張蘭丁:與企業家融為一體

多數投資公司都將目標瞄準盈利的企業，而矽亞投資卻反其道而行之。矽亞投資副總裁張蘭丁向《投資者報》記者講述了矽亞投資選擇投資虧損企業的原因。

《投資者報》：矽亞投資為何會選擇投資虧損企業？

張蘭?。褐袊髽I前所未有的持續增長速度，已經成為新世紀這10年以來，全世界關注的焦點。中國目前已經成為世界眾多商品的制造中心，毫無疑問，未來還將在更多領域有所作為。然而，當我們把目光集中在那些成功發展并擴張的企業時，卻常常忽略掉另外一些失敗的企業。僅是失敗企業的數目就足以引起我們的警覺了，這還沒有包括許多正處于破產邊緣的企業。

這在未來是一個巨大的市場，如果讓這些企業扭虧為盈，還將產生巨大的社會效益，避免更多人失業。

《投資者報》：企業虧損或者破產的原因主要有哪些？

張蘭?。浩髽I在成長期最大的危機是企業資源和能力的不匹配，這可以用杠桿來清晰地描述。初創階段，企業的資源很少，調度資源的能力要求較小，這個階段通常由創業者獨立做決定，即便此時判斷錯誤，損失也非常小，可以很快地扭轉，因此，相比成長階段，初創階段對能力的要求不是很高。

當企業跨過初創期進入到成長期以后，企業的決策、執行杠桿均開始放大，這個時候決策失誤或執行不力可能引發的損失通常會遠遠超過創業投入的全部資金，甚至包括后續所有盈利，這正是杠桿放大的作用所導致。

在成長、高成長階段，企業不再單獨依賴企業家一個人的決策，企業必須建立有效的、恰當的管理控制系統。通俗地說，這個階段是團隊工作的階段，科學的分析、決策、執行是企業的基本能力。而現實情況是，多數企業依然沿用創業者一人獨立決策的方式，決策的隨意性和非系統性較大，企業的風險也隨之埋下。企業資源和能力的矛盾越來越突出，最終釀成企業的虧損。

《投資者報》：你們如何判斷企業虧損的原因？

張蘭?。何覀兊呐袛嘀饕Q于盡職調查。

而這個盡職調查與其他機構投資企業僅僅進行財務、稅務以及法律的盡職調查不同，我們需要深入到企業當中，與企業上上下下進行溝通，最終拿到企業方方面面的數據，完成我們的商業盡職調查，其中包括企業的戰略、管理、生產、供應商、銷售、人力資源等多個方面，然后，我們對這些數據進行詳盡了解和全方位分析，并對企業做出整體評估。找出所有問題。

一般來說，導致企業虧損的主要問題有競爭戰略相關的問題、職能戰略相關的問題、管理控制系統建立和完善的問題、企業內控的問題、核心團隊建設的問題、供應鏈方面的問題、價值鏈方面的問題等。

《投資者報》：你們如何保證盡職調查的數據真實有效？

張蘭?。哼@是我們與企業博弈的結果。

一般來說，最初企業提供給我們的數據都是不完整的，但是，通過多方面的判斷，比如每天都進入車間或者查看其基層人員的銷售情況，我們心里就會有一個大概的數據，然后我們會就這個數目與企業提供的數字進行對比，如果差距很大，顯然企業提供的并不真實，我們就會要求他們再次提供。反復博弈幾次之后，企業的工作人員才會信任我們，盡量給我們真實的數據。

此外，在企業生產過程當中，我們還會整體跟在工人后面，查看他們到底是如何工作的，他們的工作有沒有可能進行優化或者是完善，比如將工人的操作進行標準化管理等，當我們把這些工作做完之后，企業家就會更信任我們。

《投資者報》：你們如何保證投資收益？

張蘭?。喝绻覀兣c企業家融為一體，比企業家還了解企業，對自己的投資也自然會很有信心。因為企業怎么樣，什么階段能獲得什么樣的收益，我們心里非常清楚。