降溫銀行理財

年中一過，上半年還保持著高發(fā)行量、高收益率的理財產(chǎn)品便開始降溫。這不僅是銀行自身需求上的調(diào)節(jié)，更是監(jiān)管層有意控制風(fēng)險的結(jié)果。

《財經(jīng)國家周刊》記者獲悉，銀監(jiān)會已于近期向銀行下發(fā)關(guān)于理財產(chǎn)品相關(guān)自查整改要求，其中包括禁止高息攬存、收縮委托貸款和信托貸款類理財產(chǎn)品，以及不得投資票據(jù)和信貸類資產(chǎn)等要求。以求對表外業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險控制。

盡管銀監(jiān)會對此要求的下發(fā)與否并未做出正式回應(yīng)，但是業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)感受到理財產(chǎn)品再次遭遇收緊。“相關(guān)要求已經(jīng)下發(fā)，但具體如何操作還并不明確，目前我們只是謹(jǐn)慎對待理財產(chǎn)品的發(fā)行。”某股份制銀行個人金融業(yè)務(wù)部人士說。

有分析人士指出，自年初以來，一邊是信貸規(guī)模控制，一邊是負(fù)利率造成存款壓力，銀行在存貸款業(yè)務(wù)雙雙受到擠壓的同時，資產(chǎn)雙重表外化正不斷膨脹。但這種資產(chǎn)池對資金池的“多對多”運作，由于期限錯配導(dǎo)致的流動性隱憂一直存在。

而另一方面，理財產(chǎn)品的勃興，已經(jīng)對利率市場化改革構(gòu)成倒逼之勢，但不少專家認(rèn)為，在強大的融資平臺風(fēng)險面前，利率市場化的啟動將緩慢地審慎推動。

膨脹的表外資產(chǎn)

上半年，在資本市場疲軟、存款“負(fù)利率”的影響下，銀行理財產(chǎn)品可謂風(fēng)景獨好。

據(jù)普益財富統(tǒng)計，今年上半年商業(yè)銀行共發(fā)行8497款理財產(chǎn)品（不包括對公產(chǎn)品），發(fā)行規(guī)模達(dá)8.51萬億元，超過了2010年全年發(fā)行總量。其中，6月份就發(fā)行了1760款產(chǎn)品。

之所以有如此增長勢頭，不僅是“負(fù)利率”在起作用，銀行也有其自身需求?！霸阢y行融不到資的時候，通過委托貸款或者信托就可以融到部分資金。一些委托貸款公司的貸款可以包裝成理財產(chǎn)品在銀行銷售，另外一種就是和信托公司合作，將信托發(fā)行人所需募集資金包裝成理財產(chǎn)品銷售給投資者。”某股份制銀行公司業(yè)務(wù)部人士介紹，可以通過這種方式維護(hù)一些客戶的貸款需求。

華泰聯(lián)合證券銀行業(yè)分析師戴志鋒估計，在銀行理財產(chǎn)品余額中，30%左右投資于債券、30%左右用來直接購買票據(jù)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，35%左右投資于信貸類相關(guān)資產(chǎn)，5%左右投資于股權(quán)、外匯、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等其他資產(chǎn)。

同時，銀行理財產(chǎn)品在募集期前后的一段時間還可以轉(zhuǎn)化成銀行存款，這也是到6月底銀行理財產(chǎn)品會迅速躥紅的原因。“盡管銀監(jiān)會要求日均存貸比的考核，但是并不是特別嚴(yán)苛的，即便有些日期超過了75%的要求，銀監(jiān)局只會警告處理。而月末時點的數(shù)據(jù)是要進(jìn)入報表的，一旦越過紅線就有被摘牌的風(fēng)險，所以季末依然有沖時點的沖動?！鄙鲜鲢y行人士解釋。

正是由于這些需求，將銀行表內(nèi)傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)從表內(nèi)逼到了表外，以委托貸款、信托貸款、買賣票據(jù)、銀行理財產(chǎn)品的形式存在，且規(guī)模越來越大。

“盡管沒有一個明確的說法，不過理論上看，表外資產(chǎn)量越大，風(fēng)險可能就會越大，會呈現(xiàn)一個正相關(guān)的關(guān)系。”中國社科院金融所理財產(chǎn)品中心副主任王增武指出。

瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光用“雙重資產(chǎn)表外化”來警示銀行流動性風(fēng)險。

流動性風(fēng)險

銀行理財產(chǎn)品運作，簡單地說就是，銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品募集形成資金池，用該資金池購買銀行設(shè)計的資產(chǎn)池，形成資產(chǎn)池和資金池的匹配。

戴志鋒形容，兩個資產(chǎn)池的關(guān)系就像“雞和蛋”的關(guān)系：也可以先構(gòu)造資產(chǎn)池，再募集資金。兩個資產(chǎn)池不反映在銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)。當(dāng)理財產(chǎn)品到期后，資金池資金轉(zhuǎn)入銀行負(fù)債類；資產(chǎn)池有可能轉(zhuǎn)為銀行資產(chǎn)方，但絕大多數(shù)資產(chǎn)池仍留在表外，與新的資金池匹配。

期限上的錯配為銀行帶來一定的收益。銀行理財產(chǎn)品大多為短期，與其匹配的資產(chǎn)池就可以購買期限較長的資產(chǎn)，從而獲得期限錯配帶來的收益。而同時，這也給銀行整體流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險管理帶來了要求。

王增武認(rèn)為，銀行理財產(chǎn)品本身就要解決資金期限錯配的問題，對此，銀監(jiān)會沒有明確規(guī)定是否允許。但是潛在的風(fēng)險是存在的，主要就是資金鏈的風(fēng)險?！般y行理財產(chǎn)品存在拿后續(xù)投資者資金來支付前期的投資本息收益，如果后續(xù)資金跟不上，就有可能導(dǎo)致資金鏈斷裂。如果一家銀行出現(xiàn)就會造成資金鏈的問題，就會對整個金融穩(wěn)定構(gòu)成影響?！彼f。

銀監(jiān)會創(chuàng)新業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，除了最初關(guān)于理財產(chǎn)品的管理規(guī)章，銀監(jiān)會發(fā)布了一系列的管理文件，大概有16項，都對投資管理有規(guī)范的要求?！鞍匆?guī)定，不管是不是資產(chǎn)池類的業(yè)務(wù)，每個理財產(chǎn)品都會看到它單獨的賬戶管理。其中，2009年的113號文，提到信貸類理財產(chǎn)品有30%合規(guī)性的要求，在其他文件要求商業(yè)銀行要做好流動性風(fēng)險的管理，內(nèi)部有估值和測算的?！?/p>

不過，目前銀行賣出的理財產(chǎn)品多數(shù)并不明確披露資金的投資去向和投資比例，也就意味著理財產(chǎn)品相對于投資者來講并不足夠透明。

以近期某銀行發(fā)行的一款三個月期的保本型理財產(chǎn)品為例，合同上只聲明募集的資金將全部投資于產(chǎn)品合約所規(guī)定的銀行間市場投資品種，并沒有明確具體投資品種，也不明確投資規(guī)模。

“一部分以委托貸款形式研發(fā)的銀行理財產(chǎn)品所募集的資金有一些會投向房地產(chǎn)貸款、基礎(chǔ)設(shè)施貸款，期限較長一些?！蹦彻煞葜沏y行公司業(yè)務(wù)部人士向記者指出。

這類流動性風(fēng)險已經(jīng)引起銀監(jiān)會的注意。銀監(jiān)會下發(fā)的《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》征求意見稿不僅要求銀行在銷售理財產(chǎn)品是明確披露投資去向，并對部分領(lǐng)域的投資占比有所規(guī)定。同時，銀監(jiān)會已于近日的內(nèi)部會議上擬叫停融資類資產(chǎn)進(jìn)入銀行理財資產(chǎn)池，也就是說將信托貸款清除出銀行的資產(chǎn)池，銀行理財產(chǎn)品只能投向債券、貨幣市場工具，或者是目前尚未明確的信托受益權(quán)。

增減兩難

近期監(jiān)管層的持續(xù)關(guān)注無疑給火爆的銀行理財產(chǎn)品降了溫，而經(jīng)濟(jì)下滑和企業(yè)自身債務(wù)調(diào)整也為銀行資產(chǎn)池的擴(kuò)大造成壓力。因此有分析認(rèn)為，理財產(chǎn)品快速膨脹期已過。

沈建光指出，“雙重表外化”業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，脫離了監(jiān)管者的監(jiān)管范圍，且沒有有效的風(fēng)險對沖機(jī)制。一旦表外貸款無法償還，銀行為避免聲譽上的損失，必將動用表內(nèi)貸款償還理財資金，表外風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁表內(nèi)。

但是，部分長期貸款項目仍需要銀行為其募集資本。“銀監(jiān)會的規(guī)定短期內(nèi)肯定會有一定的沖擊，但是不會一刀切，會給銀行喘息的機(jī)會?！蓖踉鑫湔J(rèn)為。

有專家認(rèn)為，這可能會參照之前銀監(jiān)會對銀信合作理財產(chǎn)品的規(guī)范過程。2010年8月，銀監(jiān)會在叫停銀信合作產(chǎn)品1個多月后，下發(fā)具體文件，采取新老劃斷的辦法，將銀信理財合作業(yè)務(wù)中所有表外資產(chǎn)在兩年內(nèi)全部轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按150%的撥備覆蓋率計提撥備。今年年底是轉(zhuǎn)表的最后期限。

理財產(chǎn)品資產(chǎn)池的明細(xì)已經(jīng)開始定期上報監(jiān)管部門并受到持續(xù)關(guān)注。

不過，某股份制銀行公司業(yè)務(wù)部人士指出，即使真的全部叫停，銀行還是會想辦法換另外一種手段來實現(xiàn)融資功能的，“因為銀行要發(fā)展，企業(yè)也要發(fā)展”。

光大證券銀行業(yè)分析師沈維認(rèn)為，其實銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展是順應(yīng)行業(yè)趨勢的。面對利率市場化和金融脫媒的挑戰(zhàn)，銀行積極拓展中間業(yè)務(wù)收入，而理財業(yè)務(wù)成為中間業(yè)務(wù)收入新的增長點。

過去“做大規(guī)模吃息差”舊盈利模式的不可持續(xù)，迫使銀行向新的盈利模式轉(zhuǎn)型，其中增加中間業(yè)務(wù)收入就是轉(zhuǎn)型的方向之一。

目前銀行已加大了對中間業(yè)務(wù)收入考核比重，中間業(yè)務(wù)收入快速增長。一季度上市銀行手續(xù)費及傭金收入同比大幅增長41.4%，環(huán)比增長39.3%，手續(xù)費及傭金收入占總收入比重上升1.5個百分點至20%。中間業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)出新興業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的格局，理財產(chǎn)品已成為中間業(yè)務(wù)的主要部分。