同方股份:謀金融資本平臺(tái)

一場由仲裁案件引出的并購背后是同方股份（600100.SH）的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。12月7日，同方股份公告稱，擬以下屬境外子公司TF-EPI Co.，LIMITED（TF-EPI）為投資主體，聯(lián)合清華控股共同收購重慶國信投資控股有限公司38.41%的股權(quán)。

根據(jù)擬定的投資計(jì)劃，最終清華控股持有TF-EPI不少于26%的股權(quán)（間接持有重慶國信約不少于9.99%的股權(quán)）、同方股份持有TF-EPI不少于25%的股權(quán)（間接持有重慶國信約不少于9.6%的股權(quán)），其余權(quán)益由引進(jìn)的投資者分別享有。本次收購價(jià)格以評(píng)估結(jié)果34.07億元為定價(jià)依據(jù)，并適當(dāng)浮動(dòng)。以此計(jì)算，同方股份和清華控股各約出資17億元，各持股重慶國信約19%左右。

同方股份證券部人員12月8日對(duì)《投資者報(bào)》表示，此次并購主要是看好重慶國信的金融資產(chǎn)，認(rèn)為其長期收益好，其表示公司將增加對(duì)重慶國信控股的投資收益，對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況和主業(yè)經(jīng)營影響不會(huì)太大。

此前，南光（香港）投資管理公司是重慶國信的相對(duì)控股股東，持股38.41%。由于此前重慶國信其他股東與南光香港就擔(dān)保糾紛事項(xiàng)提起了仲裁，南光香港敗訴，11月14日，重慶市第五中級(jí)人民法院立案執(zhí)行，擬將南光香港質(zhì)押至其他股東的重慶國信38.41%股權(quán)進(jìn)行變賣。重慶國信其他股東遂向同方股份發(fā)出了參與上述股權(quán)執(zhí)行的邀請(qǐng)，并購由此引發(fā)。

由于此收購以司法執(zhí)行方式獲得，并考慮司法執(zhí)行以及境外交易方式特殊性，同方股份將分兩個(gè)階段實(shí)施。先是聯(lián)合清華控股暫以公司境外全資子公司TF-EPI通過參與司法執(zhí)行方式獲得重慶國信38.41%的股權(quán)；之后再聯(lián)合清華控股引入其他投資人，通過調(diào)整TF-EPI股權(quán)結(jié)構(gòu)，完成本次投資計(jì)劃。

資料顯示，重慶國信是一家股權(quán)投資公司，其利潤來源主要為下屬三類投資企業(yè)的收益：金融類。主要包括重慶信托、三峽銀行、益民基金等金融企業(yè)收益；高速公路及橋梁管理類。包括重慶路橋、渝涪高速等收益；涉及物業(yè)管理、財(cái)務(wù)咨詢、飯店經(jīng)營等其他類資產(chǎn)收益。

同方股份近年投資收益占比一直很大，但今年以來投資收益有所下滑。上半年，公司半導(dǎo)體與照明收入達(dá)到6.16億元，同比大增72%，但投資收益同比下降37%。今年第三季度凈利潤受非經(jīng)常性損益影響較大，公允價(jià)值變動(dòng)收益占凈利潤的比重達(dá)到-49%。

但這次看似帶有偶然性的資產(chǎn)并購并不單純?yōu)樽非笸顿Y收益，背后是同方股份的戰(zhàn)略提升，即從簡單的技術(shù)與資本結(jié)合模式，上升到金融資本和產(chǎn)業(yè)資本融合的發(fā)展模式。

同方股份對(duì)外宣稱，將利用重慶國信金融資本平臺(tái)及其發(fā)展優(yōu)勢，積極探索金融資本和產(chǎn)業(yè)資本融合的發(fā)展途徑，進(jìn)一步拓寬公司發(fā)展空間。

10月27日，同方股份下屬新加坡科諾威德有限公司已在香港聯(lián)交所主板上市。在民生證券行業(yè)研究員盧婷看來，同方股份旗下其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)也可能將先后上市。這些資產(chǎn)包括龍江環(huán)保、環(huán)境股份、易程科技等盈利能力強(qiáng)的參股子公司以及同方LED、同方工業(yè)、魯穎電子、泰豪動(dòng)漫等目前盈利還不達(dá)標(biāo)的參控股子公司。

華創(chuàng)證券分析師高宏博對(duì)《投資者報(bào)》表示，由于重慶國信2008～2010 年凈利潤在6億 ~11億元之間，預(yù)計(jì)2012年凈利潤為7億元，重慶國信將為同方股份貢獻(xiàn)超過1億元投資收益。