富國李曉銘:不放過任何研究線索

通常偏股型基金單只股票上限10%的比例，而富國天源平衡這一比例限制僅有5%。

李曉銘就在這種“限制”下，自2009年10月首次擔任基金經理就取得了連續兩年進入前1/10的成績。截至2011年12月2日，該基金今年以來下跌7.9%，在81只晨星標準混合型基金中排第六，2010年該基金以18.08%的回報在晨星標準混合型基金中排第三。

這位1980年出生的基金經理，對《投資者報》記者說，他唯一的“秘訣”就是踏實思考、勤于研究，不放過任何研究線索。

自下而上尋找被錯殺股

李曉銘2011年業績比較平穩，源于在配置上相對均衡，在成長風格上獲得了一些超額收益，如在電子信息等行業取得了不少超額增長。

去年四季度開始，他觀察到中小盤過度上漲已經到不可承受的邊際，所以今年做對了大方向。在今年二三季度，中小盤跌幅較大，有些股票被錯殺，大家都在討論通脹該怎么控制的悲觀因素時，忽略了當時很多中小盤風格的估值也很低。

“當大家都在討論自上而下的時候，我看個股不管它是什么風格，只要他跌到相對安全的估值區間，都采取自下而上的配置。當所有的東西都被市場預期到了，就已經進入無效的階段。最有效的方法是自下而上來，尋找被錯殺的股票。”他加倉的不少重倉股都漲了40%~50%。

在三季報中，他也說這個階段自己犯了兩個錯誤，一是對市場看得相對悲觀，但為了追求一些均衡，過早增加了倉位；二是在個股選擇上不是很謹慎。“總得來說，兩個受益、兩個錯誤，受益還是遠遠大過錯誤。”

不主觀框定市場

“在這里你可以很放松、很愜意。”李曉銘說，富國的投研制度非常適合做投資，無論做什么都沒人用所謂的風格來限制自己，不管做對、做錯了都會討論很多。

“有一句話說，在富國你作為一名基金經理，如果你什么都不干，只選擇標準的行業配置，你基本上都能跑到行業前1/2。”李曉銘笑稱，在富國研究團隊的支持力度非常大，他們選擇的股票遠遠跑贏所覆蓋的行業。

李曉銘本科學造船、研究生學數學，這兩門學科讓他學會的一點，是要經過實證的方式來得出結論，而不用主觀的理念去框定市場。“在風格上，重要的是得跟市場相匹配，我不會刻意保持某一種風格，或喜歡某一類股票，這些都是為持有人取得在風險可控下收益最大化的策略。”

李曉銘對2012年并不悲觀。“明年應該更注重基本面，在經濟轉型期關注哪些企業在政策支持中脫穎而出。我覺得還是一個挺不錯的年景，雖然跟市場多數觀點不太一樣。”

“雖然像低碳環保、科技等板塊明年業績也會不錯，但只有少數股票值得享受現在的高估值。所以明年的重點是選擇出來那些少數可以享受高估值的股票。”此外，李曉銘認為那些被市場認為蘊含很大風險的行業如金融、地產等，也會享受到估值的修正。