交易所亂象

亂象叢生的交易所，埋伏著大量風(fēng)險。

第一幕：今年9月23日，國際金價劇跌，山東標(biāo)金投資公司卻發(fā)布臨時休市公告，客戶無法正常平倉交易，上千人集體性爆倉，山東標(biāo)金遭受聯(lián)合訴訟。

第二幕：天津文交所上市的《黃河咆哮》，單價從3月份最高峰18.7元，滑落至10月份的2元多，很多投資者憤慨財富縮水八成，控告文交所。

兩家交易所投資者集體訴訟的故事，僅是交易所亂象浮出水面的一些小線頭。順著線頭往下扯，是更讓人摸不著頭緒的雜亂。

為了整治交易所市場，11月下旬，國務(wù)院下發(fā)通知《關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風(fēng)險的決定》（下稱“38號文”），要求政府相關(guān)部門對各類交易所進(jìn)行整頓。

這場監(jiān)管風(fēng)暴將刮向何方？多少交易所被挾裹在內(nèi)？因為還有半個多月的調(diào)研期，結(jié)果尚不得而知，但就《投資者報》記者采訪的情況看，清理交易所的前景不妙，地方政府可能會以“拖字訣”抵制清理整頓。

不僅如此，有些地方政府甚至頂風(fēng)作案，交易所仍如雨后春筍般涌現(xiàn)。

交易所三大亂象

經(jīng)歷了股票熱、地產(chǎn)熱之后，國內(nèi)又出現(xiàn)了“交易所”熱。

國內(nèi)目前有多少交易所？由于沒有統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)，還沒有確切數(shù)字。網(wǎng)盛生意寶旗下大宗商品數(shù)據(jù)提供商生意社10月發(fā)布的報告顯示，我國大宗商品電子交易市場總數(shù)（包括現(xiàn)存和已經(jīng)倒閉的）已超過300家，2011年預(yù)計交易額有望達(dá)10萬億~12萬億元。報告還收錄了220家大宗商品電子交易市場的名單。

不計其數(shù)的交易所，呈現(xiàn)出三大亂象。第一個就是交易品種繁多，雜亂無章。

黃金、白銀、玉米、煤炭、橡膠、棉花、化學(xué)品、瓜子、金銀花、紅酒……你能想到或想不到的各類品種，幾乎都有交易所涉及。

2003年，交易所交易的商品品種有105種，到2008年，已經(jīng)達(dá)到200種。進(jìn)入2010年下半年，甚至?xí)嫷人囆g(shù)品都可以份額化交易。

第二個亂象是交易所沒有嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，投資主體魚龍混雜。

去年，一位做鋼鐵現(xiàn)貨的朋友還拉記者入伙，說是開交易所，只不過由于鋼鐵存貨準(zhǔn)備不足，沒有正式開業(yè)，可見交易所成立門檻很低。

在大多數(shù)人的印象中，建立一家交易所應(yīng)該是很困難的事，不僅要得到監(jiān)管部門的同意，而且需要有大規(guī)模的啟動資金，還要四處吸引會員參與，這樣一個交易所才能站住腳跟。

但是生意社的分析師宋志超告訴《投資者報》記者，成立交易所非常簡單，只要有一套交易軟件，很低的注冊資本金，及市級工商部門的批復(fù)就行了。很多交易所的實際注冊資金并不高，少則200萬~300萬元，多則不過500萬~600萬元。

由于準(zhǔn)入門檻很低，各地開設(shè)的交易所泛濫，建立交易所的熱潮已經(jīng)從一線城市向地級城市蔓延，甚至一些邊遠(yuǎn)縣城也成立了交易所。而此次整頓整改的要求，就是帶有“交易所”字樣的單位必須經(jīng)過省級政府的批準(zhǔn)。

而最受指責(zé)的莫過于第三個亂象，很多大宗商品交易所定位不明確，為了追求利益，往往會變成投機交易，交易所成了“變相期貨公司”。

北京農(nóng)副產(chǎn)品交易所市場部的楊姓工作人員告訴《投資者報》記者，交易所成立的目的是為現(xiàn)貨商服務(wù)，為他們提供價格參考、套期保值的作用，但現(xiàn)實是，交易所為了利潤，大力發(fā)展投機交易以增加交易量，從而實現(xiàn)增加傭金收入，甚至出現(xiàn)過經(jīng)營多年的電子交易市場根本就沒有現(xiàn)貨交割倉庫，也沒有進(jìn)行過現(xiàn)貨交收的情況。

宋志超也對記者表示，一般來說交易所利潤來源，一個是交易量的傭金收入，另一個就是做莊，和參與市場的投資者進(jìn)行對賭。好一點的交易所一年賺得利潤達(dá)到1個億沒有什么問題。

“與現(xiàn)貨完全脫鉤的投機交易造成的直接后果就是交易演變成了買賣雙方的對賭，市場變成了‘賭場’，從而給參與市場交易的投資者帶來了巨大的風(fēng)險。”上述楊姓工作人員告訴記者，過去交易所就出現(xiàn)了價格操縱、股東違法違規(guī)、侵吞客戶資金、卷款逃跑等事件。典型的例子就是2008年華夏交易所郭遠(yuǎn)峰卷款潛逃后，遺留下來的數(shù)億元保證金黑洞至今未能解決。

貴金屬首當(dāng)其沖

今年最火熱的投資品種當(dāng)屬黃金和藝術(shù)品，這兩類交易所也充斥著種種問題。

對國務(wù)院下發(fā)的“38號文”，也是這兩類交易所最早給出反應(yīng)：湖南維財大宗貴金屬交易所（下稱“湖南維財”）暫停黃金交易；漢唐文交所對所有品種交易進(jìn)行暫停處理。

“在上述兩類交易所中，由于黃金、白銀等貴金屬具有貨幣屬性，出現(xiàn)的問題最多，因此貴金屬交易所成為此次監(jiān)管的重中之重。”專門研究黃金交易的金銀家研發(fā)中心分析師童鑒告訴《投資者報》記者。

國家認(rèn)可的黃金投資渠道，包括銀行的紙黃金、賬戶金、上海黃金期貨交易所等，但由于上海黃金交易所交易時間僅有10個小時，某些時間段不能交易，杠桿小，手續(xù)費又高達(dá)萬分之十五，很多資金轉(zhuǎn)向了地方貴金屬交易所。

天津貴金屬交易所最為強勢。資料顯示，該交易所從2010年開始試運行，當(dāng)年總成交金額為1432億元，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年預(yù)計達(dá)到5000億~6000億元。

按照“38號文”，從事保險、信貸、黃金等金融產(chǎn)品交易的交易場所，必須經(jīng)國務(wù)院相關(guān)金融管理部門批準(zhǔn)設(shè)立；除去期貨公司，交易所單位一律不得以集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。

而天津貴金屬交易所違反了這兩點規(guī)定，理應(yīng)成為整改的對象，但是就記者從一位天津貴金屬交易所工作人員處得來的信息看：“面對整改，交易所根本就沒有放在心上，認(rèn)為整改不會波及到自己，天津濱海新區(qū)畢竟有金融創(chuàng)新的規(guī)定了。”

在他看來，做市商制度是一種交易機制，港澳地區(qū)都在采用，只是目前國內(nèi)剛開始發(fā)展，出現(xiàn)了林林總總的問題需要整改，但總體趨勢是好的。做市商交易模式的24小時連續(xù)交易能夠使投資者在第一時間即時成交，能夠提供預(yù)先設(shè)置止盈止損位，這就帶來了極大的交易便利，滿足了投資者的需要。

但是國內(nèi)的做市商制度，卻成為各方詬病的焦點。“交易所既提供平臺交易，做裁判員；又自己參與交易，做運動員，對于投資者來說，怎么會公平？”童鑒反問道，“很明顯，由于交易所能夠清楚地看到客戶的多空單情況，很容易掌控交易，客戶大多數(shù)虧損 。”

在國務(wù)院發(fā)文后，湖南維財緊急變更了工商登記資料，將黃金剔除出經(jīng)營范圍，并將“電子交易”這個敏感字眼改為“銷售”。目前其經(jīng)營范圍為：“貴金屬（除黃金外）、有色金屬、鋼鐵、化工、農(nóng)林產(chǎn)品的銷售及相關(guān)配套設(shè)施。

其他同類交易所還包括天津稀有金屬交易市場、昆明泛亞有色金屬交易所、湖南久豐金屬交易所等，這些交易所均采用做市商制度。

地方政府“拖字訣”

“最近，我們?nèi)チ饲鄭u的一些大宗商品交易所調(diào)研，他們對‘38號文’，仍處于觀望態(tài)度，目前沒有采取什么整改措施。”宋志超告訴記者，他們現(xiàn)在要看政府的態(tài)度。

青島交易所的態(tài)度，在全國不是個例，據(jù)記者了解，部分地方政府以“拖字訣”抵制清理整頓。

對地方政府來說，交易所作為一種有組織的市場、集中的市場，馬上就可以把資源吸引過來，符合其建設(shè)金融中心的愿望；再加上交易所會帶來豐厚的利潤，因此部分地方政府，并不愿意主動清理。

事實上，對于交易所的整改清理，這兩年中央一直都在推進(jìn)，只不過雷聲大雨點小。

比如說，2009年12月初，國家工商總局232號文要求“全國禁止新設(shè)立大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場”，整頓對象為56家大宗商品市場。

2010年，繼國家工商總局后，商務(wù)部再度發(fā)力整頓大宗商品市場。2月初，商務(wù)部等六部委聯(lián)合下發(fā)了《中遠(yuǎn)期交易市場整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見》，再次提出禁止新設(shè)中遠(yuǎn)期交易市場等要求。7月初，國務(wù)院聯(lián)合多部委組成調(diào)查組分赴全國對中遠(yuǎn)期市場展開督察。

然而，即便明令禁止，但是在地方政府的支持下，在山東、江蘇、北京等省市，仍有各類交易所接連開市。

“去年，濰坊政府就把市區(qū)內(nèi)所有的交易所都清理掉了，不過這些交易所又搬到其他地方重操舊業(yè)。日照、青島政府就吸引了很多交易所前來。”宋志超如此介紹說。

面對前車之鑒，很多人憂慮：此次“38號文”，清理整頓的結(jié)果是否仍然無疾而終？

上述北京農(nóng)副產(chǎn)品交易所市場部的工作人員對記者表示：“此次級別高了一級，由國務(wù)院牽頭，再說清理整頓市場也是順應(yīng)市場現(xiàn)狀，相信會有一個不一樣的交易所市場出現(xiàn)。”