如何評估創新價值

市場情緒變動總是快速而劇烈，投資者很難把握核心矛盾和投資主線，顯得格外糾結。其實這種糾結一直存在于我們的投資決策中。回顧歷史，我們總能找到引導市場行情走向的核心矛盾。只是面對未來，絕大部分時間、絕大部分投資者都處于迷茫之中。

也正因為如此，成功的投資者往往都把自下而上精選個股作為獲取超額收益的主要手段。選股的目的是尋找價值被低估的標的，但實際中，對企業價值的理解卻又千差萬別。

無論企業價值之源有多少，其中一個一定是創新性變化。約瑟夫·熊彼特給“創新”下的定義是：將原始生產要素重新排列組合為新的生產方式，以求提高效率、降低成本的一個經濟過程。我們所關注的給企業帶來價值增值的創新更為寬泛，更多關注的是與公司自身歷史相比，有沒有創新性的變化。

創新之一：組織革新

包括產業組織革新和公司內部組織革新。歷史上很多牛股都可以從這個緯度找到邏輯之源。以家電連鎖、乳制品行業為例，他們都曾經歷過由于龍頭企業對產業組織形式進行革新，行業出現革命性變化的過程，龍頭企業也利用這種新的商業模式獲得了超常規增長。公司內部組織革新也會帶來明顯的價值增值，企業股權結構的變化、核心管理層利益關系的理順、核心領導層的變化都會帶來企業的明顯變化，而伴隨這些變化的是“十倍股”的誕生。

創新之二：新產品或新服務模式的推出

任何企業的戰略都落腳于產品和服務，任何企業的收入、利潤、現金的載體都是產品和服務。基于對客戶潛在需求的挖掘，創新產品，往往是引領企業價值增長的重要來源。蘋果今天的成功也是以產品創新為基礎的。

創新之三：打開新市場

在消費品行業有很多這種例子，把新產品、新商業模式引入到新市場中，帶來新的發展空間。歷史上的可口可樂、沃爾瑪就是這樣打開了成長空間。其實很多時候，新產品本身就意味著新市場，新產品和新市場都是相輔相成的。

當然，創新還有很多方面，如新材料的發現、新的生產方法的誕生等等，都會給企業帶來價值增值。現實中，我們除了發現企業的創新性變化，還要評估這種變化對企業的真正意義，即尋找有意義的創新，前瞻性的預判對企業的影響。這要求我們既要做到更多的信息搜集，也要具有更深的信息解讀能力。理解公司的主要決策人、理解公司、理解行業，最終對創新變化給公司帶來的價值增值進行具有穿透力的評估，這也是我們選股的部分內涵所在。