淺議營運資金評價體系的構(gòu)建

近年來，因為沒有較好的營運資金管理評價體系，致使企業(yè)因暫時性的周轉(zhuǎn)不靈產(chǎn)生現(xiàn)金籌資風(fēng)險而導(dǎo)致“黑色倒閉”的企業(yè)屢見不鮮，實在令人扼腕。雖然人們已經(jīng)認識到了營運資金管理的重要性，并在營運資金評級體系上投入了大量的精力，但是收效并不顯著。因此構(gòu)建新型的營運資金績效評價體系十分迫切。

一、營運資金安全性評價分析

營運資金又稱營運資本，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中投資于流動性資產(chǎn)的那部分資本。營運資金的安全性分析是與分析企業(yè)維持以收抵支和持續(xù)生存狀況聯(lián)系在一起的，是評價企業(yè)償還到期(一年內(nèi))債務(wù)能力和持續(xù)經(jīng)營能力的基礎(chǔ)財務(wù)分析，具體包括以幾個方面：

（一）流動資產(chǎn)、流動負債及其協(xié)調(diào)性分析

流動資產(chǎn)是可以在一年以內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)。流動負債是需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。

用水平分析(通過對企業(yè)各項資產(chǎn)、負債的對比分析，揭示企業(yè)籌資與投資過程的差異，從而分析與揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動、經(jīng)營管理水平)和垂直分析(通過對資產(chǎn)負債表中各項目與總資產(chǎn)進行對比，分析企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成、負債構(gòu)成和所有者權(quán)益構(gòu)成，揭示企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的合理程度，探索企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度優(yōu)化)的方法，分析流動資產(chǎn)和流動負債絕對額和內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化情況，分析二者在規(guī)模上、在類別結(jié)構(gòu)與時間結(jié)構(gòu)上的協(xié)調(diào)性，并進行相應(yīng)的流動資產(chǎn)、流動負債項目分析與質(zhì)量分析，是評價營運資金循環(huán)安全性的基礎(chǔ)工作。

（二）短期償債能力分析

短期償債能力是企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志，主要運用靜態(tài)、動態(tài)兩類指標(biāo)進行分析。

1.靜態(tài)償債能力指標(biāo)。靜態(tài)償債能力指標(biāo)是以資產(chǎn)負債表為依據(jù)，反映某一時點企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，是一種建立在清算基礎(chǔ)上的靜態(tài)償債能力分析，主要衡量指標(biāo)有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率三項。流動比率是企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)同流動負債的比率；速動比率是指企業(yè)在一定時期的速動資產(chǎn)同流動負債的比率；現(xiàn)金比率通過計算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動負債的比率，來衡量公司資產(chǎn)的流動性。

對于企業(yè)來說，現(xiàn)金比率并不是越高越好。因為資產(chǎn)的流動性和盈利能力成反比，流動性越差的資產(chǎn)盈利能力越強，而流動性越好的資產(chǎn)盈利能力越弱。在企業(yè)的所有資產(chǎn)中，現(xiàn)金是流動性最好的資產(chǎn)，同時也是盈利能力最低的資產(chǎn)。保持過高的現(xiàn)金比率，就會使企業(yè)的資產(chǎn)過多地保留在盈利能力最低的現(xiàn)金上，雖然提高了企業(yè)的償債能力，但降低了企業(yè)的獲利能力。

2.動態(tài)償債能力指標(biāo)。動態(tài)償債能力是以利潤表和現(xiàn)金流量表為依據(jù)，反映企業(yè)依靠平時盈利和現(xiàn)金流入的積累用以償還債務(wù)的能力，它是假設(shè)在持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的償債能力分析，主要運用現(xiàn)金流動負債比率、速動資產(chǎn)夠用天數(shù)等指標(biāo)進行分析。其中，年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入是指一定時期內(nèi)，由企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金及其等價物的流入量與流出量的差額；速動資產(chǎn)夠用天數(shù)是指現(xiàn)有速動資產(chǎn)可以支持企業(yè)日?，F(xiàn)金支出的天數(shù)。速動資產(chǎn)夠用天數(shù)為投資者在決定企業(yè)滿足日常經(jīng)營支出能力方面建立了一個安全范圍。它反映企業(yè)可以用部分速動資產(chǎn)償還短期負債而不會影響日常支付的能力。

二、營運資金管理績效評價分析

管理績效評價是對企業(yè)財務(wù)資源運用效力于追求價值最大化方面的分析評價，是拓展性的財務(wù)分析。營運資金管理績效評價既是對企業(yè)資源運用效率和資金使用效率的分析評價，也是對企業(yè)經(jīng)營活動中財務(wù)資源運用于管理能力的分析評價，主要包括以下幾個方面：

（一）資產(chǎn)運用效率分析評價

資產(chǎn)運用效率的分析評價是對資產(chǎn)運用的有效性和充分性的分析評價，是沿著“流動資產(chǎn)中的實物資產(chǎn)→重要經(jīng)營環(huán)節(jié)即銷售環(huán)節(jié)中的應(yīng)收賬款→整體流動資產(chǎn)”路線，分別運用存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)進行分析評價。

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均應(yīng)收賬款余額比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的流動速度，即企業(yè)本年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收現(xiàn)期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。否則，說明企業(yè)的營運資金過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，將影響資金的正常周轉(zhuǎn)。

2.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨的比率，是評價企業(yè)從取得存貨、投入生產(chǎn)到銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)，用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量的合理與否，一定程度上也反映了企業(yè)的銷售實現(xiàn)的快慢。一般情況下，該指標(biāo)越高，表示企業(yè)資產(chǎn)由于銷售順暢而具有較高的流動性，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度快，存貨占用水平低。

3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比值。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強的流動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進行分析，以進一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。

4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比值。該指標(biāo)是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標(biāo)，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。一般情況下，該指標(biāo)數(shù)值越高，周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。

（二）資金運用效率分析評價

資金運用效率分析評價是從資金來源角度，分析評價相應(yīng)的資金周轉(zhuǎn)能力和運用效率。主要運用應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)反映企業(yè)運用交易對方提供的商業(yè)信用能力。此外，可運用總負債周轉(zhuǎn)率、所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)反映運用總體負債資金、權(quán)益資金創(chuàng)造收入的能力。運用動態(tài)分析趨勢分析，可清晰看到三種不同來源資金的運用能力的變化態(tài)勢。

（三）營運資金總體管理績效分析評價

營運資金總體管理績效分析是對經(jīng)營活動中營運資金運作的分析評價，是從流動資產(chǎn)和流動負債關(guān)系總和角度進行的管理績效評價，在某種程度上講，對上述資產(chǎn)、資金運用效率分析指標(biāo)的集成。主要有以下分析內(nèi)容：

1.營運周期分析。營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。

營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示在一個會計年度內(nèi)，存貨從入賬到銷賬周轉(zhuǎn)一次的平均天數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。一般情況下，營業(yè)周期越短，說明資金周轉(zhuǎn)速度越快。

2.營運資金周轉(zhuǎn)期分析。營運資金周轉(zhuǎn)期(也稱為現(xiàn)金營業(yè)周轉(zhuǎn)期)是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中完成現(xiàn)金資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所用的時間。

從總體上考察應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款幾個項目周轉(zhuǎn)對營運資金的具體影響程度，故營運資金周轉(zhuǎn)期分析可避免因孤立考察單一項目而造成的模糊或錯判。企業(yè)營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，一般反映企業(yè)現(xiàn)金流量狀況越好，企業(yè)短期償債能力越有保證。

3.營運資金生產(chǎn)率分析。營運資金生產(chǎn)率表示每一元營運資金帶來的銷售凈額。用公式來表示就是：營運資金生產(chǎn)率＝銷售凈額／營運資金平均占用，用以反映營運資金管理水平。在與同行進行橫向比較時，如果有著同樣的銷售收入但營運資金占用少，則表示更具復(fù)合成本優(yōu)勢、營運資金生產(chǎn)率更高。

4.非財務(wù)指標(biāo)分析。有效的營運資金管理績效評價體系，應(yīng)注重財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)的平衡。不僅需要像存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率之類的財務(wù)指標(biāo)，還需要顧客信用(有助于分析應(yīng)收賬款收款時間及收款率)、勞動生產(chǎn)率和管理水平(有助于分析存貨占用量及周轉(zhuǎn)時間)之類的非財務(wù)指標(biāo)。

在實際工作中，我們需要全面地、辯證性地評價循環(huán)中的營運資金，不可隨意將營運資金的安全性和管理績效性割裂開來孤立對待，不能為追求企業(yè)價值最大化目標(biāo)而一味強調(diào)營運資金管理績效評價，忽視營運資金安全性分析；或是過于保守，抬高安全性要求，不合理地簡化營運資金管理績效分析，不去深入分析績效低下的癥結(jié)所在。

（作者單位：河南工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院）