鄭棉止跌回暖 后市或震蕩偏上

考慮到宏觀經濟形勢及國內棉花紡織行業整體處境，對后市棉價謹慎看漲，操作中要控制好倉位，進出把握好市場節奏，中長線多單可以逢低部署。

自2月份開始，鄭棉經歷了近3個月的下行，目前市場已止跌回暖，主力1109臺約價格在24000一線獲得強支撐作用后，交易重心緩慢上移至26000一線，脫離了之前的下跌通道，市場釋放出見底轉勢的信號。鄭棉會從此結束下行，開啟新一輪的上揚嗎?對此，我們將從國內外基本面的角度來加以分析。

從國際市場上看，美國農業部5月份供需報告中，將2010／2011年度美棉和全球棉花的期末庫存預估小幅上調，但整體緊張的格局未改。同時，預計2011／2012年度美棉和全球棉花供需情況將有較大改善，但是2011／2012年度全球棉花預計上升至40％的庫存消費比，顯示出市場總體還處于供需緊平衡的狀態中，且美棉的期末庫存仍是自1990／1991年度以來的第二低庫存水平。

此外，美國最大的產棉區德州旱情在不斷升級，部分農場主可能放棄棉花作物。業內人士預測，2011／2012年度德州棉花產量很可能較上年度減產40％-50％。而目前北半球棉花尚處于生產初期，漫長的生長期中，多變的天氣因素，使得最終產量存在著較大不確定性，這將限制國際棉價下行的空間。

國內方面，國內棉花現貨價格經過近3個月的持續下滑，現在已經出現企穩，部分地區報價小幅上調，市場人氣有所恢復，紡織企業有陸續補庫跡象。自2010年下半年以來，棉價的高企，使得大部分紡織服裝企業不敢冒險高價購進原料，庫存大多處于不足狀態，很多紡企將儲備周期減少為20天左右，而正常情況下，原料庫存量一般保持在2個月左右。7-8月份要準備秋季服裝生產，企業后期有采購補庫的需求。

與此同時，國內棉花現貨整體供應短缺，尤其是高等級棉資源匱乏。距離新棉上市還有很長一段時間，需求一旦好轉，將推動棉價回升。

不過，從目前紡織工業的整體生產形勢來看，支持棉價單邊上行的動力似乎還有所欠缺。目前，國內紡企棉紗的庫存量仍然較大，銷售狀況并不理想。同時，國家持續緊縮的貨幣政策，使得企業資金周轉的壓力巨大，中小企業的狀況可能比2008年金融海嘯時更為艱難。再加上大面積“電荒”的提前到來，也將影響生產，企業停產限產現象較多，棉花紡織產業正處于低谷，原料采購節奏將不可避免的受到影響，市場信心完全恢復還需時日。這將對棉價的反彈起到一定的制約作用，鄭棉單邊行情或難再現。

綜上所述，經歷了近3個月的持續下跌，商品市場價值已有所回歸。目前，農產品市場正進入季節性天氣炒作階段，整體表現將相對堅挺。對于棉花而言，國內紡企原料庫存不足，也將限制價格的下行空間，后市震蕩向上的可能性較大?？紤]到宏觀經濟形勢及國內棉花紡織行業整體處境，對后市棉價謹慎看漲，操作中要控制好倉位，進出把握好市場節奏，中長線多單可以逢低部署。