界上最大的傳媒公司也說要投，但是管理層也沒有下決心，我相信這是很多投資人的想法，某種意義上說我賭氣這個——當初你們瞧不起老子，我就證明給你看，你們錯了。要么就什么都沒有，要么就做一個好的給你看。我是真能忍。

對于很多創業者來說，我的不融資有一點可以效仿。馬云有句話說得好，陽光燦爛修屋頂，不能等下雨天才修。一定要在最好的時候談融資，不要把融資當成救命稻草，一定要有自身發展的能力，不然拿別人的錢風險太大。你要提高標準，不僅僅在業務方面，也在融資上面，達不到要求決不讓步，當然這個的基礎是自信。

融資就是一種生意，如果這個過程中不能體現出一個生意人的氣質，我怎么做?你拿錢來賺錢，我拿我的能力、生命來賺錢，你不能拿錢來壓我，我絕對不會說卑躬屈膝我求求你，我絕對不干這事兒。

當然，如果之前拿到錢的話，我的業績也許要比現在提前一年或一年半。但現在回頭看，我用一年多的時間，換取一個公司的獨立上市的機會和更多股權的控制，我覺得是劃算的。為什么要這么多股權?一旦你有好的機會，有更大爆發力的時候，你才有底牌。你可以拿這個東西去換股，可以去市場發更多股票稀釋，拿更多錢投資新的業務，可以分給你的員工。股權是創始人的王牌，這個王牌不會很多的，你打一張少一張。很多公司的危險就是股權不斷稀釋之后出了問題。很多人沒有把握融資的本質，融資的本質就是買賣，就是交易，只是這個交易更加深刻影響到你的未來，這是一個連鎖反應。光融資有什么光榮啊?但是這方面你的聲音太弱了。你把這個窗戶紙捅破了，人家很難賺錢，而那個是主流的聲音。

駱駝生存術及錯過的

我的死磕跟別人不一樣，其實我是一個能咬牙堅持、做事情又特別小心謹慎的人。這種小心謹慎有好的一面，好的一面就是現在公司看起來還是不錯，不好的一面就是我錯過了很多機會。光線其實有機會更早進入藝人經紀、電影、電視劇這些領域，但是事實上進得有點晚，而且進入之后動作有點小。這是我性格上的問題，內心的強勢咬牙，和表現出來的猶豫謹慎，其實是并存的東西。

我一直沒有融過資，必須靠自身來平衡，所以一個人走的時候一定會形成一個思路。你走在一個坑坑洼洼的路上，你的思維、你對商業的認識，跟走在平坦的路上肯定不一樣。你們不是說駱駝公司口馬?我就是一個駱駝。你看我們整個走的路，就是一個駱駝。

我們1998年10月份成立公司，有一段時間到處找水喝，找草吃。直到1999年7月1號《娛樂現場》節目播出，公司才確定一個發展方向。大概有不到一年的時間，到處在那兒轉悠，當然也沒餓死，干點小活。找到了一塊草場，然后到2005年高速增長，每年都賺很多錢。2002－2005年，我已經一年能夠賺到4000萬到6000萬了，凈利潤，德勤審計的。后來有人質疑說光線的財務有問題，2008年利潤是1300萬，到2010年1億。但是他們不知道我2008年的時候是歷史低谷，2009年才恢復到歷史最高水平。我們是賺過錢的公司，但是上市的時候不需要披露這個信息。

這段時間，我的危機感也不是很重。當然我是非常謹慎的人，我還是擔心哪天會出點什么事，所以就像個財主一樣，把掙的錢先找一個罐子埋起來。就像駱駝，夏天吃了好多草，喝了好多水，駝峰就長得壯壯肥肥的。突然到2006、2007年碰到電視行業危機，沒草吃沒水喝了，進入冬天了，只能自己消耗自己。幸好那時候我們積累了一堆脂肪還能消耗，否則真的慘透了。

而在那兩年，歡樂傳媒、唐龍、派格，一堆公司都退出了。我一方面在消耗自己，當然也有利潤，但基本上不能賺了，人你也得全都養啊，不然一旦東山再起你的兵在哪兒啊?另外一方面趕緊去尋找新的草場，然后就找到了電影和演藝活動。到2008年行業景氣又回來了，光線的兩棲業務也逐漸發展起來了，經過兩年高速增長，2011年上市是我們最穩定的時候，發展空間非常清楚，可以預測的空間也很好，團隊也做好了準備，這么多年積累下來的行業經驗也非常豐富成熟，一旦錢過來我就知道下一步我要做什么事。

我是有不安全感，所以我一直給自己留后路，尤其反映在我對公司的經營上。2003、2004年的時候，我賬上已經很有錢，完全可以成立房地產公司，當時有人說出3000萬就能去拿項目，我就沒做。我一直覺得，雖然不錯吧，但也許哪天有點什么事呢?也許哪天要錢呢?幸虧我把錢留在那兒，要不然我真的早就死掉了。這就是我最大的一個不安全感。包括公司上市之前不到一個月，還有一筆貸款(北京銀行)問要不要拿，我決定拿。一旦上市延后一點，這個錢你需要。

總結我錯過的機會，一個是互聯網。我們是國內最早做互聯網的公司之一，2000年就建了個網站，國內最大的明星社區，有很多明星資料，一幫粉絲互動，2004年Alexa排名大概全球前三四百位。但后來公司用錯一個人，一個技術人員把硬盤毀掉了，用戶資料全部沒有了，這個網站就不行了。

后來我們做了個新網站，當時MySpace剛剛出來幾個月，模仿它們。但是我們貪大求全，拷貝了MySpace的所有功能。這是一個巨大的錯誤，用戶上來之后發現你什么功能都有，但什么都空空蕩蕩。這個網站是失敗的。之后我基本上對這一塊就光看了，不要貿然去做了。

娛樂業方面，其實很早就想過。1999年，娛樂業環境還不是很好，我隱約覺得按照國外的軌跡來看肯定是有機會的，當時先介入娛樂業的報道，了解娛樂業，增長判斷力，影響娛樂界，最終還是要進入娛樂業的競爭。但這個過程我猶豫了很長時間。我是從媒體出來的，我滿腦子都是媒體的思維，但媒體和影視公司有非常大的不同。

為什么娛樂業要跟傳媒業結合?除了表面上傳媒業可以給娛樂業提供宣傳平臺，比如默多克在全球范圍內發動宣傳機器為《阿幾達》宣傳，傳媒業也需要娛樂業的內容，但雙方內在的規律更加重要——娛樂業的波動需要傳媒業的現金流來平衡。米高梅是世界上唯一一家沒有媒體資源的娛樂公司，最后被收購了。回過頭來看，光線在國內的商業模式，應該說比其他的娛樂業公司要強很多，當然也比純傳媒的公司也強很多。

我們做藝人經紀是最猶豫的。早在2003、2004年，就有人說你應該做經紀公司。一直到去年前年，我才動腦子說是不是要做一點。電影也是2006年底，民營電視行業遇到危機，我覺得不能光靠電視，得干點別的。在2007年電影行業需要培養期，所以我把演藝活動這一塊做起來了。如果民營電視行業一直發展很好的話，我可能到現在都未必會做這些。一個行業的低谷會逼著你去思考和轉型。

最近，很多人一見到我就會說兩句話：第一句，恭喜你們上市啊；第二句，有個什么事兒能不能談談。我們公司其實一直是比較低調的，市場上很多人不了解，但是這次路演上市，很多投資人都了解了光線的商業模式。我很明白地講，光線要做的不是民曹前三強，我要做中國整個電影行業的前三強，要是我做不到，我就不做了。

夢的解析

我曾經是一個很急躁的人，現在在具體的事情上仍然會，但是大的方面來講，基本上知道勉強不得，時機沒到的話也不要太糾結。我是個典型的悶騷，曾經性格很外露，現在話越來越少了，經常會有一些憂郁，覺得對不起大家，沒能給員工更好的生活更大的空間，就算公司上市了，仍然有些事情辦不到。有時候我有點過于自責。

我經常做一些夢，這可能跟小時候的成長有關系。我做得最多的一個夢是像超人那樣在天上飛。夢里想飛，可能是客觀現實你飛不了，受到壓抑或者局限。再一個就是被追殺，我自己分析是人和社會的關系，社會上有些事情讓你覺得沒辦法改變的那種壓抑感。

我小時候是在大連農村長大的，初二插班到縣城，雖然學習成績比較好，但對環境不熟悉，會有農村孩子那種自卑感。我曾被學校周圍的小流氓圍堵搜錢，而年級的三個漂亮女生也被迫與他們一起混。這個經歷成了我一輩子的夢魘，每年都會夢見幾次與他們交戰廝殺。我們縣城小女孩真的漂亮，我現在都會想那幾個小女孩現在什么樣，有時候也會有沖動怎么能夠看看她們，但是我認為那段時間那幾個小流氓絕對會影響她們的一生，因為她們最后就沒有心思去學習了。

其中有一個女孩跟我同桌，老師就覺得這個女孩這么漂亮，希望我能夠幫她，我在學習上也許能幫他，但是別的方面我肯定幫不了她，保護不了她。夢里那些小流氓，某種意義上代表了某種社會勢力，他們就會那樣，他們也許會傷害你喜歡的人，或者你覺得需要保護的人。

我覺得這個事情其實改變了我的一生，每年都會做幾次這個夢。

還有一個夢，不太好意思說，我小學的一個女同學，我也經常會夢見她。她爸爸在一個大城市做工人，她是我們班上最早穿的確良的，是我們班最漂亮的小女孩。她穿一件橘黃色的的確良，真的是漂亮死了。我們班好幾個小男孩都喜歡她，包括長大之后還有兩個男孩想娶她。后來她嫁給了一個軍人，我就不知道她的故事了。

這個夢實際上是說一個農村孩子的未來，他們那樣的身份、背景，鎖定在那樣一個地方，人生沒有辦法改變。只有少數人能夠改變，這是中國社會的一個悲哀。這個事情我經常會夢到——我又回到了小時候，去找她，去看她。這三個夢是我最常見的。

美好的東西到最后沒辦法去保護，沒辦法去改變她的生活，這就是我的夢的喻意。一個人做企業其實某種意義上是在實現你最初的一些夢想。還有一些方面，是關于個人跟一個公司、一個社會、一個國家的關系。所有人在中國生活都逃不開的一些東西，有些東西不滿意，但你沒有辦法。本來可以跑得更快，但是你被絆住了手腳。你還得忍，忍完了你還得做。

創辦公司以來，我的性格變化非常大，很多人根本無法想象我當年什么樣。大學的時候，我多愁善感，有時候會寫詩，談戀愛那個哭啊，特別容易受傷害。但我的大學留給別人的印象是領著成群的女孩去跳舞，覺得我特別花。

剛畢業分配到全國人大辦公廳的時候，我話多得不行，對什么事都會議論，喜歡跟人抬杠。后來到了《中華工商時報》、北京電視臺，我是一個極其脆弱的人，極其敏感，在乎別人的臉色，在乎別人對我的評價，在乎我做的事情是不是完美，很容易受到打擊，那時候也很容易哭，像個女孩一樣，又極其沖動。一直到創辦公司前兩三年，我都在延續當初的特點。但我沒變的也有幾個，完美主義者一直沒有變，內心的理想主義者也一直沒有變。我一直覺得有些東西是可以改變的，不管他們覺得這個事情多么難。哪怕賭氣，我都要想辦法去改變，都要較這個勁。