下半年國內菜油將供不應求

今年油菜大幅減產，周邊商品供需緊張，看好后市菜油走勢。

3月中旬以來，國內油脂從階段性低點反彈。在為期3周的反彈過程中，大部分時間都跟隨豆油、棕櫚油走勢運行的菜籽油一反常態，表現特別突出，菜油指數漲幅達到7％，而豆油和棕櫚油的漲幅分別為6.5％和55％。一向表現溫和的菜油近來為什么表現如此搶眼呢?我們認為，今年油菜大幅減產是最大的原因。其次，周邊商品的供需緊張和政策性因素，也給菜油的走強提供了支撐。

近年來，由于油菜籽種植的各種成本大幅增加，種植油菜的效益連年下降，農民種植油菜的熱情也逐步降低，直接導致油菜種植面積的減少。此外，2010年油菜播種時，天氣干旱和農村勞動力的持續減少，也影響到了油菜的播種。油菜第一大省湖北的油菜種植面積減少20％左右；油菜大省安徽沿江流域種植面積減少較為嚴重，面積降幅在25。30％。初步預估，2011年，全國油菜種植面積約540萬公頃，同比減少19.4％。

今年的氣候狀況也對油菜生長不利。在播種和生長期間，油菜遭遇了暴雨、凍害和干旱等一系列災害天氣。據國內農產品資訊機構JCI預計，2010-2011年度，國內菜籽產量預計為991萬噸，較去年減少142萬噸。這是近10年來，國內菜籽產量的最低水平。

除了本年度菜油產量預計下降外，另一個影響供需關系的因素，就是國儲拋售和后期補庫存。從2010年10月開始，國家為了保證市場穩定，調控食用油市場，一共進行了9次國儲菜油拍賣，向市場投放了上百萬噸的菜油儲備。國儲拋售的菜油價格大幅低于市場價格，有效的控制了油脂價格的上漲。但是在經歷了大規模的拋儲后，按照此前統計的國家菜油儲備240萬噸計算，目前我國菜油儲備量或在120萬噸左右，因此，2011年國儲菜油必定存在補庫需求。2011年，在國際豆油供需狀況偏緊的狀況下，國家可能會采購更多的菜籽來保證供給。在下半年新油菜籽上市后，或許會出現國儲代加工企業與社會企業在市場上爭奪菜籽的局面，再加上近兩年里包括勞動力和肥料等在內的油菜籽生產成本的增加，農民惜售心理將更為強烈。

另外一個支撐后期菜油價格的因素是，美國豆類商品緊張的供需狀況。3月31日，美國農業部發布的種植意向報告顯示，2011年，美國大豆播種面積將達到7660萬英畝，較此前預期下調140萬英畝。與此同時，美國農業部預計，3月1日美國大豆庫存為12.5億蒲式耳，相比之下，此前市場普遍預期為12.95億蒲式耳。根據計算，如果使用43.4蒲式耳／英畝的趨線單產，那么2011-2012年度，大豆期末庫存可能只有1.05億蒲式耳，庫存消費比只有3.2％，創下歷史最低。因此，本年度大豆、豆油的價格受到極低的庫存消費比支撐，或有良好表現，這對可替代豆油的菜油也是一支強心劑。

綜上來看，本年度國內菜油減產已不可避免。中長期來看，菜油將呈現供不應求的狀況，價格或將呈現波浪形上漲的走勢。對于投資者來說，可逢低買入菜油，并中長線持有。