EVA在企業業績評價體系中的應用

【摘要】本文主要探討了EVA的本質及其如何在企業業績評價體系中運用，并和傳統的企業業績評價指標進行了分析比較。

【關鍵詞】EVA 企業業績 業績評價

企業的業績評價，指的是為了達到提高企業經營業績，實現企業價值增值而進行一系列的財務、營運的分析與監控，并及時、全面地衡量、管理企業業績。隨著我國經濟的發展，如何客觀、恰當地評價企業的業績在企業的經營中越來越重要，本文論述了EVA在企業業績評價體系中的應用。

一、EVA的含義

企業的目標是實現股東價值最大化，從八十年代起，學術界和企業界產生了大量的圍繞衡量股東價值的業績評價方法，而由美國Stern Steward咨詢公司于1982年提出并實施的以經濟增加值（EVA）為基礎的業績評價體系影響最大，應用最廣。EVA，翻譯成中文是經濟附加值（EVA，Economic Value Added)， 又稱經濟利潤、經濟增加值，是指一定時期的企業息前稅后凈利潤減去投入資本的資本成本；這就意味著資本獲得的收益至少要能夠補償投資者承擔的風險，也就是說，股東必須賺取至少等于資本市場上類似風險投資回報的收益率；經營者必須像所有者一樣思考經營決策問題，所有者和經營者在利益取向上是趨于一致的。

EVA的計算公式是：EVA=息前稅后經營利潤-資本成本。

二、 EVA在企業業績評價體系中的具體應用

通過學術界的研究及其在企業中的大量應用，特別是2010年起，國資委對所有央企的業績評價體系中增加了EVA指標后，EVA在我國企業管理中的意義日益凸顯，一般地，EVA一般從以下幾個方面在企業業績評價體系中得到有效應用。

1. 建立以EVA為基礎的管理體系。一般地，企業的經營者有三種方式提高EVA：（1）若目前的收益高于其資本成本，則增加投資規模，以提高EVA；（2）若目前的收益低于資本成本，則縮減資本投資規模，改投其它收益高于資本成本的項目；（3）提高現有資產的使用效率，即不增加新的資產，通過提高資產的收益率來達到提升EVA的目的。可見，不管采取哪種方式，在EVA評價體系下，戰略管理、資本結構、并購或撤資、制定年度預算計劃，每天的經營運作計劃等經營管理決策的所有方面都被囊括在內，增加EVA是超越其他一切的企業最重要的目標，企業只有建立了以EVA為基礎的管理體系，才能實現企業價值最大化的目標.

2. 建立以EVA為基礎的激勵制度。在傳統的激勵制度中，當企業業績較低時，經營者往往沒有獎金，只有當經營業績水平達到一定的獎勵點，經營者才開始獲得獎勵，而且隨著業績增加獎勵也不斷增加。但是，在超過一定水平限額后，經營者將不能再獲得額外的獎勵。因此，在常規的激勵制度中，當企業的經營業績小于獎勵點，或者大于限額，激勵制度都不能激勵經營者努力工作，這和股東追求企業價值最大化目標存在矛盾，從而導致經營者在管理決策時會冒著道德風險，選擇可能傷害股東利益的決策。

以EVA為基礎的激勵制度可以克服這一弊端：以EVA為基礎的激勵制度以EVA增加值作為獎勵的計算基礎，而且該獎勵沒有上限，即經營者創造EVA越多，就可得到越多的獎勵。這是因為，當經營者創造的EVA增加值越多時，企業的股東獲得利益也就越多，二者的利益是一致的。

3.通過EVA評價企業業績能夠最大限度發揮企業的潛能

正如前文所述，在傳統的績效評價系統中，由于經營者和股東的利益背離，一方面可能導致經營者的決策傷害到股東的利益，另一方面可能導致經營者通過盈余管理來平滑利潤，以獲得最大的績效獎勵。相反，在EVA業績評價系統下，對于企業的經營者而言，不僅僅要盡可能的提高運營管理資本的能力，還必須更有效地使用留存收益，因為EVA的本質決定了到企業的所有資源都是有代價的。此外，通過EVA增加值和獎勵掛鉤、獎勵無上限限制等手段，可防止經營者操縱會計利潤的盈余管理行為，同時給予取得高水平經營業績的誠實的經理很大的激勵。可見，對于股東而言，EVA從三個方面激發了企業的潛能：（1）提高經營效率、降低成本費用、避免浪費，盡可能地為企業創造最多的財富；（2）提高資本營運管理的能力，提高企業資產的利用效率；（3）追求健康的、有經濟利潤的增長，只要項目、產業等能給投資者帶來比其機會成本更高的投資回報率，就授予相關決策人更大的決策權，從而使管理更加科學。

三、EVA在業績評價體系應用中的優點

綜上所述，EVA相對于傳統的業績評價指標，有著以下的優點：

EVA全面考慮了包括股權資本成本在內的全部資本成本。

相對于傳統的指標，EVA更能夠全面、客觀地衡量、考核經營者取得的業績；從經濟實質看，對于一項投資，只有當投資的回報率大于其投入的資本成本時，投資才是有利可圖的，也就是說企業的價值才是增加的，即EVA為正。有些企業會計凈利潤為正，但EVA卻是負值，說明資本成本的增長幅度大于企業會計利潤增長的幅度，這種情況一般是企業通過財務融資換取會計利潤的增長，實際上并未實現企業價值的增加。相反，EVA是稅后會計利潤扣除資本成本后的余額，企業只有在其資本收益高于資本成本時EVA才能為正值，更加客觀的反映了經營者為股東創造的價值。

1. EVA反映的是企業持續的獲利能力。EVA是稅后凈利潤扣除資本成本后的余額，而資本成本是考慮了貨幣的時間價值、風險因素等后的預期成本，是一種未來成本，這使得經營者在經營決策過程中能夠從企業長期的獲利能力出發，比如新產品的研究、人才的培養等，這樣可以有效防止經營者的短期行為，達到維護股東長期利益的目的。

2. EVA能較好督促企業整合各個部門的力量。在EVA評價體系下，經營中的許多決策問題，比如是否接受新投資、是否要放棄某項投資或某條產品線，如何確定企業的經營范圍，如何確定企業的融資結構等等，它們的答案都取決于該項決策是否能為股東帶來真正的價值增值。企業總部可根據企業總體規劃確定總體EVA目標，各個部門則根據自己的資本成本確定本部門的EVA目標，再通過部門間的溝通來協調各個部門間的目標，這就有效的整合了每個部門的優勢，有利于企業的整體發展。

作者簡介：孫雪梅（1979-），女，東北師范大學人文學院，講師，碩士，研究方向：基于信息基礎的企業財務管理、績效管理；趙吉（1981-），男，東北師大人文學院，講師，碩士，研究方面：管理會計。