宏調轉向積極財政

下 半年中國經濟調控棒的指向已日漸明朗，主基調不變前提下的政策微調成為核心特征。

7月4日到7月11日，國務院總理溫家寶四次召開經濟形勢座談會，下半年宏調框架浮出水面：“繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務”，“處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者關系，既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動”。

“有重點，也兼顧其他目標，是本輪調控目標的特點。”中國人民大學經濟學院副院長劉元春對《財經國家周刊》記者表示，“下半年如何解決調控兩難問題，仍然是政策的主要看點。”

記者采訪接近決策層的經濟學家及分析人士發現，面對諸如控物價與穩增長、促進投資與推進樓市調控等“兩難”問題，業界普遍認為，應以保持政策平穩作為主基調，貨幣政策不能輕易放松。

受訪者指出，為了保證投資增長，應對國際市場可能出現的波動，宏調政策應在下半年有針對性地實現微調：以總量控制與結構性政策的搭配來應對，根據不同領域實行貨幣政策的定向調整，結合產業政策來布局積極的財政政策。

此外，還應防止政策累積效應和市場變化因素可能帶來的各種政策之間的疊加與抵消。

經濟形勢走穩

國家統計局7月13日公布的最新數據顯示，2011年二季度中國GDP同比增長9.5%，增速比一季度小幅放緩0.2個百分點。

“從當前的形勢來看，下半年的宏觀經濟形勢將以走穩為主。”國務院發展研究中心副主任劉世錦對《財經國家周刊》記者表示。

“走穩”這一特征，將主要表現為物價上行態勢減弱，以及經濟增速平穩放緩。

劉世錦表示，6月份CPI提前破六，說明當前通貨膨脹的上漲幅度已經超出了上半年的普遍預期。“CPI的高點，預計將維持到7、8月份。”

他同時指出，此后物價水平的同比增速將出現穩步回落，2011年全年的物價走勢將呈現“前高后穩”的態勢。但預計環比數據可能還將以較快速度上行。“從這個角度看，當前宏觀調控的首要任務理應放在控制通貨膨脹的問題上。”

國家信息中心首席經濟師范劍平對記者表示，斷言經濟出現減速趨勢為時尚早，目前只是存在減速的苗頭。

他指出，造成經濟出現減速苗頭的原因有三：外需市場疲軟，國內房地產、汽車銷售減速，市場資金緊張。

消費和投資需求在下半年雖然難以出現振奮人心的反彈，但仍將總體持穩。

上半年消費需求的下滑中，比較引人關注的下降是汽車消費。根據中國汽車工業協會近期發布的數據，今年上半年，中國汽車累計銷售932.5萬輛，同比增長3.35%。與2010年汽車銷量同比增長32%相比，大幅收縮將近30個百分點。

“雖然汽車產銷量回落，但中國仍然處于汽車消費需求持續上升和供給能力不斷提高的階段，全年范圍來看，產銷量仍將保持一個穩定的增速。”劉世錦預計，全年的汽車銷量將保持大約10%的同比增幅。

從投資角度來看，嚴格的房地產調控措施將在下半年逐漸發揮作用。未來數月，商品房投資將出現扭轉。

7月上旬的國務院經濟形勢座談會，針對房地產業釋放了“有保有壓”的政策取向。會議指出，要堅定不移地把房地產市場調控政策落到實處，繼續抑制不合理的住房需求。會議同時強調，要重點抓好保障性住房和普通商品房的建設，落實好1000萬套保障性住房開工建設計劃。

“這預示著，市場自發投資將出現回落。”劉元春表示，“但保障性住房的開工，將部分對沖商品房投資萎縮給固定資產投資帶來的整體影響。”

基礎設施建設可能給下半年的投資增長帶來不確定性。

一位不愿意透露姓名的國研中心研究員對記者表示，其觀測的數據顯示，各地基礎設施建設的投入落于歷史較低水平，其下行或將給全年的投資帶來不少減分因素。“但這究竟是短期的偶然波動，還是中長期趨勢，目前尚難以確定。”

農業銀行大客戶部專員何志成對記者表示，在銀根整體緊縮的背景下，部分基建項目的貸款“斷頓”，可能是造成上述現象的重要原因。

貨幣持穩，財政積極

保持貨幣政策的穩健，同時實施較為積極的財政政策，針對外需市場疲軟提前布局外貿政策，將成為下半年宏觀調控的關鍵點。

“總體而言，以穩為主，但應多采取結構性政策，以解決經濟中的突出問題，并促進經濟轉型。”劉世錦表示。

劉元春認為，由于通貨膨脹仍是當前宏觀調控的首要目標，貨幣政策取向不會調頭，其緊縮程度難以在短期內全方位地實現放松。但進一步地推出更強有力的緊縮政策的可能性也不大。

雖然難以出現根本性松動，但是貨幣政策的調控方式將有所改變。記者了解到，未來數月，數量型的調控方式或將暫停，同時價格型工具可能將得到進一步加強。

貨幣政策保持總量緊縮，意味著未來數月，促進經濟增長和結構調整的任務，將主要落于財政政策的肩上。

財政部最新數據顯示，2011年上半年，財政收入增速強勁，為下半年較為積極的財政政策奠定了基礎；另一方面，審計署針對地方融資平臺債務風險的報告，顯示政府債務好于預期，為中央及地方政府在一定程度上擴大赤字提供了空間。

上述國研中心研究員表示，通過積極的財政政策向基礎設施建設領域輸血，成為政策層面保證投資能夠平穩增長的一項手段。“這也是啟動大規模水利基建項目的一個背景，在一定程度上有對沖下半年投資下滑的意味。”

而由于保障房開工已下達硬性指標，其資金來源將獲得一定程度上的政策傾斜。國家發改委于6月底發文允許地方融資平臺發行企業債用于保障房建設。接下來，相關政策可能還包括中央財政將擴大投入力度，并允許商業銀行采取定向的信貸放松措施。

本輪財政政策將在投向上更加凸顯結構調整的特征。“部分部委正在強力推動通過積極財政政策促進產業升級的布局，主要體現為建立更大規模的、針對七大戰略性新興產業的產業投資基金。”一位參與國務院中央經濟工作會議的政府智囊人士對記者表示。

這一政策早在2009年10月便已在部分地區開始試點，主要做法是，中央財政做原始投入，由國家發改委引導各地財政加大后續的支持力度，并吸引募集社會資本參與其中。

“過去是小范圍實施，目前的政策導向傾向于將其推廣開來，并加強財政投入力度。”上述人士表示，“鑒于以上措施，下半年財政支出增幅將保持30%以上的高速增長。”

外貿政策觀望期

貨幣與財政政策的基調目前已經基本確定，但由于國際市場的波動性因素難以預期，外貿政策目前仍處于觀望中。

國務院發展研究中心金融所所長夏斌對《財經國家周刊》記者表示，外需市場疲軟將成為中國經濟面臨的長期問題，也是下半年中國經濟調控面臨的一個重要背景。從目前美國經濟恢復的程度來看，外部需求低迷的態勢還可能變得更加嚴峻。

“外貿政策應該提高前瞻性。”劉元春說。雖然面對外需萎縮的根本解決之道是提振國內消費與私人投資，但是從下半年的一個短周期來看，仍然應主動布局外貿政策，防止國際市場波動給中國經濟增速帶來更多的不利因素。

據記者了解，這些布局將主要在財稅和匯率政策上有所體現。財稅政策方面，于2010年7月15日開始包括鋼材在內的406種商品出口退稅將逐步取消的步伐或將暫緩，從而改善部分外貿企業的盈利困境。

此外，人民幣升值幅度或將放緩，以此來減輕未來數月外貿企業出口的成本壓力。