淺議營運資金評價體系的構建

近年來，因為沒有較好的營運資金管理評價體系，致使企業因暫時性的周轉不靈產生現金籌資風險而導致“黑色倒閉”的企業屢見不鮮，實在令人扼腕。雖然人們已經認識到了營運資金管理的重要性，并在營運資金評級體系上投入了大量的精力，但是收效并不顯著。因此構建新型的營運資金績效評價體系十分迫切。

一、營運資金安全性評價分析

營運資金又稱營運資本，是指企業生產經營活動中投資于流動性資產的那部分資本。營運資金的安全性分析是與分析企業維持以收抵支和持續生存狀況聯系在一起的，是評價企業償還到期(一年內)債務能力和持續經營能力的基礎財務分析，具體包括以幾個方面：

（一）流動資產、流動負債及其協調性分析

流動資產是可以在一年以內或超過一年的一個營業周期內變現或運用的資產。流動負債是需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。

用水平分析(通過對企業各項資產、負債的對比分析，揭示企業籌資與投資過程的差異，從而分析與揭示企業生產經營活動、經營管理水平)和垂直分析(通過對資產負債表中各項目與總資產進行對比，分析企業的資產構成、負債構成和所有者權益構成，揭示企業資產結構和資本結構的合理程度，探索企業資產結構優化、資本結構優化及資產結構資本結構適應程度優化)的方法，分析流動資產和流動負債絕對額和內部結構變化情況，分析二者在規模上、在類別結構與時間結構上的協調性，并進行相應的流動資產、流動負債項目分析與質量分析，是評價營運資金循環安全性的基礎工作。

（二）短期償債能力分析

短期償債能力是企業流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業當前財務能力，特別是流動資產變現能力的重要標志，主要運用靜態、動態兩類指標進行分析。

1.靜態償債能力指標。靜態償債能力指標是以資產負債表為依據，反映某一時點企業以流動資產償還流動負債的能力，是一種建立在清算基礎上的靜態償債能力分析，主要衡量指標有流動比率、速動比率和現金比率三項。流動比率是企業一定時期流動資產同流動負債的比率；速動比率是指企業在一定時期的速動資產同流動負債的比率；現金比率通過計算公司現金以及現金等價資產總量與當前流動負債的比率，來衡量公司資產的流動性。

對于企業來說，現金比率并不是越高越好。因為資產的流動性和盈利能力成反比，流動性越差的資產盈利能力越強，而流動性越好的資產盈利能力越弱。在企業的所有資產中，現金是流動性最好的資產，同時也是盈利能力最低的資產。保持過高的現金比率，就會使企業的資產過多地保留在盈利能力最低的現金上，雖然提高了企業的償債能力，但降低了企業的獲利能力。

2.動態償債能力指標。動態償債能力是以利潤表和現金流量表為依據，反映企業依靠平時盈利和現金流入的積累用以償還債務的能力，它是假設在持續經營基礎上的償債能力分析，主要運用現金流動負債比率、速動資產夠用天數等指標進行分析。其中，年經營現金凈流入是指一定時期內，由企業經營活動所產生的現金及其等價物的流入量與流出量的差額；速動資產夠用天數是指現有速動資產可以支持企業日常現金支出的天數。速動資產夠用天數為投資者在決定企業滿足日常經營支出能力方面建立了一個安全范圍。它反映企業可以用部分速動資產償還短期負債而不會影響日常支付的能力。

二、營運資金管理績效評價分析

管理績效評價是對企業財務資源運用效力于追求價值最大化方面的分析評價，是拓展性的財務分析。營運資金管理績效評價既是對企業資源運用效率和資金使用效率的分析評價，也是對企業經營活動中財務資源運用于管理能力的分析評價，主要包括以下幾個方面：

（一）資產運用效率分析評價

資產運用效率的分析評價是對資產運用的有效性和充分性的分析評價，是沿著“流動資產中的實物資產→重要經營環節即銷售環節中的應收賬款→整體流動資產”路線，分別運用存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率等指標進行分析評價。

1.應收賬款周轉率。應收賬款周轉率是企業一定時期內主營業務收入凈額同平均應收賬款余額比率。應收賬款周轉率反映了企業應收賬款的流動速度，即企業本年度內應收賬款轉為現金的平均次數。一般來說，應收賬款周轉率越高，平均收現期越短，說明應收賬款的收回越快。否則，說明企業的營運資金過多地呆滯在應收賬款上，將影響資金的正常周轉。

2.存貨周轉率。存貨周轉率是企業一定時期主營業務成本與平均存貨的比率，是評價企業從取得存貨、投入生產到銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標，用于反映存貨的周轉速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量的合理與否，一定程度上也反映了企業的銷售實現的快慢。一般情況下，該指標越高，表示企業資產由于銷售順暢而具有較高的流動性，存貨轉換為現金或應收賬款的速度快，存貨占用水平低。

3.流動資產周轉率。流動資產周轉率是企業一定時期主營業務收入凈額同平均流動資產總額的比值。流動資產周轉率反映了企業流動資產的周轉速度，是從企業全部資產中流動性最強的流動資產角度對企業資產的利用效率進行分析，以進一步揭示影響企業資產質量的主要因素。一般情況下，該指標越高，表明企業流動資產周轉速度越快，利用越好。

4.總資產周轉率。總資產周轉率是企業一定時期主營業務收入凈額同平均資產總額的比值。該指標是考察企業資產運營效率的一項重要指標，體現企業經營期間全部資產從投入到產出周而復始的流轉速度，反映企業全部資產的管理質量和利用效率。一般情況下，該指標數值越高，周轉速度越快，銷售能力越強，資產利用效率越高。

（二）資金運用效率分析評價

資金運用效率分析評價是從資金來源角度，分析評價相應的資金周轉能力和運用效率。主要運用應付賬款周轉率指標反映企業運用交易對方提供的商業信用能力。此外，可運用總負債周轉率、所有者權益周轉率等指標反映運用總體負債資金、權益資金創造收入的能力。運用動態分析趨勢分析，可清晰看到三種不同來源資金的運用能力的變化態勢。

（三）營運資金總體管理績效分析評價

營運資金總體管理績效分析是對經營活動中營運資金運作的分析評價，是從流動資產和流動負債關系總和角度進行的管理績效評價，在某種程度上講，對上述資產、資金運用效率分析指標的集成。主要有以下分析內容：

1.營運周期分析。營業周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的這段時間。

營業周期＝存貨周轉天數+應收賬款周轉天數。存貨周轉天數表示在一個會計年度內，存貨從入賬到銷賬周轉一次的平均天數。應收賬款周轉天數是企業從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間。一般情況下，營業周期越短，說明資金周轉速度越快。

2.營運資金周轉期分析。營運資金周轉期(也稱為現金營業周轉期)是企業在生產經營過程中完成現金資產周轉所用的時間。

從總體上考察應收賬款、存貨、應付賬款幾個項目周轉對營運資金的具體影響程度，故營運資金周轉期分析可避免因孤立考察單一項目而造成的模糊或錯判。企業營運資金周轉天數越短，一般反映企業現金流量狀況越好，企業短期償債能力越有保證。

3.營運資金生產率分析。營運資金生產率表示每一元營運資金帶來的銷售凈額。用公式來表示就是：營運資金生產率＝銷售凈額／營運資金平均占用，用以反映營運資金管理水平。在與同行進行橫向比較時，如果有著同樣的銷售收入但營運資金占用少，則表示更具復合成本優勢、營運資金生產率更高。

4.非財務指標分析。有效的營運資金管理績效評價體系，應注重財務指標與非財務指標的平衡。不僅需要像存貨周轉天數、應收賬款周轉率、應付賬款周轉率之類的財務指標，還需要顧客信用(有助于分析應收賬款收款時間及收款率)、勞動生產率和管理水平(有助于分析存貨占用量及周轉時間)之類的非財務指標。

在實際工作中，我們需要全面地、辯證性地評價循環中的營運資金，不可隨意將營運資金的安全性和管理績效性割裂開來孤立對待，不能為追求企業價值最大化目標而一味強調營運資金管理績效評價，忽視營運資金安全性分析；或是過于保守，抬高安全性要求，不合理地簡化營運資金管理績效分析，不去深入分析績效低下的癥結所在。

（作者單位：河南工業職業技術學院）